Нийтэлсэн огноо: 2026-06-15
Шинэчилсэн огноо: 2026-06-16
NVIDIA нь ханшийн уналтуудын дараа AI чипний салбарын илүү хүчирхэг, үндсэн хөрөнгө оруулалт хэвээр байгаа бөгөөд түүний өсөлт нь компанийн орлогын тайлангаар хэдийнээ батлагдсан. Харин AMD нь зах зээлийн хэдийнээ үнэлчихсэн байгаагаас илүү хурдтайгаар хурдасгуурын (accelerator) нэвтрүүлэлт тэлсэн тохиолдолд л илүү том гүйцэж түрүүлэх арилжааны боломжийг олгоно.
NVIDIA-ийн 75.2 тэрбум ам.долларын Дата Төвийн улирлын орлого нь түүнд орлогоор баталгаажсан илүү хүчирхэг AI онолыг өгч байгаа бөгөөд AI дэд бүтцийн орлого нь хэдийнээ ийм том хэмжээнд ил тодорхой харагдаж байна.
AMD-ийн 5.8 тэрбум ам.долларын Дата Төвийн орлого нь гүйцэж түрүүлэх илүү их боломжийг үлдээж байгаа ч Instinct, MI450 болон Helios нь тогтвортой орлогын хөдөлгөгч хүч хэвээр болох шаардлагатай байна.
Үнэлгээ нь AMD-ийг хямд гэх энгийн аргументыг сулруулж байна: Nvidia өнгөрсөн хугацааны орлогын (trailing earnings) ойролцоогоор 31x үржвэрээр арилжаалагдаж байгаа бол AMD 168x орчимд арилжаалагдаж байна.
NVIDIA-ийн эрсдэл нь хүлээлт; AMD-ийн эрсдэл нь гүйцэтгэл юм. Нэг нь давамгайллаа хамгаалах ёстой бол нөгөө нь нэвтрүүлэлтээ батлах шаардлагатай хэвээр байна.
Дараагийн шийдвэрлэх дохио бол Дата Төвийн төлөвлөгөө юм. NVIDIA ахиуц ашгаа (margins) хамгаалах ёстой бол AMD хурдасгуурын эрэлт нь зөвхөн хоёрдогч нийлүүлэгчийг сонирхох сонирхлоос давж байгааг харуулах ёстой.
NVIDIA-ийн сүүлийн үеийн орлогын тайлан нь яагаад AI чипний хувьцааны жишиг хэвээр байгааг тайлбарлаж байна. Фискал 2027 оны 1-р улирлын орлого 81.6 тэрбум ам.долларт хүрч, өмнөх оны мөн үеэс 85%-иар өссөн байна. Дата Төвийн орлого 75.2 тэрбум ам.долларт хүрч, жилийн хугацаанд 92%-иар өссөн нь AI дэд бүтцийг компанийн орлогын хөдөлгүүрийн гол цөм болгож байна.
AMD-ийн өсөлт бодит боловч суурь нь хамаагүй жижиг байна. 2026 оны 1-р улирлын орлого 10.3 тэрбум ам.долларт хүрсэн бөгөөд Дата Төвийн орлого жилийн хугацаанд 57%-иар өсөж, 5.8 тэрбум ам.долларт хүрсэн. Энэ нь AMD-д гэнэтийн бэлэг барих орон зайг олгож байгаа ч хөрөнгө оруулалтын үндэслэл нь ирээдүйн хурдасгуурын нэвтрүүлэлт компанийн орлогын бүтцийг өөрчлөхүйц хэмжээнд томрох эсэхээс хамаарсан хэвээр байна гэсэн үг юм.
