Đăng vào: 2025-11-28
JP Morgan mới đây đảo chiều dự báo: thay vì giữ nguyên lãi suất cho đến kỳ họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 1/2026 như kỳ vọng trước đó, ngân hàng này hiện dự báo Fed sẽ hạ 25 điểm cơ bản vào tháng 12/2025.
Thông tin này được công bố vào cuối tháng 11/2025, ngay sau khi Fed liên tiếp phát đi các tín hiệu dovish (ủng hộ nới lỏng tiền tệ). Chuyên gia kinh tế trưởng Michael Feroli của JP Morgan nhận định rằng các bình luận gần đây của Fed “nghiêng về khả năng Ủy ban sẽ quyết định cắt lãi suất trong hai tuần tới”.
Trong khi đó, Goldman Sachs cũng khẳng định kịch bản cắt lãi tháng 12, cho rằng báo cáo việc làm tháng 9 “có thể đã chốt lại việc cắt giảm 25 điểm” tại cuộc họp FOMC 9-10/12/2025.
Thị trường tài chính đã nhanh chóng phản ứng: Công cụ CME FedWatch hiện định giá khoảng 85% khả năng Fed hạ lãi 25 điểm tại cuộc họp tháng 12, trong khi giới đầu tư cũng kỳ vọng một đợt cắt cuối cùng khác tại cuộc họp FOMC tháng 1/2026.
Các dự báo mới này đánh dấu sự chuyển hướng quan trọng trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, khi Fed có thể sớm sang giai đoạn nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Các ý chính:
JP Morgan vừa đảo chiều dự báo Fed hạ lãi tháng 12/2025 (25 điểm) thay vì giữ đến tháng 1/2026.
Động lực thay đổi gồm các phát ngôn ủng hộ cắt lãi từ Chủ tịch Fed New York John Williams và các quan chức khác, cộng với dữ liệu việc làm tháng 9/2025 yếu (119.000 việc làm, thất nghiệp 4,4%).
Chuyên gia Michael Feroli (JP Morgan) cho biết “vòng Fedspeak mới nhất đang nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất trong hai tuần tới”, và ngân hàng này dự báo đợt cắt cuối cùng sẽ diễn ra ở cuộc họp FOMC tháng 1/2026.
Goldman Sachs cũng lên tiếng tương tự, trong đó báo cáo của họ cho rằng báo cáo việc làm tháng 9 “có thể đã đóng góp vào việc chốt hạ 25 điểm cơ bản tại cuộc họp 9-10/12”.
Thị trường định giá gần 85% khả năng Fed cắt lãi tháng 12 qua công cụ FedWatch; chứng khoán Mỹ đã vọt lên khi tin này lan rộng (Dow +0,67%, S&P 500 +0,69%, Nasdaq +0,82% trong phiên 26/11).
Song song đó, một số ý kiến phản biện nhấn mạnh Fed vẫn còn phân hóa: các quan chức thận trọng như Susan Collins và Lorie Logan cho rằng lãi suất hiện tại đã “mới hơi thắt chặt” và nên duy trì.
JP Morgan công bố thay đổi kịch bản: theo báo cáo ngày 26/11/2025, tổ chức này đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12/2025, trái ngược với dự báo trước đó rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 1/2026.
Báo cáo của JP Morgan không cung cấp các số liệu mới mà dựa trên việc điều chỉnh kịch bản chính sách trước các dấu hiệu mới từ Fed.
Trước đó, chỉ một tuần, JP Morgan cùng Morgan Stanley và Standard Chartered đã hạ dự báo cắt lãi tháng 12/2025, khi số liệu việc làm tháng 9/2025 được công bố bất ngờ tích cực.
Tuy nhiên, với bước “quay xe” hiện tại, JP Morgan cho thấy họ tin rằng Fed sẽ hành động sớm hơn trong tháng 12.
Một trong những lý do chính khiến JP Morgan điều chỉnh dự báo là những phát ngôn gần đây của các quan chức Fed theo hướng ủng hộ cắt giảm.
Nổi bật là John Williams, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York và Phó Chủ tịch FOMC, người đã phát biểu rằng chính sách hiện vẫn “hơi thắt chặt” và “vẫn thấy có chỗ để điều chỉnh thêm trong ngắn hạn”.
Phát biểu này lập tức làm tăng kỳ vọng thị trường về khả năng cắt lãi tháng 12: sau đó, các hợp đồng tương lai cho thấy xác suất cắt 25 điểm tại cuộc họp 9-10/12 đã tăng lên gần 60%. Ngược lại, một số quan chức Fed khác vẫn thận trọng.
Chẳng hạn, Chủ tịch Fed Boston Susan Collins cho biết bà “do dự” với việc cắt giảm trong bối cảnh kinh tế còn đang chịu áp lực lạm phát, và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan cũng khuyến nghị giữ nguyên lãi suất “cho đến khi đánh giá thêm ảnh hưởng của chính sách hiện tại”.
Bên cạnh tín hiệu từ Fed, dữ liệu kinh tế thực tế gần đây cũng hỗ trợ khả năng Fed cắt lãi. Báo cáo việc làm tháng 9/2025 cho thấy Mỹ chỉ tạo thêm 119.000 việc làm so với dự báo thấp hơn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã tăng lên 4,4%, mức cao nhất trong 4 năm.
