Đăng vào: 2025-12-23
Cổ phiếu Micron, một trong những đại diện tiêu biểu của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, đang giao dịch quanh mức 276,59 đô la, tăng khoảng 4% trong phiên, sau khi thiết lập mức giá đóng cửa cao kỷ lục gần đây. Nói một cách đơn giản, cổ phiếu MU không chỉ tăng giá mà còn liên tục lập kỷ lục mới với tốc độ buộc thị trường phải định giá lại, chứ không phải định giá lại từ từ.
Các số liệu về hiệu suất cho thấy lý do tại sao cổ phiếu MU lại thu hút sự chú ý của mọi người. Trong năm phiên giao dịch gần đây, cổ phiếu MU đã tăng khoảng 16%. Trong khoảng một tháng, nó đã tăng khoảng 33%. Tính đến thời điểm hiện tại, nó đã tăng khoảng 229%, đây là mức tăng trưởng mà bạn thường chỉ thấy khi kỳ vọng về lợi nhuận được điều chỉnh tăng mạnh.
Vậy tại sao cổ phiếu Micron lại tăng giá? Bởi vì thị trường đang trả giá cho hai yếu tố cùng một lúc: nguồn cung bộ nhớ khan hiếm hơn và giá cả cạnh tranh hơn, đặc biệt là đối với bộ nhớ cao cấp dành cho máy chủ AI.
Báo cáo triển vọng mới nhất của Micron đã củng cố thêm nhận định đó, với việc ban lãnh đạo chỉ ra sự khan hiếm nguồn cung bộ nhớ băng thông cao và dự báo lợi nhuận vượt xa kỳ vọng, chính là sự kết hợp thu hút người mua ngay cả ở mức giá kỷ lục.
Cổ phiếu MU đang giao dịch quanh mức 276,59 đô la, sau khi thiết lập mức cao kỷ lục 279,99 đô la gần đây, xác nhận đã vượt qua giai đoạn xác định giá một cách rõ ràng.
Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI, làm tăng nhu cầu về bộ nhớ, đặc biệt là bộ nhớ băng thông cao (HBM), trong khi nguồn cung vẫn còn hạn chế.
Kết quả và dự báo mới nhất của Micron đã chứng minh sự lạc quan của thị trường là hoàn toàn chính đáng: Doanh thu quý 1 đạt 13,64 tỷ USD với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (không theo GAAP) là 4,78 USD, và dự báo quý 2 đạt doanh thu 18,70 tỷ USD và EPS 8,42 USD.
Diễn biến giá đang ở mức cao nhưng không phải là phi lý: MU đang cao hơn nhiều so với các đường trung bình động quan trọng, và độ biến động đã gia tăng, điều này thường đi kèm với các đợt tăng giá mạnh ở giai đoạn cuối.
Rủi ro chính không phải là một tiêu đề báo chí. Mà là chu kỳ: bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nguồn cung đang bắt kịp, hoặc sức mạnh định giá đang suy yếu, đều có thể làm thay đổi thị trường nhanh chóng.
Yếu tố quan trọng nhất là cường độ nhu cầu. Micron đã khẳng định rõ ràng rằng kế hoạch xây dựng trung tâm dữ liệu AI của khách hàng đã đẩy dự báo nhu cầu lên cao hơn, và nguồn cung của ngành vẫn không đáp ứng đủ nhu cầu trong tương lai gần.
HBM chính là điểm mấu chốt. Micron nhấn mạnh một hạn chế quan trọng của ngành mà nhiều nhà đầu tư chứng khoán thường đánh giá thấp: HBM tiêu tốn nhiều tài nguyên sản xuất hơn so với DRAM máy chủ tiêu chuẩn, với tỷ lệ trao đổi 3:1 so với DDR5, và con số này thậm chí còn cao hơn ở các thế hệ HBM mới hơn.
