Publicado em: 2026-07-30
Atualizado em: 2026-07-30
As ações da TLT caíram 1,65% porque os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo, mais relevantes para sua carteira, subiram acentuadamente, reduzindo o valor dos títulos que detém. Sua duração de 15,13 anos amplificou a queda. O rendimento dos títulos de 10 anos chegou a cerca de 4,71%, mas as variações nos rendimentos dos títulos de 20 e 30 anos explicaram a perda da TLT de forma mais direta.
O TLT acompanha os títulos do Tesouro com mais de 20 anos restantes, portanto, os rendimentos de 20 e 30 anos são mais relevantes do que o rendimento principal de 10 anos.
O rendimento dos títulos com vencimento em 20 anos subiu 10 pontos base.
e o título de 30 anos subiu 11 pontos base em 29 de julho, enquanto o valor patrimonial líquido da TLT caiu 1,64%.
A duração de 15,13 anos do TLT implicava uma perda estimada de 1,51% devido a um aumento de 10 pontos base nos rendimentos relevantes.
Taxas de juros mais altas e preços de títulos mais baixos são duas faces da mesma moeda, resultantes da reprecificação do mercado.
O TLT pode gerar rendimentos gradualmente maiores após o aumento dos lucros, enquanto a perda de preço aparece imediatamente.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos foi notícia, mas o TLT não possui uma carteira de títulos com esse prazo. O ETF iShares 20+ Year Treasury Bond acompanha um índice de títulos do Tesouro com mais de 20 anos de vencimento. Em 28 de julho, 99,87% do seu valor de mercado estava nessa faixa de vencimento, e sua maturidade média ponderada era de 26,06 anos.
O guia de produtos da EBC identifica TLT.OQ como o ETF de títulos do Tesouro de 20+ anos da iShares.
A diferença é visível nas variações de rendimento abaixo.
Rendimento do Tesouro |
28 de julho |
29 de julho |
|---|---|---|
10 anos |
4,61% |
4,67% |
20 anos |
5,11% |
5,21% |
30 anos |
5,09% |
5,20% |
O rendimento dos títulos com vencimento em 10 anos subiu 6 pontos-base. Um ponto-base equivale a 0,01 ponto percentual, portanto, o aumento de 10 pontos-base nos títulos com vencimento em 20 anos corresponde a 0,10 ponto percentual. O rendimento dos títulos com vencimento em 30 anos subiu 11 pontos-base.
As ações da TLT fecharam a US$ 82,85 em 29 de julho, uma queda de US$ 1,39 ou 1,65%. Seu valor patrimonial líquido caiu praticamente o mesmo percentual, 1,64%, para US$ 82,83.
O rendimento dos títulos com vencimento em 10 anos foi a manchete. Os rendimentos dos títulos com vencimento em 20 e 30 anos forneceram a maior parte da explicação.
Os títulos do Tesouro prometem juros e pagamentos de principal fixos. Quando o mercado exige um retorno maior, esses pagamentos não podem aumentar, então os compradores oferecem um preço menor.
O preço de compra mais baixo aumenta o retorno disponível para o próximo comprador. Portanto, preço e rendimento movem-se em direções opostas, à medida que o mercado reajusta o preço dos mesmos pagamentos fixos.
O rendimento mais elevado não foi um pagamento recebido pela TLT. O preço mais baixo dos títulos gerou o rendimento mais elevado.
O elo perdido entre uma variação de 10 pontos-base e uma queda de 1,65% em um ETF é a duração.
A duração estima a sensibilidade de um investimento em títulos a uma mudança nas taxas de juros. A duração efetiva do TLT era de 15,13 anos em 28 de julho.
Variação estimada de preço ≈ −duração × variação no rendimento
Para um aumento de 10 pontos base:
−15,13 × 0,10% = −1,51%
Um exemplo simples com US$ 100 produz o mesmo resultado. Um ETF avaliado em US$ 100 com duração próxima a 15 anos teria uma queda prevista para aproximadamente US$ 98,50 após um aumento de 10 pontos-base nos rendimentos dos ativos que o compõem.
O valor patrimonial líquido real da TLT caiu 1,64%, próximo da estimativa de 1,51%. A estimativa não é exata porque a TLT detém títulos com vários vencimentos, e seus rendimentos não variaram na mesma proporção.
A estimativa de duração mostra por que uma variação de 10 pontos-base nos rendimentos de longo prazo foi suficiente para produzir uma queda de aproximadamente 1,5%.
Em 29 de julho, o Federal Reserve manteve a meta para a taxa de juros dos fundos federais entre 3,50% e 3,75%. A decisão foi aprovada por 9 votos a 3.
