Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đạt 4,71%, vì sao TLT giảm 1,65%?

Cổ phiếu TLT giảm 1,65% do lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn, phần quan trọng nhất trong danh mục đầu tư của công ty, tăng mạnh, làm giảm giá trị các trái phiếu mà công ty nắm giữ. Thời gian đáo hạn 15,13 năm đã làm trầm trọng thêm sự sụt giảm này. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 4,71%, nhưng sự biến động của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm giải thích trực tiếp hơn về khoản lỗ của TLT.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• TLT theo dõi trái phiếu kho bạc có thời hạn còn lại hơn 20 năm, vì vậy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm có liên quan nhiều hơn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm được công bố.

• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm tăng 10 điểm cơ bản.

• Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 11 điểm cơ bản vào ngày 29 tháng 7, trong khi giá trị tài sản ròng của TLT giảm 1,64%.

• Thời hạn 15,13 năm của TLT ngụ ý mức lỗ ước tính là 1,51% nếu lợi suất trái phiếu liên quan tăng 10 điểm cơ bản.

• Lợi suất cao hơn và giá trái phiếu thấp hơn là hai mặt của cùng một quá trình định giá lại thị trường.

• TLT có thể dần dần kiếm được nhiều thu nhập hơn sau khi lợi suất tăng, trong khi giá giảm thì xuất hiện ngay lập tức.

TLT không theo dõi trái phiếu kho bạc 10 năm.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã trở thành tâm điểm chú ý, nhưng TLT không sở hữu danh mục trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Quỹ ETF trái phiếu kho bạc kỳ hạn hơn 20 năm iShares theo dõi chỉ số các chứng khoán kho bạc có thời hạn còn lại hơn 20 năm. Tính đến ngày 28 tháng 7, 99,87% giá trị thị trường của quỹ nằm trong phạm vi kỳ hạn đó, và thời gian đáo hạn bình quân gia quyền là 26,06 năm.

Tương tự, hướng dẫn sản phẩm của EBC cũng xác định TLT.OQ là quỹ ETF trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm trở lên của iShares.

Sự khác biệt thể hiện rõ qua biến động lợi suất bên dưới.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 6 điểm cơ bản. Một điểm cơ bản tương đương 0,01 điểm phần trăm, vì vậy mức tăng 10 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm tương đương 0,10 điểm phần trăm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 11 điểm cơ bản.

Cổ phiếu TLT đóng cửa ở mức 82,85 đô la vào ngày 29 tháng 7, giảm 1,39 đô la, tương đương 1,65%. Giá trị tài sản ròng của công ty cũng giảm gần 1,64% xuống còn 82,83 đô la.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là điểm nhấn chính. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm cung cấp phần lớn lời giải thích.

Vì sao lợi suất cao hơn lại đẩy giá TLT xuống thấp hơn

Trái phiếu kho bạc hứa hẹn lãi suất và vốn gốc được thanh toán cố định. Khi thị trường yêu cầu lợi nhuận cao hơn, các khoản thanh toán này không thể tăng lên, vì vậy người mua sẽ đưa ra mức giá thấp hơn.

Giá mua thấp hơn làm tăng lợi nhuận dành cho người mua tiếp theo. Do đó, giá cả và lợi suất di chuyển ngược chiều nhau khi thị trường định giá lại các khoản thanh toán cố định giống nhau.

Mức lợi suất cao hơn không phải là khoản thanh toán mà TLT nhận được. Giá trái phiếu thấp hơn đã tạo ra mức lợi suất cao hơn.

Một biến động nhỏ về lợi suất đã gây ra phần lớn khoản lỗ 1,65% của TLT.

Yếu tố còn thiếu giữa sự thay đổi 10 điểm cơ bản và mức giảm 1,65% của quỹ ETF chính là thời gian đáo hạn .

Thời gian đáo hạn ước tính mức độ nhạy cảm của một khoản đầu tư trái phiếu đối với sự thay đổi lợi suất. Thời gian đáo hạn hiệu quả của TLT là 15,13 năm tính đến ngày 28 tháng 7.