Nói một cách đơn giản, ngay cả khi số lượng chip bán dẫn bắt đầu tăng lên, sự dịch chuyển hỗn hợp sang HBM vẫn có thể khiến nguồn cung tổng thể bị khan hiếm, bởi vì cùng một diện tích nhà máy sẽ sản xuất ít bit bộ nhớ "tương đương" hơn so với các dòng bộ nhớ thông thường.
Báo cáo tài chính mới nhất của Micron cho thấy sự thay đổi quan trọng. Công ty báo cáo doanh thu tính theo nguyên tắc kế toán chấp nhận chung (phi GAAP) quý 1 đạt 13,64 tỷ đô la, tỷ suất lợi nhuận gộp là 56,8% và EPS phi GAAP là 4,78 đô la.
Quan trọng hơn đối với tâm lý thị trường chứng khoán MU, dự báo đã thay đổi. Công ty dự kiến doanh thu quý 2 đạt 18,70 tỷ USD (± 400 triệu USD), tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 68,0% (± 1,0%) và EPS đạt 8,42 USD (± 0,20 USD).
Đó là lý do tại sao MU có thể phục hồi ngay cả sau một đợt tăng mạnh. Khi biên lợi nhuận mở rộng và dự báo được điều chỉnh cao hơn, các cuộc tranh luận về định giá tạm dừng, bởi vì chữ "E" trong tỷ lệ P/E đang tăng nhanh hơn giá.
Theo số liệu do Micron công bố, doanh thu DRAM đạt 10.812 triệu đô la, tăng 20% so với quý trước và 69% so với cùng kỳ năm ngoái, cùng với doanh thu NAND đạt 2.743 triệu đô la, tăng 22% so với quý trước và cùng kỳ năm ngoái.
Điều đó quan trọng vì cổ phiếu MU là câu chuyện về giá cả và cơ cấu sản phẩm:
DRAM thường thúc đẩy lợi nhuận khi chu kỳ kinh tế eo hẹp.
HBM là một sản phẩm có lợi nhuận và khả năng hiển thị cao, bởi vì nó được bán cho các nền tảng trung tâm dữ liệu có giá trị cao hơn với tầm nhìn lập kế hoạch dài hạn hơn.
Micron cho biết tình trạng khan hiếm DRAM và NAND dự kiến sẽ tiếp diễn đến hết năm 2026 và cả sau đó, do thời gian cần thiết để xây dựng phòng sạch và quy mô nhu cầu khổng lồ.
IDC cũng chỉ ra kỳ vọng về tăng trưởng nguồn cung dưới mức bình thường trong năm 2026, với dự báo tăng trưởng nguồn cung DRAM và NAND thấp hơn mức trung bình trong lịch sử.
Đây là kịch bản vĩ mô mà những người lạc quan về cổ phiếu MU mong muốn: nhu cầu tăng tốc, nguồn cung bị hạn chế và tốc độ mở rộng vốn chậm hơn so với các chu kỳ trước.
Micron dự định tăng vốn đầu tư năm tài chính 2026 lên khoảng 20 tỷ đô la, chủ yếu để hỗ trợ khả năng cung ứng HBM và đẩy nhanh quá trình sản xuất các nút DRAM tiên tiến.
Việc tăng chi phí vốn (Capex) là con dao hai lưỡi trong ngành công nghiệp bộ nhớ. Chúng hỗ trợ tăng trưởng, nhưng cũng có thể gieo mầm cho tình trạng dư cung sau này. Thị trường hiện đang đánh giá cao Micron vì nguồn cung đang khan hiếm, và ban quản lý đang coi việc tăng vốn đầu tư là cần thiết chỉ để đáp ứng nhu cầu, chứ không phải để tràn ngập thị trường.
Sau kết quả kinh doanh gần đây của Micron, một số hãng truyền thông lớn đã nhấn mạnh làn sóng điều chỉnh tăng dự báo và đặt mục tiêu giá cao hơn do giá thành bộ nhớ tăng và nhu cầu về HBM tăng.