Essa taxa básica de juros se aplica a empréstimos overnight. A TLT possui títulos cujos pagamentos se estendem por mais de duas décadas.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo refletem as expectativas de inflação, crescimento econômico, política monetária futura e demanda por dívida pública ao longo de muitos anos. O mercado pode, portanto, exigir um retorno maior dos títulos de 20 e 30 anos, mesmo quando o Fed mantém sua taxa básica de juros inalterada.
A manutenção da taxa de juros congela a política monetária atual. Ela não congela a perspectiva do mercado para os próximos dez ou trinta anos.
Um título do Tesouro individual tem uma data de vencimento. Quem o mantém até o vencimento geralmente recebe o seu valor nominal, desde que o governo dos EUA cumpra com suas obrigações.
O TLT não possui uma data de vencimento única. Ele mantém exposição a títulos com mais de 20 anos restantes, substituindo as posições à medida que se aproximam do vencimento.
A espera não garante que a TLT retorne ao preço pago inicialmente. O preço de suas ações continua reagindo aos rendimentos de longo prazo, mesmo que o governo dos EUA continue fazendo todos os pagamentos programados.
O aumento das taxas de juros gera um custo imediato e um benefício mais lento. Os títulos existentes perdem valor à medida que o mercado os reavalia, enquanto os investimentos mais recentes podem aumentar gradualmente a renda gerada pela carteira.
Em 28 de julho, o rendimento SEC de 30 dias do TLT era de 5,04%, enquanto seu rendimento médio até o vencimento era de 5,15%. Esses números descrevem as características atuais de renda e retorno da carteira. Eles não compensam a queda de 1,65% no preço de mercado nem impedem outra perda caso os rendimentos de longo prazo voltem a subir.
Quem compra após a alta dos rendimentos começa com um preço de título mais baixo e um rendimento de portfólio mais alto. Quem já possui TLT absorve a reprecificação antes que essa renda mais alta se acumule.
A renda maior chega gradualmente. A perda de preço chega imediatamente.
O próximo passo da TLT depende mais diretamente dos rendimentos dos títulos do Tesouro de 20 e 30 anos do que da taxa de 10 anos isoladamente.
Uma inflação mais baixa poderia reduzir os rendimentos de longo prazo e dar suporte aos títulos do Tesouro americano (TLT). Uma inflação mais alta poderia manter os rendimentos elevados e prolongar a pressão. Os leilões do Tesouro fornecerão outro sinal, mostrando o retorno exigido pelos compradores para absorver a nova dívida pública.
O Índice de Preços ao Consumidor de julho será divulgado em 12 de agosto. A demanda por títulos do Tesouro na mesma semana mostrará se os compradores estão dispostos a aceitar rendimentos mais baixos em títulos de longo prazo.
O indicador de rendimento de 10 anos continuará sendo útil, mas não contará toda a história. A TLT reage mais diretamente aos rendimentos dos títulos que efetivamente possui.
O mercado reduziu o preço dos títulos de longo prazo dentro do TLT até que seus pagamentos fixos oferecessem um retorno competitivo com os rendimentos mais altos vigentes. Preços mais baixos e rendimentos mais altos fizeram parte da mesma reprecificação.
O TLT não acompanha o desempenho dos títulos de 10 anos. Os rendimentos dos títulos de 20 e 30 anos subiram 10 e 11 pontos-base, respectivamente, e a duração de 15,13 anos do TLT amplificou esses movimentos, resultando em uma queda estimada de preço de cerca de 1,5%.
Não. O valor de 4,71% refere-se ao mercado de títulos do Tesouro de 10 anos. A TLT possui títulos com vencimento mais longo e utiliza métricas separadas, incluindo seu rendimento SEC de 30 dias, rendimento de distribuição dos últimos 12 meses e rendimento médio até o vencimento.
Sim. Os rendimentos de longo prazo podem cair antes que o Fed altere sua taxa básica de juros. Expectativas de inflação mais baixas, crescimento mais fraco ou maior demanda por títulos do Tesouro de longo prazo podem elevar os preços dos títulos da TLT antes que um corte oficial na taxa de juros ocorra.
A TLT apresenta um risco de crédito relativamente baixo por possuir títulos da dívida pública dos EUA. Seu risco de taxa de juros permanece elevado. Utilizando a duração como uma estimativa aproximada, um aumento adicional de 50 pontos-base nos rendimentos relevantes poderia implicar uma queda de cerca de 7,6%, embora o resultado real dependa das variações nos rendimentos em toda a carteira.
O TLT não caiu porque os pagamentos do Tesouro se tornaram repentinamente menos confiáveis. Caiu porque o mercado exigiu retornos mais altos de títulos de longo prazo, forçando a queda de seus preços.
O rendimento a 10 anos chamou a atenção, mas os rendimentos a 20 e 30 anos e a duração de 15,13 anos do TLT explicaram a perda de 1,65%.
