Publicado el: 2025-11-11
El par USDJPY cotiza en torno a los 150 y sigue estando dominado por las diferencias de política entre Estados Unidos y Japón, la evolución de la dinámica de los rendimientos y los flujos impulsados por el sentimiento de riesgo y el posicionamiento especulativo.
El Banco de Japón mantiene un enfoque de normalización basado en datos, mientras que las autoridades japonesas han intensificado las advertencias verbales sobre fluctuaciones cambiarias rápidas. Los principales riesgos a corto plazo para el par son los cambios en las expectativas de la Reserva Federal, las señales de política monetaria del Banco de Japón y cualquier indicio de intervención oficial.
Al 11 de noviembre de 2025, el par USDJPY cotiza en torno a 154,1. En la primera quincena de noviembre, registró un máximo intramensual cercano a 154,49 y un mínimo en torno a 152,97. La volatilidad implícita y realizada aumentó durante octubre y principios de noviembre, a medida que los mercados asimilaban las declaraciones del Banco de Japón sobre la normalización de su política monetaria y las cambiantes expectativas sobre los rendimientos de los bonos estadounidenses. Se prevén mayores rangos intradía tras la publicación de datos macroeconómicos importantes o declaraciones oficiales.
La tasa efectiva de los fondos federales de Estados Unidos se mantiene significativamente por encima de las tasas a corto plazo japonesas, lo que genera una ventaja de rendimiento persistente para el dólar estadounidense. Las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la Reserva Federal varían con cada publicación económica importante e influyen en el dólar tanto a través del rendimiento como del riesgo.
Cualquier movimiento sostenido hacia una flexibilización monetaria más temprana o amplia por parte de la Reserva Federal (Fed) de lo que se anticipa actualmente podría reducir la ventaja de rendimiento que respalda las posiciones largas en USD/cortas en JPY. Por el contrario, datos económicos estadounidenses sólidos que mantengan una senda de rendimientos más alta tenderían a respaldar el dólar.
El Banco de Japón ha normalizado su política monetaria desde los niveles extremadamente bajos de principios de 2025 y la presenta públicamente como una política que depende de los datos. El Banco de Japón publicó sus perspectivas y declaraciones de política monetaria a finales de octubre y dejó abierta la posibilidad de una normalización gradual adicional en función de la evolución de la inflación y el crecimiento salarial.
El PIB y los datos salariales nacionales serán los factores decisivos para el Banco de Japón. Los participantes del mercado deben considerar las comunicaciones y actas del Banco de Japón como información valiosa para la evolución del yen.
Los funcionarios japoneses han intensificado las advertencias verbales sobre el yen después de que este se debilitara a mínimos de ocho meses a principios de noviembre de 2025. El ministro de finanzas declaró públicamente que el gobierno está monitoreando la evolución del tipo de cambio con alta urgencia y advirtió sobre movimientos rápidos y unilaterales en los mercados de divisas.
Las advertencias verbales no equivalen a una intervención, pero aumentan la probabilidad de una mayor vigilancia oficial y, en caso de desorden, la intervención podría convertirse en una opción. Los participantes del mercado deben considerar la intervención como un riesgo extremo de baja probabilidad pero alto impacto.
La inflación general y la inflación subyacente en Japón se han acercado a los objetivos políticos para 2025, respaldadas por las variaciones de los precios de la energía y los servicios y por algunos aumentos salariales notables en sectores clave.
Sin embargo, los indicadores de crecimiento son mixtos y la actividad del tercer trimestre mostró signos de debilidad en ciertos componentes. La sostenibilidad del crecimiento salarial será un factor determinante para saber si la inflación se vuelve autosostenible y si el Banco de Japón acelerará la normalización. Si los salarios se mantienen estables, es probable que el yen encuentre apoyo estructural a largo plazo.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen ofreciendo una rentabilidad nominal significativamente superior a la de los bonos del gobierno japonés. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han aumentado a medida que el Banco de Japón avanzaba hacia la normalización, pero la diferencia con los rendimientos estadounidenses sigue siendo lo suficientemente amplia como para sostener flujos de inversión orientados al carry trade hacia activos en dólares.
