اريخ النشر: 2025-12-23
يتداول سهم شركة مايكرون حاليًا عند حوالي 276.59 دولارًا، مرتفعًا بنسبة 4% تقريبًا خلال الجلسة، بعد أن سجل مؤخرًا أعلى مستوى إغلاق له على الإطلاق. بعبارة أخرى، لا يقتصر ارتفاع سهم مايكرون على ذلك فحسب، بل إنه يحقق مستويات قياسية جديدة بوتيرة تجبر السوق على إعادة تقييمه، لا مجرد إعادة تقييمه تدريجيًا.
تُفسّر أرقام الأداء سبب اهتمام الجميع بها. فقد ارتفع سهم MU بنحو 16% خلال الجلسات الخمس الماضية، وبنحو 33% خلال شهر تقريبًا، وبنحو 229% منذ بداية العام، وهو ارتفاع لا يُرى عادةً إلا عند تعديل توقعات الأرباح بشكل حاد نحو الأعلى.
فلماذا يرتفع سهم شركة مايكرون؟ لأن السوق يدفع ثمن أمرين في نفس الوقت: انخفاض إمدادات الذاكرة وارتفاع الأسعار، خاصة بالنسبة للذاكرة المتطورة المرتبطة بخوادم الذكاء الاصطناعي.
أكدت أحدث توقعات شركة مايكرون هذه القصة، حيث أشارت الإدارة إلى ضيق سوق الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي وتوقعات الأرباح التي جاءت أعلى بكثير من التوقعات، وهو بالضبط المزيج الذي يدفع المشترين إلى الدخول حتى عند المستويات القياسية.
يتم تداول سهم MU حاليًا عند حوالي 276.59 دولارًا، بعد أن سجل مستوى قياسيًا بلغ 279.99 دولارًا مؤخرًا، مما يؤكد حدوث اختراق واضح في اكتشاف السعر.
ويعود هذا الارتفاع إلى عمليات بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تدفع الطلب على الذاكرة، وخاصة الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، في حين أن العرض لا يزال محدوداً.
تُبرر أحدث نتائج وتوقعات شركة مايكرون حماس السوق: فقد بلغت إيرادات الربع الأول 13.64 مليار دولار مع ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 4.78 دولار، وتشير توقعات الربع الثاني إلى إيرادات بقيمة 18.70 مليار دولار وربحية سهم بقيمة 8.42 دولار.
حركة السعر ممتدة، لكنها ليست غير منطقية: مؤشر MU أعلى بكثير من المتوسطات المتحركة الرئيسية، وقد اتسع نطاق التقلبات، وهو ما يصاحب عادةً ارتفاعات الزخم في المراحل المتأخرة.
إن الخطر الرئيسي ليس في العناوين الرئيسية، بل في الدورة: فأي إشارة إلى أن العرض يلحق بالركب، أو أن القدرة على تحديد الأسعار تتلاشى، يمكن أن تغير الوضع بسرعة.
1) مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تتسبب في نقص هيكلي في الذاكرة
يُعدّ حجم الطلب العامل الأهمّ على الإطلاق. وقد أوضحت شركة مايكرون صراحةً أن خطط عملائها لتوسيع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد رفعت توقعات الطلب، وأن العرض في هذا القطاع لا يزال أقل من الطلب في المستقبل المنظور.
تُمثل تقنية HBM نقطة الضغط. تُسلط شركة Micron الضوء على قيد رئيسي في الصناعة يُقلل العديد من مستثمري الأسهم من شأنه: تستهلك تقنية HBM موارد تصنيع أكثر بكثير من ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) القياسية للخوادم، مشيرةً إلى نسبة تبادل تبلغ 3 إلى 1 مع ذاكرة DDR5، والتي تزداد تطلباً في أجيال HBM الأحدث.
وبعبارة أخرى، حتى لو ارتفعت نسبة رقائق السيليكون، فإن التحول في مزيج المكونات نحو ذاكرة HBM لا يزال بإمكانه الحفاظ على العرض الإجمالي محدودًا، لأن نفس مساحة المصنع تنتج عددًا أقل من البتات "المكافئة" للذاكرة السائدة.
تُظهر أحدث البيانات المالية لشركة مايكرون التغيير الرئيسي. فقد أعلنت الشركة عن إيرادات غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الأول من السنة المالية بلغت 13.64 مليار دولار، وهامش ربح إجمالي قدره 56.8%، وربحية للسهم غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بلغت 4.78 دولار.
والأهم بالنسبة لمعنويات سهم MU، أن التوقعات غيرت معايير الأداء. فقد توقعت الشركة أن تصل إيرادات الربع الثاني إلى 18.70 مليار دولار (± 400 مليون دولار)، وأن يصل هامش الربح الإجمالي إلى 68.0% (± 1.0%)، وأن يصل ربح السهم إلى 8.42 دولار (± 0.20 دولار).
