Diterbitkan pada: 2026-07-30
TLT turun 1.65% karena imbal hasil Treasury jangka panjang yang paling relevan dengan portofolionya naik tajam, sehingga mengurangi nilai obligasi yang dimilikinya. Durasi 15.13 tahun memperbesar penurunan tersebut. Imbal hasil 10-tahun mencapai sekitar 4.71%, tetapi pergerakan 20-tahun dan 30-tahun menjelaskan kerugian TLT secara lebih langsung.
TLT melacak obligasi Treasury dengan sisa jatuh tempo lebih dari 20 tahun, sehingga imbal hasil 20-tahun dan 30-tahun lebih relevan daripada imbal hasil 10-tahun yang menjadi headline.
Imbal hasil 20-tahun naik 10 basis poin,
dan imbal hasil 30-tahun naik 11 basis poin pada 29 Juli, sementara nilai aset bersih TLT turun 1.64%.
Durasi 15.13 tahun TLT mengindikasikan perkiraan kerugian 1.51% dari kenaikan 10 basis poin pada imbal hasil yang relevan.
Imbal hasil yang lebih tinggi dan harga obligasi yang lebih rendah adalah dua sisi dari penyesuaian harga pasar yang sama.
TLT bisa secara bertahap menghasilkan pendapatan lebih setelah imbal hasil naik, sementara kerugian harga muncul segera.
Imbal hasil Treasury 10-tahun jadi sorotan, tetapi TLT tidak memiliki portofolio obligasi 10-tahun. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF melacak indeks surat utang Treasury dengan sisa jatuh tempo lebih dari 20 tahun. Per 28 Juli, 99.87% dari nilai pasarnya berada dalam rentang jatuh tempo tersebut, dan rata-rata tertimbang jatuh temponya adalah 26.06 tahun.
Panduan produk EBC juga mengidentifikasi TLT.OQ sebagai iShares 20+ Year Treasury Bond ETF.
Perbedaannya terlihat pada pergerakan imbal hasil di bawah ini.
Imbal hasil Treasury |
28 Juli |
29 Juli |
|---|---|---|
10-tahun |
4.61% |
4.67% |
20-tahun |
5.11% |
5.21% |
30-tahun |
5.09% |
5.20% |
Imbal hasil 10-tahun naik 6 basis poin. Satu basis poin sama dengan 0.01 percentage point, jadi kenaikan 20-tahun sebesar 10 basis poin setara dengan 0.10 percentage point. Imbal hasil 30-tahun naik 11 basis poin.
TLT ditutup pada $82.85 pada 29 Juli, turun $1.39 atau 1.65%. Nilai aset bersihnya turun hampir sama, 1.64% menjadi $82.83.
Imbal hasil 10-tahun menjadi tajuk utama. Imbal hasil 20-tahun dan 30-tahun memberikan sebagian besar penjelasan.
Obligasi Treasury menjanjikan pembayaran bunga dan pokok yang tetap. Ketika pasar menuntut imbal hasil yang lebih tinggi, pembayaran tersebut tidak dapat meningkat, sehingga pembeli menawarkan harga yang lebih rendah.
Harga pembelian yang lebih rendah meningkatkan imbal hasil yang tersedia bagi pembeli berikutnya. Oleh karena itu harga dan imbal hasil bergerak berlawanan arah saat pasar melakukan penyesuaian harga atas pembayaran tetap yang sama.
Imbal hasil yang lebih tinggi bukanlah pembayaran yang diterima TLT. Harga obligasi yang lebih rendah menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.
Rantai yang hilang antara pergerakan 10 basis poin dan penurunan ETF 1.65% adalah durasi.
Durasi memperkirakan seberapa sensitif investasi obligasi terhadap perubahan imbal hasil. Durasi efektif TLT adalah 15.13 tahun per 28 Juli.
Perkiraan perubahan harga ≈ −durasi × perubahan imbal hasil
Untuk kenaikan 10 basis poin:
−15.13 × 0.10% = −1.51%
Contoh sederhana $100 menghasilkan hasil yang sama. ETF bernilai $100 dengan durasi sekitar 15 tahun diharapkan turun menjadi sekitar $98.50 setelah kenaikan 10 basis poin pada imbal hasil yang relevan dengan kepemilikannya.
Nilai aset bersih TLT sebenarnya turun 1.64%, dekat dengan perkiraan 1.51%. Perkiraan tersebut tidak tepat karena TLT memegang obligasi dengan beberapa jatuh tempo, dan imbal hasilnya tidak semuanya bergerak dengan besaran yang sama.
Perkiraan durasi menunjukkan mengapa pergerakan 10 basis poin pada imbal hasil jangka panjang cukup untuk menghasilkan penurunan sekitar 1.5%.
Federal Reserve mempertahankan kisaran target suku federal funds pada 3.50% hingga 3.75% pada 29 Juli. Keputusan itu disetujui dengan suara 9–3.
Suku kebijakan itu berlaku untuk pinjaman semalam. TLT memiliki obligasi yang pembayarannya berlangsung lebih dari dua dekade.
Imbal hasil Treasury jangka panjang mencerminkan ekspektasi inflasi, pertumbuhan ekonomi, kebijakan moneter masa depan dan permintaan terhadap utang pemerintah selama bertahun-tahun. Oleh karena itu pasar dapat menuntut imbal hasil lebih tinggi dari obligasi 20- dan 30-tahun meskipun The Fed membiarkan suku semalamnya tidak berubah.