Хөрөнгө оруулах цэгийн тухай маргаан нэгэн баримтаас эхэлнэ: Nvidia нь зөвхөн овор хэмжээгээрээ том төдийгүй AMD-аас хамаагүй илүү AI орлогын бодит нотолгоог үзүүлж байна, харин AMD нь өөрийн жижиг суурийг илүү хурдан томруулж чадах магадлал дээр тулгуурлан арилжаалагдаж байна.
| Үзүүлэлт | Nvidia | AMD |
| Сүүлийн улирлын орлого | $81.6B | $10.3B |
| Дата Төвийн орлого | $75.2B | $5.8B |
| Дата Төвийн өсөлт | Жилийн хугацаанд 92% (YoY) | Жилийн хугацаанд 57% (YoY) |
| Өнгөрсөн хугацааны P/E (Trailing P/E) | Ойролцоогоор 31x | Ойролцоогоор 168x |
| Зах зээлийн үнэлгээ | Ойролцоогоор $5.0T | Ойролцоогоор $844B |
| Гол AI катализатор | Blackwell, Rubin, сүлжээний технологи | Instinct, MI450, Helios |
| Хувьцааны гол эрсдэл | Хүлээлт болон ахиуц ашиг | Гүйцэтгэл болон үнэлгээ |
Хамгийн чухал мөр бол Дата Төвийн орлого юм. NVIDIA-ийн AI дахь тэргүүлэлт тайлагнасан үр дүнгээс хэдийнээ тодорхой харагдаж байгаа бол AMD-ийн боломж нь бүтээгдэхүүний амбицаа тогтвортой хурдасгуурын орлого болгон хувиргахаас хамаарсан хэвээр байна. Үнэлгээний мөр нь хөрөнгө оруулах цэгийн асуултыг илүү хурц болгож байна: AMD жижиг байж болох ч энэ нь шууд хямд гэсэн үг биш юм.
Энэ бол хамгийн эхний том зааг юм. NVIDIA-ийн хөрөнгө оруулагчид ил тодорхой харагдаж буй AI орлогын төлөө үнэ төлж байна. AMD-ийн хөрөнгө оруулагчид ил тодорхой AI орлого ирээдүйд бий болох магадлалын төлөө үнэ төлж байна.
NVIDIA-ийн сүүлийн үеийн орлогын тайлан нь яагаад AI чипний хувьцааны жишиг хэвээр байгааг тайлбарлаж байна. Фискал 2027 оны 1-р улирлын орлого 81.6 тэрбум ам.долларт хүрч, өмнөх оны мөн үеэс 85%-иар өссөн байна. Дата Төвийн орлого 75.2 тэрбум ам.долларт хүрч, жилийн хугацаанд 92%-иар өссөн нь AI дэд бүтцийг компанийн орлогын хөдөлгүүрийн гол цөм болгож байна.
Тэрхүү овор хэмжээ нь хөрөнгө оруулах цэгийн маргааныг өөрчилдөг. NVIDIA нь зөвхөн ирээдүйн AI-ийн түүх дээр тулгуурлан арилжаалагдаагүй байна. Энэ нь хурдасгуур, сүлжээний технологи, системүүд, програм хангамж болон бүрэн хэмжээний (full-stack) дэд бүтцээр дамжуулан эрэлтийг хэдийнээ мөнгөжүүлээд байна. Хайперскейлерүүд, үүлэн технологийн платформууд, AI лабораториуд болон байгууллагын худалдан авагчдын дундах түүний байр суурь нь хөрөнгө оруулагчдад AMD-ийн хараахан гүйцэхгүй байгаа орлогын ил тод байдлыг олгодог.
AMD-ийн өсөлт бодит боловч суурь нь хамаагүй жижиг байна. 2026 оны 1-р улирлын орлого 10.3 тэрбум ам.долларт хүрсэн бөгөөд Дата Төвийн орлого жилийн хугацаанд 57%-иар өсөж, 5.8 тэрбум ам.долларт хүрсэн. Энэ нь AMD-д гэнэтийн бэлэг барих орон зайг олгож байгаа ч хөрөнгө оруулалтын үндэслэл нь ирээдүйн хурдасгуурын нэвтрүүлэлт компанийн орлогын бүтцийг өөрчлөхүйц хэмжээнд томрох эсэхээс хамаарсан хэвээр байна гэсэн үг юм.
Энэ бол хамгийн эхний том зааг юм. NVIDIA-ийн хөрөнгө оруулагчид ил тодорхой харагдаж буй AI орлогын төлөө үнэ төлж байна. AMD-ийн хөрөнгө оруулагчид ил тодорхой AI орлого ирээдүйд бий болох магадлалын төлөө үнэ төлж байна.