Las variables clave a monitorear son los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, el diferencial a 10 años y los resultados de las subastas de bonos del gobierno japonés, ya que los cambios en estas áreas tienden a provocar ajustes rápidos en el posicionamiento de divisas.
Posicionamiento especulativo.
Los informes públicos muestran que los operadores especulativos han mantenido posiciones cortas netas en yenes en las últimas semanas. La concentración de posiciones cortas en yenes puede exacerbar las fluctuaciones ante cambios en la aversión al riesgo o en las conversaciones sobre intervención.
Ventanas de liquidez.
La liquidez puede disminuir en torno a los días festivos japoneses y las principales publicaciones de datos estadounidenses, lo que aumenta la probabilidad de fuertes picos intradía y diferenciales de ejecución más amplios.
Sensibilidad al flujo de órdenes.
Los grandes movimientos direccionales suelen ir acompañados de una menor profundidad de mercado, por lo que el riesgo de ejecución aumenta considerablemente durante esos episodios.
Estas características estructurales hacen que una gestión disciplinada del tamaño de las posiciones y la colocación de los stops sean esenciales en cualquier exposición activa al par USDJPY.
Asistencia inmediata.
La banda de 150,0 a 151,5 proporciona soporte a corto plazo y corresponde a los mínimos de consolidación recientes y a las medias móviles de corto plazo.
Resistencia inmediata.
La zona entre 154,5 y 155,0 marca la resistencia técnica más cercana, definida por los máximos mensuales. Una ruptura sostenida por encima de 155 sería técnicamente significativa y probablemente atraería compras por impulso.
Alcance a medio plazo.
Si el impulso se mantiene, el rango de 158 a 160 se convierte en un objetivo plausible a medio plazo, considerando los niveles de extensión y la resistencia estructural previa. Por el contrario, una ruptura por debajo de los 150 bajos aumentaría la probabilidad de un retroceso hasta mediados de los 140.
Indicadores de impulso.
Los indicadores de tendencia semanales siguen mostrando una inclinación alcista, mientras que los osciladores diarios muestran consolidación, lo que indica que los operadores deben esperar movimientos intradía dentro de un rango, interrumpidos por rupturas.
Los operadores deben actualizar los gráficos técnicos intradía antes de la ejecución, ya que los niveles pueden cambiar con movimientos rápidos del mercado.
| Guión | Descripción | Activadores clave | Objetivo a corto plazo |
|---|---|---|---|
| Continúa la debilidad del yen | El dólar amplía sus ganancias mientras el Banco de Japón se mantiene cauto y los rendimientos de los bonos estadounidenses se mantienen elevados. | El Banco de Japón muestra paciencia; los datos de EE. UU. se mantienen sólidos; baja probabilidad de intervención. | 155 a 160. |
| Consolidación de rango limitado | El par se mueve dentro de una banda mientras los participantes del mercado asimilan las señales mixtas de los bancos centrales. | Datos contradictorios; posicionamiento especulativo equilibrado. | 150 a 155. |
| Recuperación del yen o intervención | El yen se fortalece notablemente, ya sea por fuerzas del mercado o por apoyo oficial. | Datos japoneses sólidos; claro giro hacia una postura más agresiva por parte del Banco de Japón; intervención verbal o real. | 145 a 150. |
Esta sección proporciona conceptos comerciales adecuados para diferentes horizontes temporales y una lista de verificación de riesgos compacta.
Ruptura de impulso.
Considere una posición larga escalonada por encima de un cierre confirmado por encima de 155, con stops por debajo del mínimo de consolidación. Limite la exposición, ya que la liquidez podría verse reducida en movimientos bruscos.
Reversión a la media.
Considere vender a corto plazo cuando el par se acerque a la zona de 158 a 160 y los rendimientos o el sentimiento de riesgo no confirmen el movimiento. Utilice opciones si le preocupa el riesgo de caídas extremas.
Ingresos a largo plazo.