Ước tính thay đổi giá ≈ −thời gian đáo hạn × thay đổi lợi suất

Với mức tăng 10 điểm cơ bản:

−15,13 × 0,10% = −1,51%

Một ví dụ đơn giản với 100 đô la cũng cho kết quả tương tự. Một quỹ ETF trị giá 100 đô la với thời gian đáo hạn gần 15 năm dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 98,50 đô la sau khi lợi suất các khoản đầu tư trong quỹ tăng 10 điểm cơ bản.

Giá trị tài sản ròng thực tế của TLT giảm 1,64%, gần với mức ước tính 1,51%. Ước tính này không hoàn toàn chính xác vì TLT nắm giữ trái phiếu có nhiều kỳ hạn khác nhau, và lợi suất của chúng không biến động với cùng một mức độ.

Ước tính thời gian đáo hạn cho thấy tại sao sự thay đổi 10 điểm cơ bản trong lợi suất dài hạn lại đủ để tạo ra mức giảm khoảng 1,5%.

Vì sao việc giữ nguyên lãi suất của Fed không bảo vệ được TLT?

Ngày 29 tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất Fed ở mức mục tiêu 3,50% đến 3,75%. Quyết định này được thông qua với tỷ lệ 9-3 phiếu thuận.

Mức lãi suất chính sách đó áp dụng cho vay qua đêm. TLT sở hữu các trái phiếu có thời hạn thanh toán kéo dài hơn hai thập kỷ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn phản ánh kỳ vọng về lạm phát, tăng trưởng kinh tế, chính sách tiền tệ tương lai và nhu cầu về nợ chính phủ trong nhiều năm. Do đó, thị trường có thể đòi hỏi lợi suất cao hơn từ trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất qua đêm.

Việc giữ nguyên lãi suất sẽ đóng băng chính sách hiện tại. Nó không đóng băng quan điểm của thị trường về mười hoặc ba mươi năm tới.

TLT không có ngày đáo hạn, nhưng lợi suất cao hơn có thể làm tăng thu nhập của nó.

Trái phiếu kho bạc cá nhân có ngày đáo hạn. Người nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn thường nhận được mệnh giá ghi trên trái phiếu, với điều kiện chính phủ Mỹ thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ của mình.

TLT không có ngày đáo hạn cố định. Quỹ này duy trì rủi ro đối với các trái phiếu có thời hạn còn lại hơn 20 năm bằng cách thay thế các khoản nắm giữ khi chúng đến gần ngày đáo hạn.

Việc chờ đợi không đảm bảo rằng TLT sẽ quay trở lại mức giá mà ai đó đã trả ban đầu. Giá cổ phiếu của nó tiếp tục phản ứng với lợi suất dài hạn ngay cả khi chính phủ Mỹ vẫn tiếp tục thực hiện tất cả các khoản thanh toán theo lịch trình.

Lợi suất tăng tạo ra chi phí tức thời và lợi ích chậm hơn. Các trái phiếu hiện có mất giá khi thị trường định giá lại chúng, trong khi các khoản đầu tư mới có thể dần dần làm tăng thu nhập mà danh mục đầu tư tạo ra.

Lợi suất SEC 30 ngày của TLT đạt 5,04% vào ngày 28 tháng 7, trong khi lợi suất đáo hạn trung bình là 5,15%. Những con số này mô tả đặc điểm thu nhập và lợi nhuận hiện tại của danh mục đầu tư. Chúng không bù đắp được mức giảm giá thị trường 1,65% hoặc ngăn ngừa một khoản lỗ khác nếu lợi suất dài hạn tăng trở lại.

Người mua vào sau khi lợi suất tăng sẽ bắt đầu từ mức giá trái phiếu thấp hơn và lợi suất danh mục đầu tư cao hơn. Người đã nắm giữ TLT sẽ hấp thụ sự điều chỉnh giá trước khi khoản thu nhập cao hơn đó tích lũy được.

Thu nhập tăng lên dần dần. Còn việc giảm giá xảy ra ngay lập tức.