Хамгийн амархан гаргадаг алдаа бол AMD-ийг жижиг учраас хямд гэж үзэх явдал юм. Зах зээлийн үнэлгээ нь бага байна гэдэг нь илүү сайн үнэ цэнтэй гэсэн үг биш. Хөрөнгө оруулах цэг нь хөрөнгө оруулагчид одоогийн орлого, ирээдүйн өсөлт болон тэрхүү өсөлт бий болох магадлалын төлөө хэдийг төлж байгаагаас хамаардаг.
NVIDIA нь хамаагүй том боловч хөрөнгө оруулагчид бэлэн байгаа AI орлогын төлөө илүү бага орлогын үржвэрийг (earnings multiple) төлж байна. AMD нь жижиг боловч түүний үнэлгээ нь ирээдүйн AI-ийн томоохон амжилтыг хэдийнээ тусгачихсан байгаа. Энэхүү ялгаа нь AMD-д зөвхөн ирээдүйтэй замын зураглалаас (roadmap) илүү зүйл хэрэгтэй байгаагийн шалтгаан юм. Түүнд өндөр үнэлгээг зөвтгөхүйц хурдасгуурын ил тод, хүчтэй нэвтрүүлэлт хэрэгтэй байна.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьг энэ нь асуултыг өөрчилж байна. Сонголт нь зөвхөн Nvidia-ийн давамгайлал болон AMD-ийн өсөлтийн боломжийн хооронд биш юм. Энэ нь тоонд хэдийнээ орчихсон байгаа орлогын төлөв зарах уу, эсвэл хараахан бий болоогүй байгаа орлогын төлөө үнэ төлөх үү гэдгийн хоорондох сонголт юм. Тийм учраас ханшийн уналтын дараа Nvidia нь илүү тодорхой, үндсэн хөрөнгө оруулалт хэвээр үлддэг бол AMD нь түүний өсөлтийн боломж сэтгэл татам болохоос өмнө илүү хүчтэй нотолгоо шаарддаг.
AMD-ийн хамгийн анхны давуу тал бол түүний EPYC серверийн CPU-ийн байр суурь юм. Эдгээр харилцаа холбоо нь тус компанийг хайперскейлерүүд болон байгууллагуудын дата төвийн худалдан авалтын сувгуудад хэдийнээ оруулсан байдаг. Энэ нь чухал, учир нь AMD шинэ харилцагч хайхын тулд тэгээс эхлэх шаардлагагүй. Энэ нь хэдийнээ үйлчилж байгаа данснууддаа илүү их борлуулалт хийх хэрэгтэй.
Instinct бол илүү чухал сорилт юм. Хэрэв AMD нь инференс (inference), өртөгт мэдрэмтгий AI ачаалал эсвэл хоёрдогч нийлүүлэгч хайж буй харилцагчдын дунд байр сууриа бэхжүүлж чадвал хувьцааны үнэлгээ хурдан өсөх боломжтой. Цөөн хэдэн том харилцагчийг өөртөө татах нь AMD-ийн орлогын суурийг Nvidia-ийнхоос хамаагүй илүү хөдөлгөх болно.
Helios болон MI450 нь босыг өндөрсгөж байна. Эдгээр нь AMD зөвхөн тусдаа чип зарах биш, харин ракны түвшинд (rack level) өрсөлдөхийг хүсэж байгааг харуулж байна. Энэ бол зөв чиглэл боловч энэ нь AMD-ийг програм хангамж, сүлжээний технологи, нэвтрүүлэлт болон системийн нийт эдийн засгийн үр ашгийн хувьд Nvidia-ийн давуу талыг нарийсгаж чадахаа батлахад хүргэж байна.
Тийм учраас AMD нь зүгээр нэг хямд Nvidia биш юм. Энэ нь илүү өндөр өсөлтийн боломжтой ч, илүү өндөр нотолгооны дарамттай арилжааны хэрэгсэл юм. NVIDIA уналтыг урамшуулдаг бол AMD баталгаажуулалтыг урамшуулдаг.
NVIDIA болон AMD-ийн хоорондох маргаан нь эцэстээ хийрхлээр биш, орлогоор шийдэгдэнэ. Хэрэв та AI-ийн түүх өрнөх тусам NVIDIA болон АНУ-ын бусад шилдэг хувьцаануудыг арилжаалахыг хүсвэл EBC нь танд зах зээлд шууд нэвтрэх боломжийг олгоно.
