اريخ النشر: 2025-11-26
لم يعد زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني (USD/CNY) يتحرك بناءً على اتجاهات السوق قصيرة الأجل فحسب. بحلول أواخر نوفمبر 2025، كان الزوج المحلي يتداول بالقرب من 7.08، مسجلاً بذلك إحدى أكثر فترات ارتفاع قيمة الرنمينبي استقرارًا واستدامةً منذ أوائل عام 2023.
في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر CFETS للرنمينبي إلى 98.22، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل. وهذا يؤكد أن قوة الرنمينبي واسعة النطاق، وليست مجرد رد فعل على ضعف الدولار.
وتشير هذه التحركات مجتمعة إلى دخول العملة في دورة إعادة تسعير هيكلية، بدعم من الظروف الكلية والهندسة السياسية المحلية المتعمدة.
إن انتقال بنك الاحتياطي الفيدرالي من السياسة التقييدية إلى خفض أسعار الفائدة تدريجياً هو المحرك الرئيسي لتحرك زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني.
مع انخفاض أسعار الفائدة الأميركية وتقلص الفوارق في العائدات، تتآكل ميزة حمل الدولار.
ويؤدي هذا إلى تقليص الطلب العالمي على أصول الدولار الأميركي، ويؤدي بشكل طبيعي إلى تحول التدفقات نحو العملات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية أو المدعومة بالسياسات ــ بما في ذلك الرنمينبي.
لطالما كان زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني شديد الحساسية لتضييق فجوات العائد. وفي عام ٢٠٢٥، سيزداد هذا التأثير لأن الصين ستدفع اليوان الصيني نحو الارتفاع في الوقت نفسه.
لقد لعب بنك الشعب الصيني دورًا فعالًا في تشكيل مسار زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني.
السمات الرئيسية لموقف السياسة الحالي:
نقاط المنتصف كانت أقوى باستمرار من تقديرات السوق
عمليات البنوك الحكومية لتخفيف التقلبات اليومية
التزام واضح بالتقدير المنظم، وتجنب التقلبات المزعجة
استخدام نطاق التداول ±2% حول نقطة المنتصف كمرساة استقرار
هذا لا يُعَدُّ تدخلاً عدوانيًا، بل هو استراتيجيةٌ مُتحكَّمٌ فيها لتقدير قيمة اليوان، تُشير إلى الثقة وتُعزِّز عزم الصين على تقديم اليوان كعملةٍ مستقرةٍ وموثوقة.
إن ارتفاع قيمة الرنمينبي يتوافق مع العديد من الأولويات الهيكلية.
وتكرر الصين استراتيجيتها التي اتبعتها خلال الأزمة المالية الآسيوية عام 1998، عندما رفضت خفض قيمة عملتها إلى جانب نظيراتها في المنطقة.
إن إظهار الاستقرار الآن يعزز صورة العملة الصينية (اليوان) كعملة أساسية.
إن قوة اليوان الصيني وقابليته للتنبؤ تشجع على استخدامه في:
المستوطنات عبر الحدود،
الفواتير للشركات،
ترتيبات الإقراض الإقليمية، و
تخصيص الاحتياطيات لدى البنك المركزي.
ويشجع الاستقرار التدفقات إلى السندات المحلية، التي تظل جذابة حتى مع تضييق فروق العائد.
في ظل التقلبات التي تشهدها الأسواق، فإن تقديم الرنمينبي كعملة مستقرة يميز الصين عن غيرها من الأسواق الناشئة.
باختصار، إن ارتفاع قيمة الرنمينبي ليس مجرد إشارة اقتصادية ــ بل هو رواية استراتيجية.
إن أحد أهم العوامل الهيكلية التي لا تحظى بالتقدير الكافي هو الارتفاع الحاد في حجم تداول الرنمينبي.
وبحسب أحدث مسح لحجم تداول العملات الأجنبية الذي أجراه بنك التسويات الدولية، ارتفعت أحجام تداول الرنمينبي بنحو 60% منذ عام 2022. وهي تمثل الآن أكثر من 8% من معاملات العملات الأجنبية اليومية العالمية.
السيولة العالية تعني:
أسواق أعمق،
فروق أسعار أكثر إحكاما،
انخفاض تكاليف التحوط،
مشاركة مؤسسية أكبر، و
تعزيز الثقة بين الشركات المتعددة الجنسيات.
وبما أن زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني أصبح أحد أكثر أزواج العملات تداولاً في العالم، فإن البنية التحتية للسوق نفسها تعمل على تعزيز استقرار الرنمينبي.
