प्रकाशित तिथि: 2026-07-30
TLT 1.65% गिर गया क्योंकि उसके पोर्टफोलियो से सबसे अधिक संबंधित लंबी अवधि की ट्रेजरी उपजें तेज़ी से बढ़ीं, जिससे उसके पास मौजूद बॉण्ड्स का मूल्य कम हो गया। इसका 15.13-वर्षीय ड्यूरेशन इस गिरावट को बढ़ा गया। 10-वर्षीय उपज लगभग 4.71% तक पहुंच गई, लेकिन 20- और 30-वर्षीय चालों ने TLT के नुकसान की अधिक प्रत्यक्ष व्याख्या की।
TLT उन ट्रेजरी बॉन्ड्स को ट्रैक करता है जिनकी शेष अवधि 20 साल से अधिक है, इसलिए 20- और 30-वर्षीय उपजें शीर्षक बनी 10-वर्षीय उपज की तुलना में अधिक प्रासंगिक हैं।
20-वर्षीय उपज 10 बेसिस पॉइंट बढ़ी,
और 29 जुलाई को 30-वर्षीय उपज 11 बेसिस पॉइंट बढ़ी, जबकि TLT का नेट एसेट वैल्यू 1.64% घट गया।
TLT का 15.13-वर्षीय ड्यूरेशन प्रासंगिक उपजों में 10-बेसिस-पॉइंट वृद्धि से अनुमानित 1.51% के नुकसान का संकेत देता है।
ऊँची उपजें और घटते बॉण्ड दाम एक ही बाज़ार पुनर्मूल्यांकन के दो पहलू हैं।
उपजें बढ़ने के बाद TLT धीरे-धीरे अधिक आय कमा सकता है, जबकि मूल्य हानि तुरंत दिखाई देती है।
10-वर्षीय ट्रेजरी उपज सुर्खियां बनी, लेकिन TLT के पास 10-वर्षीय नोट्स का पोर्टफोलियो नहीं है। iShares 20+ Year Treasury Bond ETF उन ट्रेजरी प्रतिभूतियों के एक सूचकांक को ट्रैक करता जिनकी शेष परिपक्वता 20 साल से अधिक है। 28 जुलाई की स्थिति में, इसके बाजार मूल्य का 99.87% उस परिपक्वता श्रेणी में था, और इसकी भारित औसत परिपक्वता 26.06 वर्ष थी।
EBC का उत्पाद मार्गदर्शक भी समान रूप से TLT.OQ को iShares 20+ Year Treasury Bond ETF के रूप में पहचानता है।
अंतर नीचे दी गई उपज चालों में स्पष्ट है।
ट्रेजरी उपज |
28 जुलाई |
29 जुलाई |
|---|---|---|
10-वर्षीय |
4.61% |
4.67% |
20-वर्षीय |
5.11% |
5.21% |
30-वर्षीय |
5.09% |
5.20% |
10-वर्षीय उपज 6 बेसिस पॉइंट बढ़ी। एक बेसिस पॉइंट 0.01 प्रतिशत अंक के बराबर है, इसलिए 20-वर्षीय में 10 बेसिस पॉइंट की वृद्धि 0.10 प्रतिशत अंक के बराबर हुई। 30-वर्षीय उपज 11 बेसिस पॉइंट बढ़ी।
TLT 29 जुलाई को $82.85 पर बंद हुआ, जो $1.39 या 1.65% घटा। इसका नेट एसेट वैल्यू लगभग समान 1.64% घटकर $82.83 हो गया।
10-वर्षीय उपज ने शीर्षक दिया। 20- और 30-वर्षीय उपजों ने अधिकांश व्याख्या दी।
ट्रेजरी बॉन्ड निश्चित ब्याज और मूलधन भुगतान का वादा करते हैं। जब बाजार अधिक रिटर्न की मांग करता है, तो उन भुगतान में वृद्धि नहीं हो सकती, इसलिए खरीदार कम कीमत देने का प्रस्ताव करते हैं।
कम खरीद मूल्य अगले खरीदार के लिए उपलब्ध रिटर्न बढ़ा देता है। इसलिए बाजार जब उसी निश्चित भुगतानों का पुनर्मूल्यांकन करता है तो कीमत और उपज विपरीत दिशाओं में चलते हैं।
ऊँची उपज वह भुगतान नहीं थी जो TLT ने प्राप्त किया। ऊँची उपज निम्न बॉन्ड कीमत ने उत्पन्न की।
10-बेसिस-पॉइंट चाल और 1.65% ETF गिरावट के बीच की कड़ी ड्यूरेशन है।
