प्रकाशित तिथि: 2026-01-21
20 जनवरी को कारोबार बंद होने के बाद एनएफएलएक्स के शेयर लगभग 5% गिरकर 83 डॉलर के आसपास आ गए, भले ही नेटफ्लिक्स ने चौथी तिमाही में उम्मीदों से बेहतर प्रदर्शन किया था, क्योंकि बाजार ने अनुमानों को ही वास्तविक आय रिपोर्ट मान लिया था। पहली तिमाही के लाभ और राजस्व लक्ष्य आम सहमति से कम रहे, और इस एक तिमाही के बदलाव ने बाजार के सेंटिमेंट को प्रभावित करने के लिए काफी था।
इस बिकवाली से पूंजी आवंटन को लेकर बढ़ती अनिश्चितता भी झलकती है। नेटफ्लिक्स ने वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरी के साथ अपने समझौते को संशोधित करके इसे पूरी तरह से नकद संरचना में बदल दिया है, जिसका मूल्य प्रति डब्ल्यूबीडी शेयर 27.75 डॉलर है। इससे शेयर बायबैक और बैलेंस शीट प्रबंधन से संबंधित नए पहलुओं को मूल्यांकन चर्चा में शामिल किया गया है।
चौथी तिमाही में उम्मीद से बेहतर प्रदर्शन रहा, मामूली लेकिन स्पष्ट: 12.05 बिलियन डॉलर का राजस्व और 0.56 डॉलर प्रति वर्ष (स्प्लिट-एडजस्टेड आधार पर) की प्रति शेयर आय।
अनुमानों में गिरावट का मुख्य कारण यही था: पहली तिमाही के राजस्व का अनुमान लगभग 12.16 बिलियन डॉलर और प्रति शेयर आय का अनुमान 0.76 डॉलर था, जो आम सहमति से कम था।
इसका विस्तार अभी भी जारी है: चौथी तिमाही के अंत तक सशुल्क ग्राहकों की संख्या 325 मिलियन से अधिक हो गई।
विज्ञापन अब सार्थक होते जा रहे हैं: विज्ञापन राजस्व 2025 में लगभग 1.5 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, और प्रबंधन का लक्ष्य 2026 में इसे दोगुना करना है।
इस विभाजन से दिखावे में बदलाव आया, मूल्य में नहीं: 10-के-लिए-1 स्टॉक विभाजन के बाद, विभाजन-समायोजित व्यापार 17 नवंबर, 2025 को शुरू हुआ।
| मीट्रिक | Q4 2025 | Q1 2026 गाइड | बाजार प्रतिक्रिया का चालक |
|---|---|---|---|
| आय | $12.05 बिलियन | $12.16 बिलियन | पहला प्रश्न थोड़ा कमजोर रहा। |
| ईपीएस | $0.56 | $0.76 | लाभ का अनुमान आम सहमति से कम रहा। |
| सशुल्क ग्राहक | 325 मिलियन+ | लागू नहीं | विकास की गति धीमी हो रही है, लेकिन फिर भी सकारात्मक है। |
| कार्यालय समय के बाद स्थानांतरण | लगभग -5% घटकर लगभग $83 हो गया। | लागू नहीं | अपेक्षाएं और जोखिम प्रीमियम |
*आंकड़े विभाजन-समायोजित प्रति शेयर संख्या को दर्शाते हैं।
दिशा-निर्देशों ने अल्पकालिक आय के मार्ग को पुनर्निर्धारित कर दिया।
नेटफ्लिक्स के पहली तिमाही के अनुमानों ने तात्कालिक रूप से इसमें बदलाव ला दिया: लगभग 12.16 बिलियन डॉलर का राजस्व और 0.76 डॉलर प्रति शेयर की आय, दोनों ही अनुमानों से अधिक थे। पूर्वानुमान पर आधारित मूल्य वाले शेयर के लिए, मामूली चूक भी बाजार में बड़ा बदलाव ला सकती है क्योंकि इससे बाजार को न केवल आने वाली एक तिमाही के बल्कि अगली कुछ तिमाहियों के अनुमानों पर भी पुनर्विचार करना पड़ता है।
नेटफ्लिक्स ने चौथी तिमाही 32.5 करोड़ से अधिक सशुल्क ग्राहकों के साथ समाप्त की, लेकिन 2025 में नए ग्राहकों की संख्या में वृद्धि 2024 की तुलना में धीमी रही, जिससे परिपक्व बाजारों में पैठ की सीमाओं को लेकर चिंताएं फिर से बढ़ गईं। इससे कहानी "अधिक उपयोगकर्ताओं" से हटकर "प्रति उपयोगकर्ता अधिक आय" की ओर मुड़ जाती है, जिससे मूल्य निर्धारण की गति और विज्ञापन से होने वाली आय का महत्व बढ़ जाता है।
