Publicado em: 2025-11-26
Atualizado em: 2025-11-27
O par dólar yuan não está mais se movendo apenas com base no sentimento de curto prazo. No final de novembro de 2025, o par negociado em território chinês estava próximo de 7,08, marcando um dos períodos de valorização mais estáveis e sustentados do renminbi desde o início de 2023.
Ao mesmo tempo, o Índice CFETS RMB subiu para 98,22, o nível mais alto desde abril. Isso confirma que a força do RMB é generalizada e não apenas uma reação à fraqueza do dólar.
Em conjunto, esses movimentos demonstram a entrada de uma moeda em um ciclo estrutural de reprecificação, sustentado tanto por condições macroeconômicas quanto por políticas internas deliberadas.
A transição do Fed de uma política restritiva para cortes graduais nas taxas de juros é um fator central na movimentação do USD/CNY.
Com a queda das taxas de juros nos EUA e a redução dos diferenciais de rendimento, a vantagem de carregamento do dólar diminui.
Isso reduz a demanda global por ativos em USD e, naturalmente, direciona os fluxos para moedas subvalorizadas ou apoiadas por políticas governamentais — incluindo o RMB.
Historicamente, o USD/CNY tem sido altamente sensível à redução dos diferenciais de rendimento. Em 2025, esse efeito é amplificado porque a China está simultaneamente impulsionando a valorização do RMB.
O Banco Popular da China tem influenciado ativamente a trajetória do USD/CNY.
Principais características da atual posição política:
Os pontos médios são consistentemente mais fortes do que as estimativas de mercado.
Operações do banco central visam suavizar a volatilidade intradiária.
Um compromisso visível com a apreciação ordenada, evitando oscilações disruptivas.
Utilização da banda de negociação de ±2% em torno do ponto médio como âncora estabilizadora.
Isso não configura uma intervenção agressiva. Em vez disso, trata-se de uma estratégia de valorização controlada, que demonstra confiança e reforça a intenção da China de apresentar o RMB como uma moeda estável e confiável.
Um RMB mais forte está alinhado com diversas prioridades estruturais.
A China está repetindo a estratégia adotada durante a crise financeira asiática de 1998, quando se recusou a desvalorizar sua moeda juntamente com seus pares regionais.
A demonstração de estabilidade reforça a imagem do RMB como moeda de referência.
Um RMB forte e previsível incentiva seu uso em:
assentamentos transfronteiriços,
faturamento corporativo,
acordos de empréstimo regionais e
alocação de reservas do banco central.
A estabilidade estimula a entrada de capital em títulos nacionais, que continuam atrativos mesmo com a redução dos spreads de rendimento.
Com mercados voláteis, apresentar o RMB como uma moeda estável diferencia a China de outros mercados emergentes.
Resumindo, um RMB mais forte não é apenas um sinal econômico — é uma narrativa estratégica.
Um dos fatores estruturais mais importantes, e subestimados, é o forte aumento no volume de negócios do RMB.
De acordo com a última pesquisa do BIS sobre volume de negociações cambiais, o volume de negociações em RMB aumentou quase 60% desde 2022, representando agora mais de 8% das transações cambiais diárias globais.
Maior liquidez significa:
mercados mais profundos,
spreads mais apertados,
custos de hedge mais baixos,
maior participação institucional, e
Maior confiança entre as multinacionais.
À medida que o USD/CNY se torna um dos pares de moedas mais negociados do mundo, a própria microestrutura do mercado reforça a estabilidade do RMB.
A melhoria do ecossistema cambial torna a valorização do RMB mais sustentável do que em ciclos anteriores.
O contraste evidencia o quanto as coisas mudaram.
Choque da guerra comercial
Saídas de capital da China
O USD/CNY subiu acentuadamente com a desvalorização do RMB.
O yuan perdeu cerca de 5% do seu valor.
O Fed está optando por afrouxar a política monetária em vez de apertá-la.
A China orienta uma apreciação estável.
O RMB valorizou-se quase 3% no acumulado do ano.
Aumento da demanda global por ativos denominados em RMB
A diferença estrutural não é apenas macroeconômica — ela é impulsionada por políticas, refletindo os objetivos mais amplos de internacionalização da China.
A maioria dos principais bancos agora espera uma valorização contínua do RMB.
3 meses: ~6,95
6 meses: ~6,90
12 meses: ~6,85
queda nos rendimentos dos EUA,
Orientação estável do ponto médio da China,
melhorar as condições de crédito interno e
Aumento do uso do RMB na liquidação de transações comerciais.
No entanto, o banco também enfatiza que a mudança será gradual, e não explosiva.
Um RMB mais forte reduz as margens de lucro para os exportadores, especialmente para os fabricantes com margens baixas. Alguns podem mudar a produção ou renegociar os termos dos contratos.
Os importadores se beneficiam imediatamente da redução dos custos de commodities, maquinário e insumos tecnológicos.
Uma maior previsibilidade na taxa de câmbio USD/CNY reduz os custos de hedge e a incerteza cambial, favorecendo o planejamento de longo prazo.
Um ciclo de reconhecimento credível incentiva:
entradas em títulos do governo chinês,
participação mais estável em ações locais,
Alocação mais ampla em ativos em RMB para gestores de reservas.
