Đăng vào: 2025-11-26
Nvidia vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm tài khóa 2026 với doanh thu kỷ lục 57 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn dự báo của giới phân tích (chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 1,30 USD so với 1,25 USD dự kiến).
Dù báo cáo này đáng lẽ là tin tức tích cực, giá cổ phiếu NVDA ngay phiên sau báo cáo lại điều chỉnh giảm khoảng 2,6%. Giải thích cho hiện tượng này, các chuyên gia chỉ ra nhiều nguyên nhân như nỗi lo về bong bóng AI, sự cạnh tranh gia tăng và định giá cao của nhóm cổ phiếu công nghệ.
Trong khi đó, chỉ số ngành bán dẫn Philadelphia chỉ tăng nhẹ 0,2% đồng thời. Tin tức này được quan tâm rộng rãi trên thị trường Việt Nam và quốc tế, với nhiều ý kiến từ các tổ chức tài chính uy tín được trích dẫn.
Các ý chính:
Kết quả Q3 2026 của Nvidia: Doanh thu đạt 57 tỷ USD (tăng 62% YoY), EPS 1,30 USD vượt dự báo của thị trường. CEO Jensen Huang nhấn mạnh mảng AI phát triển nhanh, nhưng thị trường chú ý diễn biến giá.
Diễn biến giá NVDA: Ngay sau công bố, cổ phiếu NVDA tăng gần 3% trong giao dịch sau giờ (theo báo cáo), nhưng trong phiên sau đó giá giảm khoảng 2,6%. Phiên giảm này trái ngược với đà tăng mạnh của ba tháng trước.
Nguyên nhân giảm giá: Các chuyên gia cảnh báo tồn tại “bong bóng AI” do định giá cao và rủi ro tài chính của ngành. Ngoài ra, sự xuất hiện của chip AI từ Google, Amazon và các đối thủ khác tạo áp lực cạnh tranh, khiến nhà đầu tư thận trọng.
So sánh ngành: Trong khi NVDA giảm, chỉ số bán dẫn Philadelphia Semiconductor (SOX) chỉ tăng 0,2%, cho thấy hiệu suất ngành chip không đồng nhất. Nhiều cổ phiếu công nghệ lớn khác cũng biến động mạnh theo tin tức lãi suất và kinh tế.
Quan điểm chuyên gia: Một số chuyên gia tỏ ra thận trọng dù ghi nhận kết quả tài chính tốt. Chẳng hạn, ông Ruben Roy (Stifel) cho biết “mối lo chi tiêu hạ tầng AI không bền vững có thể còn tiếp tục”. Trong khi đó, ông Angelo Kourkafas (Edward Jones) thừa nhận kết quả khích lệ nhưng vẫn “hoài nghi khả năng thu lại đủ lợi nhuận trong 1-3 năm tới”.
Công ty Nvidia (NASDAQ: NVDA) công bố báo cáo tài chính quý 3 năm tài khóa 2026 (kỳ kết thúc ngày 26/10/2025) với các chỉ số rất tích cực.
Doanh thu đạt 57,0 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời vượt dự báo của Phố Wall. Lợi nhuận sau thuế GAAP là 31,91 tỷ USD, tương đương 1,30 USD lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), cũng cao hơn mức 1,25 USD được giới phân tích ước tính.
Mảng trung tâm dữ liệu tiếp tục là động lực chính, đem về 51,2 tỷ USD, tăng 66% so với năm trước. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao (73,4% GAAP) nhờ chi phí sản xuất hiệu quả. Động thái này cho thấy nhu cầu đối với chip AI và GPU của Nvidia đang tăng mạnh từ các “ông lớn” công nghệ như Meta, Microsoft, Amazon hay Google, vốn đang đẩy mạnh xây dựng hạ tầng AI.
Nvidia cũng đưa ra dự báo lạc quan cho quý 4: doanh thu được kỳ vọng vào khoảng 65 tỷ USD (±2%), cao hơn mức dự đoán khoảng 61,7 tỷ USD trước đó. Lãnh đạo công ty cho biết họ vẫn ở trong “vòng xoáy tích cực của AI” – CEO Jensen Huang nói công ty “đang ở khắp mọi nơi trong đám mây, từ on-premise tới thiết bị biên, máy tính cá nhân… mọi thứ đều hoạt động”.
Ông nhấn mạnh rằng mặc dù có nhiều tin đồn về "bong bóng AI", thực tế của Nvidia lại cho thấy một ngành công nghiệp đang mở rộng nhanh chóng chứ không phải sụt giảm. Ông cho biết “có rất nhiều thông tin nói về bong bóng AI, nhưng từ góc độ của chúng tôi, chúng tôi thấy điều hoàn toàn khác”. Điều này phản ánh niềm tin của ban lãnh đạo vào tiềm năng dài hạn của công ty.
Tuy nhiên, trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu Nvidia lại không hưởng ứng tích cực báo cáo nói trên.