Dữ liệu này làm gia tăng những lo ngại về độ yếu của thị trường lao động. Theo Reuters, một số nhà kinh tế coi đây là lý do bổ sung ủng hộ cắt lãi suất Fed vào tháng 12, trong khi số khác cho rằng việc làm vẫn tăng hơn mong đợi là lý do để Fed “chọn giữ lãi suất” do thiếu báo cáo mới trước kỳ họp.
Ngoài ra, báo cáo việc làm này cũng bị hoãn công bố 7 tuần vì Chính phủ Mỹ đóng cửa, khiến Fed không có thêm báo cáo tháng 10 nào trước cuộc họp tháng 12 – một yếu tố khiến việc chốt quyết định tại cuộc họp tháng 12 càng có lý do được đẩy nhanh.
Không chỉ JP Morgan, nhiều định chế tài chính lớn khác cũng thay đổi quan điểm. Goldman Sachs trong một ghi chú riêng ngày 26/11/2025 nhận định rằng với việc không còn dữ liệu kinh tế quan trọng nào công bố trước cuộc họp 9-10/12, “báo cáo việc làm tháng 9 có thể đã chốt hạ lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC này”.
Trước đó, ngày 24/11, JP Morgan cùng Morgan Stanley và Standard Chartered đã rút bỏ dự báo cắt giảm tháng 12 sau khi khảo sát cho thấy dữ liệu việc làm tháng 9 cao hơn dự báo.
Hiện tại, chỉ một số ngân hàng như Nomura, Bank of America Research, Standard Chartered và Morgan Stanley dự báo Fed giữ nguyên lãi tháng 12; còn phần lớn các nhà phân tích khác đều nghiêng về khả năng Fed tiếp tục nới lỏng. Một số tổ chức thậm chí dự báo Fed có thể có thêm các lần cắt giảm lãi trong quý I/2026, tùy theo diễn biến lạm phát và lao động.
Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 đã nhanh chóng được phản ánh trên thị trường. Công cụ CME FedWatch hiện định giá khoảng 85% khả năng Fed hạ 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12/2025.
Trong phiên giao dịch ngày 26/11, chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng điểm mạnh trước kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn: chỉ số Dow Jones tăng khoảng 0,67%, chỉ số S&P 500 tăng 0,69% và Nasdaq tăng 0,82% so với phiên trước đó.
Nhiều nhà đầu tư cho rằng hy vọng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ (giảm lãi suất) đang là động lực chính giúp kéo các chỉ số lên cao.
Ngược lại, lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ (thời hạn một năm) đã phản ứng giảm theo, tương ứng với loạt kỳ vọng về cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Cuộc họp FOMC tháng 12/2025 diễn ra tại trụ sở Fed Marriner S. Eccles ở Washington, D.C. Biên bản cuộc họp 28-29/10/2025 cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang khá phân hoá trong quyết định chính sách.
Ủy viên Fed Jerome Powell nhấn mạnh việc cắt lãi vào tháng 12 “không phải điều chắc chắn” và Fed có thể cân nhắc “chờ một kỳ họp nữa” trước khi hạ lãi.
Chuyên gia Oliver Allen của Pantheon Macroeconomics nhận xét FOMC hiện “phân hoá sâu sắc hơn bình thường” vì thiếu hụt dữ liệu quan trọng.
Điều đó có nghĩa là không có quan điểm thống nhất áp đảo: một số thành viên mong đợi cắt giảm sớm, trong khi nhiều thành viên khác – nhất là nhóm “ông chủ cứng rắn” – cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn cao.
Ở chiều khác, một số lãnh đạo Fed tỏ ra thận trọng. Chủ tịch Fed Boston Susan Collins cho rằng chính sách hiện tại chỉ “mới hơi thắt chặt” và nên tiếp tục giữ lãi suất ổn định.
Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan cũng kêu gọi giữ lãi cho đến khi có thêm dữ liệu đánh giá thực tế.
Tuy nhiên, một số nhà hoạch định khác đang nghiêng về cắt giảm: Fed Governor Christopher Waller cho biết thị trường lao động đủ yếu để xứng đáng với một đợt cắt 25 điểm trong tháng 12, và Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly cũng mới tuyên bố ủng hộ cắt lãi vì lo ngại thị trường lao động có thể suy yếu nhanh chóng.
Trước bối cảnh đó, nhiều nhà kinh tế điều chỉnh kịch bản chính sách tiền tệ cho nửa cuối 2025 và đầu 2026. JP Morgan và Goldman Sachs đều khẳng định Fed sẽ cắt 25 điểm vào tháng 12, và chỉ còn một lần cắt nữa vào cuộc họp tháng 1/2026 trước khi kết thúc chu kỳ nới lỏng này.
Nếu đúng như dự báo, thì lãi suất quỹ liên bang của Fed có thể được đưa về khoảng 3,50% - 3,75% sau lần cắt cuối cùng, mức thấp nhất trong hơn một năm qua. Dù vậy, con đường này vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế thực tế: Fed sẽ theo dõi sát diễn biến lạm phát và việc làm khi các báo cáo quan trọng dần trở lại sau giai đoạn gián đoạn.
Sự thay đổi dự báo của JP Morgan phản ánh việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ sang xu hướng thận trọng hơn và chuẩn bị cho giai đoạn hỗ trợ kinh tế, đồng thời thể hiện tâm lý ngày càng lạc quan của thị trường về tương lai của lãi suất Fed.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
