Saham NVIDIA (NVDA) Turun ke Terendah YTD, Mengapa dan Apa Berikutnya

Penurunan saham NVIDIA (NVDA) sepanjang tahun hingga saat ini paling tepat dikaitkan dengan penyesuaian ulang tingkat diskonto dan risiko kebijakan, bukan memburuknya fundamental. Valuasi perusahaan mencerminkan ekspektasi pertumbuhan AI yang kuat dan berkelanjutan. Saat pasar menaikkan probabilitas belanja modal AI jangka dekat yang lebih lambat, normalisasi margin selama transisi platform, atau pembatasan pendapatan yang terus dipengaruhi geopolitik, penurunan nilai saat ini yang terjadi secara tidak proporsional mempengaruhi pemimpin pertumbuhan mega-cap, meskipun pendapatan kuartal berjalan tetap kuat.

Pada 5 Februari 2026, saham NVIDIA turun ke level intraday terendah sekitar $172, terendah tahun ini. Penurunan ini menunjukkan penilaian ulang terhadap valuasi arus kas infrastruktur AI yang diberikan investor, bukan penurunan fundamental pada arus kas tersebut.

Apa yang Paling Penting Saat Ini

1) Pasar Sedang Menilai Ulang "Durasi" Siklus AI, Bukan "Keberadaan" Siklus AI

Gambaran permintaan yang dilaporkan NVIDIA tetap kuat, dengan pendapatan kuartal fiskal Q3 2026 sebesar $57.0 miliar dan pendapatan Data Center sebesar $51.2 miliar. Perusahaan memandu pendapatan kuartal fiskal Q4 2026 ke $65.0 miliar plus atau minus 2%. Angka-angka itu bukan angka yang mencerminkan resesi. Mereka adalah angka yang "masih mempercepat". [1]

Penurunan saham NVIDIA mencerminkan ketidakpastian pasar tentang durasi dan trajektori pertumbuhan AI. Pertimbangan kunci mencakup kecepatan peralihan permintaan pelatihan AI ke inference, sejauh mana optimalisasi pengeluaran hyperscaler terjadi, dan sejauh mana kapasitas komputasi tambahan diterjemahkan menjadi keuntungan kotor NVIDIA yang tambahan seiring perluasan sistem, jaringan, dan pasokan kompetitif.

Setelah suatu siklus pertumbuhan menjadi dikenal luas, pasar beralih fokus dari keberadaan siklus ke perubahan ekspektasi. Bahkan penyesuaian kecil ke bawah pada asumsi pertumbuhan jangka panjang dapat lebih berpengaruh daripada kinerja kuartalan yang kuat.

2) Margin Kotor, Optik, dan Risiko Transisi Kembali Menjadi Fokus

NVIDIA sedang dalam proses transisi arsitektur berkecepatan tinggi. Dalam pengajuan kuartal tertanggal 26 Oktober 2025, perusahaan secara eksplisit mengaitkan perubahan margin kotor dengan pergeseran model bisnis menuju solusi datacenter skala penuh Blackwell dari sistem Hopper HGX. Perusahaan juga mengungkapkan bahwa margin kotor untuk sembilan bulan pertama fiskal 2026 terpengaruh oleh beban sebesar $4.5 miliar terkait kelebihan inventaris H20 dan kewajiban pembelian. [2]

Investor bisa sekaligus percaya "permintaan AI itu nyata" dan tetap menurunkan penilaian saham jika mereka berpikir:

• Komposisi produk sementara kurang menguntungkan selama fase ramp-up,

• Kompleksitas rantai pasok dan konfigurasi meningkatkan variabilitas,

• Biaya satu kali, seperti beban inventaris, mengisyaratkan kesalahan peramalan di geografi yang terbatas.

Faktor-faktor seperti itu umum menjadi katalis bagi kompresi multipel pada perusahaan dengan ekspektasi investor yang tinggi.

3) Tiongkok dan Kontrol Ekspor Tetap Menjadi Kendala Struktural, Bukan Sekadar Risiko Tajuk Utama

Dalam 10-Q yang sama, NVIDIA menyatakan bahwa secara efektif perusahaan terhalang dari bersaing di pasar komputasi data center Tiongkok di bawah aturan dan lanskap geopolitik saat ini, dan bahwa perusahaan tidak dapat menciptakan dan mengirimkan produk yang kompetitif untuk pasar data center Tiongkok yang mendapatkan persetujuan dari kedua pemerintah. [2] Secara terpisah, BIS Departemen Perdagangan AS terus memperketat dan memperbarui kontrol ekspor semikonduktor komputasi canggih serta sikap penegakan yang terkait. [3]

Signifikansi Tiongkok melampaui kontribusinya terhadap pendapatan. Peran negara ini memengaruhi beberapa dimensi strategis, termasuk:

• Perkembangan ekosistem pesaing,

• Kekuatan penetapan harga di wilayah sekitar,

• Difusi global alternatif CUDA seiring waktu.