Điều gì có thể thúc đẩy TLT tiến lên tiếp theo?

Bước đi tiếp theo của TLT phụ thuộc trực tiếp hơn vào lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 và 30 năm so với chỉ riêng lãi suất kỳ hạn 10 năm.

Chỉ số lạm phát thấp hơn có thể làm giảm lợi suất trái phiếu dài hạn và hỗ trợ trái phiếu kho bạc dài hạn (TLT). Lạm phát cao hơn có thể giữ lợi suất ở mức cao và kéo dài áp lực. Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc sẽ cung cấp một tín hiệu khác bằng cách cho thấy người mua yêu cầu mức lợi nhuận bao nhiêu để hấp thụ nợ chính phủ mới.

Chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 dự kiến công bố vào ngày 12 tháng 8. Nhu cầu trái phiếu kho bạc trong cùng tuần đó sẽ cho thấy liệu người mua có sẵn sàng chấp nhận lợi suất thấp hơn đối với các khoản nợ dài hạn hay không.

Tiêu đề 10 năm vẫn sẽ hữu ích, nhưng nó không phản ánh toàn bộ bức tranh. TLT phản ứng trực tiếp nhất với lợi suất gắn liền với các trái phiếu mà họ thực sự sở hữu.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao TLT lại giảm khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng?

Thị trường đã giảm giá các trái phiếu dài hạn trong TLT cho đến khi các khoản thanh toán cố định của chúng mang lại lợi nhuận cạnh tranh với các lợi suất cao hơn hiện hành. Giá thấp hơn và lợi suất cao hơn là một phần của quá trình định giá lại tương tự.

Tại sao giá cổ phiếu TLT lại giảm mạnh hơn so với mức lợi suất kỳ hạn 10 năm dự báo?

TLT không theo dõi trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm tăng lần lượt 10 và 11 điểm cơ bản, và thời gian đáo hạn trung bình 15,13 năm của TLT đã khuếch đại những biến động này, ước tính giá sẽ giảm khoảng 1,5%.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 4,71% có nghĩa là TLT trả lãi suất 4,71%?

Không. Con số 4,71% đề cập đến thị trường trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. TLT sở hữu các chứng khoán có kỳ hạn dài hơn và có các chỉ số riêng biệt bao gồm lợi suất SEC 30 ngày, lợi suất phân phối trong quá khứ và lợi suất đáo hạn trung bình.

Liệu TLT có thể tăng giá trước khi Fed cắt giảm lãi suất?

Đúng vậy. Lợi suất trái phiếu dài hạn có thể giảm trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thay đổi lãi suất qua đêm. Kỳ vọng lạm phát thấp hơn, tăng trưởng yếu hơn hoặc nhu cầu mạnh hơn đối với trái phiếu kho bạc dài hạn có thể đẩy giá trái phiếu TLT tăng trước khi có đợt cắt giảm lãi suất chính thức.

Liệu TLT có an toàn vì sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ?

TLT có rủi ro tín dụng tương đối thấp vì sở hữu trái phiếu chính phủ Mỹ. Tuy nhiên, rủi ro lãi suất vẫn ở mức cao. Sử dụng thời gian đáo hạn làm ước tính sơ bộ, việc tăng thêm 50 điểm cơ bản lợi suất liên quan có thể dẫn đến mức giảm khoảng 7,6%, mặc dù kết quả thực tế sẽ phụ thuộc vào sự thay đổi lợi suất trên toàn danh mục đầu tư.

Sự kiện 10 năm gây chú ý. Phần kết dài hạn được giải thích bởi TLT.

Lãi suất TLT không giảm vì các khoản thanh toán của Bộ Tài chính đột nhiên trở nên kém tin cậy hơn. Nó giảm vì thị trường yêu cầu lợi suất cao hơn từ trái phiếu dài hạn, đẩy giá của chúng xuống thấp hơn.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm thu hút sự chú ý, nhưng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm cùng với thời gian đáo hạn 15,13 năm của TLT đã giải thích cho mức lỗ 1,65%.