Đây không phải là lý do cốt lõi khiến cổ phiếu MU tăng giá, nhưng nó khuếch đại đà tăng. Trong các đợt tăng giá cuối chu kỳ, việc điều chỉnh mục tiêu giá của các nhà phân tích thường trở thành yếu tố thúc đẩy đà tăng, bởi vì chúng cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức "sự cho phép" để mua thêm ở mức giá cao hơn.
| Chỉ báo / Mức độ | Giá trị mới nhất | Tín hiệu / Bình luận |
|---|---|---|
| Giá cuối cùng | 276,59 đô la | Giai đoạn xác định giá, với người mua tích cực phòng thủ khi giá giảm. |
| trung bình động 50 ngày | 229,27 đô la | Xu hướng ngắn hạn mạnh mẽ miễn là giá vẫn duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mức này. |
| trung bình động 200 ngày | 142,33 đô la | Xu hướng tăng dài hạn mạnh mẽ, cho thấy đợt tăng giá diễn ra nhanh chóng và kéo dài. |
| RSI (14, hàng ngày) | 65,04 – 70,89 | Đà tăng trưởng đang ở mức cao, từ mạnh đến gần mức quá mua trên tất cả các nguồn cấp dữ liệu. |
| MACD (12,26) | 8.04 | Xu hướng vẫn tích cực; các nhà giao dịch theo đà tăng trưởng thường giữ vị thế mua cho đến khi xu hướng đảo chiều. |
| ATR (14 ngày) | 15,60 (5,64%) | Biên độ dao động lớn hàng ngày báo hiệu điều kiện đột phá ở giai đoạn cuối; kiểm soát rủi ro là rất quan trọng. |
| Kháng cự chính | 281,62 đô la / 286,66 đô la / 293,32 đô la | Các mục tiêu chi phí chung mà tại đó việc chốt lời thường diễn ra nhanh hơn. |
| Hỗ trợ chính | 269,92 đô la / 263,26 đô la / 258,22 đô la | Các mức giá phân tách giữa sự điều chỉnh lành mạnh và sự phá vỡ xu hướng. |
Dữ liệu lịch sử cho thấy mức tăng trưởng khoảng +16,46% trong 5 phiên và +33,38% trong 20 phiên, với hiệu suất từ đầu năm đến nay đạt khoảng +228,65%.
Sự kết hợp đó rất quan trọng vì nó cho thấy đợt tăng giá không diễn ra từ từ mà đang tăng tốc.
Về mặt kỹ thuật, cấu trúc này vẫn cho thấy xu hướng tăng giá, nhưng cũng đã bị kéo căng quá mức:
MU hiện đang cao hơn nhiều so với các đường trung bình trượt 50 ngày và 200 ngày, đây là hành vi điển hình của động lượng trong các giai đoạn "đánh giá lại".
Biến động thị trường đã gia tăng, với chỉ số ATR và biên độ dao động hàng ngày mở rộng, điều này thường báo hiệu một thị trường nơi các nhà đầu tư mua vào khi giá giảm đang hoạt động mạnh, nhưng các nhà đầu tư ngắn hạn cũng đang chốt lời khi giá tăng.
Mức kháng cự và hỗ trợ hiện quan trọng hơn các mô hình biểu đồ. Khi một cổ phiếu đạt đỉnh mới, thị trường sử dụng các mức này để quản lý rủi ro, chứ không phải các câu chuyện thị trường.
Cổ phiếu MU có thể tiếp tục tăng cao nếu ba điều sau đây vẫn đúng:
Giá bộ nhớ vẫn ổn định khi các hợp đồng được thiết lập lại ở mức cao hơn.
Nguồn cung HBM vẫn luôn bán hết và khả năng đáp ứng nhu cầu vẫn rất cao.
Các chỉ tiêu dự báo tiếp tục được nâng cao, đặc biệt là về tỷ suất lợi nhuận và lưu chuyển tiền tệ tự do.