Um RMB mais forte reduz a inflação das importações, podendo diminuir os preços de viagens internacionais, bens de luxo e serviços estrangeiros.
Apesar do forte impulso, riscos importantes permanecem.
Caso a inflação nos EUA volte a acelerar, o Fed poderá reduzir ou interromper o afrouxamento monetário, o que poderia fortalecer o dólar.
Tensões na Ásia ou instabilidade global podem desencadear fluxos de busca por ativos seguros em dólares americanos.
A fragilidade dos dados econômicos chineses — especialmente nos setores imobiliário e de emprego — pode limitar a valorização do RMB.
Uma subida repentina das taxas de juro globais poderá levar o capital de volta para ativos denominados em dólares americanos.
Por enquanto, nenhum desses riscos predomina no cenário base, mas continuam sendo importantes de monitorar.
Todos os sinais apontam para uma história de longo prazo. O USD/CNY não está mais apenas refletindo movimentos de mercado de curto prazo.
Isso reflete:
A estratégia de internacionalização da China,
aumento da liquidez do RMB,
comunicação política coordenada e
Um ambiente global que favorece a diversificação cambial.
Caso o ritmo de crescimento se mantenha, o RMB poderá aumentar gradualmente sua participação em:
liquidação do comércio global,
reservas do banco central,
sistemas de financiamento regionais e
fluxos do mercado de capitais.
Isso não significa que o RMB irá rivalizar com o USD em breve. Mas sugere um lento reequilíbrio estrutural — com o USD/CNY atuando como o principal indicador dessa transição.
O USD/CNY deixou de ser apenas um reflexo do sentimento de curto prazo do mercado e tornou-se um indicador claro de mudanças estruturais mais amplas na dinâmica cambial global.
Apoiada pela orientação política deliberada da China, pela crescente liquidez do RMB e pela mudança de postura do Federal Reserve em direção à flexibilização monetária, a valorização constante do yuan sinaliza uma nova fase de credibilidade e internacionalização da moeda.
Para investidores, exportadores e empresas multinacionais, isso significa reavaliar as estratégias de proteção cambial, planejar uma valorização gradual do RMB e reconhecer o USD/CNY como um indicador fundamental do realinhamento monetário global a longo prazo.
À medida que o ciclo se desenrola, a estabilidade do renminbi e sua trajetória, respaldada por políticas, provavelmente desempenharão um papel cada vez mais influente na configuração dos fluxos de capital globais e nos padrões de liquidação comercial.
A taxa de câmbio USD/CNY está em queda devido aos cortes nas taxas de juros do Federal Reserve, à orientação mais robusta da China em relação à taxa básica de juros e ao aumento da demanda global por ativos em RMB. Esses fatores reduzem os spreads de rendimento, impulsionam a entrada de capital e reforçam a confiança na estabilidade e na direção da política monetária do yuan.
A flexibilização monetária do Fed reduz os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, enfraquecendo a vantagem de carry do dólar e incentivando fluxos para moedas de maior estabilidade, como o RMB. Isso diminui os diferenciais de rendimento, torna os ativos em USD menos atraentes e cria uma pressão descendente sustentada sobre o USD/CNY ao longo do ciclo.
A China busca demonstrar confiança monetária, promover a internacionalização do RMB, atrair investimentos estrangeiros e estabilizar os mercados internos. Um RMB mais forte reforça a credibilidade, reduz a inflação das importações e fortalece a posição da China como uma moeda de referência regional confiável em tempos de incerteza global.
Os principais riscos incluem o fortalecimento da economia americana, choques geopolíticos, dados econômicos chineses mais fracos e restrição da liquidez global. Qualquer um desses fatores poderia reativar a demanda por dólares, alterar os fluxos de capital ou levar o Banco Popular da China (PBOC) a adotar uma postura mais cautelosa em relação à taxa básica de juros, desacelerando o ritmo de valorização do RMB.
Sim. Um RMB estável e em valorização incentiva um uso mais amplo em liquidações comerciais, diversificação de reservas e financiamento regional. O aumento da liquidez, mercados offshore mais profundos e sinais políticos mais fortes criam condições estruturais favoráveis que apoiam uma internacionalização mais rápida do RMB nos próximos anos.
Um RMB mais forte reduz a competitividade dos preços de exportação e diminui as margens de lucro, especialmente para fabricantes com margens baixas. Os exportadores podem ajustar os preços, agregar valor aos produtos ou realizar operações de hedge de forma mais ativa para gerenciar o risco cambial e manter a competitividade nos mercados internacionais.
As multinacionais se beneficiam da redução da volatilidade cambial, da diminuição dos custos de hedge e de maior visibilidade de preços. Uma taxa de câmbio USD/CNY mais estável melhora o planejamento de longo prazo, estabiliza os fluxos de caixa e apoia as decisões de investimento, proporcionando um ambiente operacional e financeiro mais previsível.
A maioria dos analistas prevê uma valorização contínua do RMB, projetando o USD/CNY para 6,90 ou menos, caso o afrouxamento monetário do Fed persista e as condições domésticas se estabilizem. A valorização deverá permanecer gradual, sustentada pelas diretrizes políticas, pelo aumento da liquidez do RMB e pela melhoria da confiança internacional nos mercados chineses.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