Trong phiên giao dịch ngay sau khi báo cáo được công bố, giá cổ phiếu NVDA hôm nay có lúc tăng nhẹ trong giao dịch ngoài giờ (đã từng ghi nhận tăng 2,85% nhờ kết quả vượt kỳ vọng). Nhưng sang ngày giao dịch chính thức tiếp theo, thị trường đảo chiều, giá NVDA quay đầu giảm sâu.
NVDA cuối phiên chứng kiến mức giảm khoảng 2,6%, trái ngược với sắc xanh của nhiều chỉ số khác. Phiên giảm này diễn ra sau cú nhảy vọt ấn tượng gần 8% của cổ phiếu Nvidia vào giữa tháng trước (trước báo cáo), cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã trở nên thận trọng ngay cả khi công ty công bố số liệu tốt hơn mong đợi.
Sự chững lại của NVDA cũng khiến các chỉ số chính điều chỉnh.
Tuy Nasdaq và S&P 500 ban đầu nhảy vọt sau báo cáo của Nvidia, nhưng cuối ngày đã “đuối sức” và quay đầu giảm (thị trường chuyển sang trạng thái risk-off). Bản thân chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) chỉ nhích nhẹ 0,2% – trong khi năm 2025 chứng kiến đà tăng mạnh của nhóm này do cơn sốt AI.
Giới phân tích cho rằng diễn biến này phản ánh một bức tranh thị trường phức tạp: dù kết quả kinh doanh khả quan, nhưng nhà đầu tư đang thận trọng hơn, ưu tiên “chốt lời” ngắn hạn và quan sát kỹ rủi ro trước khi tiếp tục nắm giữ.
Nhiều ý kiến cho rằng có một số nguyên nhân chính dẫn đến việc cổ phiếu NVDA giảm sau khi công bố kết quả vượt kỳ vọng:
Các cổ phiếu liên quan AI tăng nóng trong thời gian qua đã tạo nên sự cảnh giác. Sự tăng trưởng phi mã của Nvidia từng đặt ra câu hỏi về một rủi ro bong bóng tài chính trong lĩnh vực AI sắp nổ. Dù kết quả Q3 khả quan, một số chuyên gia vẫn lo ngại “chi tiêu cơ sở hạ tầng AI tăng trưởng không bền vững sẽ không giảm bớt”.
Nhà phân tích Ruben Roy của Stifel cho rằng mối lo này “có thể không giảm” ngay cả khi dữ liệu công bố tốt. Triển vọng tăng trưởng trong tương lai của các khách hàng lớn (hyperscalers) và việc đầu tư vòng tròn (circular financing) của ngành đã được nêu lên, làm gia tăng nghi ngờ.
Việc cổ phiếu bị đẩy lên mức định giá cao kỷ lục (đại diện cho các tên tuổi công nghệ lớn) cũng càng khiến nhà đầu tư “bán tháo” khi có dấu hiệu bất ổn. UBS từng cảnh báo nhà đầu tư “cần lo lắng về rủi ro bong bóng” ngay cả khi kết quả kinh doanh của Nvidia và các ông lớn tech khác lạc quan.
Cổ phiếu Nvidia đã tăng hơn 1.200% trong 3 năm qua, đưa vốn hóa lên hàng nghìn tỷ USD. Nếu muốn biện minh cho mức giá hiện tại, công ty phải tạo ra tới 2.100 tỷ USD lợi nhuận hàng năm trong 10 năm tới - điều được giới chuyên môn coi là phi thực tế.
Bên cạnh đó, kịch bản mà chỉ bốn khách hàng lớn (Meta, Amazon, Google, Microsoft) chiếm tới 61% doanh thu Q3 càng làm dấy lên lo ngại về sự phụ thuộc cao và rủi ro tập trung. Các chuyên gia như Kinngai Chan (Summit Insights) cho rằng mặc dù kết quả mạnh nhưng nhà đầu tư “vẫn bận tâm về tính bền vững của sự gia tăng chi tiêu vốn (capex) và vòng luân hồi tài chính trong không gian AI”.
Những luận điểm này khiến không ít người xem mức tăng trưởng hiện tại của Nvidia là khó kéo dài.
Một yếu tố ít được đề cập nhưng cũng quan trọng là sự xuất hiện ngày càng mạnh mẽ của chip AI từ các đại gia công nghệ khác. Mặc dù Nvidia hiện dẫn đầu về GPU AI, Google (TPU), Amazon (Trainium/Graviton) và IBM/Intel (Habana) đều đã công bố chip của riêng họ.
Theo các báo cáo trên thị trường, Google và Meta thậm chí đang thương thảo các thỏa thuận chip trị giá hàng tỷ USD với nhau, và Amazon cũng tích cực phát triển chip riêng. Đầu tư của Google, Oracle, Meta… vào hạ tầng AI đang gia tăng, nhưng ngược lại, các công ty này có thể giảm mua chip của Nvidia.
