Publicado em: 2026-02-20
O setor fintech está retomando a liderança porque modelos de negócios que antes dependiam de capital barato agora geram lucros sustentáveis, alavancagem operacional mensurável e balanços patrimoniais mais robustos. Resultados recentes mostram que a escala agora impulsiona os lucros GAAP, expande as margens e fornece uma perspectiva futura confiável.
Essa rotação ocorre em um contexto macroeconômico que ainda recompensa a disciplina. A meta do Federal Reserve para a taxa de juros dos fundos federais é de 3,50% a 3,75%, e o IPC de janeiro foi de 2,4% em relação ao ano anterior. Com o custo de capital não mais próximo de zero, o mercado está pagando por rentabilidade comprovada, e não por narrativas especulativas de mercado endereçável.
O fator comum entre as três empresas abaixo é a monetização: expansão das fontes de receita, melhoria da rentabilidade por unidade, maior geração de caixa e equipes de gestão comprometidas com metas claras de lucratividade.
Empresa |
Último ponto de prova relatado |
Sinal de Rentabilidade |
Catalisador para ficar de olho em 2026 |
Variável de risco primária |
SoFi Technologies (SOFI) |
Receita líquida GAAP do 4º trimestre de 2025: US$ 1,025 bilhão; membros: 13,7 milhões (+35% em relação ao ano anterior) | Nono trimestre consecutivo de lucro GAAP; lucro líquido GAAP do 4º trimestre: US$ 173,5 milhões | Negociação de criptomoedas com garantia bancária e aumento progressivo da taxa de corretagem. | Desempenho do crédito em caso de aumento do desemprego |
Bloco, Inc. (XYZ) |
Previsão preliminar de lucro bruto para 2026: US$ 11,98 bilhões (aumento de 17% em relação ao ano anterior). | Lucro operacional ajustado preliminar para 2026: US$ 2,70 bilhões (aumento de 31% em relação ao ano anterior). | Expansão do Cash App Borrow e maior densidade de engajamento | Gastos do consumidor e taxas de inadimplência em crédito de pequeno valor |
Adyen NV (ADYEY) |
Receita líquida do segundo semestre de 2025: +17% em relação ao ano anterior (+21% em moeda constante) | Margem EBITDA de 55% no segundo semestre de 2025. | Expansão dentro da carteira de clientes empresariais existentes, além do crescimento das emissões. | Sensibilidade do volume empresarial em uma desaceleração global |
Os resultados do quarto trimestre de 2025 da SoFi atingiram um marco importante para os investidores, apresentando lucro. A receita líquida GAAP alcançou US$ 1,025 bilhão, um aumento de 40% em relação ao ano anterior, enquanto a receita líquida ajustada foi de US$ 1,013 bilhão. A empresa adicionou 1 milhão de membros, elevando o total para 13,7 milhões, e aumentou o número de produtos para 20,2 milhões, um aumento de 37% em relação ao ano anterior.
Mais importante ainda, a SoFi registrou seu nono trimestre consecutivo de lucro GAAP, com lucro líquido GAAP de US$ 173,5 milhões no quarto trimestre. Isso muda a narrativa do potencial futuro para o poder de geração de lucros atual e crescente.
A vantagem estrutural da SoFi reside em sua licença bancária, que lhe permite substituir o financiamento no atacado, de custo mais elevado, por depósitos. No quarto trimestre, a taxa média paga sobre os depósitos foi 181 pontos-base inferior à das linhas de crédito rotativo, resultando em uma economia anualizada de aproximadamente US$ 679,8 milhões em despesas com juros. Isso demonstra como as fintechs podem alcançar sustentabilidade em um ambiente de taxas de juros mais altas, otimizando os custos de financiamento à medida que crescem.
Essa vantagem em financiamento se reflete em um histórico de crédito disciplinado. A SoFi registrou um recorde. Essa vantagem em financiamento é complementada por um desempenho de crédito disciplinado. A SoFi reportou um recorde de originação de empréstimos no quarto trimestre, totalizando US$ 10,5 bilhões, um aumento de 46% em relação ao ano anterior, impulsionado por US$ 7,5 bilhões em empréstimos pessoais e US$ 1,9 bilhão em empréstimos estudantis.