ड्यूरेशन यह अनुमान लगाती है कि उपजों में परिवर्तन के प्रति कोई बॉन्ड निवेश कितना संवेदनशील है। 28 जुलाई की स्थिति में TLT का प्रभावी ड्यूरेशन 15.13 वर्ष था।
अनुमानित मूल्य परिवर्तन ≈ −ड्यूरेशन × उपज में परिवर्तन
10-बेसिस-पॉइंट वृद्धि के लिये:
−15.13 × 0.10% = −1.51%
एक सरल $100 उदाहरण समान परिणाम देता है। लगभग 15 वर्ष के ड्यूरेशन वाला $100 मूल्य का ETF प्रासंगिक उपजों में 10-बेसिस-पॉइंट वृद्धि के बाद लगभग $98.50 तक गिरने की उम्मीद की जा सकती है।
TLT का वास्तविक नेट एसेट वैल्यू 1.64% घटा, जो 1.51% के अनुमान के निकट है। अनुमान बिल्कुल सटीक नहीं है क्योंकि TLT के पास कई परिपक्वताओं में बॉन्ड हैं, और उनकी उपजें सभी एक ही मात्रा में नहीं चलीं।
ड्यूरेशन अनुमान यह दर्शाता है कि लंबी अवधि की उपजों में 10-बेसिस-पॉइंट की चाल लगभग 1.5% के आसपास की गिरावट पैदा करने के लिये पर्याप्त क्यों थी।
फेडरल रिज़र्व ने 29 जुलाई को फेडरल फंड्स का लक्ष्य रेंज 3.50% से 3.75% पर कायम रखा। यह निर्णय 9–3 के मतदान से पारित हुआ।
यह पॉलिसी रेट ओवरनाइट उधारी पर लागू होता है। TLT ऐसे बांडों का मालिक है जिनके भुगतान दो दशकों से अधिक समय तक जारी रहते हैं।
दीर्घकालिक ट्रेज़री यील्ड मुद्रास्फीति, आर्थिक वृद्धि, भविष्य की मौद्रिक नीति और कई वर्षों में सरकारी कर्ज की मांग की अपेक्षाओं को दर्शाती हैं। इसलिए बाजार 20- और 30-वर्षीय बांडों से अधिक रिटर्न मांग सकता है, भले ही फेड अपनी ओवरनाइट दर को अपरिवर्तित रखे।
दर स्थिर रखने से मौजूदा पॉलिसी सेटिंग जमींदार रह जाती है। यह बाजार के अगले दस या तीस सालों के दृष्टिकोण को स्थिर नहीं कर देता।
एक व्यक्तिगत ट्रेज़री बॉन्ड की परिपक्वता तिथि होती है। जो कोई इसे परिपक्वता तक रखता है, सामान्यतः घोषित फेस वैल्यू प्राप्त करता है, बशर्ते अमेरिकी सरकार अपनी देनदारियों को पूरा करे।
TLT की कोई एकल परिपक्वता तिथि नहीं है। यह 20 वर्षों से अधिक शेष अवधि वाले बांडों का एक्सपोज़र बनाए रखता है और जैसे-जैसे होल्डिंग्स परिपक्वता के करीब आती हैं, उन्हें बदलकर ऐसा करता है।
इंतजार करने से यह सुनिश्चित नहीं होता कि TLT वापस उस कीमत पर आ जाएगा जो किसी ने मूल रूप से चुकाई थी। इसका शेयर प्राइस दीर्घकालिक यील्ड्स के प्रति प्रतिक्रिया देता रहता है, भले ही अमेरिकी सरकार हर निर्धारित भुगतान करती रहे।
यील्ड्स बढ़ने से तत्काल लागत और धीमा लाभ दोनों पैदा होते हैं। मौजूदा बांड्स का मूल्य घट जाता है क्योंकि बाजार उन्हें पुनर्मूल्यांकित करता है, जबकि नई होल्डिंग्स धीरे-धीरे पोर्टफोलियो द्वारा उत्पन्न आय बढ़ा सकती हैं।
TLT का 30-day SEC yield 28 जुलाई को 5.04% था, जबकि इसकी औसत परिपक्वता तक की यील्ड 5.15% थी। ये आंकड़े पोर्टफोलियो की वर्तमान आय और रिटर्न विशेषताओं का विवरण देते हैं। ये 1.65% की मार्केट-प्राइस गिरावट की भरपाई नहीं करते और यदि दीर्घकालिक यील्ड्स फिर बढ़ें तो किसी नए नुकसान को रोकते नहीं।
