اريخ النشر: 2025-11-19
تم تداول الذهب الفوري حول منطقة 4000 دولار أمريكي للأوقية في منتصف نوفمبر 2025 حيث تعمل عمليات الشراء واسعة النطاق من قبل البنوك المركزية وتغير توقعات أسعار الفائدة الأمريكية وقوة الدولار الأمريكي على تشكيل التقلبات في الأمد القريب والتوقعات في الأمد المتوسط.
فيما يلي مراجعة شاملة مبنية على الأدلة للعوامل المؤثرة والمستويات الفنية والتوقعات لسعر الذهب.
كان سعر الذهب الفوري في منتصف نوفمبر يتداول عند مستوى يقارب 4000 دولار للأوقية بعد فترة من المكاسب الحادة في وقت سابق من العام وبعض التوحيد في الآونة الأخيرة.
تذبذبت الأسعار حول هذا المستوى، إذ يوازن المستثمرون بين الطلب على الملاذ الآمن وتغيرات التوقعات بشأن أسعار الفائدة الأمريكية وقوة الدولار. وأظهرت بيانات مجمعة آنية أسعارًا فورية تقارب 4.038-4.070 دولار أمريكي للأونصة يومي 18 و19 نوفمبر/تشرين الثاني 2025.
تباينت عناوين الأسواق هذا الأسبوع. عززت البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة آمال خفض أسعار الفائدة لفترة وجيزة، ودعمت أسعار الذهب، في حين دفعت تحركات الدولار القوية والرهانات الأقوى من المتوقع المتعلقة بالاحتياطي الفيدرالي الذهب إلى الانخفاض في بعض الأحيان.
كان أحد أهم العوامل الهيكلية المؤثرة على سعر الذهب في عام ٢٠٢٥ هو تراكم الاحتياطيات النقدية المستمر من قِبَل البنوك المركزية. وتشير البنوك الكبرى ومراكز الأبحاث إلى أن مشتريات القطاع الرسمي كانت كبيرة بشكل غير معتاد هذا العام، مما ساهم بشكل ملموس في تشديد توازن العرض والطلب الفعلي، ودعم ارتفاع مستويات الأسعار الدنيا.
وسلط المحللون الضوء على عمليات شراء كبيرة مستمرة خلال شهري سبتمبر/أيلول ونوفمبر/تشرين الثاني كجزء من اتجاه متعدد السنوات لتنويع الاحتياطيات.
| مؤشر | قراءة / ملاحظة حديثة | مصدر |
|---|---|---|
| تقديرات مشتريات البنوك المركزية (سبتمبر 2025) | ~64 طنًا (زيادة حادة مقارنة بشهر أغسطس) | جولدمان ساكس |
| اتجاه | تراكم على مدى عدة سنوات من قبل العديد من البنوك المركزية الناشئة والمتقدمة | - |
إن استمرار الطلب الرسمي له نتيجتان. أولاً، يمتص جزءاً كبيراً من المعروض السنوي من المناجم وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، مما يقلل من كمية المعدن المادي المتاحة للاستثمار التقديري.
ثانيا، يرفع هذا من مستوى السوق الهابطة المستدامة: فمع قيام البنوك المركزية بعمليات شراء، فإن أي ضعف كبير في الأسعار من المرجح أن يدفع إلى عروض مادية أقوى.
لا تزال تقلبات الذهب قصيرة الأجل تتأثر بشدة بالدولار الأمريكي وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. فارتفاع الدولار عادةً ما يضغط على الذهب المسعر به، إذ يجعله أكثر تكلفةً لحاملي العملات الأخرى؛ في المقابل، فإن تزايد احتمالات خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة يدعم الذهب بخفض العائدات الحقيقية وتقليل تكلفة الفرصة البديلة لحيازة السبائك غير المُدرّة للعائد. وقد تزامنت حالات ضعف الذهب الأخيرة مع قوة الدولار وتراجع توقعات خفض أسعار الفائدة على المدى القريب.
| سائق | التأثير النموذجي على سعر الذهب |
|---|---|
| ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي | سلبي (ضغوط السبائك) |
| توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي | إيجابي (يخفض العائدات الحقيقية) |
| مشتريات البنك المركزي | إيجابي (الطلب الهيكلي) |
| المخاطر الجيوسياسية / ضغوط السوق | إيجابية (تدفقات الملاذ الآمن) |
يُحلل المتداولون حاليًا سيلًا من البيانات الأمريكية الصادرة وبيانات الاحتياطي الفيدرالي. وتداول الذهب بانخفاض قبيل صدور محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الوظائف الأمريكية، التي قد تُعيد تقييم احتمالات خفض أسعار الفائدة، وبالتالي تحديد الاتجاه الحالي للذهب.
