2025-09-19
استأنف بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة وفتح الباب أمام المزيد من التيسير النقدي، لكنه خفف من حدة رسالته بتحذيرات من التضخم الثابت، مما أثار الشكوك حول وتيرة تعديلات السياسة المستقبلية.
وقال لاري هاثواي، استراتيجي الاستثمار العالمي في معهد فرانكلين تيمبلتون: "لقد كانت لدينا وجهة نظر حذرة إلى حد ما هنا لفترة من الوقت" نظرا لعدم الوضوح والاتجاه.
يواجه رئيس البنك المركزي الأمريكي، باول، حيرةً بين مخاطر ارتفاع التضخم وتباطؤ سوق العمل. ولا تزال توقعات البنك المركزي تشير إلى أن التضخم سينتهي هذا العام عند 3%، مع رفع هدف النمو إلى 1.6%.
قد تجد البنوك المركزية الآسيوية مجالاً أكبر لتخفيف سياستها النقدية مستقبلاً. ومن المرجح أن يختار مُحدِّد أسعار الفائدة في الصين تخفيف سياسته النقدية أكثر مع ضعف البيانات الاقتصادية ومع بدء معاناة سوق الأسهم.
من المؤكد أن هذه التدابير ينبغي أن تكون تدريجية، إذ لا يحتاج صانعو السياسات إلى تحفيز كبير للوصول إلى هدف 5% من الناتج المحلي الإجمالي. وفي رأينا، لن يرغبوا في تجاوزه أيضًا، كما قال ماكواري.
مع ذلك، يتوقع المحللون إلى حد كبير أن يرتفع اليوان إلى 7 يوانات بنهاية هذا العام، مع تركيز بكين على مواجهة الانكماش وتعزيز النمو. وقد شهدت العملة الصينية ارتفاعًا ملحوظًا منذ أوائل أبريل.
قال كبير الاقتصاديين في فرع الصين التابع لعملاق البنوك الأميركي جولدمان ساكس إن حصة اليوان في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية قد ترتفع إلى ما هو أعلى بكثير من المستوى الحالي البالغ 2%.
القيمة الشاذة
أبقى بنك اليابان المركزي سعر الفائدة الرئيسي ثابتًا عند 0.5% يوم الجمعة، تماشيًا مع توقعات استطلاع أجرته رويترز لآراء خبراء اقتصاديين. وجاء هذا القرار في ظل انخفاض التضخم الأساسي إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2024 في أغسطس.
بلغ معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار الأغذية الطازجة والطاقة، 3.3%، منخفضًا عن 3.4% في يوليو. وظل هذا المعدل أعلى من هدف 2% لعدة سنوات.
أظهرت بيانات حكومية أن الأجور الحقيقية تحولت إلى الإيجابية للمرة الأولى في سبعة أشهر في يوليو/تموز على خلفية المكافآت الصيفية الضخمة، في حين ارتفع إنفاق المستهلكين للشهر الثالث على التوالي.
قال تومويوكي شيمودا المدير التنفيذي السابق للبنك المركزي الياباني يوم الخميس إن صناع السياسات سيصرون على سياسة التيسير الكمي حتى لو أصبحت ساناي تاكايتشي، المؤيدة للتيسير النقدي العدواني، رئيسة الوزراء المقبلة.
انخفضت صادرات اليابان للشهر الرابع على التوالي الشهر الماضي، متأثرةً بارتفاع الرسوم الجمركية على قطاع التصنيع. وارتفعت قيمة الين مقابل الدولار بنحو 6% هذا العام، مما زاد من الضغوط التجارية.
تاريخيًا، كان لتحركات العملات تأثير كبير على قرارات بنك اليابان المركزي. وكان خروجه من سياسة التيسير الكمي التي استمرت لعقود العام الماضي راجعًا جزئيًا إلى انخفاض الين إلى أدنى مستوياته في قرابة عقدين.
أنشأت شركة RBC BlueBay مركزًا طويل الأجل في الين الياباني، مشيرة إلى أن الين سيقترب من 140 مقابل الدولار في الأمد القريب، مع قيمة عادلة متوسطة الأجل تقترب من 135.
ملاذ آمن شبه آمن
يستفيد كلٌّ من الفرنك السويسري والذهب من ضعف الدولار وتزايد الطلب على الملاذات الآمنة. في ظل هذه الظروف، قد يكون هناك بديلٌ قيد التكوين: الدولار السنغافوري.
قالت مجموعة جيفريز المالية في يوليو/تموز الماضي إن هناك فرصة لأن يرتفع الدولار السنغافوري إلى مستوى التكافؤ مع نظيره الأميركي في السنوات الخمس المقبلة، لتأكيد دوره باعتباره "الفرنك السويسري لآسيا".
في حين أن من المرجح أن تعود سويسرا إلى أسعار الفائدة السلبية عاجلاً وليس آجلاً، فإن عائدات السندات في سنغافورة التي تزيد كثيراً عن 1% لا تزال تبدو جذابة للأموال المحافظة التي تركز على الحفاظ على الثروة.
على النقيض من معظم الدول، لا تستخدم سنغافورة أسعار الفائدة لإدارة عملتها، بل تعمل بدلاً من ذلك على تقوية أو إضعاف الدولار السنغافوري مقابل سلة من شركائها التجاريين الرئيسيين ضمن نطاق سياسي محدد.
لم يُحدَّد سعر الصرف بدقة، بل يمكن للدولار السنغافوري أن يتحرك ضمن نطاق سعري محدد، والذي لم تُفصَح مستوياته الدقيقة. وبالمثل، ثبَّت البنك الوطني السويسري سعر صرف الفرنك مقابل اليورو حتى يناير/كانون الثاني 2015.
أعلنت وزارة التجارة والصناعة هذا الشهر أن الناتج المحلي الإجمالي من المتوقع أن ينمو بنسبة 2.4% في عام 2025. وقد نما الاقتصاد بنسبة أسرع من المتوقع بلغت 4.3% في الربع السابق، متجنبًا الركود الفني.
ما يعيق مكاسب الدولار السنغافوري هو حالة عدم اليقين بشأن المحادثات التجارية بين الصين والولايات المتحدة. كما أن الحكومة قد لا ترحب بارتفاع حاد في قيمة عملتها، إذ تعتمد على الصادرات أكثر من غيرها بين الدول المتقدمة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
