Đăng vào: 2026-09-01
Cập nhật vào: 2026-09-03
Thị trường bán dẫn toàn cầu đã mở rộng nhanh chóng trong vài năm qua. Doanh số bán chip đạt 630,5 tỷ đô la vào năm 2024 và 795,6 tỷ đô la vào năm 2025, sau đó đạt 702 tỷ đô la chỉ trong nửa đầu năm 2026.
Theo số liệu thống kê của World Semiconductor Trade, bộ nhớ dẫn đầu đà tăng trưởng trong nửa đầu năm với mức tăng 305% so với 45% của logic, do nhu cầu từ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, điện toán hiệu năng cao và các giải pháp bộ nhớ AI tiên tiến tiếp tục tăng cao.
Nhưng mỗi thời kỳ bùng nổ đều tiềm ẩn một mặt trái: đó là sự suy thoái.
Các nhà sản xuất chất bán dẫn và nhà cung cấp thiết bị đang đầu tư hàng tỷ đô la vào năng lực sản xuất mới, với phần lớn nguồn cung dự kiến sẽ được đưa vào sử dụng trong vài năm tới. Nhưng bao nhiêu năng lực sản xuất mới là quá nhiều?
Tất cả chi phí đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI đang đổ vào đâu? Theo dõi dòng tiền và quy mô nhu cầu chip sẽ trở nên rõ ràng hơn.
Theo báo cáo thu nhập quý 2 năm 2026 của Alphabet, công ty đã chi 44,9 tỷ đô la cho vốn đầu tư chỉ riêng trong quý này, phần lớn dành cho cơ sở hạ tầng kỹ thuật hỗ trợ trí tuệ nhân tạo (AI). Khoảng 60% dành cho máy chủ và 40% cho trung tâm dữ liệu và thiết bị mạng. Alphabet cũng nâng dự báo chi tiêu vốn đầu tư cả năm từ 180-190 tỷ đô la lên 195-205 tỷ đô la, chủ yếu để nhanh chóng đưa công suất hoạt động vào vận hành khi nhu cầu tăng lên.
Chi tiêu cũng mở rộng ra ngoài các bộ xử lý AI đa năng. Kết quả quý 2 năm tài chính 2026 của Broadcom báo cáo doanh thu bán dẫn AI đạt 10,8 tỷ đô la, tăng 143% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh và mạng lưới AI.
Tóm lại, các số liệu cho thấy một câu chuyện về nhu cầu. Xây dựng cơ sở hạ tầng AI không chỉ cần các chip thực hiện việc tính toán. Nó còn cần đến máy chủ, mạng lưới và các linh kiện bán dẫn khác xung quanh chúng.
Nhu cầu mạnh mẽ hiện đang thúc đẩy nguồn cung mạnh mẽ trên toàn chuỗi sản xuất bán dẫn.
TSMC, một nhà sản xuất chip tiên tiến hàng đầu, đã nâng ngân sách đầu tư năm 2026 lên 60-64 tỷ đô la. Khoảng 70-80% trong số đó sẽ được dành cho công nghệ sản xuất tiên tiến để tạo ra các chip có kích thước nhỏ hơn và hiệu năng cao hơn.
Ngay cả ở quy mô đó, việc xây dựng năng lực sản xuất tiên tiến mới cũng mất nhiều năm. Trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 2 năm 2026, TSMC cho biết việc phát triển công nghệ và sản phẩm, chuẩn bị năng lực sản xuất và tăng sản lượng lên mức lớn có thể mất hơn năm năm.
TSMC rất cẩn trọng trong việc đánh giá nhu cầu đó. Thay vì cộng dồn mọi dự báo nhận được, họ trao đổi với khách hàng của mình và khách hàng của họ, bao gồm cả các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, và kiểm tra tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu AI: các địa điểm đặt ở đâu, nhu cầu dự kiến là bao nhiêu và có bao nhiêu giá đỡ máy chủ được lên kế hoạch. Cuộc gọi tương tự cũng ám chỉ một số sự không chắc chắn về việc liệu sự bùng nổ này có thể được đáp ứng đầy đủ hay không. Ban quản lý lưu ý rằng dự báo của bất kỳ khách hàng nào cũng có vẻ hợp lý khi đứng riêng lẻ, nhưng việc cộng tất cả chúng lại với nhau có thể phóng đại nhu cầu thực tế trên thị trường.
Ngành công nghiệp thiết bị cũng đang chuẩn bị cho sự mở rộng này.
Công ty ASML là nhà cung cấp lớn nhất trong ngành và là nhà sản xuất duy nhất các máy EUV cần thiết để sản xuất các chip tiên tiến nhất. Công ty này có kế hoạch tăng công suất sản xuất năm 2027 cho hai dây chuyền thiết bị chính của mình thêm 30% so với mức năm 2026, và đang cân nhắc tăng thêm 30% nữa cho cả hai dây chuyền vào năm 2028, theo kết quả quý 2 năm 2026. Công ty cũng đang xem xét tăng công suất thêm khoảng 30% ở cả hai loại hình này vào năm 2028, theo kết quả quý 2 năm 2026.
Việc mở rộng đó có thể giúp các nhà sản xuất chip tăng thêm năng lực sản xuất trong vài năm tới, nhưng thời điểm và chủng loại chip sẽ quan trọng không kém gì số lượng: loại chip nào, và liệu năng lực sản xuất đó có được đưa vào hoạt động ở đâu và khi nào nhu cầu cao hay không.
