Publicado el: 2025-10-22 Actualizado el: 2025-10-23
Los cambios en las expectativas sobre las tasas son el factor más influyente en la dirección de la moneda en el corto y mediano plazo.
La credibilidad del banco central puede mitigar los efectos cambiarios negativos de la inflación transitoria.
Los crecientes déficits y las necesidades de financiamiento externo son un lastre para la fortaleza monetaria durante varios años.
Disponer de coberturas de contingencia para movimientos repentinos de aversión al riesgo (saltos hacia activos de refugio seguro, restricciones de liquidez).
La demanda estructural puede compensar la debilidad cíclica; los cambios estratégicos en las reservas mundiales son graduales pero tienen consecuencias.
La fortaleza de una moneda se deriva de la política monetaria, el control de la inflación, los fundamentos fiscales y comerciales, la estabilidad política y la percepción del mercado. Puede reconfigurarse rápidamente ante shocks globales o cambios en el nivel de reservas.
Una moneda fuerte generalmente refleja confianza en la economía de una nación, su estabilidad fiscal y su posición internacional, mientras que una moneda débil puede indicar presiones inflacionarias, inestabilidad económica o incertidumbre política.
El resto de este artículo explica cada determinante por separado, ilustra cómo funcionan en la práctica con ejemplos recientes del mercado de octubre de 2025 y ofrece conclusiones prácticas para inversores y responsables de políticas.
Los bancos centrales son los principales arquitectos del comportamiento del tipo de cambio.
Su conjunto de herramientas, que incluye la fijación de tasas de interés, operaciones de balance y ocasionales intervenciones cambiarias directas, altera los flujos de capital y las expectativas.
Cuando un banco central mantiene tasas de interés reales relativamente más altas, los inversores extranjeros pueden obtener mejores rendimientos de sus depósitos, bonos y otras operaciones de carry trade denominadas en esa moneda.
El resultado es un aumento de las entradas de capital y de la presión sobre la apreciación.
Por el contrario, los recortes esperados de las tasas o un sesgo de flexibilización tienden a reducir la demanda externa y pueden conducir a una depreciación.
Las políticas expansivas (flexibilización cuantitativa, grandes compras de bonos) aumentan la liquidez interna y pueden debilitar una moneda si los inversores ven un mayor riesgo de inflación o rendimientos reales más bajos.
El ajuste monetario (subidas de tipos, reducción del balance) puede fortalecer la moneda al reducir la oferta y aumentar el rendimiento de los activos denominados en esa moneda.
Algunos bancos centrales compran o venden su propia moneda para suavizar la volatilidad o guiar el tipo de cambio.
La intervención puede ser eficaz en el corto plazo, pero los cambios sostenidos suelen requerir ajustes complementarios de política fiscal o monetaria.
Los mercados han estado reevaluando la trayectoria de la política de la Reserva Federal de Estados Unidos, y esa reevaluación ha contribuido a un modesto repunte del DXY a mediados de octubre de 2025.
Esa dinámica ilustra cómo los cambios en la dirección percibida del banco central pueden traducirse rápidamente en movimientos cambiarios.
La inflación es una medida directa de cómo cambia el poder adquisitivo de una moneda a lo largo del tiempo; por lo tanto, determina la valoración de la moneda a mediano y largo plazo.
Inflación interna:
Una inflación elevada y sostenida erosiona el poder adquisitivo y generalmente conduce a una depreciación, a menos que se compense con tasas de interés nominales significativamente más altas.
Diferenciales de inflación:
Si el país A tiene una inflación menor que la del país B, la moneda del país A tiende a apreciarse en términos reales (lógica de paridad de poder adquisitivo), en igualdad de condiciones.
Credibilidad de la política:
Los bancos centrales que anclan de manera creíble las expectativas de inflación ayudan a estabilizar y a menudo fortalecen sus monedas.
La reacción del mercado a las cifras de inflación y a las expectativas de inflación sigue siendo un factor clave de la volatilidad cambiaria en 2025: la credibilidad del banco central sigue siendo uno de los determinantes más importantes a largo plazo de la estabilidad del tipo de cambio.
Los tipos de cambio reflejan los fundamentos económicos relativos. Los inversores incorporan en sus divisas una combinación de perspectivas de crecimiento, sostenibilidad fiscal y competitividad estructural.
Un fuerte crecimiento atrae inversión extranjera directa (IED) y flujos de cartera, que aumentan la demanda de moneda nacional.
Las ventajas estructurales (productividad, exportaciones de tecnología) generan una demanda externa sostenida y apoyo cambiario.