Những nhận định về nhu cầu của chính Micron cũng ủng hộ quan điểm đó, và công ty đang hướng tới lợi nhuận cao hơn đáng kể trong thời gian ngắn sắp tới.
Sau khi vận động theo phương thẳng đứng, quá trình tiêu hóa thường diễn ra như sau:
Giá biến động mạnh trong phạm vi hẹp khi người mua bảo vệ các mức hỗ trợ và người bán đảo chiều giảm khi các đợt tăng giá kết thúc.
Sự luân chuyển nhân sự bên trong ngành bán dẫn khi nguồn vốn được tái cân bằng.
Sử dụng các mức giá tham chiếu đã công bố, MU có các điểm tham chiếu gần đó ở mức $269,92 và $281,62 có thể giúp xác định phạm vi biến động giá.
Đợt tăng giá này sẽ sụp đổ nếu thị trường bắt đầu tin rằng chu kỳ đang đảo chiều:
Một dấu hiệu rõ ràng cho thấy tình trạng thiếu hụt đang được cải thiện.
Phản hồi nguồn cung bất ngờ từ ngành công nghiệp.
Hướng dẫn này cho thấy giá cả đang ở mức cao nhất.
Các cú sốc chính sách, bao gồm cả thuế quan, mà Micron lưu ý là không được tính đến trong các giả định hướng dẫn của họ.
Nếu đà tăng trưởng chững lại, dấu hiệu kỹ thuật đầu tiên thường là mất đi mức hỗ trợ và không thể lấy lại được. Tại các mức giá đã công bố, điều đó cho thấy trọng tâm sẽ tập trung vào $263.26 và $258.22.
Thông báo cập nhật lợi nhuận và dự báo tiếp theo: Cổ phiếu MU đang giao dịch theo xu hướng mà dự báo quan trọng hơn kết quả quý.
Bình luận về HBM và trung tâm dữ liệu: xác nhận rằng tình trạng khan hiếm dữ liệu sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2026 là điểm mấu chốt của câu chuyện.
Tiến độ đầu tư vốn và năng lực sản xuất: Kế hoạch đầu tư vốn 20 tỷ đô la sẽ được theo dõi sát sao để xem liệu có sự kiểm soát chặt chẽ hay chỉ là mở rộng quy mô.
Rủi ro chu kỳ: bộ nhớ luôn có xu hướng quay trở lại mức trung bình cuối cùng, và tín hiệu đầu tiên thường là giá cả.
Rủi ro về sự biến động giá: Biên độ dao động ATR và biên độ dao động hàng ngày rất lớn, khiến những sai lầm trong việc sử dụng đòn bẩy trở nên tốn kém.
Rủi ro kỳ vọng: với chỉ số MU ở mức cao kỷ lục, "tốt" thường không đủ. Thị trường muốn "tốt hơn cả tốt".
Cổ phiếu Micron đang tăng giá vì việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI đang thúc đẩy nhu cầu về bộ nhớ, đặc biệt là HBM, tăng cao trong khi nguồn cung vẫn hạn chế. Micron cũng đang dự báo doanh thu và biên lợi nhuận tăng mạnh, điều này đẩy kỳ vọng về lợi nhuận lên cao hơn và hỗ trợ việc định giá lại cổ phiếu.
Một số chỉ báo đang ở mức quá cao. Chỉ số RSI thay đổi tùy thuộc vào nguồn dữ liệu, dao động từ giữa 60 đến đầu 70, báo hiệu đà tăng mạnh và đôi khi gần như quá mua. Điều này không nhất thiết dẫn đến đảo chiều ngay lập tức, nhưng làm tăng khả năng xảy ra những đợt điều chỉnh giảm mạnh.
