Дата публикации: 2026-09-01
Дата обновления: 2026-09-01
Мировой рынок полупроводников в последние годы стремительно рос. Продажи чипов достигли $630,5 млрд в 2024 году и $795,6 млрд в 2025 году, а только за первое полугодие 2026 года составили $702 млрд.
По данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), в первом полугодии основной рост обеспечила память: она подорожала на 305% против 45% у логических чипов на фоне продолжающегося роста спроса со стороны ИИ-инфраструктуры, высокопроизводительных вычислений и передовой памяти.
Но у каждого бума есть обратная сторона: спад.
Производители чипов и поставщики оборудования вкладывают миллиарды долларов в новые мощности, значительная часть которых должна появиться в ближайшие несколько лет. Но какой объем новых мощностей уже можно считать избыточным?
Чтобы понять реальный масштаб спроса на чипы, стоит проследить, куда именно направляются расходы на ИИ-инфраструктуру.
На звонке с инвесторами по итогам II квартала 2026 года Alphabet сообщила о капитальных затратах в размере $44,9 млрд только за квартал, большая часть которых пошла на техническую инфраструктуру для ИИ. Около 60% пришлось на серверы и 40% — на дата-центры и сетевое оборудование. Alphabet также повысила прогноз капитальных затрат на весь год: с диапазона от $180 млрд до $190 млрд до диапазона от $195 млрд до $205 млрд, в первую очередь чтобы быстрее вводить новые мощности в строй по мере роста спроса.
Расходы не ограничиваются процессорами общего назначения для ИИ. По итогам II квартала 2026 финансового года Broadcom сообщила о выручке от ИИ-полупроводников в размере $10,8 млрд, увеличившейся на 143% в годовом выражении за счет заказных ИИ-ускорителей и сетевых решений для ИИ.
Все эти цифры вместе говорят об одном: для создания ИИ-инфраструктуры нужны не только чипы, которые выполняют вычисления. Также требуются серверы, сетевое оборудование и другие полупроводниковые мощности вокруг них.
Высокий спрос сейчас вызывает мощный ответ со стороны предложения по всей цепочке производства полупроводников.
TSMC, один из крупнейших производителей передовых чипов, повысила бюджет капитальных затрат на 2026 год до диапазона от $60 млрд до $64 млрд. На передовое производство, которое используется для выпуска чипов с меньшим техпроцессом и более высокой производительностью, придется от 70% до 80% этой суммы.
Но даже при таких масштабах инвестиций для ввода новых передовых мощностей требуются годы. На звонке с инвесторами по итогам II квартала 2026 года TSMC заявила, что разработка технологии и продуктов, подготовка мощностей и выход на большие объемы производства могут занять более пяти лет.
TSMC осторожно подходит к оценке этого спроса. Вместо того чтобы просто суммировать все получаемые прогнозы, компания общается с клиентами и их клиентами, включая облачных провайдеров, и проверяет, как продвигается строительство дата-центров для ИИ: где расположены площадки, какой спрос ожидается и сколько серверных стоек запланировано. На том же звонке прозвучал намек на неопределенность в том, удастся ли полностью удовлетворить этот бум спроса. Руководство отметило, что прогноз отдельного клиента может выглядеть разумным сам по себе, но при суммировании всех прогнозов итоговый спрос, который в итоге дойдет до рынка, может оказаться завышен.
Индустрия оборудования тоже готовится к расширению.
ASML — крупнейший поставщик отрасли и единственный производитель EUV-литографических установок, необходимых для выпуска самых передовых чипов. Согласно результатам за II квартал 2026 года, компания планирует к 2027 году повысить производственные мощности по двум основным линейкам оборудования на 30% по сравнению с уровнем 2026 года и рассматривает возможность еще одного увеличения мощностей по обеим категориям примерно на 30% в 2028 году.
Такое расширение может помочь производителям чипов нарастить мощности в ближайшие несколько лет, но не менее важны сроки и структура нового предложения: какие именно чипы будут производиться и появятся ли новые мощности там и тогда, где и когда возникнет спрос.