जो निवेशक यील्ड्स बढ़ने के बाद खरीदते हैं, वे कम बांड प्राइस और उच्च पोर्टफोलियो यील्ड से शुरू करते हैं। जो पहले से TLT रखे हुए हैं, वे उस उच्च आय के जमा होने से पहले पुनर्मूल्यांकन को झेलते हैं।
उच्च आय धीरे-धीरे आती है। कीमत का नुकसान तुरंत आता है।
TLT की अगली चाल 10-वर्षीय दर के बजाय 20- और 30-वर्षीय ट्रेज़री यील्ड्स पर अधिक सीधे निर्भर करेगी।
कम कठोर मुद्रास्फीति का आंकड़ा दीर्घकालिक यील्ड्स को घटा सकता है और TLT का समर्थन कर सकता है। मजबूत मुद्रास्फीति यील्ड्स को ऊँचा बनाए रख सकती है और दबाव बढ़ा सकती है। ट्रेज़री नीलामियाँ एक और संकेत देंगी कि नए सरकारी कर्ज को समाहित करने के लिए खरीदार कितनी रिटर्न की मांग कर रहे हैं।
जुलाई का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 12 अगस्त के लिए निर्धारित है। उसी सप्ताह की ट्रेज़री मांग यह दिखाएगी कि क्या खरीदार दीर्घकालिक कर्ज पर कम यील्ड स्वीकार करने को तैयार हैं।
10-वर्षीय हेडलाइन उपयोगी बनी रहेगी, लेकिन यह पूरी कहानी नहीं बताएगी। TLT सबसे सीधे उन बांडों की यील्ड्स के प्रति प्रतिक्रिया करता है जिनका यह वास्तव में मालिक है।
बाजार ने TLT के भीतर मौजूद दीर्घकालिक बांडों की कीमत उस स्तर तक घटा दी जब तक उनके निश्चित भुगतान उच्च प्रचलित यील्ड्स के साथ प्रतिस्पर्धी रिटर्न नहीं दे रहे थे। कम कीमतें और उच्च यील्ड्स उसी पुनर्मूल्यांकन का हिस्सा थे।
TLT 10-वर्षीय नोट्स का ट्रैक नहीं करता। 20- और 30-वर्षीय यील्ड्स 10 और 11 बेसिस प्वाइंट्स बढ़ीं, और TLT की 15.13-वर्षीय ड्यूरेशन ने उन आंदोलनों को लगभग 1.5% के अनुमानित मूल्य गिरावट में बढ़ा दिया।
नहीं। 4.71% का आंकड़ा 10-वर्षीय ट्रेज़री मार्केट को संदर्भित करता है। TLT लंबी अवधि के सिक्योरिटीज़ का मालिक है और इसके अलग-अलग मापदंड हैं, जिनमें इसका 30-day SEC yield, ट्रेलिंग डिस्ट्रीब्यूशन यील्ड और औसत परिपक्वता तक की यील्ड शामिल हैं।
हाँ। दीर्घकालिक यील्ड्स फेड अपनी ओवरनाइट दर बदलने से पहले घट सकती हैं। कम मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ, कमजोर वृद्धि या दीर्घकालिक ट्रेज़री के लिए मजबूत मांग आधिकारिक दर कटौती होने से पहले ही TLT के बांड की कीमतें बढ़ा सकती हैं।
TLT का क्रेडिट जोखिम तुलनात्मक रूप से कम है क्योंकि यह अमेरिकी सरकारी ऋण रखता है। इसका ब्याज-दर जोखिम अभी भी ऊँचा बना हुआ है। ड्यूरेशन का उपयोग एक मोटे अनुमान के रूप में करने पर, संबंधित यील्ड्स में अतिरिक्त 50-बेसिस-पॉइंट की वृद्धि लगभग 7.6% की गिरावट का संकेत दे सकती है, हालांकि वास्तविक परिणाम पोर्टफोलियो में यील्ड के परिवर्तनों पर निर्भर करेगा।
TLT इसलिए नहीं गिरा कि ट्रेजरी भुगतान अचानक कम भरोसेमंद हो गए। यह इसलिए गिरा कि बाजार ने दीर्घकालिक बॉन्डों से अधिक रिटर्न की मांग की, जिससे उनकी कीमतें नीचे आ गईं।
10-वर्षीय यील्ड ने ध्यान खींचा, लेकिन 20- और 30-वर्षीय यील्ड्स और TLT की 15.13-वर्षीय ड्यूरेशन ने 1.65% के नुकसान की व्याख्या की।