नेटफ्लिक्स प्रीमियम कंटेंट और लाइव प्रोग्रामिंग, जिसमें खेल भी शामिल हैं, पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहा है। ये प्रारूप दर्शकों की सहभागिता में तेजी ला सकते हैं, लेकिन इनसे निश्चित समय के लिए प्रतिबद्धताएं बढ़ जाती हैं और लागत निर्धारण में लचीलापन कम हो जाता है। निवेशकों ने कंटेंट की बढ़ती तीव्रता और निकट भविष्य में लाभ के कम अनुमानों के संयोजन पर प्रतिक्रिया व्यक्त की।
नेटफ्लिक्स और वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरी ने अपने समझौते में संशोधन करते हुए इसे 27.75 डॉलर प्रति शेयर के हिसाब से पूरी तरह से नकद लेनदेन में बदल दिया है, जिस पर शेयरधारकों का मतदान अप्रैल 2026 तक होने की उम्मीद है। यह लेनदेन नियामकीय अनुमोदनों और अन्य शर्तों के अधीन है, जिसके लिए स्टॉक को अधिक स्पष्टता प्राप्त होने तक संभाव्यता-भारित जोखिम प्रीमियम को प्रतिबिंबित करना आवश्यक है।
कमाई के लिहाज से सबसे स्पष्ट सकारात्मक संकेत विज्ञापन है। नेटफ्लिक्स का विज्ञापन राजस्व 2025 में लगभग 1.5 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया और प्रबंधन को उम्मीद है कि 2026 में यह फिर से दोगुना हो जाएगा। विज्ञापन-समर्थित प्लान की कीमत 7.99 डॉलर प्रति माह है और मई 2025 तक इसके 94 मिलियन से अधिक उपयोगकर्ता हो चुके हैं, जिससे नेटफ्लिक्स को मुख्य उत्पाद की कीमत में भारी कटौती किए बिना ही अधिक व्यापक ग्राहक आधार मिल गया है।
रणनीतिक लाभ मार्जिन में स्थिरता है। यदि प्रति घंटे देखे जाने वाले विज्ञापन से होने वाली आय बढ़ती है जबकि सब्सक्राइबर वृद्धि धीमी हो जाती है, तब भी नेटफ्लिक्स उपयोगकर्ता आधार की तुलना में राजस्व को तेजी से बढ़ा सकता है। निकट भविष्य की चुनौती निष्पादन की गुणवत्ता है: विज्ञापन लोड, टार्गेटिंग, मापन और ब्रांड-सुरक्षा टूलिंग सभी को देखने के समय या ग्राहक संतुष्टि को कम किए बिना बेहतर बनाने की आवश्यकता है।
डब्ल्यूबीडी लेनदेन को कंटेंट और स्टूडियो विस्तार के रूप में प्रस्तुत किया गया है, लेकिन संशोधित पूर्ण-नकद संरचना पूंजी आवंटन को अधिक ठोस बनाती है। नेटफ्लिक्स का कहना है कि यह सौदा मौजूदा नकदी, उपलब्ध क्रेडिट सुविधाओं और प्रतिबद्ध वित्तपोषण के माध्यम से वित्तपोषित किया जाएगा, और यह सामान्य समापन शर्तों और नियामक अनुमोदनों के अधीन है।
NFLX स्टॉक के लिए, संतुलन सीधा-सादा है: बड़े कंटेंट पोर्टफोलियो से मिलने वाला रणनीतिक लाभ, लेकिन इसके बदले में लीवरेज, एकीकरण लागत और नियामक समय को लेकर निकट भविष्य में अनिश्चितता बनी रहती है। जब तक इन कारकों के बारे में जानकारी नहीं मिल जाती, तब तक यह शेयर ग्रोथ स्टॉक और डील-रिस्क प्रॉक्सी के हाइब्रिड की तरह व्यवहार कर सकता है।
शेयर विभाजन के बाद, NFLX का शेयर 100 डॉलर से कम होने पर "सस्ता" लग सकता है, लेकिन शेयरों की बढ़ी हुई संख्या के हिसाब से इसका मूल्यांकन अभी भी काफी अधिक है। नेटफ्लिक्स की नवीनतम अर्निंग्स कॉल ट्रांसक्रिप्ट के अनुसार, कंपनी ने 2025 की चौथी तिमाही में 12 बिलियन डॉलर से अधिक का राजस्व और 2.4 बिलियन डॉलर का लाभ अर्जित किया, जो विश्लेषकों की अपेक्षाओं से अधिक था। लगभग 87 डॉलर प्रति शेयर की कीमत और लगभग 4.34 बिलियन डाइल्यूटेड शेयरों के आधार पर, नेटफ्लिक्स का बाजार मूल्य लगभग 379 बिलियन डॉलर है।