По мере расширения производства рынок полупроводников может развиваться по одному из трех сценариев:
| Возможный сценарий | Как это будет выглядеть |
|---|---|
| Спрос продолжает опережать предложение | Расходы на ИИ-инфраструктуру продолжают расти, цены на память остаются высокими, продажи чипов увеличиваются, а заводы продолжают работать почти на полную мощность. |
| Спрос и предложение сближаются | Доступность чипов повышается, цены стабилизируются, а загрузка заводов немного снижается без значительного роста запасов или существенного сокращения производства. |
| Предложение превышает спрос | Запасы растут, цены на чипы падают, загрузка заводов снижается, заказы на оборудование откладываются, а производители начинают сокращать выпуск. |
В таблице ниже показано, как каждый из ключевых участников рынка может повлиять на всю цепочку производства полупроводников:
| Компания | О чем может сигнализировать |
|---|---|
| Nvidia / Broadcom | Спрос на ИИ-вычисления и сетевые решения |
| Micron | Цены на память и состояние запасов |
| TSMC | Загрузка передовых техпроцессов и спрос на контрактное производство |
| ASML | Долгосрочные обязательства по наращиванию мощностей |
Дальнейшее развитие событий зависит от того, что будет расти быстрее: спрос на вычислительные мощности для ИИ или наращиваемые для его удовлетворения мощности по производству чипов.
Первые сигналы, вероятно, появятся в динамике цен, запасов и загрузки заводов раньше, чем в общих показателях продаж чипов. Рост запасов, ослабление цен или снижение загрузки заводов будут говорить о том, что предложение начинает догонять спрос. Устойчивые цены и высокая загрузка мощностей, напротив, укажут на то, что мощностей по-прежнему не хватает.
ETF на сектор полупроводников распределяют вложения между несколькими компаниями, но не в равной степени. Вес каждой бумаги в портфеле определяет, насколько сильно изменение ее котировок отражается на стоимости фонда, поэтому ETF дает экспозицию на изменения по всей отрасли, а не ставку на одну компанию.
Каждая из крупных позиций в портфеле фонда представляет отдельное звено цепочки. Nvidia ближе всего к спросу на ИИ-ускорители, Broadcom добавляет заказные ускорители и сетевые решения, Micron отражает рынок памяти, TSMC олицетворяет передовое производство, а ASML ближе всего к наращиванию мощностей.
Два известных фонда показывают, насколько сильно одна акция может влиять на динамику ETF на полупроводники:
Фонд VanEck Semiconductor ETF (SMH) по состоянию на 31 июля 2026 года держал среди десяти крупнейших позиций Nvidia, TSMC, Broadcom, Advanced Micro Devices (AMD), ASML и Micron. На долю одной только Nvidia приходилось 21,38% фонда. При такой структуре портфеля рост акций Nvidia на 10% увеличил бы стоимость базового портфеля SMH примерно на 2,1%, при условии что остальные позиции не изменились, без учета комиссий и разницы в отслеживании индекса.
Фонд iShares Semiconductor ETF (SOXX) по состоянию на 30 июня 2026 года распределял крупнейшие позиции более равномерно. Наибольшую долю занимал Micron — 8,54%, за ним следовали AMD с 8,09% и Nvidia с 6,81%. При такой структуре тот же рост акций Nvidia на 10% увеличил бы стоимость базового портфеля SOXX примерно на 0,7% при тех же допущениях.
Ни один из этих фондов нельзя автоматически назвать более выгодным вложением: на них просто влияют разные факторы. На указанные даты SMH сильнее зависел от котировок Nvidia, тогда как SOXX меньше опирался на какую-либо одну позицию. При этом оба фонда ощутили бы общее по отрасли снижение спроса, цен или загрузки заводов.
По мере того как рынок проходит через вторую половину года, вся цепочка производства полупроводников по-прежнему зависит от двух факторов: насколько быстро растет спрос и сколько новых мощностей появляется для его удовлетворения.
Соответствующие критериям CFD на акции и ETF полупроводниковых компаний США в настоящее время доступны на EBC без комиссии и свопов до 11 сентября 2026 года, при соблюдении условий акции, критериев допуска инструментов, условий платформы и региональной доступности.