إن هذا التحسن في نظام الصرف الأجنبي يجعل ارتفاع قيمة الرنمينبي أكثر استدامة مقارنة بالدورات السابقة.
يسلط التباين الضوء على مدى التغيير الذي حدث.
صدمة الحرب التجارية
التدفقات الخارجة من الصين
ارتفع زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني بشكل حاد مع ضعف قيمة الرنمينبي
خسر اليوان حوالي 5% من قيمته
تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من التشديد
الصين تتجه نحو تقدير مستقر
ارتفع الرنمينبي بنسبة 3% تقريبًا حتى الآن
ارتفاع الطلب العالمي على الأصول المقومة بالرنمينبي
إن الاختلاف البنيوي ليس اقتصاديا كليا فحسب، بل هو أيضا مدفوع بالسياسات، ويعكس أهداف التدويل الأوسع نطاقا التي تنتهجها الصين.
وتتوقع أغلب البنوك الكبرى الآن استمرار ارتفاع قيمة اليوان.
3 أشهر: ~6.95
6 أشهر: ~6.90
12 شهرًا: ~6.85
انخفاض العائدات الأمريكية،
التوجيه المستقر لنقطة المنتصف في الصين،
تحسين ظروف الائتمان المحلية، و
ارتفاع استخدام الرنمينبي في تسوية التجارة.
ومع ذلك، أكد البنك أيضًا أن هذه الخطوة ستكون تدريجية، وليست انفجارية.
يؤدي ارتفاع قيمة الرنمينبي إلى تضييق هوامش الربح للمصدرين، وخاصةً المصنّعين ذوي هوامش الربح المنخفضة. وقد يُغيّر البعض إنتاجهم أو يُعيدون التفاوض على شروط العقود.
ويستفيد المستوردون على الفور من انخفاض تكاليف السلع والآلات ومدخلات التكنولوجيا.
إن وجود زوج عملات USD/CNY أكثر قابلية للتنبؤ يقلل من تكاليف التحوط وعدم اليقين بشأن أسعار الصرف، مما يدعم التخطيط على المدى الطويل.
تشجع دورة التقدير الموثوقة على:
التدفقات إلى سندات الحكومة الصينية،
مشاركة أكثر استقرارًا في الأسهم المحلية،
تخصيص أوسع لأصول الرنمينبي لمديري الاحتياطيات.
إن ارتفاع قيمة الرنمينبي يؤدي إلى خفض التضخم المستورد، مما قد يؤدي إلى خفض أسعار السفر إلى الخارج، والسلع الفاخرة، والخدمات الأجنبية.
ورغم الزخم القوي، لا تزال المخاطر الرئيسية قائمة.
إذا تسارع التضخم في الولايات المتحدة مرة أخرى، فقد يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي أو يوقف التيسير النقدي، وهو ما قد يعزز الدولار.
قد تؤدي التوترات في آسيا أو عدم الاستقرار العالمي إلى تحفيز التدفقات نحو الأصول الآمنة بالدولار الأمريكي.
إن ضعف البيانات الصينية ــ وخاصة في قطاعي العقارات والتوظيف ــ قد يحد من ارتفاع قيمة الرنمينبي.
قد يؤدي الارتفاع المفاجئ في العائدات العالمية إلى تحويل رأس المال مرة أخرى إلى الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.
وفي الوقت الراهن، لا تهيمن أي من هذه المخاطر على السيناريو الأساسي، ولكن تظل مراقبتها أمرا مهما.
تشير جميع الدلائل إلى قصة طويلة الأمد. لم يعد زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني يعكس تحركات السوق قصيرة الأجل فحسب.
فهو يعكس:
استراتيجية الصين الدولية
ارتفاع سيولة الرنمينبي،
التواصل السياسي المنسق، و
بيئة عالمية تشجع على تنويع العملات.
إذا استمر هذا الزخم، فإن اليوان قد يزيد حصته بشكل مطرد في:
تسوية التجارة العالمية،
احتياطيات البنك المركزي،
أنظمة التمويل الإقليمية، و
تدفقات أسواق رأس المال.
هذا لا يعني أن الرنمينبي سينافس الدولار الأمريكي قريبًا. لكنه يشير إلى إعادة توازن هيكلي بطيئة، حيث يُمثل زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني المؤشر الرئيسي لهذا التحول.
لم يعد زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني مجرد انعكاس لمشاعر السوق على المدى القصير، بل أصبح مؤشرا واضحا على التحولات الهيكلية الأوسع في ديناميكيات سوق الصرف الأجنبي العالمية.