Los elevados ratios deuda/PIB o los déficits persistentes pueden socavar la confianza, incrementando las primas de riesgo de los activos soberanos y presionando la moneda.
El mercado vigila de cerca si los déficits fiscales se financian mediante ahorro interno o préstamos externos.
Esto último suele ser más negativo para la moneda.
Los flujos comerciales son el motor de la demanda de divisas. La cuenta corriente capta las exportaciones netas, los flujos de ingresos y las transferencias; los desequilibrios persistentes se relacionan con la presión cambiaria.
Los superávits comerciales generan demanda externa de moneda nacional, ya que los exportadores convierten sus ingresos, lo que apoya la apreciación.
Los déficits comerciales deben cubrirse con entradas de capital o retiros de reservas; los déficits crónicos a menudo coinciden con la depreciación de la moneda.
La dependencia de las materias primas también influye. Las monedas de los exportadores de recursos suelen mostrar mayor volatilidad porque las fluctuaciones de los precios de las materias primas afectan directamente los ingresos nacionales y la demanda de divisas.
Las monedas vinculadas a materias primas en algunas regiones se estabilizaron en octubre a medida que mejoró el sentimiento mundial, mientras que las economías con déficits persistentes (o debilidades comerciales estructurales percibidas) experimentaron una mayor presión cambiaria.
La confianza de los inversores depende de instituciones predecibles y marcos de políticas creíbles.
La estabilidad política vende:
Los países con marcos de políticas transparentes, instituciones judiciales y monetarias independientes y ciclos de políticas predecibles atraen capital y preservan la fortaleza de la moneda.
Choques geopolíticos:
Las guerras, las sanciones o los cambios regulatorios abruptos reducen rápidamente los flujos de capital transfronterizos y pueden desencadenar una fuerte depreciación.
Previsibilidad de las políticas:
Los planes fiscales y monetarios bien comunicados reducen las primas de incertidumbre asociadas a la moneda.
La libra esterlina se vio sometida a presión a mediados de octubre ante la preocupación por el crecimiento económico, las perspectivas fiscales y la incertidumbre política del Reino Unido. Este episodio puso de relieve cómo la ambigüedad política y de las políticas puede afectar significativamente las valoraciones de las divisas.
El mercado cambiario es el mercado financiero más grande y más líquido; los movimientos de precios a corto plazo suelen estar dominados por flujos impulsados por el sentimiento y el apetito por el riesgo.
Los fondos de cobertura y las estrategias algorítmicas pueden amplificar los movimientos al sumarse a operaciones de impulso o estrategias de carry, desconectando temporalmente los precios de los fundamentos.
Las corporaciones multinacionales y los administradores de activos cubren sus exposiciones de manera que creen flujos estacionales o cíclicos predecibles.
El índice del dólar estadounidense (DXY), las volatilidades implícitas y los informes de posicionamiento cambiario se utilizan comúnmente para evaluar el estado de ánimo predominante en el mercado.
A mediados de octubre, los flujos de activos de refugio seguro hacia el yen japonés y los aumentos repentinos en los precios del oro reflejaron un aumento temporal en la aversión al riesgo de los inversores, un ejemplo clásico de cómo el sentimiento prevalece sobre los fundamentos en el corto plazo.
Los shocks externos son factores que pueden alterar abruptamente las jerarquías monetarias.
Las pandemias o los desastres naturales pueden perturbar la producción y el comercio, debilitando las monedas afectadas.
Los eventos de estrés financiero, como las crisis crediticias o bancarias en una región, pueden desencadenar una revisión de precios a nivel mundial y flujos hacia activos de refugio seguro.
La acción política multilateral , incluidas las respuestas coordinadas de los bancos centrales o de las autoridades fiscales, puede estabilizar los mercados pero también puede influir en la dinámica de mediano plazo.
Los episodios de mercado de finales de octubre (turbulencia de mediados de octubre) mostraron cómo las preocupaciones de la banca regional y la revalorización del riesgo global provocaron cambios rápidos en el posicionamiento cambiario y los precios de los activos. Este episodio pone de relieve la rapidez con la que el liderazgo cambiario puede cambiar cuando surgen factores de riesgo.
El estatus de reserva crea una demanda estructural y protege a la moneda de algunas presiones cíclicas.
Uso global:
Una moneda ampliamente utilizada para facturación, liquidación comercial y reservas goza de una demanda externa persistente.
Acumulación de reservas:
La compra de reservas por parte de los bancos centrales respalda la demanda a largo plazo y reduce la volatilidad.
Tendencias estratégicas:
Las medidas a largo plazo, como los esfuerzos de desdolarización, pueden cambiar gradualmente la fortaleza relativa de las principales monedas, pero el cambio suele ser lento.