لهذا السبب يمكن أن يرتفع سهم MU حتى بعد ارتفاع كبير. فعندما تتسع هوامش الربح وترتفع التوقعات، تتوقف النقاشات حول التقييم، لأن "الأرباح" في نسبة السعر إلى الأرباح تتحرك بوتيرة أسرع من السعر نفسه.
يُظهر تحليل شركة مايكرون الخاصة إيرادات DRAM بقيمة 10,812 مليون دولار، بزيادة قدرها 20% على أساس ربع سنوي و69% على أساس سنوي، إلى جانب إيرادات NAND بقيمة 2,743 مليون دولار، بزيادة قدرها 22% على أساس ربع سنوي وسنوي.
هذا الأمر مهم لأن سهم MU هو قصة تسعير ومزيج:
تميل ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) إلى زيادة الربحية عندما تكون دورة الإنتاج ضيقة.
يُعدّ HBM منتجًا للهامش والرؤية، لأنه يُباع لمنصات مراكز البيانات ذات القيمة الأعلى والتي تتمتع بآفاق تخطيط أطول.
تقول شركة مايكرون إن من المتوقع أن يستمر النقص في DRAM و NAND حتى عام 2026 وما بعده، مشيرة إلى فترات تجهيز غرف التنظيف وحجم الطلب الهائل.
وتشير مؤسسة IDC أيضًا إلى توقعات نمو العرض أقل من المعتاد لعام 2026، مع نمو متوقع في عرض ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND أقل من المعدلات التاريخية.
هذا هو الوضع الاقتصادي الكلي الذي يريده المتفائلون في سوق الأسهم: تسارع الطلب، وتقييد العرض، وتوسع رأس المال بشكل أبطأ مما كان عليه في الدورات السابقة.
تخطط شركة مايكرون لرفع الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 إلى حوالي 20 مليار دولار، وذلك بشكل أساسي لدعم قدرة توريد ذاكرة HBM وزيادة إنتاج عقدة DRAM المتقدمة.
تُعدّ زيادات الإنفاق الرأسمالي سلاحًا ذا حدين في مجال الذاكرة. فهي تدعم النمو، ولكنها قد تُؤدي أيضًا إلى فائض في العرض لاحقًا. يُكافئ السوق حاليًا شركة مايكرون نظرًا لشحّ العرض، وتُبرّر الإدارة الإنفاق الرأسمالي بأنه ضروري لمواكبة الطلب، وليس لإغراق السوق.
بعد النتائج الأخيرة لشركة مايكرون، سلطت العديد من المنافذ الإعلامية الرئيسية الضوء على موجة من المراجعات التصاعدية وأهداف الأسعار الأعلى المرتبطة بتضييق أسعار الذاكرة وزيادة الطلب على ذاكرة HBM.
ليس هذا هو السبب الرئيسي لارتفاع سهم MU، ولكنه يُعزز هذا الارتفاع. ففي موجات الصعود الأخيرة من الدورة الاقتصادية، غالباً ما تُصبح تعديلات توقعات المحللين عاملاً مُسرّعاً للزخم، لأنها تُعطي المستثمرين المؤسسيين "إذناً" بالشراء عند مستويات أعلى.
| المؤشر / المستوى | أحدث قيمة | إشارة / تعليق |
|---|---|---|
| آخر كتاب | 276.59 دولارًا | مرحلة اكتشاف السعر، حيث يقوم المشترون بالدفاع بنشاط عن عمليات التراجع. |
| المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا | 229.27 دولارًا | اتجاه قوي على المدى القصير طالما بقي السعر أعلى بكثير من هذا المستوى. |
| المتوسط المتحرك لـ 200 يوم | 142.33 دولارًا | اتجاه صعودي حاد طويل الأجل، مما يشير إلى أن الحركة كانت سريعة وممتدة. |
| مؤشر القوة النسبية (14، يوميًا) | 65.04 – 70.89 | الزخم مرتفع، ويتراوح بين قوي وقريب من مستوى التشبع الشرائي عبر مختلف منصات التداول. |
| مؤشر MACD (12,26) | 8.04 | لا يزال الاتجاه إيجابياً؛ وعادةً ما يبقى المتداولون الذين يعتمدون على الزخم في مراكز الشراء حتى حدوث الانعكاس. |
| ATR (14 يومًا) | 15.60 (5.64%) | تشير النطاقات اليومية الكبيرة إلى ظروف اختراق متأخرة؛ لذا فإن التحكم في المخاطر أمر بالغ الأهمية. |
| مقاومة رئيسية | 281.62 دولارًا / 286.66 دولارًا / 293.32 دولارًا | الأهداف العامة التي غالباً ما تتسارع فيها عمليات جني الأرباح. |
| الدعم الرئيسي | 269.92 دولارًا / 263.26 دولارًا / 258.22 دولارًا | المستويات التي تفصل بين تصحيح صحي وكسر الاتجاه. |
تُظهر البيانات التاريخية ما يقرب من +16.46% على مدى 5 جلسات و+33.38% على مدى 20 جلسة، مع أداء منذ بداية العام يبلغ حوالي +228.65%.
