Publicado el: 2025-11-26
Actualizado el: 2025-11-27
El USDCNY ya no se mueve únicamente en función del sentimiento a corto plazo. A finales de noviembre de 2025, el par onshore cotizaba cerca de 7,08, marcando uno de los períodos más estables y sostenidos de apreciación del renminbi desde principios de 2023.
Al mismo tiempo, el índice CFETS RMB subió a 98,22, su nivel más alto desde abril. Esto confirma que la fortaleza del RMB es generalizada y no una simple reacción a la debilidad del dólar.
En conjunto, estos movimientos muestran que una moneda está entrando en un ciclo de revalorización estructural, respaldado tanto por las condiciones macroeconómicas como por una deliberada ingeniería de políticas internas.
La transición de la Fed desde una política restrictiva a recortes graduales de las tasas es un factor central del movimiento del USD/CNY.
A medida que las tasas estadounidenses caen y los diferenciales de rendimiento se reducen, la ventaja del dólar en el carry trade se erosiona.
Esto reduce la demanda global de activos denominados en dólares y naturalmente desplaza los flujos hacia monedas subvaluadas o respaldadas por políticas, incluido el RMB.
Históricamente, el USD/CNY ha sido muy sensible a la reducción de las brechas de rendimiento. En 2025, el efecto se amplifica porque China impulsa simultáneamente el alza del RMB.
El Banco Popular de China ha determinado activamente la trayectoria del USDCNY.
Características principales de la actual postura política:
Los puntos medios se establecen consistentemente más fuertes que las estimaciones del mercado
Operaciones de los bancos estatales para suavizar la volatilidad intradía
Un compromiso visible con una apreciación ordenada, evitando oscilaciones disruptivas
Uso de la banda de negociación de ±2% alrededor del punto medio como ancla estabilizadora
Esto no constituye una intervención agresiva. Se trata, más bien, de una estrategia de apreciación controlada que transmite confianza y refuerza la intención de China de presentar el RMB como una moneda estable y fiable.
Un RMB más firme se alinea con varias prioridades estructurales.
China está imitando su estrategia durante la crisis financiera asiática de 1998, cuando se negó a devaluar su moneda junto con sus pares regionales.
Mostrar estabilidad ahora refuerza la imagen del RMB como moneda ancla.
Un RMB fuerte y predecible fomenta su uso en:
asentamientos transfronterizos,
facturación corporativa,
acuerdos de préstamo regionales, y
asignación de reservas del banco central.
La estabilidad fomenta las entradas de capital hacia los bonos onshore, que siguen siendo atractivos incluso con diferenciales de rendimiento reducidos.
Con mercados volátiles, presentar el RMB como una moneda estable diferencia a China de otros mercados emergentes.
En resumen, un RMB más fuerte no es sólo una señal económica: es una narrativa estratégica.
Uno de los factores estructurales más importantes y menos apreciados es el marcado aumento del volumen de operaciones del RMB.
Según la última encuesta sobre el volumen de transacciones cambiarias del BIS, los volúmenes de transacciones en RMB han aumentado casi un 60% desde 2022 y ahora representan más del 8% de las transacciones cambiarias diarias mundiales.
Una mayor liquidez significa:
mercados más profundos,
spreads más ajustados,
menores costos de cobertura,
mayor participación institucional, y
Mayor confianza entre las multinacionales.
A medida que el USDCNY se convierte en uno de los pares de divisas más negociados del mundo, la propia microestructura del mercado refuerza la estabilidad del RMB.
Esta mejora del ecosistema cambiario hace que la apreciación del RMB sea más sostenible que en ciclos anteriores.
El contraste resalta cuánto ha cambiado.
El shock de la guerra comercial
Salidas de capitales de China
El USDCNY subió bruscamente a medida que el RMB se debilitó
El yuan perdió aproximadamente un 5% de su valor
La Fed flexibiliza en lugar de endurecer las políticas
China guía una apreciación estable
El RMB ganó casi un 3% hasta la fecha
Creciente demanda mundial de activos denominados en RMB
La diferencia estructural no es sólo macroeconómica: también está impulsada por las políticas y refleja los objetivos de internacionalización más amplios de China.
La mayoría de los principales bancos esperan ahora una continua apreciación del RMB.
3 meses: ~6,95
6 meses: ~6,90
12 meses: ~6,85
la caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses,
La orientación del punto medio estable de China,
mejorar las condiciones del crédito interno y
Aumento del uso del RMB en la liquidación de transacciones comerciales.
Sin embargo, el banco también enfatiza que el movimiento será gradual, no explosivo.
Un RMB más fuerte reduce los márgenes de beneficio de los exportadores, en particular de los fabricantes con márgenes bajos. Algunos podrían trasladar la producción o renegociar las condiciones contractuales.
Los importadores se benefician inmediatamente de menores costos de materias primas, maquinarias e insumos tecnológicos.
Un USD/CNY más predecible reduce los costos de cobertura y la incertidumbre cambiaria, lo que respalda la planificación a largo plazo.
Un ciclo de apreciación creíble fomenta:
entradas de capital en bonos del gobierno chino,
Participación más estable en acciones onshore,
una asignación más amplia de activos en RMB para los gestores de reservas.