James Demmert (Main Street Research) cảnh báo “rủi ro thực sự với Nvidia không phải là chu kỳ AI mà là sản phẩm. Google và Amazon đang phát triển chip riêng”.
Trong bối cảnh đó, thông tin về các hợp đồng giữa các đối thủ có thể làm nhà đầu tư e ngại rằng động lực tăng trưởng của Nvidia có thể giảm xuống trong dài hạn.
Câu chuyện của Nvidia diễn ra trong giai đoạn chứng khoán Mỹ biến động mạnh do yếu tố kinh tế và lãi suất.
Tin tức việc Fed có thể cắt giảm lãi suất điều hành sau một thời gian dài thắt chặt, cùng dữ liệu kinh tế trái chiều, khiến nhà đầu tư dễ dao động hơn. Lưu ý rằng trong phiên NVDA giảm, cả S&P 500 và Nasdaq cũng chỉ tăng khiêm tốn, phản ánh tâm lý chung là “giao dịch giảm rủi ro đồng pha”.
Chuyên gia Mark Hackett (Nationwide) cho rằng “đây là một đợt giao dịch giảm rủi ro phối hợp – cổ phiếu công nghệ, tiền ảo… đều bị áp lực” và việc NVDA đi xuống vào cuối phiên cho thấy nhà đầu tư đã bán ra “cạn kiệt lực mua” sau lúc tăng sớm.
Trong bối cảnh đó, dù cổ phiếu NVDA giảm trước mắt, một số nhà phân tích vẫn duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn. Chẳng hạn, Chris Zaccarelli (Northlight Asset Management) nhắc lại rằng các công ty lớn đang “cực kỳ có lãi và họ tái đầu tư hàng tỷ USD vào data center”, nên ông tin rằng “phần chi tiêu là có thật”. Tuy nhiên, những quan điểm này đến nay chưa đủ kéo giá NVDA tăng trở lại ngay trong ngắn hạn, khi nhà đầu tư vẫn muốn quan sát thêm diễn biến thị trường.
Tình hình của Nvidia phần nào phản ánh xu thế chung của nhóm cổ phiếu bán dẫn và công nghệ cuối tháng 11/2025.
Chỉ số Philadelphia Semiconductor đã tăng nhẹ 0,2% trong phiên thị trường Mỹ ngày 25/11/2025, trong khi chỉ số Nasdaq (nhiều cổ phiếu công nghệ) chỉ tăng dưới 1%. Điều này cho thấy áp lực phân hóa: NVIDIA là mã lớn bị bán chốt lời, còn nhiều cổ phiếu khác vẫn tăng nhờ triển vọng AI.
Ví dụ, đối thủ AMD cũng tăng nhờ hưởng lợi từ xu hướng này. Tuy vậy, sự thất thường từ phiên sang phiên càng nhấn mạnh mức độ volatility cao của nhóm AI stocks. Giới chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc mức định giá và rủi ro trước khi mua vào các cổ phiếu này.
Về phía Nvidia, công ty kỳ vọng mức tăng trưởng tiếp tục nhờ chu kỳ chip mới (Blackwell, Grace Hopper…) và đơn hàng lớn (đơn đặt hàng lên đến 500 tỷ USD cho giai đoạn đến 2026). Công ty cũng vừa công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu và chi trả lợi nhuận cổ tức đều đặn, nhằm thúc đẩy giá trị cổ đông.
Tuy nhiên, như đại diện Summit Insights cảnh báo, câu hỏi đặt ra là liệu các khách hàng của Nvidia có tiếp tục đổ tiền vào mua chip mạnh như hiện nay hay không. Ngoài ra, chính sách kiểm soát xuất khẩu của Mỹ khiến Nvidia bị hạn chế kinh doanh tại Trung Quốc, buộc họ phải tìm tăng trưởng ở Trung Đông và châu Âu.
Tóm lại, lần công bố kết quả này cho thấy Nvidia earnings beat estimates nhưng giá cổ phiếu không tăng theo kịp. Cổ phiếu NVDA đã điều chỉnh phản ứng lại kịch bản “nổ” của thị trường AI, bộc lộ nỗi lo về bong bóng công nghệ và cạnh tranh gắt.
Dù vậy, các yếu tố cơ bản như xu hướng điện toán đám mây AI, các hợp đồng chiến lược với Meta, Microsoft hay OpenAI vẫn là cơ sở để nhiều chuyên gia lạc quan cho tương lai dài hạn của NVIDIA.
Một số tổ chức dự báo giá NVDA sẽ biến động giá mạnh trong ngắn hạn (AI stocks volatility) nhưng tiềm năng dài hạn vẫn được đánh giá cao. Nhà đầu tư được khuyến nghị quan sát sát sao diễn biến thu nhập của các công ty AI khác và các báo cáo kinh tế toàn cầu trước khi ra quyết định.
Nguồn tham khảo:
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