هذا المزيج مهم لأنه يدل على أن الارتفاع ليس بطيئاً، بل هو متسارع.
من الناحية الفنية، لا يزال الهيكل صاعداً، ولكنه أيضاً ممتد:
إن مؤشر MU أعلى بكثير من متوسطاته لمدة 50 يومًا و200 يومًا، وهو سلوك الزخم الكلاسيكي خلال مراحل "إعادة التقييم".
ارتفعت التقلبات، مع توسع متوسط المدى الحقيقي والنطاقات اليومية المقاسة، مما يشير غالبًا إلى سوق يكون فيه المشترون عند الانخفاض نشطين ولكن الأموال السريعة أيضًا تجني الأرباح بقوة.
أصبحت مستويات المقاومة والدعم الآن أكثر أهمية من أنماط الرسوم البيانية. فعندما يسجل سهم ما مستويات قياسية جديدة، يستخدم السوق هذه المستويات لإدارة المخاطر، وليس التحليلات.
يمكن أن يستمر سهم MU في الارتفاع إذا بقيت ثلاثة أمور صحيحة:
أسعار الذاكرة ثابتة مع ارتفاع أسعار العقود.
لا تزال إمدادات HBM غير متوفرة، ويبقى مستوى الرؤية قوياً.
تستمر التوجيهات في الارتفاع، وخاصة هوامش الربح والتدفق النقدي الحر.
تؤكد تعليقات شركة مايكرون الخاصة بشأن الطلب هذا الوضع، وتتوقع الشركة تحقيق ربحية أعلى بشكل ملحوظ على المدى القريب.
الأرجح بعد الانتقال العمودي هو عملية الهضم. عملياً، غالباً ما تبدو هذه العملية على النحو التالي:
نطاق متقلب حيث يدافع المشترون عن مستويات الدعم ويتراجع البائعون عن الارتفاعات.
عمليات الدوران داخل أشباه الموصلات مع إعادة توازن الصناديق.
باستخدام مستويات المحور المنشورة، لدى MU نقاط مرجعية قريبة عند 269.92 دولارًا و281.62 دولارًا يمكنها تأطير سلوك النطاق هذا.
هذا الارتفاع سينتهي إذا بدأ السوق يعتقد أن الدورة قد بدأت بالانعطاف:
علامة واضحة على انحسار النقص.
استجابة مفاجئة من قطاع العرض.
تشير التوجيهات إلى أن الأسعار بلغت ذروتها.
الصدمات السياسية، بما في ذلك التعريفات الجمركية، والتي تشير إليها شركة مايكرون، غير مدرجة في افتراضات توجيهاتها.
إذا ما تراجع الزخم، فإن أول مؤشر فني عادةً ما يكون فقدان الدعم وعدم القدرة على استعادته. وعلى المستويات المعلنة، يتجه التركيز نحو 263.26 دولارًا و258.22 دولارًا.
التحديث القادم للأرباح والتوقعات: يتم تداول أسهم MU كسهم تكون فيه التوقعات أهم من نتائج الربع.
تعليق HBM ومراكز البيانات: التأكيد على استمرار التضييق حتى عام 2026 هو الركيزة الأساسية للسرد.
الجداول الزمنية للإنفاق الرأسمالي والطاقة الإنتاجية: سيتم مراقبة خطط الإنفاق الرأسمالي البالغة 20 مليار دولار بحثاً عن علامات الانضباط مقابل التوسع.
مخاطر الدورة: الذاكرة تعود دائمًا إلى متوسطها في النهاية، وعادةً ما تكون الإشارة الأولى هي التسعير.
مخاطر التقلبات: نطاقات متوسط المدى الحقيقي والنطاقات اليومية كبيرة، مما يجعل أخطاء الرافعة المالية مكلفة.
مخاطر التوقعات: مع وصول مؤشر MU إلى مستويات قياسية، فإن "الجيد" غالباً لا يكفي. السوق يريد "أفضل من الجيد".