Un RMB más firme reduce la inflación importada, lo que potencialmente baja los precios de los viajes al exterior, los bienes de lujo y los servicios extranjeros.
A pesar del fuerte impulso, persisten riesgos clave.
Si la inflación estadounidense vuelve a acelerarse, la Fed podría desacelerar o detener la flexibilización, lo que podría fortalecer al dólar.
Las tensiones en Asia o la inestabilidad global podrían desencadenar flujos de fuga hacia activos seguros denominados en dólares.
El debilitamiento de los datos chinos, especialmente en el sector inmobiliario y el empleo, podría limitar la apreciación del RMB.
Un aumento repentino de los rendimientos globales podría desviar el capital hacia activos denominados en dólares.
Por ahora, ninguno de estos riesgos domina el escenario base, pero sigue siendo importante monitorearlos.
Todo apunta a una historia a largo plazo. El USD/CNY ya no refleja simplemente los movimientos del mercado a corto plazo.
Está reflejando:
La estrategia de internacionalización de China,
creciente liquidez del RMB,
comunicación de políticas coordinada, y
un entorno global que favorece la diversificación monetaria.
Si el impulso continúa, el RMB podría aumentar de manera constante su participación en:
liquidación del comercio mundial,
reservas del banco central,
sistemas de financiación regionales, y
flujos del mercado de capitales.
Esto no significa que el RMB vaya a rivalizar con el USD de forma inminente. Sin embargo, sí sugiere un lento reequilibrio estructural, siendo el USD/CNY el principal indicador de dicha transición.
El USDCNY ya no es sólo un reflejo del sentimiento del mercado a corto plazo: se ha convertido en un indicador claro de cambios estructurales más amplios en la dinámica cambiaria global.
Con el respaldo de la orientación política deliberada de China, la creciente liquidez del RMB y el giro de la Reserva Federal hacia la flexibilización, la apreciación constante del yuan señala una nueva fase de credibilidad e internacionalización de la moneda.
Para los inversores, exportadores y empresas multinacionales, esto significa reevaluar las estrategias de cobertura, planificar una fortaleza gradual del RMB y reconocer al USD/CNY como una métrica clave del realineamiento monetario global a largo plazo.
A medida que se desarrolla el ciclo, la estabilidad del renminbi y su trayectoria respaldada por políticas probablemente desempeñarán un papel cada vez más influyente en la configuración de los flujos de capital globales y los patrones de liquidación comercial.
El USDCNY está cayendo debido a los recortes de tipos de la Reserva Federal, la orientación más firme de China sobre el punto medio y la creciente demanda global de activos en RMB. Estas fuerzas reducen los diferenciales de rendimiento, apoyan las entradas de capital y refuerzan la confianza en la estabilidad del yuan y la dirección de su política monetaria.
La flexibilización de la Fed reduce los rendimientos de los bonos estadounidenses, lo que debilita la ventaja de carry del dólar y fomenta los flujos hacia divisas más estables como el RMB. Esto reduce los diferenciales de rendimiento, reduce el atractivo de los activos en dólares y genera una presión bajista sostenida sobre el USD/CNY a lo largo del ciclo.
China busca transmitir confianza monetaria, promover la internacionalización del RMB, atraer inversión extranjera y estabilizar los mercados internos. Un RMB más fuerte refuerza la credibilidad, reduce la inflación importada y consolida la posición de China como moneda de referencia regional fiable en tiempos de incertidumbre global.
Los principales riesgos incluyen la renovada fortaleza económica de EE. UU., las perturbaciones geopolíticas, la debilidad de los datos chinos y la restricción de la liquidez global. Cualquiera de estos factores podría reactivar la demanda de dólares, desviar los flujos de capital o impulsar una política monetaria intermedia más cautelosa por parte del Banco Popular de China, lo que frenaría el impulso de la apreciación del RMB.
Sí. Un RMB estable y en apreciación fomenta un mayor uso en las liquidaciones comerciales, la diversificación de reservas y la financiación regional. El aumento de la liquidez, la profundización de los mercados extraterritoriales y unas señales políticas más sólidas crean condiciones estructurales favorables que impulsan una internacionalización más rápida del RMB en los próximos años.
Un RMB más fuerte reduce la competitividad de los precios de exportación y reduce los márgenes de beneficio, especialmente para los fabricantes con márgenes bajos. Los exportadores pueden ajustar los precios, aumentar el valor de sus productos o cubrir sus riesgos de forma más activa para gestionar el riesgo cambiario y mantenerse competitivos en los mercados extranjeros.
Las multinacionales se benefician de una menor volatilidad cambiaria, menores costos de cobertura y una mayor visibilidad de precios. Un tipo de cambio USD/CNY más estable mejora la planificación a largo plazo, estabiliza los flujos de caja y apoya las decisiones de inversión al proporcionar un entorno operativo y financiero más predecible.
La mayoría de los analistas prevén una apreciación continua del RMB, proyectando un USD/CNY hacia 6,90 o menos si la flexibilización de la Fed persiste y las condiciones internas se estabilizan. La apreciación debería ser gradual, respaldada por las directrices políticas, el aumento de la liquidez del RMB y la mejora de la confianza internacional en los mercados chinos.
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