Bahkan dengan pertumbuhan cepat di wilayah lain, pasar kemungkinan akan menerapkan diskonto terkait kebijakan yang persisten ketika pasar akhir besar tetap terhambat secara struktural.

4) Ketidakpastian Kebijakan yang Lebih Tinggi Meningkatkan Premi Risiko Ekuitas

Federal Reserve mempertahankan rentang target untuk suku bunga federal funds pada 3.50% hingga 3.75% pada pertemuannya 28 Januari 2026. [4] Latar suku bunga “lebih tinggi untuk lebih lama” tidak perlu ekstrem untuk memberikan tekanan pada ekuitas berdurasi panjang. Yang penting adalah kombinasi dari:

• Tingkat diskonto yang tidak sepele,

• Valuasi awal yang tinggi,

• Tingkat ketidakpastian kebijakan dan regulasi yang tinggi seputar teknologi strategis.

Kombinasi faktor ini sering mendorong modal bergeser dari saham pertumbuhan yang sangat dimiliki selama periode aversi risiko yang meningkat.

5) Kerumunan Dan Posisi Memperbesar Pergerakan Turun

Perusahaan AI mega-cap sering berfungsi sebagai sarana utama untuk mengekspresikan pergeseran sentimen risiko terkait AI. Selama periode pengurangan risiko, investor cenderung menjual posisi yang paling likuid, terlepas dari fundamental yang mendasari. Dinamika ini dapat mendorong harga saham NVIDIA di bawah level yang dibenarkan oleh pendapatan jangka pendek, bahkan ketika fundamental perusahaan tetap kuat.

Fundamental NVIDIA Dibandingkan dengan Ekspektasi NVIDIA

Fundamental (Apa yang Dilaporkan Perusahaan)

• Pendapatan kuartal fiskal Q3 2026: $57.0B, naik 62% dari tahun ke tahun. [1]

• Pendapatan Data Center kuartal fiskal Q3 2026: $51.2B, naik 66% dari tahun ke tahun. [1]

• Outlook pendapatan kuartal fiskal Q4 2026: $65.0B plus atau minus 2%. [1]

Ekspektasi (Apa yang Sudah Didiskontokan oleh Harga Saham)

Harga saham telah mendiskontokan jalur yang relatif mulus dari:

• Belanja modal AI (capex) yang berkelanjutan dari hyperscaler dan perusahaan,

• Peningkatan produk yang cepat tanpa volatilitas margin,

• Geopolitik yang dapat dikelola,

• Tekanan harga kompetitif yang terbatas.

Penurunan baru-baru ini menunjukkan bahwa investor kini memberikan probabilitas lebih besar pada trajektori pertumbuhan yang lebih volatil dan tidak pasti, daripada runtuhnya prospek secara total.

Apa Selanjutnya: Tiga Skenario untuk Saham NVIDIA 

Skenario 1: Kasus Dasar, Konsolidasi Lalu Percepatan Kembali

NVDA menstabilkan diri saat pasar mendapatkan kembali kepercayaan pada pelaksanaan percepatan (ramp) dan trajektori margin kotor selama transisi.

Saham diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran yang volatil hingga laporan pendapatan berikutnya, karena investor memprioritaskan bukti konkret daripada narasi spekulatif.

Yang perlu diperhatikan: komentar manajemen tentang pasokan, waktu tunggu (lead times), komposisi produk (mix), dan sensitivitas margin terhadap keterikatan sistem dan jaringan.

Skenario 2: Kasus Optimis, Visibilitas Permintaan Menang

• Permintaan pusat data tetap dibatasi oleh pasokan, bukan oleh permintaan.

• Investor kembali fokus pada kekuatan laba, dan pemulihan multiple.

Yang perlu diperhatikan: pertumbuhan Data Center berurutan yang berkelanjutan, dan pernyataan yang menunjukkan perbaikan struktur biaya seiring komposisi Blackwell matang. [1], [2]

Skenario 3: Kasus Bear, Kebijakan dan Capex Menjadi Hambatan Dua Arah

Kontrol ekspor tetap ketat, dan ketidakpastian tambahan seputar perizinan tipe difusi meningkat. [2], [3]

Hyperscaler memperlambat laju pengeluaran tambahan setelah siklus pembangunan yang dimajukan, menggeser asumsi “pertumbuhan terminal” pasar ke bawah.

Yang perlu diperhatikan: setiap pelebaran pembatasan atau tindakan penegakan yang meningkatkan friksi dalam pengiriman, pelayanan, atau perancangan produk yang patuh. [3]

Level Teknikal yang Sebenarnya Diperdagangkan Investor

Tanpa menyesuaikan berlebihan ke satu indikator tunggal, pergerakan harga saham NVIDIA saat ini bereaksi terhadap level sederhana yang terlihat:

• Area $170: dukungan psikologis dan wilayah level rendah baru-baru ini.

• Area $180: zona pasokan di atas pertama setelah breakdown.

