Đăng vào: 2026-09-11
Cập nhật vào: 2026-09-11
Các quỹ ETF trái phiếu kho bạc Mỹ bán khống đã hấp thụ 12,2 tỷ đô la trong 20 phiên giao dịch tính đến ngày 8 tháng 9, ngay trước khi lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng cao trở lại. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt 5,37% vào ngày 10 tháng 9, trong khi TLT chỉ mang lại lợi suất SEC cao hơn khoảng 1,06 điểm phần trăm so với SHY mặc dù có thời gian đáo hạn thực tế gấp hơn tám lần. Sự gia tăng dòng vốn gần đây cho thấy sự đánh đổi giữa thu nhập và rủi ro lãi suất đã thay đổi mạnh mẽ như thế nào trên toàn bộ đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc.
Các quỹ ETF trái phiếu kho bạc Mỹ bán khống đã thu hút 12,2 tỷ đô la trong 20 phiên giao dịch tính đến ngày 8 tháng 9 , so với khoảng 5,7 tỷ đô la đối với các quỹ ETF trái phiếu kỳ hạn trung bình.
Hơn một phần năm trong tổng số khoảng 58 tỷ đô la mà các quỹ ETF trái phiếu kho bạc bán khống đã thu hút được trong năm 2026 đã đổ về trong khoảng thời gian 20 phiên giao dịch đó.
Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chính thức tăng từ 4,80% ngày 8 tháng 9 lên 4,95% ngày 10 tháng 9 , trong khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng từ 5,25% lên 5,37%.
Tính đến ngày 9 tháng 9, TLT mang lại lợi suất SEC 30 ngày là 5,23% với thời gian đáo hạn hiệu quả là 15,02 năm , so với SHY ở mức 4,17% và 1,84 năm.
Nhu cầu vay tín chấp dài hạn vẫn chưa biến mất, với TLT thu hút được 5,3 tỷ đô la trong tháng 8 bất chấp sự thận trọng chung đối với các khoản vay có kỳ hạn dài hơn.
Theo dữ liệu của LSEG Lipper được Reuters đưa tin, các quỹ ETF trái phiếu kho bạc Mỹ bán khống đã thu hút 12,2 tỷ đô la trong 20 phiên giao dịch tính đến ngày 8 tháng 9. Các quỹ ETF trái phiếu kỳ hạn trung bình thu hút khoảng 5,7 tỷ đô la trong cùng kỳ.
Các quỹ trái phiếu kho bạc bán khống đó đã nhận được khoảng 58 tỷ đô la trong năm 2026 , có nghĩa là hơn một phần năm tổng số tiền chảy vào năm nay đến từ khoảng một tháng giao dịch.
Các số liệu cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ hướng tới các kỳ hạn ngắn hơn. Chúng không thể hiện 12,2 tỷ đô la đang trực tiếp chuyển ra khỏi các quỹ ETF trái phiếu dài hạn, vì vậy hãy hiểu dòng tiền này như một sự ưu tiên trong việc phân bổ vốn vào các quỹ ETF mới hơn là một sự chuyển dịch có thể theo dõi được từ loại quỹ này sang loại quỹ khác.
Các khoản tiền gửi kho bạc dài hạn hơn vẫn mang lại thu nhập cao hơn. Câu hỏi đặt ra là mức độ rủi ro lãi suất bổ sung đi kèm là bao nhiêu.
ETF |
Lợi suất SEC 30 ngày |
Thời gian hiệu lực |
BIL (1–3 tháng) |
3,59% |
0,14 năm |
NHÚT NHÁT (1-3 tuổi) |
4,17% |
1,84 năm |
IEI (3–7 tuổi) |
4,37% |
4,26 năm |
TLT (trên 20 năm kinh nghiệm) |
5,23% |
15,02 năm |
Số liệu của BIL (một trong những đại diện tiêu biểu của nhóm ETF tiền mặt và tín phiếu ngắn hạn) được tính đến ngày 8 tháng 9. Số liệu của SHY, IEI và TLT được tính đến ngày 9 tháng 9.
So sánh rõ ràng nhất là giữa SHY và TLT. Lợi suất SEC của TLT cao hơn 1,06 điểm phần trăm , trong khi thời gian đáo hạn thực tế của nó dài hơn gấp tám lần.
Thời gian đáo hạn đo lường mức độ nhạy cảm của giá quỹ trái phiếu đối với sự thay đổi lãi suất. Do đó, các số liệu cho thấy lý do tại sao lợi suất dài hạn cao hơn không tự động làm cho các quỹ ETF có kỳ hạn dài hơn trở nên hấp dẫn hơn.
Lợi suất SEC là thước đo thu nhập quỹ tiêu chuẩn và không nên nhầm lẫn với lợi suất thị trường của từng trái phiếu kho bạc riêng lẻ. Sự so sánh ở đây là giữa thu nhập và độ nhạy cảm với lãi suất của chính các quỹ ETF.
Giai đoạn giao dịch tự do kết thúc vào ngày 8 tháng 9, khi đường cong lợi suất chính thức của Bộ Tài chính đưa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm lên mức 4,39%, kỳ hạn 10 năm ở mức 4,80% và kỳ hạn 30 năm ở mức 5,25% . Hai phiên giao dịch sau đó, các mức lợi suất này đã tăng lên lần lượt là 4,56%, 4,95% và 5,37% .
Sự tăng giá không chỉ giới hạn ở các kỳ hạn dài. Lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn cũng tăng cao, cho thấy sự điều chỉnh giá trên diện rộng đối với kỳ vọng lãi suất chứ không phải là sự bán tháo chỉ diễn ra ở các kỳ hạn dài.