يرتفع سهم شركة مايكرون نتيجةً لتوسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مما يدفع الطلب المتزايد على الذاكرة، وخاصة ذاكرة HBM، في حين لا يزال العرض محدودًا. كما تتوقع مايكرون ارتفاعًا ملحوظًا في الإيرادات وهوامش الربح، الأمر الذي يرفع توقعات الأرباح ويدعم إعادة تقييم السهم.
بعض المؤشرات مبالغ فيها. تتفاوت قراءات مؤشر القوة النسبية (RSI) باختلاف مصادر البيانات، حيث تتراوح بين منتصف الستينيات وأوائل السبعينيات، مما يشير إلى زخم قوي وأحيانًا إلى ظروف تقترب من ذروة الشراء. هذا لا يُجبر على انعكاس فوري، ولكنه يزيد من احتمالية حدوث تراجعات حادة.
تُظهر المستويات الفنية المنشورة مستويات مقاومة قرب 281.62 دولارًا، و286.66 دولارًا، و293.32 دولارًا، بينما تقع مستويات الدعم قرب 269.92 دولارًا، و263.26 دولارًا، و258.22 دولارًا. غالبًا ما يستخدم المتداولون هذه المناطق لتحديد ما إذا كانت الحركة ارتدادية، أو اختراقًا، أو انهيارًا.
المحفز الرئيسي التالي هو تحديث الأرباح والتوقعات، وخاصة التعليقات على الطلب على مادة HBM، والتسعير، وشح الإمدادات حتى عام 2026. تشير التوقعات الحالية لشركة Micron بالفعل إلى تحسن متسلسل كبير، لذلك سيراقب السوق ما إذا كان هذا المسار سيستمر.
يكمن التهديد الأكبر في انعكاس دورة الذاكرة. فإذا تراجعت القدرة على تحديد الأسعار، أو زاد العرض بوتيرة أسرع من المتوقع، أو توقف تحسن التوجيهات، فقد يعيد السوق تسعير الذاكرة بسرعة. كما أن للصدمات السياسية أهمية بالغة، إذ تشير شركة مايكرون إلى أن التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية غير مدرجة في التوجيهات.
تُعدّ ذاكرة HBM منتجًا ذا قيمة عالية مرتبطًا بمسرّعات الذكاء الاصطناعي، وتشير شركة Micron إلى أنها تُشكّل ضغطًا على العرض نظرًا لاستخدامها موارد تصنيعية أكثر بكثير من ذاكرة DRAM القياسية. يدعم هذا النقص في العرض تحديد الأسعار، ويُحسّن مزيج المنتجات، ويمكن أن يرفع هوامش الربح، ولهذا السبب يعتبر المستثمرون وضوح رؤية HBM بمثابة وضوح رؤية الأرباح.
يقترب سعر سهم شركة مايكرون من 276.59 دولارًا أمريكيًا، مسجلًا مستويات قياسية بعد ارتفاعه بنسبة 229% تقريبًا منذ بداية العام. ولا يعود هذا الارتفاع إلى مجرد تحسن معنويات السوق، بل إلى تغير توقعات الأرباح نتيجة لانخفاض المعروض من ذاكرة الوصول العشوائي (RAM) وارتفاع الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي المتطورة، وخاصة ذاكرة HBM. ويُعدّ هذا التذبذب الأخير في التوقعات أحد الأسباب الرئيسية وراء استمرار إقبال المشترين على الشراء حتى مع بلوغ السهم مستويات قياسية جديدة.
من هنا، لم يعد سهم MU مرتبطاً بما إذا كان الذكاء الاصطناعي حقيقياً، بل أصبح مرتبطاً بما إذا كانت قصة التسعير والعرض ستظل محكمة بما يكفي لمواصلة رفع توقعات الأرباح.
أشارت شركة مايكرون إلى أن قيود الإمداد ستستمر لما بعد عام 2026 وتخطط لاستثمارات كبيرة لتوسيع الطاقة الإنتاجية، مما يدل على قوة وضوح الطلب، ولكنه يذكرنا أيضًا بمدى سرعة تغير الدورة بمجرد أن يلحق العرض بالركب في النهاية.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، العقلية مهمة. عند بلوغها أعلى مستوياتها على الإطلاق، يمكن لسهم MU أن يستمر في الاتجاه الصعودي لفترة أطول مما يتوقعه معظم الناس، لكن التراجعات قد تكون سريعة وحادة بسبب ازدحام المراكز.
إذا استمرت التحديثات القادمة في تأكيد محدودية العرض، وثبات الأسعار، وارتفاع هوامش الربح، فقد يستمر هذا الاتجاه. أما إذا انخفضت الأسعار أو توقفت التوقعات عن الارتفاع، فقد يؤدي هذا النوع من الرسوم البيانية إلى خسارة مكاسب أسابيع في غضون جلسات قليلة.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