Para los inversores con horizontes de inversión a largo plazo, una estrategia de carry trade con cobertura mediante instrumentos sintéticos permite aprovechar el gap de rendimiento y, al mismo tiempo, limitar el riesgo de una apreciación excesiva del yen. Es fundamental reajustar periódicamente las coberturas en función de la evolución de las expectativas de los bancos centrales.
Estrategias de volatilidad.
Compre opciones straddles en torno a anuncios importantes de bancos centrales o nóminas no agrícolas si la volatilidad implícita no es elevada y parece posible una sorpresa.
Dimensionamiento de la posición.
Mantenga el riesgo de cada operación individual en una pequeña fracción del capital de la cartera y ajuste la exposición según lo permita la liquidez.
Colocación de la parada.
Utilice órdenes de stop que tengan en cuenta spreads más amplios durante periodos de baja liquidez.
Monitoreo de correlación.
Compruebe las correlaciones con los rendimientos estadounidenses y el Nikkei para evitar la concentración en múltiples activos.
Lista oficial de seguimiento de comentarios.
Mantenga una lista breve de eventos del Banco de Japón, el Ministerio de Finanzas y los ministros de finanzas para anticipar picos o cambios en el riesgo de intervención verbal.
Rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años.
Las variaciones en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años afectan de manera significativa a los flujos de carry y direccionales del par USDJPY.
Índice del dólar.
Los movimientos paralelos del índice del dólar proporcionan contexto para el USDJPY; la divergencia puede señalar flujos idiosincrásicos del JPY.
Nikkei y acciones japonesas.
El riesgo en los flujos hacia las acciones japonesas puede coincidir con la debilidad del yen cuando las entradas de capital extranjero favorecen a las acciones o cuando los inversores nacionales venden bonos extranjeros.
Precios de las materias primas y sentimiento de riesgo.
Las fluctuaciones del riesgo general, tanto al alza como a la baja, impulsadas por las variaciones de las materias primas o los acontecimientos geopolíticos, pueden alterar rápidamente los flujos de divisas y forzar ajustes rápidos de las posiciones.
Declaraciones de política monetaria y actas del Banco de Japón.
Estos documentos contienen la información más directa sobre las intenciones del Banco de Japón e influirán tanto en los bonos del gobierno japonés como en el yen japonés.
Datos de EE. UU.
El IPC mensual de EE. UU. y las nóminas no agrícolas son los principales factores que influyen en las expectativas de la Reserva Federal y en la dirección del dólar.
Datos del IPC y salarios de Japón.
Los resultados de las rondas salariales y el dato nacional del IPC son insumos clave para el Banco de Japón.
Discursos oficiales.
Las declaraciones del ministro de finanzas y de los funcionarios del Ministerio de Finanzas pueden modificar las probabilidades de intervención, y los discursos de los bancos centrales pueden alterar rápidamente los precios del mercado. Los operadores deben mantener un calendario actualizado de eventos e identificar los periodos de volatilidad previstos.
| Fin de mes / Fecha | Nivel USDJPY | Variación mensual (%) |
|---|---|---|
| Mayo de 2025 | 141,35 | +1.4 |
| Junio de 2025 | 144,65 | +2.4 |
| Julio de 2025 | 147.06 | +1,7 |
| Agosto de 2025 | 147.39 | +0,2 |
| Septiembre de 2025 | 147,92 | +0,4 |
| Octubre de 2025 | 151.15 | +2.2 |
| 11 de noviembre de 2025 (dentro del mes) | 154.12 | apreciación intrames desde octubre |
Esta perspectiva histórica destaca el movimiento significativo del USDJPY desde mediados de 2025 y su aceleración en octubre y principios de noviembre. Actualice esta información con su proveedor de ejecución para tomar decisiones de trading en tiempo real.
El par USDJPY (ajustable) se encuentra actualmente bajo la lupa de los participantes del mercado. La interacción entre la incertidumbre sobre la trayectoria de la Reserva Federal y la dependencia de los datos del Banco de Japón, junto con un elevado posicionamiento especulativo y un discurso de intervención más enérgico, crea un entorno propicio tanto para tendencias direccionales como para fuertes reversiones.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que alguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para alguna persona específica.