Dữ liệu giá sản xuất tháng 8 càng làm gia tăng áp lực đó. Chỉ số giá sản xuất (PPI) nhu cầu cuối cùng tăng 0,4% so với tháng 7 và 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái , trong khi giá năng lượng nhu cầu cuối cùng tăng 4,2% trong tháng. Giá dầu diesel tăng vọt 24,1%.
Do đó, dòng vốn 12,2 tỷ đô la này đã diễn ra trước một đợt tăng lợi suất khác và một tín hiệu lạm phát mới. Đối với các quỹ dài hạn, rủi ro trước mắt là lợi suất có thể tăng đến mức nào trước khi bất kỳ sự nới lỏng nào trong chính sách tiền tệ mang lại sự giảm nhẹ.
Nhu cầu đối với kỳ hạn dài trong phân khúc đầu tư trái phiếu kho bạc Mỹ cũng không hề biến mất. Bộ Tài chính đã bán 22 tỷ đô la trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào ngày 10 tháng 9 với lợi suất cao ở mức 5,308% . Tỷ lệ chào mua/chào bán đạt 2,61 , cao hơn mức trung bình sáu tháng trước đó là 2,38, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với đợt phát hành này.
Cuộc đấu giá tạm thời làm giảm áp lực lên lợi suất, tuy nhiên thị trường chung vẫn giữ mức lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm chính thức ở mức 5,37% vào ngày 10 tháng 9 .
Do đó, lợi suất dài hạn cao không thể chỉ được giải thích bằng nhu cầu đấu giá yếu. Bộ Tài chính dự kiến khoản vay ròng có thể giao dịch trên thị trường do tư nhân nắm giữ sẽ đạt 739 tỷ đô la trong quý từ tháng 7 đến tháng 9 , tiếp theo là 628 tỷ đô la trong quý cuối cùng của năm 2026.
Lợi suất trái phiếu dài hạn cũng bao gồm khoản bù đắp cho sự không chắc chắn về lạm phát và lãi suất trong tương lai, thường được mô tả là phí kỳ hạn. Nguồn cung trái phiếu kho bạc, rủi ro lạm phát và lợi nhuận cần thiết để giữ tiền trong các kỳ hạn dài hơn có thể giữ cho lợi suất trái phiếu dài hạn ở mức cao ngay cả khi các cuộc đấu giá riêng lẻ thu hút được nhu cầu mạnh mẽ.
Việc ưa chuộng các quỹ ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn hơn không đồng nghĩa với việc từ bỏ hoàn toàn các trái phiếu có thời hạn dài.
Morningstar báo cáo rằng TLT đã thu hút được 5,3 tỷ đô la trong tháng 8 , đảo ngược vị thế dòng vốn từ đầu năm sang vùng tích cực sau khi mất gần 6 tỷ đô la trong nửa đầu năm. Trong khi đó, IEF, quỹ tập trung vào phân khúc trung gian, đã mất khoảng 5,3 tỷ đô la trong tháng 8.
Dòng tiền đổ vào TLT bác bỏ hoàn toàn luận điểm "tháo chạy khỏi các khoản đầu tư dài hạn". Mối quan hệ khi lợi suất trái phiếu tăng khiến giá quỹ TLT sụt giảm cho thấy độ nhạy cảm cao với lãi suất: yếu tố gây bất lợi lớn trong đợt bán tháo nhưng đồng thời mở ra tiềm năng phục hồi biên độ lớn một khi lợi suất đạt đỉnh.
Do đó, dòng vốn hiện tại được phân bổ theo kỳ hạn. Các quỹ ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn đã thu hút một lượng lớn vốn tìm kiếm thu nhập với độ nhạy cảm lãi suất hạn chế, trong khi một số tiền vẫn đang chuyển sang đầu tư vào các khoản đầu tư dài hạn với lợi suất trên 5%.
Thu nhập của họ có thể giảm khi các khoản đầu tư hiện có đáo hạn và được thay thế bằng các chứng khoán có lợi suất thấp hơn. Các quỹ ngắn hạn cũng có xu hướng tăng giá ít hơn khi lãi suất giảm so với các quỹ ETF trái phiếu kho bạc dài hạn.
Đúng vậy. Thời hạn đáo hạn ngắn làm giảm độ nhạy cảm với lãi suất nhưng không loại bỏ rủi ro về giá. Giá ETF vẫn có thể biến động theo sự thay đổi của lợi suất, điều kiện thị trường, chi phí và sự khác biệt giữa giá thị trường của quỹ và giá trị tài sản ròng.
Không. Dòng tiền ETF đo lường lượng tiền chảy vào hoặc ra khỏi các quỹ đầu tư. Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc đo lường nhu cầu đối với nợ chính phủ mới phát hành. Do đó, con số 12,2 tỷ đô la của ETF và cuộc đấu giá ngày 10 tháng 9 mô tả các phần khác nhau của thị trường trái phiếu kho bạc.
Bài kiểm tra tiếp theo là chỉ số CPI tháng 8 vào ngày 11 tháng 9 , tiếp theo là cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào ngày 15-16 tháng 9. Tương quan giữa chỉ số CPI và các quyết định lãi suất của Fed là tâm điểm định hướng thị trường: mức lạm phát cao hơn có thể tiếp tục gây áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu kho bạc, trong khi kết quả thấp hơn sẽ tạo thêm dư địa cho các quỹ dài hạn phục hồi.
Dòng vốn 12,2 tỷ đô la cho thấy phần lớn nhu cầu ETF trái phiếu kho bạc gần đây tập trung vào đâu. Diễn biến tiếp theo của lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ cho thấy liệu thu nhập trên 5% cuối cùng có đủ để thu hút thêm vốn vào các kỳ hạn dài hơn hay không.