وبدعم من التوجيه السياسي المتعمد من جانب الصين، وارتفاع سيولة الرنمينبي، وتحول بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي نحو التيسير، فإن الارتفاع المطرد في قيمة اليوان يشير إلى مرحلة جديدة من مصداقية العملة وتوجهها نحو التدويل.
بالنسبة للمستثمرين والمصدرين والشركات المتعددة الجنسيات، فإن هذا يعني إعادة تقييم استراتيجيات التحوط، والتخطيط لقوة الرنمينبي التدريجية، والاعتراف بالدولار الأمريكي/اليوان الصيني كمقياس رئيسي لإعادة تنظيم النقد العالمي على المدى الطويل.
ومع تطور الدورة، من المرجح أن يلعب استقرار الرنمينبي ومساره المدعوم بالسياسات دورا متزايد التأثير في تشكيل تدفقات رأس المال العالمية وأنماط تسوية التجارة.
ينخفض زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني (USD/CNY) نتيجةً لخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، وتحسن توجيهات الصين بشأن نقطة المنتصف، وتزايد الطلب العالمي على أصول الرنمينبي. تُقلّص هذه العوامل فروق العائد، وتدعم تدفقات رأس المال، وتعزز الثقة في استقرار اليوان واتجاه سياسته.
تخفيفُ الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة يُخفِّضُ عوائدَ الولايات المتحدة، مُضعِفاً بذلك ميزةَ حمل الدولار، ومُشجِّعاً على تدفقاتٍ نحو العملات ذات الاستقرار الأعلى مثل الرنمينبي. هذا يُضيِّق فروقَ العائد، ويُقلِّلُ من جاذبيةِ أصول الدولار الأمريكي، ويُولِّدُ ضغطاً هبوطياً مُستداماً على زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني طوالَ الدورة.
تهدف الصين إلى تعزيز الثقة النقدية، وتعزيز تدويل الرنمينبي، وجذب الاستثمار الأجنبي، وتحقيق استقرار الأسواق المحلية. ويدعم الرنمينبي القوي مصداقية البلاد، ويخفض التضخم المستورد، ويعزز مكانة الصين كعملة إقليمية أساسية موثوقة في ظل حالة عدم اليقين العالمية.
تشمل المخاطر الرئيسية تجدد قوة الاقتصاد الأمريكي، والصدمات الجيوسياسية، وضعف البيانات الصينية، وتقلص السيولة العالمية. قد يُنعش أيٌّ من هذه المخاطر الطلب على الدولار، أو يُغيّر تدفقات رأس المال، أو يدفع بنك الشعب الصيني إلى تحديدات أكثر حذرًا لنقطة المنتصف، مما يُبطئ زخم ارتفاع قيمة الرنمينبي.
نعم. يُشجع استقرار الرنمينبي وارتفاع قيمته على توسيع نطاق استخدامه في تسويات التجارة، وتنويع الاحتياطيات، والتمويل الإقليمي. كما أن ارتفاع السيولة، وتعميق الأسواق الخارجية، وقوة مؤشرات السياسات، تُهيئ ظروفًا هيكلية مواتية تُعزز تدويل الرنمينبي بوتيرة أسرع في السنوات القادمة.
يؤدي ارتفاع قيمة الرنمينبي إلى تراجع تنافسية أسعار التصدير وتضييق هوامش الربح، لا سيما بالنسبة للمصنعين ذوي هوامش الربح المنخفضة. وقد يُجري المصدرون تعديلات على الأسعار، أو يرفعون قيمة منتجاتهم، أو يتحوّطون بشكل أكثر فعالية لإدارة مخاطر الصرف والحفاظ على تنافسيتهم في الأسواق الخارجية.
تستفيد الشركات متعددة الجنسيات من انخفاض تقلبات أسعار الصرف، وانخفاض تكاليف التحوط، ووضوح أكبر في الأسعار. يُحسّن استقرار زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني التخطيط طويل الأجل، ويُحافظ على استقرار التدفقات النقدية، ويدعم قرارات الاستثمار من خلال توفير بيئة تشغيلية ومالية أكثر قابلية للتنبؤ.
يتوقع معظم المحللين استمرار قوة الرنمينبي، متوقعين أن يتجه زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني نحو 6.90 أو أقل إذا استمر التيسير النقدي من الاحتياطي الفيدرالي واستقرت الأوضاع المحلية. ومن المتوقع أن يستمر ارتفاع قيمة العملة تدريجيًا، مدعومًا بتوجيهات السياسة النقدية، وارتفاع سيولة الرنمينبي، وتحسن الثقة الدولية في الأسواق الصينية.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