Penahanan suku membekukan kebijakan saat ini. Itu tidak membekukan pandangan pasar terhadap sepuluh atau tiga puluh tahun ke depan.
Satu obligasi Treasury memiliki tanggal jatuh tempo. Seseorang yang memegangnya sampai jatuh tempo umumnya menerima nilai nominal yang tertera, dengan asumsi pemerintah AS memenuhi kewajibannya.
TLT tidak memiliki satu tanggal jatuh tempo tunggal. Ia mempertahankan eksposur pada obligasi yang masih memiliki sisa lebih dari 20 tahun dengan mengganti kepemilikan saat obligasi itu mendekati jatuh tempo.
Menunggu tidak menjamin bahwa harga TLT kembali ke harga yang dibayar awalnya. Harga sahamnya terus bereaksi terhadap imbal hasil jangka panjang meskipun pemerintah AS mungkin terus melakukan setiap pembayaran yang dijadwalkan.
Kenaikan imbal hasil menciptakan biaya langsung dan manfaat yang lebih lambat. Obligasi yang ada kehilangan nilai saat pasar menilai ulang harganya, sementara kepemilikan baru dapat secara bertahap meningkatkan pendapatan yang dihasilkan portofolio.
Imbal hasil SEC 30-hari TLT tercatat sebesar 5.04% pada 28 Juli, sementara rata-rata imbal hasil hingga jatuh temponya adalah 5.15%. Angka-angka tersebut menggambarkan karakteristik pendapatan dan pengembalian portofolio saat ini. Mereka tidak mengompensasikan penurunan harga pasar sebesar 1.65% atau mencegah kerugian lain jika imbal hasil jangka panjang naik lagi.
Seseorang yang membeli setelah imbal hasil naik memulai dari harga obligasi yang lebih rendah dan imbal hasil portofolio yang lebih tinggi. Seseorang yang sudah memegang TLT menyerap penilaian ulang sebelum pendapatan yang lebih tinggi itu terkumpul.
Pendapatan yang lebih tinggi datang secara bertahap. Kerugian harga terjadi segera.
Pergerakan berikutnya TLT bergantung lebih langsung pada imbal hasil Treasury 20- dan 30-tahun daripada hanya pada tingkat 10-tahun.
Pembacaan inflasi yang lebih rendah dapat menurunkan imbal hasil jangka panjang dan mendukung TLT. Inflasi yang lebih kuat dapat menjaga imbal hasil tetap tinggi dan memperpanjang tekanan. Lelang Treasury akan memberikan sinyal lain dengan menunjukkan berapa besar imbal hasil yang dibutuhkan pembeli untuk menyerap utang pemerintah baru.
Indeks Harga Konsumen Juli dijadwalkan pada 12 Agustus. Permintaan Treasury pada minggu yang sama akan menunjukkan apakah pembeli bersedia menerima imbal hasil yang lebih rendah pada utang berjangka panjang.
Tingkat 10-tahun akan tetap berguna, tetapi itu tidak menceritakan seluruh kisah. TLT merespons paling langsung terhadap imbal hasil yang melekat pada obligasi yang memang dimilikinya.
Pasar menurunkan harga obligasi jangka panjang di dalam TLT sampai pembayaran tetapnya menawarkan imbal hasil yang kompetitif dengan imbal hasil yang berlaku lebih tinggi. Harga yang lebih rendah dan imbal hasil yang lebih tinggi merupakan bagian dari penilaian ulang yang sama.
TLT tidak mengikuti surat utang 10-tahun. Imbal hasil 20- dan 30-tahun naik masing-masing 10 dan 11 basis poin, dan durasi 15.13 tahun TLT memperkuat pergerakan itu menjadi perkiraan penurunan harga sekitar 1.5%.
Tidak. Angka 4.71% mengacu pada pasar Treasury 10-tahun. TLT memiliki sekuritas berdurasi lebih panjang dan memiliki ukuran terpisah termasuk imbal hasil SEC 30-hari, imbal hasil distribusi trailing dan rata-rata imbal hasil hingga jatuh tempo.
Ya. Imbal hasil jangka panjang dapat turun sebelum The Fed mengubah suku semalamnya. Ekspektasi inflasi yang lebih rendah, pertumbuhan yang melemah atau permintaan yang lebih kuat terhadap Treasury jangka panjang dapat menaikkan harga obligasi TLT sebelum pemangkasan suku resmi terjadi.
TLT memiliki risiko kredit relatif rendah karena memegang utang pemerintah AS. Risiko suku bunganya tetap tinggi. Dengan menggunakan durasi sebagai perkiraan kasar, kenaikan lain sebesar 50 basis poin pada imbal hasil yang relevan bisa berarti penurunan sekitar 7.6%, meskipun hasil sebenarnya akan bergantung pada perubahan imbal hasil di seluruh portofolio.
TLT tidak turun karena pembayaran Treasury tiba-tiba menjadi kurang dapat diandalkan. TLT turun karena pasar menuntut imbal hasil yang lebih tinggi dari obligasi jangka panjang, sehingga harga obligasi itu turun.
Imbal hasil 10 tahun menarik perhatian, tetapi imbal hasil 20 dan 30 tahun serta durasi TLT sebesar 15.13 tahun menjelaskan kerugian 1.65%.