El papel del dólar estadounidense como principal moneda de reserva mundial sigue apuntalando su fortaleza a mediano plazo, incluso en medio de caídas cíclicas.
Los comentarios del mercado en octubre de 2025 señalaron un DXY dentro de un rango limitado, ya que el mercado equilibró las perspectivas de la Fed, los datos de crecimiento y la demanda de refugio seguro.
Índice del dólar estadounidense (DXY)
Valores de cierre seleccionados para octubre de 2025 y destaca un modesto repunte desde los mínimos de principios de mes.
Esto refleja una reevaluación por parte del mercado de las expectativas sobre las tasas y los flujos de riesgo. 
Tipo de cambio USD/JPY:
Instantáneas seleccionadas de octubre que muestran la fortaleza relativa del yen durante las ofertas de refugio seguro de mediados de octubre, en consonancia con los comentarios del mercado sobre los flujos de refugio seguro y los acontecimientos internos japoneses.
| Factor | Efecto sobre la fortaleza de la moneda | Ejemplo representativo (2025) | Ejemplo (octubre de 2025) |
|---|---|---|---|
| Política monetaria | Decisiones sobre tipos de interés, control de liquidez, intervenciones cambiarias | El ajuste (tasas más altas, liquidez reducida) fortalece; la flexibilización debilita | El índice DXY subió ante el cambio de perspectiva de la Fed |
| Inflación | Estabilidad relativa de precios y poder adquisitivo | La inflación baja o estable brinda apoyo; la inflación alta erosiona el valor | El dólar se mantiene estable con una inflación controlada |
| Salud económica y fiscal | Desempeño del PIB, sostenibilidad de la deuda, productividad | Un crecimiento fuerte y una deuda baja fortalecen; un crecimiento débil y unos déficits elevados debilitan | La libra esterlina cayó en medio de las preocupaciones sobre el crecimiento del Reino Unido |
| Balanza comercial | Desempeño de las exportaciones netas y demanda externa | Los superávits aprecian la moneda; los déficits persistentes la deprimen | Los tipos de cambio de las materias primas se estabilizaron a medida que mejoró el comercio |
| Estabilidad política | Calidad de la gobernanza, previsibilidad de las políticas | La estabilidad atrae capital; la incertidumbre provoca salidas | La GBP presionada por la incertidumbre política |
| Sentimiento del mercado | Confianza de los inversores, apetito por el riesgo y flujos de fondos de cobertura | El apetito por el riesgo apoya a las monedas con mayor rendimiento; la aversión al riesgo apoya a los refugios seguros | El JPY ganó terreno gracias a la demanda de refugio seguro |
| Choques externos | Crisis globales, guerras, desastres naturales | Los shocks a menudo causan picos de depreciación o volatilidad | La revalorización del riesgo afectó al mercado cambiario a mediados de octubre |
| Demanda de reserva | Uso internacional y reservas de los bancos centrales | El estado de reserva sostiene la demanda y amortigua la volatilidad | El dólar se mantiene gracias a su estatus de reserva |
Las monedas son el precio del dinero en relación con otras monedas, y ese precio se establece mediante una interacción estratificada de políticas, fundamentos y psicología del mercado.
Los ejemplos de octubre de 2025 muestran con precisión cómo estas fuerzas operan juntas: las expectativas de los bancos centrales, los flujos hacia refugios seguros y las consideraciones comerciales y fiscales contribuyeron a los movimientos observables en el DXY, el USD/JPY y la GBP.
Armados con un marco sistemático y la capacidad de leer tanto los datos como el sentimiento, los inversores y los responsables de las políticas pueden abordar el riesgo cambiario de manera más efectiva.
A menudo, en cuestión de minutos u horas para pares de alta liquidez; los mercados incluso cotizan, incluso en orientaciones y discursos. Las decisiones políticas más importantes tienen efectos que se extienden a varios días y meses.
Mantener un tipo de cambio fijo es técnicamente posible, pero costoso: requiere grandes reservas o controles de capital. Con el tiempo, los desequilibrios fundamentales tienden a reaparecer a menos que cambien las condiciones económicas subyacentes.
No, pueden depreciarse; el estatus de reserva modera pero no elimina la debilidad cíclica o estructural.
Si las exposiciones son significativas, sí. Las estrategias de cobertura deben ajustarse al horizonte de flujo de caja y la tolerancia al riesgo de la empresa.
Una combinación de (i) comunicaciones del banco central, (ii) datos de inflación y empleo, (iii) saldos comerciales y de cuenta corriente, y (iv) indicadores de sentimiento de riesgo (índices de volatilidad, diferenciales de crédito).
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
