اريخ النشر: 2025-11-18
حظي الطرح العام الأولي لشركة Physics Wallah باهتمام كبير، مما يعكس رغبة السوق القوية في إدراج شركات التكنولوجيا التعليمية عالية النمو.
وقد حققت الشركة، التي تطورت من قناة واحدة على موقع يوتيوب إلى منصة تعليمية يتم تداول أسهمها علناً، علاوة إدراج ملحوظة، مما يشير إلى ثقة المستثمرين القوية في مسار نموها وآفاق تحقيق الدخل.
بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، فإن الجاذبية تمتد إلى ما هو أبعد من العوائد المحتملة، فهي توفر أيضًا التعرض لعلامة تجارية تعليمية معروفة.
واجه قطاع التكنولوجيا التعليمية في الهند رياحًا معاكسة كبيرة، حيث تكافح شركات مثل Byju's وUnacademy مع حرق النقد، وتسريح العمال، وخفض القيمة.
تهدف شركة "فيزيكس والا" إلى إثبات أن نموذجًا منضبطًا واعيًا بالربح قادر على تحقيق النمو. يُعدّ الفهم الشامل لهيكل الطرح العام الأولي، والمقاييس المالية الرئيسية، والمخاطر الخاصة بالقطاع، أمرًا أساسيًا قبل استثمار رأس المال.
Physics Wallah (غالبًا ما يشار إليها باسم PW) هي شركة تكنولوجيا تعليمية هندية تركز على التدريب بأسعار معقولة للامتحانات التنافسية مثل JEE و NEET و UPSC والاختبارات على مستوى الولاية، بالإضافة إلى التعلم على مستوى المدرسة.
بدأت كقناة على اليوتيوب للمعلم علاء باندي في عام 2016 وأصبحت فيما بعد شركة متكاملة في عام 2020.
ومن هناك، توسعت الشركة إلى نظام بيئي كامل: تطبيق جوال، ودورات مدفوعة الأجر، ومراكز تدريب غير متصلة بالإنترنت ("PW Pathshala" و"Vidyapeeth")، وحل الشكوك، وسلسلة من الاختبارات، وحتى الدورات القائمة على المهارات ومنتجات رفع المهارات.
إن الهدف الأساسي بسيط: إعداد الامتحانات بسعر أقل بكثير من العلامات التجارية التدريبية التقليدية، ولكن مع جودة تدريس قوية وتذكر العلامة التجارية بشكل كبير، وخاصة في جميع أنحاء الهند من الدرجة الثانية والثالثة.
فيما يلي الأرقام الرئيسية التي يجب على المستثمرين الأفراد معرفتها (تقريبًا للتبسيط):
| متري | تفاصيل |
|---|---|
| نوع الاكتتاب العام الأولي | إصدار جديد + عرض للبيع (OFS) |
| إجمالي حجم الإصدار | ~3,480 كرور روبية (~3.19 مليار دولار أمريكي) |
| عدد جديد | ~3,100 كرور روبية (لتمويل النمو) |
| أوفس | حوالي 380 كرور روبية (المروجون والمستثمرون الأوائل) |
| نطاق السعر | ₹103–₹109 للسهم الواحد |
| تقييم الاكتتاب العام الأولي | ~28,073 كرور روبية (~3.19 مليار دولار أمريكي) في النطاق العلوي |
| نافذة المزايدة بالتجزئة | 11–13 نوفمبر 2025 |
| كتاب المرساة | افتتح في 10 نوفمبر 2025 |
| تاريخ الإدراج | 18 نوفمبر 2025 |
| سعر القائمة | NSE: حوالي 145 روبية هندية؛ BSE: حوالي 143.10 روبية هندية (≈33% علاوة مقابل سعر إصدار 109 روبية هندية) |
وفي يوم الإدراج، تم تداول الأسهم بسعر مرتفع بلغ نحو 162 روبية، أي ما يقرب من 49% فوق سعر الطرح العام الأولي، مما أعطى PW القيمة السوقية التي بلغت نحو 5.2 مليار دولار.
في اليوم الأول، أظهرت شركة Physics Wallah بالضبط ما كان يأمله العديد من المستثمرين، وهو إدراج قوي وعمليات شراء متابعة:
سعر الإصدار: 109 روبية
سعر الإدراج: حوالي ₹145 (NSE)، ₹143.10 (BSE) - حوالي 33% علاوة.
أعلى سعر خلال اليوم: حوالي 162 روبية، أي أعلى بنسبة 49% من سعر الإصدار.
من الناحية الفنية، هناك بعض المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها:
| مستوى | دلالة | ملاحظات / تفسير |
|---|---|---|
| 109 روبية | سعر الطرح العام الأولي | دعم مرجعي رئيسي؛ البقاء فوقه يحافظ على المشاعر الإيجابية لمستثمري الاكتتاب العام الأولي |
| 130-135 روبية هندية | الدعم قصير المدى | نطاق وقف الخسارة المقترح من قبل بعض المحللين؛ منطقة رئيسية للحماية على المدى المتوسط |
| 145 روبية | سعر القائمة | مستوى مرجعي؛ يشير الاحتفاظ به أعلى من ذلك إلى الطلب القوي بعد الإدراج |
| 160-162 روبية هندية | ارتفاع اليوم الأول | مقاومة فورية؛ الاختراق فوق الحجم يؤكد استمرار ارتفاع الإدراج |
عادة ما يكون تحرك الأسعار المبكر متقلبًا في الاكتتابات العامة الأولية الساخنة، لذا يجب على المستثمرين الأفراد توقع تحركات حادة خلال اليوم قبل أن يستقر الرسم البياني في اتجاه.
