Đăng vào: 2025-11-28
WASHINGTON DC, ngày 26 tháng 11 năm 2025 – Vàng đang bước vào một tuần quan trọng khi các ngân hàng trung ương tiếp tục định hình lại thị trường: lượng mua vào của khu vực chính thức toàn cầu đã đạt 64 tấn chỉ riêng trong tháng 9, trong khi tỷ giá XAU/USD đang ở mức gần 4.050 USD/ounce, phản ánh sự chuyển đổi sang một chế độ giá mới thay vì chỉ là một đợt tăng giá ngắn hạn. Trong bối cảnh này, EBC Financial Group ("EBC") cung cấp những phân tích mới về cách hành vi của các ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị đang ảnh hưởng đến vàng — và lý do tại sao triển vọng có thể thay đổi theo.
"Vàng đang hưởng lợi từ những động thái thuận chiều, hay đúng hơn là những yếu tố bất lợi, từ chính sách của ngân hàng trung ương và rủi ro toàn cầu. Khi dòng tiền dự trữ chính thức đáp ứng kỳ vọng lãi suất thay đổi và những cú sốc địa chính trị, những biến động này có thể gây bất ngờ. Các nhà giao dịch nên coi giai đoạn sắp tới là một sự kiện mang tính đột phá hơn là một thông lệ", ông David Barrett, Tổng giám đốc điều hành của EBC Financial Group (UK) Ltd., cho biết.
Khi các ngân hàng trung ương tích trữ vàng, họ bơm hỗ trợ cấu trúc vào thị trường vàng miếng. Điều này có nghĩa là xu hướng cơ sở của vàng không hoàn toàn mang tính đầu cơ. Nó được hỗ trợ bởi các chính sách chính thức. Thêm vào đó là yếu tố rủi ro địa chính trị (như căng thẳng thương mại, đa dạng hóa kho dự trữ ngoại hối quốc gia khỏi đồng đô la, bất ổn chuỗi cung ứng) và bạn sẽ có được một động lực mạnh mẽ. Trong bối cảnh như vậy, ngay cả một chất xúc tác khiêm tốn, một bình luận bất ngờ của Fed, đồng đô la yếu hơn, hoặc sự leo thang tại một điểm nóng địa chính trị, cũng có thể gây ra biến động giá không cân xứng khi thị trường phản ứng nhanh chóng với các tín hiệu rủi ro thay đổi.
Sự kết hợp giữa việc tích lũy của ngân hàng trung ương (xu hướng tăng dài hạn), bất ổn lãi suất (động lực trung hạn) và hết hạn quyền chọn (kích hoạt ngắn hạn) tạo ra một "điểm thuận lợi" cho biến động mạnh. Các tín hiệu phân kỳ của ngân hàng trung ương cũng quan trọng: nếu Fed giữ nguyên lãi suất hoặc không hạ lãi suất, đồng đô la có thể mạnh lên, gây áp lực lên vàng; ngược lại, nếu các ngân hàng trung ương như Trung Quốc hoặc các nước khác đẩy nhanh việc mua vàng, điều này sẽ làm giảm nguồn cung và tăng sức hấp dẫn của vàng.
Hành vi của các ngân hàng trung ương toàn cầu đang định hình tích cực diễn biến giá vàng, và không nơi nào rõ ràng hơn châu Âu, nơi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang phát đi tín hiệu tạm dừng. Một cuộc thăm dò gần đây của Reuters cho thấy hầu hết các nhà kinh tế dự đoán ECB sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách đến hết năm 2026, với lý do lạm phát ổn định và tăng trưởng bền vững của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone).
Trong khi đó, ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBoC) tiếp tục âm thầm tích trữ vàng, với các nhà phân tích cho rằng khối lượng vàng thực tế có thể vượt quá lượng vàng nắm giữ chính thức. Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã và đang tích cực mua vào. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương đã mua 1.044,6 tấn vàng vào năm 2024, kéo dài chuỗi mua ròng kéo dài nhiều năm. Trong ba năm qua, lượng vàng mua vào chính thức đã hấp thụ khoảng 20% nguồn cung vàng mới, đưa vàng lên chiếm khoảng 20% tổng dự trữ chính thức, chỉ sau đồng đô la Mỹ.
Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang vẫn là tâm điểm chú ý. Mặc dù trước đây thị trường đã dự đoán về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, nhưng dữ liệu lạm phát và việc làm mạnh hơn dự kiến của Mỹ đã làm giảm kỳ vọng, với khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hiện ở mức khoảng 40-50%. Sự kết hợp giữa tích lũy dự trữ mạnh mẽ, rủi ro địa chính trị và chính sách tiền tệ phân kỳ tạo nên một bối cảnh đa tầng và phức tạp cho vàng.
Các tín hiệu kỹ thuật và thị trường nhấn mạnh cả sự mong manh lẫn cơ hội trong chu kỳ này. Giá vàng giao ngay gần đây dao động trong khoảng 4.040-4.075 USD/ounce, đánh dấu sự chuyển đổi sang chế độ giá cao hơn được hỗ trợ bởi các yếu tố cấu trúc thay vì một đợt tăng giá ngắn hạn. Mức hỗ trợ gần 4.020 USD/ounce đang được theo dõi như một điểm tham chiếu quan trọng, trong khi một số nhà phân tích lưu ý rằng khoảng 3.800 USD/ounce là ngưỡng đáy cấu trúc sâu hơn trong trường hợp dòng tiền âm.
Về mặt vĩ mô, sự chú ý của nhà đầu tư đang đổ dồn vào lạm phát Mỹ, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và bình luận của ngân hàng trung ương, với những thay đổi trong bất kỳ yếu tố nào có khả năng thúc đẩy thị trường. Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng và hoạt động tương lai cũng có thể khuếch đại biến động giá ngắn hạn, chuyển đổi các tín hiệu vĩ mô và địa chính trị thành biến động thị trường có thể đo lường được.
Các nhà phân tích của EBC nhấn mạnh rằng việc tích trữ vàng của các ngân hàng trung ương vẫn là một tín hiệu tăng giá mang tính cấu trúc, và bất kỳ sự tăng tốc bất ngờ nào trong hoạt động mua vào này đều có thể ảnh hưởng đến đà tăng của thị trường. Diễn biến của đồng đô la và lãi suất cũng là những yếu tố chính: đồng đô la mạnh hơn có thể gây áp lực lên giá vàng, trong khi các động thái ôn hòa hơn có thể hỗ trợ giá tăng.
Dòng tiền phái sinh và định vị thị trường đóng vai trò khuếch đại ngắn hạn hơn là động lực chính, khuếch đại phản ứng trước các yếu tố vĩ mô và địa chính trị. Các nhà phân tích cũng nhận thấy rằng các ngưỡng hỗ trợ và kháng cự, đặc biệt là quanh mức 4.020 USD, có thể sẽ đóng vai trò tham chiếu, vì những thay đổi trong hành vi của ngân hàng trung ương, căng thẳng địa chính trị, hoặc hướng dẫn của Fed có thể thúc đẩy giá vàng phản ứng nhanh chóng. Nhìn chung, EBC nhận định triển vọng ngắn hạn của vàng được định hình bởi chính sách dự trữ chính thức, kỳ vọng lãi suất, bất ổn địa chính trị và cơ chế phái sinh, tạo ra cả hỗ trợ cấu trúc lẫn biến động ngắn hạn gia tăng.
Để biết thêm phân tích từ EBC, hãy truy cập: https://www.ebc.com/vi
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành khuyến nghị hoặc lời khuyên từ Tập đoàn Tài chính EBC và tất cả các đơn vị trực thuộc ("EBC"). Giao dịch Forex và Hợp đồng Chênh lệch (CFD) ký quỹ tiềm ẩn mức độ rủi ro cao và có thể không phù hợp với tất cả nhà đầu tư. Khoản lỗ có thể vượt quá số tiền ký quỹ của bạn. Trước khi giao dịch, bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng mục tiêu giao dịch, trình độ kinh nghiệm và khả năng chấp nhận rủi ro của mình, và nếu cần, hãy tham khảo ý kiến cố vấn tài chính độc lập. Số liệu thống kê hoặc hiệu suất đầu tư trong quá khứ không đảm bảo hiệu suất trong tương lai. EBC không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại nào phát sinh do việc dựa vào thông tin này.