Các mức hỗ trợ và vùng cản kỹ thuật được công bố cho thấy mức kháng cự nằm gần $281.62, $286.66 và $293.32, trong khi mức hỗ trợ nằm gần $269.92, $263.26 và $258.22. Các nhà giao dịch thường sử dụng các vùng này để đánh giá xem một chuyển động giá là sự điều chỉnh giảm, đột phá hay giảm mạnh.
Yếu tố xúc tác quan trọng tiếp theo là báo cáo thu nhập và dự báo mới nhất, đặc biệt là những bình luận về nhu cầu, giá cả và tình trạng khan hiếm nguồn cung HBM đến năm 2026. Triển vọng hiện tại của Micron đã cho thấy sự cải thiện đáng kể so với quý trước, vì vậy thị trường sẽ theo dõi xem liệu xu hướng này có được duy trì hay không.
Mối đe dọa lớn nhất là sự đảo chiều chu kỳ sản phẩm. Nếu sức mạnh định giá giảm, nguồn cung tăng nhanh hơn dự kiến, hoặc triển vọng kinh doanh không còn được cải thiện, thị trường có thể nhanh chóng định giá lại MU. Các cú sốc chính sách cũng rất quan trọng, vì Micron lưu ý rằng tác động tiềm tàng của thuế quan không được bao gồm trong dự báo.
HBM là một sản phẩm có giá trị cao hơn, gắn liền với các bộ tăng tốc AI, và Micron lưu ý rằng nó gây áp lực lên nguồn cung vì sử dụng nhiều tài nguyên sản xuất hơn so với DRAM tiêu chuẩn. Sự khan hiếm này hỗ trợ giá cả, cải thiện cơ cấu sản phẩm và có thể nâng cao biên lợi nhuận, đó là lý do tại sao các nhà đầu tư coi sự ổn định của nguồn cung HBM như một minh chứng cho lợi nhuận.
Cổ phiếu Micron đang ở mức gần 276,59 đô la và đạt mức cao kỷ lục sau đợt tăng trưởng khoảng +229% từ đầu năm đến nay. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này không chỉ đến từ "tâm lý thị trường tốt hơn". Thị trường đã định giá lại cổ phiếu MU vì triển vọng lợi nhuận đã thay đổi, do nguồn cung bộ nhớ khan hiếm và nhu cầu tăng vọt đối với bộ nhớ AI cao cấp, đặc biệt là HBM. Sự thay đổi đột ngột về dự báo lợi nhuận gần đây là một phần lớn lý do khiến các nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua mạnh ngay cả khi giá cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục.
Từ đây, cổ phiếu MU không còn phụ thuộc vào việc trí tuệ nhân tạo (AI) có thực sự tồn tại hay không, mà tập trung hơn vào việc liệu giá cả và nguồn cung có đủ ổn định để tiếp tục nâng cao kỳ vọng lợi nhuận hay không.
Micron đã chỉ ra những hạn chế về nguồn cung kéo dài đến sau năm 2026 và đang lên kế hoạch đầu tư lớn để mở rộng năng lực sản xuất, điều này cho thấy triển vọng về nhu cầu rất khả quan, nhưng cũng nhắc nhở chúng ta giai đoạn luân chuyển của thị trường này có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào một khi nguồn cung cuối cùng đáp ứng được nhu cầu.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, tâm lý là yếu tố quan trọng. Ở mức cao kỷ lục, cổ phiếu MU có thể tiếp tục tăng giá lâu hơn hầu hết mọi người dự đoán, nhưng các đợt điều chỉnh giảm có thể diễn ra nhanh chóng và mạnh mẽ vì vị thế giao dịch trở nên quá đông đúc.
Nếu các bản cập nhật tiếp theo tiếp tục xác nhận nguồn cung khan hiếm, giá cả ổn định và biên lợi nhuận cao hơn, xu hướng này có thể kéo dài. Nếu giá cả hạ nhiệt hoặc dự báo không còn được cải thiện, đây là loại biểu đồ có thể khiến giá giảm mạnh trong vài tuần chỉ trong vài phiên giao dịch.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