من منظور التداول، حدد محللو السوق مستوى دعم فني ونفسي عند 4000 دولار أمريكي للأونصة، مع وجود مقاومة متركزة بين 4200 و4300 دولار أمريكي للأونصة تقريبًا، حيث توقف الزخم الصعودي. تُبرز التحليلات اليومية قصيرة الأجل (للمتداولين النشطين) نطاقات الدعم والمقاومة المعتادة التي تُوجه عمليات الدخول التكتيكية.
| مستوى | دور | تعليق |
|---|---|---|
| 3900-4000 دولار أمريكي | الدعم الفوري | لقد وجد السوق عروضًا متكررة هنا. |
| 4200 دولار أمريكي | المقاومة على المدى القريب | لقد تم تحدي الثيران في هذه الفرقة. |
| 4500 دولار أمريكي+ | منطقة مقاومة قوية / زخم | يتطلب الأمر تحولاً اقتصادياً أوسع (ضعف الدولار / تأكيد التيسير). |
من الناحية الفنية، إذا أدت تدفقات البيانات الأمريكية واتصالات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عودة الأسواق إلى تسعير أكثر تساهلاً، فإن التراجع لاختبار مستوى 4.200-4.300 دولار أمريكي مع تجدد الزخم هو أمر محتمل.
وعلى العكس من ذلك، فإن صدور بيانات قوية بشكل مفاجئ عن سوق العمل في الولايات المتحدة أو نبرة متشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يجدد ضغوط البيع نحو منطقة 3.900 دولار أميركي.
كانت صناديق الاستثمار المتداولة وتدفقات التجزئة قنوات طلب مهمة على الذهب في عام 2025. وقد قامت العديد من دور الاستثمار بتحديث أهدافها لتعكس الخلفية الهيكلية:
رفع بنك UBS أهدافه لنهاية عام 2025 في وقت سابق من العام وأوصى بتخصيصات متواضعة للذهب؛
وتوقعت جولدمان ساكس مستويات أعلى بكثير حتى عام 2026 مدفوعة بالتنويع المستمر والطلب المادي.
وتؤكد هذه التوقعات المتباينة أنه في حين تدعم الأساسيات الاقتصاد، فإن مسارات الأسعار تعتمد على المفاجآت الاقتصادية الكلية.
| مؤسسة | الهدف / الأفق | ملحوظة |
|---|---|---|
| جولدمان ساكس | 4900 دولار أمريكي للأونصة بحلول نهاية عام 2026 | ويفترض استمرار عمليات الشراء التي يقوم بها البنك المركزي وتنويع المستثمرين. |
| يو بي إس | 3800 دولار أمريكي للأونصة بحلول نهاية عام 2025 | تم رفع الهدف في وقت سابق من عام 2025 وسط تدفقات أقوى من صناديق الاستثمار المتداولة/البنوك المركزية. |
| إجماع السوق (على المدى القصير) | نطاق سعري بالقرب من 4000 دولار أمريكي | التقلبات حول البيانات الكلية وتحركات الدولار. |
يعتمد سعر الذهب في أواخر عام ٢٠٢٥ على خلفية هيكلية إيجابية، مدفوعةً بعمليات شراء ضخمة غير معتادة من البنوك المركزية واستمرار اهتمام المستثمرين. ومع ذلك، سيُحدد الدولار الأمريكي وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي المتغيرة اتجاه السوق على المدى القصير.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الأطول، تظل القضية الرئيسية للذهب هي تنويع المحفظة وتخصيص التأمين ضد عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصاد الكلي؛ أما بالنسبة للمتداولين، فإن المفتاح هو مراقبة البيانات الاقتصادية، والاتصالات التي يجريها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وإشارات الطلب المادي عن كثب.
يتفاعل سعر الذهب بقوة مع توقعات أسعار الفائدة الأمريكية، إذ يُقلل انخفاضها العوائد الحقيقية ويجعل حيازة الذهب أكثر جاذبية. أما ارتفاع أسعار الفائدة فيعزز الدولار، وعادةً ما يضغط على الذهب برفع تكلفة الفرصة البديلة للأصول غير المُدرّة للعائد.
تؤدي عمليات شراء البنوك المركزية إلى سحب كميات كبيرة من المعدن المادي من السوق، مما يُقلل من المعروض الإجمالي. يُسهم هذا الطلب المُطرد في خلق أرضية سعرية أعلى، ويمكن أن يُخفف من حدة الانخفاضات الحادة في أسعار الذهب خلال فترات عدم اليقين في السوق أو ارتفاع قيمة الدولار.
يرتبط سعر الذهب ارتباطًا وثيقًا بالدولار الأمريكي، إذ يُسعَّر الذهب عالميًا بالدولار. فعندما يرتفع الدولار، يرتفع سعر الذهب مقابل العملات الأخرى، مما يؤدي غالبًا إلى انخفاض الأسعار. وعادةً ما يدعم ضعف الدولار زيادة الطلب على السبائك.
غالبًا ما يراقب المتداولون مستوى الدعم قرب 3.900-4.000 دولار أمريكي ومستوى المقاومة حول 4.200-4.300 دولار أمريكي. قد يشير أي اختراق فوق أو تحت هذه المستويات إلى تحولات في الزخم، خاصةً عندما تدعمه بيانات الاقتصاد الكلي، أو بيانات الاحتياطي الفيدرالي، أو تحركات عوائد سندات الخزانة الأمريكية.
يتوقع المحللون أن يظل سعر الذهب مدعومًا بطلب البنوك المركزية والتنويع الهيكلي. مع ذلك، ستظل التقلبات قصيرة الأجل تعتمد على البيانات الاقتصادية الأمريكية وتغير التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وقوة الدولار بشكل عام.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
