2025-09-19
ФРС возобновила снижение процентных ставок и открыла путь к дальнейшему смягчению, но смягчила свое заявление предупреждениями о жесткой инфляции, посеяв сомнения относительно темпов будущих корректировок политики.
«У нас уже некоторое время была довольно осторожная... позиция по этому вопросу», учитывая отсутствие ясности и направления, заявил Ларри Хэтеуэй, глобальный инвестиционный стратег Института Франклина Темплтона.
Председатель Пауэлл разрывается между рисками роста инфляции и замедлением рынка труда. Согласно прогнозам центрального банка, инфляция к концу года по-прежнему составит 3%, при этом целевой показатель роста пересмотрен до 1,6%.
Азиатские центральные банки могут получить больше возможностей для смягчения политики в будущем. В Китае регулирующий орган, вероятно, предпочтет ещё больше смягчить политику на фоне ухудшения экономических данных и начавшихся проблем на фондовом рынке.
«Безусловно, эти меры должны быть постепенными, поскольку политикам не нужны серьёзные стимулы для достижения целевого показателя в 5% ВВП. По нашему мнению, они… также не захотят его перевыполнить», — сказал Маккуори.
Тем не менее, аналитики в целом ожидают укрепления юаня до 7 к концу этого года, поскольку Пекин сосредоточивается на борьбе с дефляцией и стимулировании роста. Китайская валюта резко выросла с начала апреля.
По словам главного экономиста китайского подразделения американского банковского гиганта Goldman Sachs, доля юаня в мировых валютных резервах может значительно превысить текущий уровень в 2 процента.
Выброс
В пятницу Банк Японии сохранил ключевую ставку на уровне 0,5%, что соответствует прогнозу экономистов, опрошенных агентством Reuters. Решение было принято на фоне снижения базовой инфляции в августе до самого низкого уровня с ноября 2024 года.
Так называемый уровень инфляции «базовый-базовый», который не учитывает цены как на свежие продукты питания, так и на энергоносители, составил 3,3%, что ниже 3,4% в июле. Этот показатель уже несколько лет превышает целевой показатель в 2%.
Реальная заработная плата в июле впервые за семь месяцев стала положительной благодаря значительным летним бонусам, в то время как потребительские расходы выросли третий месяц подряд, показали правительственные данные.
Бывший руководитель центрального банка Томоюки Симода заявил в четверг, что политики будут настаивать на применении политики количественного расширения, даже если следующим премьер-министром станет Санаэ Такаити, сторонник агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.
В прошлом месяце экспорт Японии упал четвёртый месяц подряд, что связано с повышением пошлин на обрабатывающую промышленность. С начала года иена укрепилась по отношению к доллару примерно на 6%, что усилило торговое давление.
Валютные изменения исторически оказывали значительное влияние на решения Банка Японии. Отход Банка Японии от многолетней сверхмягкой денежно-кредитной политики в прошлом году был отчасти обусловлен падением иены до почти двадцатилетнего минимума.
RBC BlueBay открыл длинную позицию по японской иене, отметив, что в краткосрочной перспективе курс иены приблизится к 140 за доллар, а среднесрочная справедливая стоимость составит около 135.
Квази-убежище
И швейцарский франк, и золото выигрывают от слабости доллара и растущего спроса на безопасные активы. На этом фоне может появиться альтернатива: сингапурский доллар.
Jefferies Financial Group заявила в июле, что в ближайшие пять лет сингапурский доллар, скорее всего, укрепится до паритета по отношению к доллару США, подтвердив свою роль «швейцарского франка Азии».
В то время как Швейцария, скорее всего, вернется к отрицательным ставкам скорее раньше, чем позже, доходность облигаций Сингапура, значительно превышающая 1%, по-прежнему выглядит привлекательной для консервативных инвесторов, ориентированных на сохранение богатства.
В отличие от большинства стран, Сингапур не использует процентные ставки для управления своей валютой, а вместо этого укрепляет или ослабляет сингапурский доллар по отношению к корзине валют своих основных торговых партнеров в рамках политического коридора.
Точный обменный курс не установлен, однако сингапурский доллар может колебаться в пределах установленного валютного коридора, точные значения которого не разглашаются. Аналогичным образом, Национальный банк Сингапура (SNB) привязывал франк к евро до января 2015 года.
Министерство торговли и промышленности объявило в этом месяце, что, как ожидается, ВВП вырастет на 2,4% в 2025 году. В предыдущем квартале экономика росла быстрее, чем ожидалось, на 4,3%, что позволило избежать технической рецессии.
Росту сингапурского доллара препятствует неопределенность относительно торговых переговоров между Китаем и США. Правительство также может не приветствовать резкое укрепление валюты, поскольку оно больше всех развитых стран зависит от экспорта.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