NVIDIA нь бизнесийн чанарын хувьд илүү хүчирхэг AI хувьцаа хэвээр байна, учир нь түүний AI орлого тайлагнасан үр дүнд хэдийнээ туссан байдаг. AMD нь илүү том өсөлтийн боломжийг олгодог боловч тэрхүү өсөлт нь ирээдүйн хурдасгуурын нэвтрүүлэлт орлого, ахиуц ашиг болон хөрөнгө оруулагчдын итгэлд бодитоор нөлөөлөхүйц хэмжээнд томрохоос хамаарна.
Заавал тийм биш, гэхдээ томоохон өсөлтийн дараа хөрөнгө оруулах үнэ илүү чухал болдог. NVIDIA орлогын чанарын хувьд хүчирхэг хэвээр байгаа ч худалдан авагчид зөвхөн AI дахь тэргүүлэлт нь өсөлтийг баталгаажуулдаг гэж үзэхийн оронд ханшийн уналт, Дата Төвийн төлөвлөгөө, нийт ахиуц ашиг болон Blackwell-оос Rubin руу шилжих эрэлтэд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй.
AMD нь Nvidia-аас жижиг боловч шууд хямд гэсэн үг биш юм. NVIDIA хамаагүй бага өнгөрсөн хугацааны орлогын үржвэрээр арилжаалагдаж байгаа бол AMD-ийн үнэлгээ нь ирээдүйн AI зах зээлийн эзлэх хувийн өсөлтийн хүлээлтийг тусгаж байна. AMD нь зөвхөн зах зээлийн хэдийнээ үнэлчихсэн байгаагаас илүү хурдтайгаар өсөлт бий болсон тохиолдолд л сонирхолтой болно.
Хэрэв томоохон үүлэн технологийн болон байгууллагын харилцагчдын дунд Instinct, MI450 болон Helios-ийн нэвтрүүлэлт хурдасвал AMD илүү сайн арилжаа болж чадна. Энэ нь ачаалал бүр дээр Nvidia-ийг ялах шаардлагагүй. Энэ нь AI хурдасгуурыг өөрийн бизнесийн илүү том, илүү ашигтай хэсэг болгоход хангалттай нэвтрүүлэлт хийхэд л хангалттай юм.
Хамгийн том эрсдэл нь хувьцаа нь ирээдүйн салбарын тэргүүлэгч шиг арилжаалагдаж байх үед AMD нь зөвхөн хоёрдогч AI нийлүүлэгч хэвээр үлдэх явдал юм. Хэрэв хурдасгуурын нэвтрүүлэлт сайжирсан ч тогтвортой Дата Төвийн орлого болон ахиуц ашгийн тэлэлтийг бий болгож чадахгүй бол үнэлгээг хамгаалахад илүү хэцүү болж магадгүй юм.
Үнэлгээ дахин шинэчлэгдэхэд NVIDIA нь AI чипний үндсэн хөрөнгө оруулах цэг хэвээр үлддэг бөгөөд Дата Төвийн өсөлтийн түүх хэвээр хадгалагдаж байна. Түүний давуу тал нь зөвхөн тэргүүлэлт биш, харин бодит нотолгоо юм: AI-ийн эрэлт нь орлого, ахиуц ашиг, харилцагчийн нэвтрүүлэлт болон платформын гүнд хэдийнээ туссан байна.
AMD нь зөвхөн бодит нотолгоо нь хүлээлтийг гүйцэх үед л илүү сайн арилжаа болно. Дараагийн шийдвэрлэх дохио бол Instinct, MI450 болон Helios-ийн эрэлт харилцагчийн сонирхлоос тогтвортой Дата Төвийн орлогын өсөлт рүү шилжиж чадах уу гэдэгт байна. Тэр болтол AMD нь зүгээр нэг хямд хувьцаа биш юм. Илүү сайн хөрөнгө оруулах цэг бол хөрөнгө оруулагчид ирээдүйд зөв болох ёстой зүйлсийн төлөө илүү бага үнэ төлж буй тэр хувьцаа юм.