यह एक मजबूत वित्तीय स्थिति को दर्शाता है, हालांकि इन मूल्यांकनों पर अप्रत्याशित लाभ की संभावना सीमित हो सकती है।
समर्थन स्तर: $80 से $83, नतीजों के बाद आई गिरावट और हाल के निचले स्तरों के करीब।
प्रतिरोध: लगभग 90 डॉलर के आसपास, जो हाल के इंट्राडे उच्चतम स्तर के निकट है।
अगली तिमाही इस बारे में कम है कि नेटफ्लिक्स "जीत हासिल कर पाएगा" या नहीं, और इस बारे में अधिक है कि क्या वह भविष्य की दिशा में विश्वास को फिर से कायम कर पाएगा। बाजार की कसौटी सख्त होती जा रही है:
विज्ञापन की गति : संकेत मिल रहे हैं कि विज्ञापन राजस्व वृद्धि 2026 तक दोगुना होने के लक्ष्य का अनुसरण कर रही है, साथ ही इस बात के प्रमाण भी मिल रहे हैं कि विज्ञापन भार और प्रारूपों में बदलाव के बावजूद सहभागिता स्थिर बनी हुई है।
मूल्य निर्धारण और ग्राहक छोड़ने की दर : क्या मूल्य वृद्धि से रद्द करने की दर में वृद्धि नहीं हो रही है, खासकर उन परिपक्व बाजारों में जहां पैठ अधिक है।
नकदी का उपयोग : क्या इस बारे में कोई स्पष्टता है कि बायबैक कब फिर से शुरू हो सकते हैं, और डब्ल्यूबीडी लेनदेन की समयसीमा के लिए कितनी अतिरिक्त नकदी आरक्षित करनी होगी?
नियामक लय : वे अपडेट जो सौदे के समय और शर्तों पर संभावना वितरण को सीमित करते हैं।
यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप किसलिए खरीद रहे हैं: कई वर्षों तक चक्रवृद्धि लाभ कमाने के लिए या अल्पकालिक "बेहतर प्रदर्शन करने और मूल्य बढ़ाने" के लिए।
अब कमाई का मुख्य आधार सिर्फ नए सब्सक्राइबर्स की संख्या में वृद्धि नहीं, बल्कि विज्ञापन और प्रति शेयर आय (ARPU) है। अगर विज्ञापन से होने वाली आय में वृद्धि जारी रहती है और ग्राहकों का जुड़ाव भी स्थिर बना रहता है, तो नेटफ्लिक्स अपने सब्सक्राइबर्स की संख्या में वृद्धि की तुलना में अधिक तेजी से राजस्व बढ़ा सकता है।
मूल्य निर्धारण की शक्ति अभी भी मायने रखती है। परिपक्व बाजारों में, ग्राहकों की संख्या में अचानक वृद्धि के बिना, कीमतों में लगातार वृद्धि मार्जिन को स्थिर बनाए रख सकती है, भले ही ग्राहकों की संख्या में वृद्धि धीमी हो जाए।
बड़े पैमाने पर मिलने वाला लाभ बरकरार है। नेटफ्लिक्स के पास बड़ी संख्या में सशुल्क ग्राहक हैं, जो उसे कंटेंट के मूल्यह्रास, वितरण और वैश्विक पहुंच में मजबूती प्रदान करते हैं।
अब मार्गदर्शन ही सबसे महत्वपूर्ण है। जब प्रीमियम-मल्टीपल वाला कोई स्टॉक अगली तिमाही के लिए अपने अनुमानों को फिर से निर्धारित करता है, तो बाजार अक्सर विश्वास बहाल करने के लिए कुछ अच्छे नतीजों की मांग करता है।
सौदे की अनिश्चितता मल्टीपल को सीमित कर सकती है। पूरी तरह से नकद संरचना के साथ, चर्चा बायबैक बनाम लीवरेज बनाम एकीकरण लागतों पर केंद्रित हो जाती है, और समय और परिस्थितियाँ स्पष्ट होने तक स्टॉक "जोखिम प्रीमियम" वहन कर सकता है।
लाइव फॉर्मेट सहित कंटेंट प्रोडक्शन की बढ़ती तीव्रता से निश्चित प्रतिबद्धताओं में वृद्धि हो सकती है और निकट भविष्य में मार्जिन लचीलापन कम हो सकता है।
एनएफएलएक्स दीर्घकालिक निवेशकों के लिए "खरीद" हो सकता है यदि आप अंडरराइटिंग के साथ सहज हैं: (1) जुड़ाव को नुकसान पहुंचाए बिना विज्ञापन स्केलिंग, (2) मूल्य निर्धारण शक्ति बरकरार रहना, और (3) सौदे का मार्ग बैलेंस शीट पर दबाव नहीं डालता है।
