वैश्विक मंच पर सोना: केंद्रीय बैंक और भूराजनीति बाजार की चाल को कैसे आकार दे रहे हैं

वाशिंगटन डीसी, 26 नवंबर 2025 – केंद्रीय बैंकों द्वारा बाजार को नया आकार देने के साथ, सोना एक महत्वपूर्ण सप्ताह में प्रवेश कर रहा है: अकेले सितंबर में वैश्विक आधिकारिक क्षेत्र की खरीदारी 64 टन तक पहुँच गई, जबकि सोना 4,050 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस के आसपास स्थिर रहा, जो अल्पकालिक उछाल के बजाय एक नई मूल्य व्यवस्था में इसके संक्रमण को दर्शाता है। इस पृष्ठभूमि में, ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप ("ईबीसी") इस बारे में नई जानकारी प्रदान करता है कि केंद्रीय बैंकों का व्यवहार और भू-राजनीतिक तनाव सोने को कैसे प्रभावित कर रहे हैं - और क्यों भविष्य तदनुसार बदल रहा है।

ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप (यूके) लिमिटेड के सीईओ डेविड बैरेट ने कहा, "सोना केंद्रीय बैंक की नीतियों और वैश्विक जोखिम के अनुकूल, या यूँ कहें कि प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना कर रहा है। जब आधिकारिक आरक्षित निधि का प्रवाह बदलती ब्याज दर अपेक्षाओं और भू-राजनीतिक झटकों के अनुरूप होता है, तो ये कदम चौंका सकते हैं। व्यापारियों को आगामी अवसर को केवल सामान्य से अधिक समझना चाहिए।"

सोने और अस्थिरता के लिए यह क्यों मायने रखता है?

जब केंद्रीय बैंक सोना जमा करते हैं, तो वे सर्राफा बाजारों में संरचनात्मक समर्थन प्रदान करते हैं। इसका मतलब है कि सोने का आधारभूत रुझान पूरी तरह से सट्टा नहीं है। इसे आधिकारिक क्षेत्र का समर्थन प्राप्त है। इसमें भू-राजनीतिक जोखिम आयाम (जैसे व्यापार तनाव, डॉलर से अलग मुद्रा भंडार का विविधीकरण, आपूर्ति श्रृंखला की अनिश्चितताएँ) जोड़ दें, तो आपको एक शक्तिशाली अनुकूल हवा मिलती है। ऐसे माहौल में, एक मामूली उत्प्रेरक, एक अप्रत्याशित फेड टिप्पणी, एक कमजोर डॉलर, या एक भू-राजनीतिक हॉट स्पॉट में वृद्धि भी असमान मूल्य आंदोलन को ट्रिगर कर सकती है क्योंकि बाजार बदलते जोखिम संकेतों पर तुरंत प्रतिक्रिया देते हैं।

केंद्रीय बैंक के संचय (दीर्घकालिक तेजी), ब्याज दर अनिश्चितता (मध्यम अवधि का कारक) और विकल्पों की समाप्ति (अल्पकालिक ट्रिगर) का संयोजन उच्च अस्थिरता के लिए एक "स्वीट स्पॉट" बनाता है। केंद्रीय बैंकों के अलग-अलग संकेत भी मायने रखते हैं: अगर फेड दरें स्थिर रखता है या कोई कटौती नहीं करने का संकेत देता है, तो डॉलर मजबूत हो सकता है, जिससे सोने पर दबाव पड़ सकता है; इसके विपरीत, अगर चीन या अन्य केंद्रीय बैंक सोने की खरीदारी बढ़ाते हैं, तो इससे आपूर्ति कम हो जाती है और सोने का आकर्षण बढ़ जाता है।

मैक्रो और केंद्रीय बैंक पृष्ठभूमि

वैश्विक केंद्रीय बैंकों का व्यवहार सोने की कहानी को सक्रिय रूप से आकार दे रहा है, और यह बात यूरोप में सबसे ज़्यादा स्पष्ट है, जहाँ यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ईसीबी) एक ठहराव का संकेत दे रहा है। रॉयटर्स के एक हालिया सर्वेक्षण से पता चलता है कि अधिकांश अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि स्थिर मुद्रास्फीति और यूरोज़ोन की लचीली वृद्धि का हवाला देते हुए, ईसीबी 2026 तक नीतिगत दरों को यथावत रखेगा।