A administração observou que o desempenho de crédito atendeu às expectativas, com as perdas com empréstimos pessoais caindo 57 pontos-base em relação ao ano anterior. Trata-se da composição de receita que os mercados públicos estão cada vez mais valorizando: atividade baseada em taxas e com baixo investimento de capital. No quarto trimestre, a receita proveniente de taxas atingiu US$ 443 milhões, um aumento de mais de 50% em relação ao ano anterior. Mais importante ainda, a empresa utilizou sua estrutura bancária para retornar ao mercado de criptomoedas, posicionando a oferta em torno da segurança de nível bancário, ao mesmo tempo em que adiciona novos mecanismos transacionais e de engajamento que não exigem risco no balanço patrimonial para escalar.
A SoFi se destaca como uma ação disruptiva para 2026 devido ao seu financiamento regulamentado, receita crescente baseada em taxas e lucratividade consistente de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP), que convertem o crescimento do número de membros em crescimento dos lucros. Esse perfil é atraente para instituições, especialmente quando a liquidez é seletiva.
As ações da Block passaram longos períodos sendo negociadas como as de uma fintech "fora de ciclo", mesmo com a empresa se reposicionando em torno da lucratividade e da eficiência. A maneira mais clara de acompanhar isso é pela métrica que a Block enfatiza: o lucro bruto. No Dia do Investidor, a Block apresentou uma projeção preliminar para 2026, prevendo um crescimento de 17% no lucro bruto, para US$ 11,98 bilhões, juntamente com um crescimento de 31% no lucro operacional ajustado, para US$ 2,70 bilhões, e um lucro por ação ajustado de US$ 3,20, reiterando seu compromisso com o perfil da Regra dos 40 em 2026.
Para os investidores, este é o ponto crucial. Se o mercado continuar a desconsiderar a empresa como uma companhia de pagamentos de baixo crescimento, o potencial de valorização será limitado. Se a Block atingir suas metas de lucratividade, o múltiplo que o mercado está disposto a pagar poderá mudar rapidamente, pois o fluxo de caixa se tornará mais fácil de justificar.
Um fator crucial para o crescimento é o crédito, especialmente empréstimos de pequeno valor e curto prazo dentro do Cash App. Block afirmou que o Cash App Borrow se expandirá para milhões de usuários adicionais após a aprovação do FDIC para que a Square Financial Services emita empréstimos ao consumidor em todo o país, quase dobrando sua base de usuários potenciais. Essa aprovação é significativa porque fortalece a conexão entre análise de crédito, administração de empréstimos e rentabilidade da unidade.
A economia de escala da Block é notável. Para um empréstimo de US$ 100 da Borrow, a empresa projeta um lucro bruto de US$ 5, custos recorrentes de US$ 3 e uma margem de US$ 2 em 21 dias, o que implica um ROIC de 34% e um ROE superior a 100%. Embora a sustentabilidade desses retornos em larga escala seja incerta, esse crédito de alta velocidade pode aumentar o lucro bruto por usuário ativo sem a necessidade de uma aquisição significativa de novos usuários.
O número de usuários ativos mensais do Cash App tem se mantido em torno de 50 milhões, e os materiais do Dia do Investidor indicam uma projeção de aproximadamente 58 milhões para o terceiro trimestre de 2025. Em uma base de usuários consolidada, o fator de crescimento passa a ser a densidade de produtos e a monetização por usuário ativo, e não o número bruto de cadastros. Empréstimos, depósitos diretos e integrações com o comércio eletrônico visam aumentar essa densidade.
A Block é uma ação disruptiva para 2026 devido ao seu caminho claro para acelerar o lucro bruto e a receita operacional, sustentada por uma economia de empréstimo integrada e uma estratégia de monetização focada no engajamento. O principal risco é uma potencial queda na força do consumidor, o que poderia impactar os gastos e as taxas de inadimplência.