• Area $200: magnet angka bulat yang sering menandai pergeseran sentimen pada saham momentum mega-cap.

  
  

Analisis Teknikal Saham NVIDIA: Apa yang Disarankan oleh Sinyal-sinyal

Singkatnya, kinerja jangka pendek NVDA akan dipengaruhi oleh selera risiko investor dan posisi pasar sama besarnya seperti oleh perubahan bertahap dalam fundamental, kecuali jika terjadi perkembangan signifikan dalam laporan laba atau kebijakan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)

1) Mengapa saham NVIDIA mencapai level terendah tahun berjalan pada 2026?

Penyesuaian harga saham NVIDIA mencerminkan sensitivitas terhadap tingkat diskonto, ketidakpastian mengenai stabilitas margin selama transisi platform, dan kendala kebijakan struktural yang berkelanjutan, terutama terkait dengan Tiongkok. Pendapatan yang dilaporkan yang kuat dapat bertepatan dengan penurunan harga saham ketika pasar mengurangi ekspektasi pertumbuhan jangka panjang atau meningkatkan premi risiko yang dibutuhkan.

2) Apakah Bisnis AI NVIDIA Melambat?

Hasil yang dilaporkan NVIDIA masih menunjukkan pertumbuhan cepat, termasuk pendapatan kuartalan $57.0B dan pendapatan Data Center $51.2B pada Q3 fiskal 2026. [1] Perdebatan lebih tentang keberlanjutan dan kemiringan pertumbuhan, bukan tentang apakah permintaan AI ada.

3) Bagaimana Kontrol Ekspor Mempengaruhi Valuasi NVIDIA?

Mereka membatasi pasar yang dapat dituju, meningkatkan gesekan dalam perancangan produk, dan dapat mempercepat pembentukan ekosistem pesaing di wilayah yang dibatasi. NVIDIA menggambarkan dirinya secara efektif terhalang dari pasar komputasi pusat data Tiongkok di bawah aturan saat ini. [2]

4) Apa Itu Beban Persediaan H20 dan Mengapa Penting?

NVIDIA mengungkapkan beban $4.5B terkait persediaan berlebih H20 dan kewajiban pembelian dalam sembilan bulan pertama fiskal 2026. [2] Di luar jumlah dolar tersebut, hal itu meningkatkan sensitivitas investor terhadap kesalahan peramalan dan kendala produk yang dipicu kebijakan.

5) Bagaimana Tiongkok memengaruhi prospek NVIDIA?

Tiongkok memengaruhi NVIDIA terutama melalui perizinan dan waktu pengiriman. Jika pelanggan tidak dapat memperkirakan kondisi pengiriman, pesanan dapat ditangguhkan meskipun permintaan akhir ada. NVIDIA telah menunjukkan bahwa mereka dapat mengecualikan pengiriman tertentu ke Tiongkok dari panduannya ketika visibilitas terbatas.

6) Apa yang Harus Diwasi Investor pada Siklus Laba Berikutnya?

Perhatikan trajektori pendapatan Q4 dibandingkan dengan prospek $65.0B, perkembangan margin kotor selama transisi, dan setiap pembaruan mengenai cakupan regulasi serta ketidakpastian perizinan. [1], [2]

7) Apakah The Fed Berpengaruh pada Saham NVIDIA?

Ya. Tingginya suku kebijakan menaikkan tingkat diskonto yang diterapkan pada arus kas berdurasi panjang dari pertumbuhan. The Fed mempertahankan kisaran target federal funds pada 3.50% hingga 3.75% pada 28 Januari 2026. [4]

8) Kapan laporan laba NVIDIA berikutnya, dan mengapa itu penting?

NVIDIA dijadwalkan melaporkan hasil Q4 dan seluruh tahun fiskal 2026 pada 25 Februari. Ini merupakan katalis utama berikutnya karena mereset panduan, menjelaskan ritme produk, dan memberikan asumsi margin serta pendapatan yang diperbarui.

Kesimpulan

Penurunan saham NVIDIA ke level terendah sejak awal tahun terutama disebabkan oleh penyesuaian valuasi dan premi risiko di tengah tantangan transisi platform dan ketegangan geopolitik yang berlanjut. Meskipun perusahaan terus melaporkan pertumbuhan yang luar biasa, kinerja saham di masa depan akan bergantung pada kembalinya kepercayaan investor terhadap stabilitas margin, pelaksanaan peningkatan produk, dan ketahanan siklus belanja modal AI global di bawah keterbatasan kontrol ekspor. Volatilitas yang tinggi kemungkinan akan terus berlanjut sampai data fundamental mendatang memberikan kejelasan lebih besar.

Sumber

[1] https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2025/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-Third-Quarter-Fiscal-2026/default.aspx
[2] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045810/000104581025000230/nvda-20251026.htm
[3] https://www.bis.gov/press-release/commerce-strengthens-restrictions-advanced-computing-semiconductors-enhance-foundry-due-diligence-prevent-diversion-prc
[4] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260128a.htm