Thị trường chất bán dẫn có thể phát triển theo ba hướng chính khi các nhà sản xuất chip mở rộng sản xuất:
| Đường đi khả thi | Nó sẽ trông như thế nào? |
|---|---|
| Nhu cầu vẫn vượt xa nguồn cung. | Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI tiếp tục tăng, giá bộ nhớ vẫn ổn định, doanh số bán chip tăng trưởng và các nhà máy tiếp tục hoạt động gần hết công suất. |
| Cung và cầu tiến gần nhau hơn | Nguồn cung chip được cải thiện, giá cả ổn định và công suất nhà máy được điều chỉnh ở mức vừa phải mà không cần gia tăng đáng kể lượng hàng tồn kho hoặc cắt giảm sản lượng lớn. |
| Cung vượt cầu | Lượng hàng tồn kho tăng, giá chip giảm, công suất nhà máy suy yếu, đơn đặt hàng thiết bị bị trì hoãn, và các nhà sản xuất bắt đầu giảm sản lượng. |
Bảng tóm tắt bên dưới sẽ phân tích chi tiết hơn về cách mỗi thành phần có thể ảnh hưởng đến toàn bộ chuỗi sản xuất chip bán dẫn:
| Công ty | Điều đó có thể tiết lộ điều gì |
|---|---|
| Nvidia / Broadcom | Nhu cầu về điện toán và mạng AI |
| Micron | Giá cả và tình trạng hàng tồn kho của bộ nhớ |
| TSMC | Mức độ sử dụng nút tiên tiến và nhu cầu của xưởng đúc |
| ASML | Cam kết năng lực dài hạn |
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo phụ thuộc vào yếu tố nào diễn ra nhanh hơn: nhu cầu về sức mạnh tính toán AI, hay năng lực sản xuất chip để cung cấp nhu cầu đó.
Những dấu hiệu đầu tiên có thể sẽ xuất hiện ở giá cả, lượng hàng tồn kho và tỷ lệ sử dụng nhà máy trước khi chúng được thể hiện rõ qua doanh số bán chip. Lượng hàng tồn kho tăng, giá cả giảm hoặc tỷ lệ sử dụng giảm sẽ cho thấy nguồn cung đang bắt kịp nhu cầu. Giá cả ổn định và tỷ lệ sử dụng cao sẽ cho thấy điều ngược lại, tức là năng lực sản xuất vẫn đang bị thiếu hụt.
Các quỹ ETF ngành bán dẫn phân bổ đầu tư vào nhiều công ty, nhưng không phải với ảnh hưởng ngang nhau. Tỷ trọng của mỗi khoản đầu tư quyết định mức độ ảnh hưởng của biến động giá cổ phiếu đến quỹ, vì vậy ETF giúp bạn tiếp cận với những biến động trên toàn ngành chứ không phải đặt cược vào một cổ phiếu duy nhất.
Mỗi công ty mẹ lớn tương ứng với một khâu khác nhau trong chuỗi cung ứng. Nvidia gần nhất với nhu cầu về bộ tăng tốc AI, Broadcom bổ sung các bộ tăng tốc tùy chỉnh và mạng lưới, Micron là công ty chuyên về bộ nhớ, TSMC đại diện cho sản xuất tiên tiến, và ASML gần nhất với việc mở rộng năng lực sản xuất.
Hai quỹ nổi tiếng cho thấy một cổ phiếu duy nhất có thể định hình ETF bán dẫn như thế nào:
Tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2026, quỹ ETF VanEck Semiconductor (SMH) nắm giữ Nvidia, TSMC, Broadcom, Advanced Micro Devices (AMD), ASML và Micron trong số mười vị trí đầu tư lớn nhất. Riêng Nvidia đã chiếm 21,38% tổng giá trị quỹ. Với tỷ trọng đó, nếu cổ phiếu Nvidia tăng 10%, giá trị danh mục đầu tư cơ bản của SMH sẽ tăng khoảng 2,1%, giả sử các khoản đầu tư khác không thay đổi và không tính đến phí cũng như chênh lệch theo dõi.
Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, quỹ ETF iShares Semiconductor (SOXX) phân bổ các vị thế hàng đầu của mình đồng đều hơn. Micron là cổ phiếu nắm giữ lớn nhất với 8,54%, tiếp theo là AMD với 8,09% và Nvidia với 6,81%. Với tỷ trọng đó, nếu Nvidia tăng 10%, giá trị danh mục đầu tư cơ bản của SOXX sẽ tăng khoảng 0,7%, với cùng các giả định.
Không có quỹ nào tự động tốt hơn quỹ kia để nắm giữ. Chúng đơn giản là được thúc đẩy bởi những yếu tố khác nhau. SMH nhạy cảm hơn với giá cổ phiếu của Nvidia vào những ngày đó, trong khi SOXX ít phụ thuộc vào bất kỳ cổ phiếu nắm giữ hàng đầu nào. Dù sao đi nữa, cả hai đều sẽ cảm nhận được sự sụt giảm trên toàn ngành về nhu cầu, giá cả hoặc việc sử dụng trong sản xuất.
Khi thị trường bước vào nửa cuối năm, chuỗi cung ứng bán dẫn vẫn phải đối mặt với hai áp lực: tốc độ tăng trưởng nhu cầu và lượng công suất mới được bổ sung để đáp ứng nhu cầu đó.
Các hợp đồng đầu tư cổ phiếu Mỹ thông qua CFDs và ETF ngành bán dẫn đủ điều kiện hiện đang được cung cấp trên EBC với phí hoa hồng và phí hoán đổi bằng 0 cho đến ngày 11 tháng 9 năm 2026, tùy thuộc vào các điều khoản của chương trình, điều kiện sản phẩm, điều kiện nền tảng và tính khả dụng theo khu vực.