O apelo da Adyen em um "renascimento fintech" reside no fato de que ela não precisa de uma reformulação narrativa. A empresa já opera como uma provedora de infraestrutura empresarial de alta margem. No segundo semestre de 2025, a Adyen reportou um aumento de 17% na receita líquida em relação ao ano anterior (21% em moeda constante) e uma margem EBITDA de 55%, enquanto o investimento em bens de capital representou 5% da receita líquida. Esses não são números típicos de fintech. São a essência da economia de software empresarial aplicada ao processamento de pagamentos.
Isso é importante porque os processadores empresariais obtêm sucesso por meio de confiabilidade, desempenho de autorização, inteligência de risco e eficiência de roteamento global. Em um ambiente que valoriza a geração de caixa, o perfil de margem da Adyen serve como âncora de portfólio dentro das alocações de fintech.
A Adyen destacou a “Identificação Dinâmica” como uma camada de inteligência que opera em trilhões de interações, com validação em eventos de pico mostrando que cerca de 95% dos compradores da Black Friday e da Cyber Monday foram reconhecidos em canais online e em lojas físicas. Essa tomada de decisão em tempo real é uma vantagem da plataforma que melhora as taxas de conversão e reduz o uso indevido, fortalecendo a fidelização de clientes sem gastos adicionais com promoções.
O negócio de emissão da Adyen também se destacou, com volumes crescendo 8 vezes ano a ano em 2025, à medida que as plataformas incorporaram cartões aos fluxos de trabalho. Essa é uma mudança estrutural: empresas de pagamento que conseguem ir além do mero processamento e abranger a movimentação de dinheiro e as finanças integradas tendem a expandir a participação na carteira de clientes existentes, o que representa o crescimento de maior qualidade disponível no setor de fintech empresarial.
A Adyen é uma ação disruptiva para 2026 devido ao seu modelo focado em empresas, altas margens de lucro e claras oportunidades de expansão dentro da base de clientes existente. O principal risco é cíclico; se o comércio global desacelerar, o crescimento baseado em volume pode diminuir mesmo com uma execução sólida.
O mercado está recompensando as empresas fintech que demonstram tanto crescimento quanto lucratividade real. Com as taxas de juros permanecendo restritivas e a inflação moderando, os investidores estão priorizando a estrutura de margem, a geração de caixa e a resiliência do balanço patrimonial em vez do crescimento isoladamente.
A SoFi está se expandindo como plataforma, com rápido crescimento de membros e produtos, uma crescente participação de receitas baseadas em taxas e lucratividade consistente de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). Sua licença bancária reduz os custos de financiamento, melhorando diretamente a rentabilidade da unidade de empréstimos e viabilizando novas fontes de receita, como a negociação de criptomoedas.
A Block utiliza o lucro bruto como principal indicador de monetização do ecossistema, pois exclui a receita repassada e destaca os ganhos reais da plataforma com pagamentos, empréstimos e serviços. Sua projeção para 2026 baseia-se explicitamente no crescimento do lucro bruto e da receita operacional.
É ambas as coisas. O empréstimo aumenta a monetização por usuário ativo, e a aprovação do FDIC para originar empréstimos em todo o país pode melhorar a rentabilidade. O risco é que o rápido crescimento do crédito de pequeno valor possa levar à volatilidade das taxas de inadimplência caso as condições de consumo se deteriorem.
O valor da Adyen reside em sua estrutura de margem e em sua base de clientes corporativos de alta qualidade. Uma margem EBITDA de 55%, combinada com um crescimento constante da receita líquida, a torna uma das poucas empresas fintech que operam como infraestrutura: duradoura, escalável e menos dependente do sentimento do consumidor.
A revitalização das fintechs não representa uma reavaliação generalizada de todas as empresas disruptivas. Trata-se de uma reprecificação direcionada de modelos de negócios que convertem tecnologia em lucros. A SoFi demonstra que um banco digital regulamentado pode gerar lucros sustentáveis enquanto se expande para novas fontes de receita. A Block está se posicionando para uma recuperação, concentrando suas expectativas para 2026 no lucro bruto e na alavancagem operacional, com o Borrow como um importante motor de monetização. A Adyen continua sendo a referência no mercado corporativo, combinando crescimento constante com uma margem de lucro que a maioria das fintechs não consegue igualar.
Em 2026, a mensagem do mercado é clara: a inovação só é recompensada quando resulta em rentabilidade consistente e repetível.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