इस बीच, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (PBoC) चुपचाप सोना जमा कर रहा है, विश्लेषकों का अनुमान है कि वास्तविक मात्रा आधिकारिक भंडार से अधिक हो सकती है। दुनिया भर के केंद्रीय बैंक आक्रामक रूप से खरीदारी कर रहे हैं। विश्व स्वर्ण परिषद के अनुसार, केंद्रीय बैंकों ने 2024 में 1,044.6 टन सोना खरीदा, जिससे कई वर्षों से चल रही खरीदारी का सिलसिला जारी रहा। पिछले तीन वर्षों में, आधिकारिक खरीद ने लगभग 20% नए सोने की आपूर्ति को अवशोषित कर लिया है, जिससे सोना कुल आधिकारिक भंडार का लगभग 20% हो गया है, जो अमेरिकी डॉलर के बाद दूसरे स्थान पर है।

साथ ही, फ़ेडरल रिज़र्व अभी भी केंद्र बिंदु बना हुआ है। हालाँकि बाज़ारों ने पहले ही दरों में आक्रामक कटौती की उम्मीद कर ली थी, लेकिन उम्मीद से ज़्यादा मज़बूत अमेरिकी मुद्रास्फीति और रोज़गार के आंकड़ों ने उम्मीदों को कम कर दिया है, और अब दिसंबर में कटौती की संभावना लगभग 40-50% है। मज़बूत रिज़र्व संचय, भू-राजनीतिक जोखिम और अलग-अलग मौद्रिक नीति का संयोजन सोने के लिए एक बहुस्तरीय और जटिल पृष्ठभूमि तैयार करता है।

प्रमुख स्तर और बाजार संकेत

तकनीकी और बाज़ार संकेत इस चक्र में नाज़ुकता और अवसर दोनों को रेखांकित करते हैं। हाजिर सोना हाल ही में 4,040-4,075 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस के दायरे में रहा है, जो अल्पकालिक उछाल के बजाय संरचनात्मक कारकों द्वारा समर्थित उच्च मूल्य व्यवस्था में संक्रमण का संकेत देता है। 4,020 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस के आसपास के समर्थन पर एक प्रमुख संदर्भ बिंदु के रूप में नज़र रखी जा रही है, जबकि कुछ विश्लेषक नकारात्मक प्रवाह की स्थिति में लगभग 3,800 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस को एक गहरी संरचनात्मक सीमा के रूप में देखते हैं।

वृहद मोर्चे पर, निवेशकों का ध्यान अमेरिकी मुद्रास्फीति, गैर-कृषि रोज़गार के आंकड़ों और केंद्रीय बैंकों की टिप्पणियों पर है, और इनमें से किसी भी बदलाव से बाज़ार की चाल में तेज़ी आ सकती है। ईटीएफ प्रवाह और वायदा गतिविधियाँ भी अल्पकालिक मूल्य आंदोलनों को बढ़ा सकती हैं, जिससे वृहद और भू-राजनीतिक संकेत मापनीय बाज़ार अस्थिरता में तब्दील हो सकते हैं।

रणनीतिक निष्कर्ष

ईबीसी विश्लेषकों का कहना है कि केंद्रीय बैंकों द्वारा सोने का संचय एक संरचनात्मक तेजी का संकेत बना हुआ है, और इन खरीदों में कोई भी अप्रत्याशित तेजी बाजार की गति को प्रभावित कर सकती है। डॉलर और ब्याज दरों में बदलाव भी प्रमुख कारक हैं: मजबूत डॉलर सोने पर दबाव डाल सकता है, जबकि नरम रुख अपनाने से तेजी को समर्थन मिल सकता है।

डेरिवेटिव प्रवाह और बाज़ार की स्थिति प्राथमिक चालकों के बजाय अल्पकालिक प्रवर्धक के रूप में कार्य करते हैं, जो वृहद और भू-राजनीतिक कारकों की प्रतिक्रियाओं को बढ़ाते हैं। विश्लेषकों का यह भी मानना है कि समर्थन और प्रतिरोध स्तर, विशेष रूप से US$4,020 के आसपास, संभवतः संदर्भ बिंदु के रूप में काम करेंगे, क्योंकि केंद्रीय बैंक के व्यवहार, भू-राजनीतिक तनावों या फेड मार्गदर्शन में बदलाव से कीमतों में तेज़ी आ सकती है। कुल मिलाकर, EBC सोने के निकट-अवधि के दृष्टिकोण को आधिकारिक आरक्षित नीति, ब्याज दर अपेक्षाओं, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और डेरिवेटिव यांत्रिकी द्वारा आकारित मानता है, जो संरचनात्मक समर्थन और उच्च अल्पकालिक अस्थिरता दोनों को स्थापित करता है।

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