यदि आपको निकट भविष्य में पूर्वानुमान की आवश्यकता है, तो मार्गदर्शन स्थिर होने और सौदे के महत्वपूर्ण पड़ावों से जोखिम कम होने तक यह एक वॉचलिस्ट/स्केल-इन सेटअप की तरह हो सकता है।
क्योंकि अनुमान गलत साबित हुआ। नेटफ्लिक्स ने पहली तिमाही के लिए प्रति शेयर आय (ईपीएस) 0.76 डॉलर और राजस्व लगभग 12.16 बिलियन डॉलर रहने का अनुमान लगाया, जो आम सहमति से कम था। प्रीमियम मल्टीपल वाले स्टॉक के लिए, यह बाजार के निकट-अवधि के आय वक्र को फिर से निर्धारित करने और जोखिम प्रीमियम को बढ़ाने के लिए पर्याप्त है, भले ही पिछली तिमाही के नतीजे बेहतर रहे हों।
नेटफ्लिक्स ने चौथी तिमाही में 12.05 बिलियन डॉलर का राजस्व और लगभग 2.42 बिलियन डॉलर का शुद्ध लाभ दर्ज किया। शेयर विभाजन के आधार पर प्रति शेयर आय 0.56 डॉलर रही, और वैश्विक स्तर पर सशुल्क ग्राहकों की संख्या तिमाही के अंत तक 325 मिलियन से अधिक हो गई।
नहीं। 10-के-लिए-1 विभाजन से शेयरों की संख्या में वृद्धि हुई और प्रति शेयर मूल्य में कमी आई, लेकिन इससे कंपनी के मूल मूल्य में कोई परिवर्तन नहीं हुआ। विभाजन-समायोजित ट्रेडिंग 17 नवंबर, 2025 को शुरू हुई और शेयरधारकों को रिकॉर्ड तिथि पर रखे गए प्रत्येक शेयर के लिए नौ अतिरिक्त शेयर प्राप्त हुए।
विज्ञापन से होने वाली आय 2025 में लगभग 1.5 अरब डॉलर तक पहुंच गई, और प्रबंधन को उम्मीद है कि 2026 में यह दोगुनी हो जाएगी। 7.99 डॉलर प्रति माह की कीमत वाली विज्ञापन-समर्थित योजना ने मई 2025 तक 94 मिलियन उपयोगकर्ताओं का आंकड़ा पार कर लिया। यदि प्रति दर्शक विज्ञापन से होने वाली आय बढ़ती है, तो यह ग्राहकों की धीमी वृद्धि की भरपाई कर सकती है और लाभ मार्जिन को बढ़ा सकती है।
नेटफ्लिक्स और डब्ल्यूबीडी ने अपने समझौते में संशोधन करते हुए इसे पूरी तरह से नकद लेनदेन में तब्दील कर दिया है, जिसका मूल्य डब्ल्यूबीडी के प्रति शेयर 27.75 डॉलर है। शेयरधारकों द्वारा इस पर मतदान अप्रैल 2026 तक होने की उम्मीद है। नेटफ्लिक्स के निवेशकों के लिए, यह सौदा सामग्री के मामले में कंपनी की स्थिति को मजबूत कर सकता है, लेकिन इससे वित्तपोषण, एकीकरण और नियामक अनिश्चितता भी बढ़ जाती है, जिसका असर कंपनी के शेयरों पर पड़ सकता है।
नेटफ्लिक्स के Q4 के शानदार प्रदर्शन से पता चलता है कि कारोबार में अभी भी तेजी से वृद्धि हो रही है, लेकिन NFLX स्टॉक में कारोबार बंद होने के बाद आई गिरावट ने इस बात को उजागर किया कि बाजार भविष्य के अनुमानों और सौदों के जोखिम को लेकर कितना संवेदनशील हो गया है। अगला चरण ग्राहकों को तेजी से जोड़ने के बजाय, मूल्य निर्धारण, विज्ञापन और अनुशासित सामग्री खर्च के माध्यम से विशाल उपयोगकर्ता आधार से लाभ कमाने पर अधिक केंद्रित होगा।
यदि नेटफ्लिक्स विज्ञापन क्षेत्र में निरंतर वृद्धि प्रदर्शित करता है और वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरी के सौदे को अपनी वित्तीय स्थिति पर दबाव डाले बिना सफलतापूर्वक पूरा कर लेता है, तो इसका उच्च मूल्यांकन बरकरार रह सकता है। इसके विपरीत, मार्गदर्शन में लगातार अनिश्चितता या बढ़ते लेनदेन जोखिम के कारण बाजार में उच्च अस्थिरता बनी रहने की संभावना है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह देना नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए)। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह अनुशंसा नहीं है कि कोई विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