شهد الطرح العام الأولي لشركة "فيزيكس والا" إقبالاً قوياً من مختلف فئات المستثمرين. وفي اليوم الأخير، فاق الاكتتاب في الإصدار 1.8 مرة، حيث تجاوزت عروض الاكتتاب 33.6 كرور سهم، مقابل حجم عرض بلغ حوالي 18.6 كرور سهم.
بالنسبة لقطاعٍ استبعده الكثيرون بعد "شتاء" التكنولوجيا التعليمية، يُظهر هذا المستوى من الاهتمام أن السوق لا يزال يؤمن بالجهات الفاعلة الانتقائية والمربحة. كما يُشير إلى الثقة في العلامة التجارية وقدرتها على التوسع في نموذج هجين (عبر الإنترنت وخارجه).
بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن الاكتتاب الزائد عند هذا المستوى يعني عادة انخفاض فرص التخصيص، لكنه غالبًا ما يدعم الإدراج الإيجابي، وهو ما رأيناه بالفعل.
بخلاف شركات التدريب المتميزة التي تفرض رسومًا باهظة، تُركز PW على إبقاء رسوم الدورات منخفضةً وتوسيع نطاقها مع زيادة عدد المتقدمين. هذا يُمكّنها من استقطاب قاعدة أوسع بكثير من الطامحين في المناطق غير الحضرية في الهند، مع الحفاظ على هوامش ربح جيدة مع مرور الوقت.
لم تعد PW شركةً تعتمد على الإنترنت فحسب، بل تستثمر بكثافة في مراكز غير متصلة بالإنترنت، حيث من المقرر إنشاء حوالي 200 مركز جديد مُجهز بالتكنولوجيا خلال السنوات الثلاث المقبلة، بتمويل رئيسي من الإصدار الجديد البالغ 3,100 كرور روبية.
يعد هذا النموذج الهجين جذابًا للأسباب التالية:
لا يزال الآباء والأمهات في الهند يثقون بالمراكز المادية.
يساهم التواجد دون اتصال بالإنترنت في تحسين رؤية العلامة التجارية وتعزيز التسويق الشفهي لها.
إنه يقلل من مخاطر الأعمال التجارية من خلال تقليل معدل دوران العملاء عبر الإنترنت وانخفاض معدلات إكمال الدورات التدريبية.
ألاخ باندي ليس مجرد مؤسس، بل هو معلمٌ مشهورٌ لملايين الطلاب. ولا تتمتع معظم شركات التعليم المدرجة بـ"تأثير العلامة التجارية".
إنه يخلق الولاء ويخفض تكاليف اكتساب العملاء لأن العلامة التجارية تم بناؤها بشكل عضوي على YouTube قبل التسويق المدفوع بشكل كبير.
سعت شركة "فيزيكس والا" إلى ترسيخ مكانتها كشركة رائدة في مجال التكنولوجيا التعليمية. وفي أحدث بياناتها المالية قبل الطرح العام الأولي، نمت إيراداتها بنحو 50% على أساس سنوي.
ولا تزال الشركة تسجل خسارة تبلغ نحو 240 كرور روبية، لكن هذا كان انخفاضًا كبيرًا مقارنة بالفترات السابقة.
في عام 2022، أصبحت PW شركة ناشئة بعد جمع 100 مليون دولار بتقييم يبلغ حوالي 1.1 مليار دولار في جولتها التمويلية من السلسلة A.
وفي عام 2024، جمعت الشركة 210 مليون دولار أخرى (حوالي 1754 كرور روبية) بتقييم يبلغ نحو 2.8 مليار دولار، أي أكثر من 2.5 مرة أعلى.
وقد دفع الطرح العام الأولي هذه القيمة إلى الارتفاع أكثر، حيث تقدر السوق حاليًا قيمة PW بنحو 5.2 مليار دولار بعد الإدراج.
بالنسبة للمستثمرين، فإن النقطة الأساسية هي أن PW لا تزال في وضع الاستثمار ولم تركز بشكل كامل على الربح بعد، ولكن الطريق إلى الربحية يبدو أكثر تصديقًا من العديد من أقرانها في مجال التكنولوجيا التعليمية عالية الحرق.
سيتم استخدام الإصدار الجديد بقيمة 3100 كرور روبية بشكل أساسي في:
إنشاء وتطوير مراكز غير متصلة بالإنترنت (PW Pathshala، Vidyapeeth) في جميع أنحاء الهند.
الاستثمارات التكنولوجية من أجل منصات رقمية أفضل وتحليلات وأدوات تعليم مخصصة.
بناء العلامة التجارية والتسويق، وخاصة في المناطق الجديدة وفئات الامتحان.
الأغراض العامة للشركة، بما في ذلك رأس المال العامل والاستحواذات الصغيرة المحتملة في المحتوى أو التكنولوجيا.
بالنسبة لمستثمري التجزئة، يُعد هذا أمرًا إيجابيًا، لأن غالبية الأموال تُستثمر في النمو والطاقة الاستيعابية، وليس فقط في توفير سيولة خروج للمستثمرين الحاليين. يُعدّ جزء OFS (حوالي 380 كرور روبية) ذا أهمية، ولكنه لا يُهيمن على الإصدار.
يعد الطرح العام الأولي لشركة Physics Wallah مهمًا لأنه يمثل المرة الأولى التي تحصل فيها شركة هندية للتكنولوجيا التعليمية على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية على الإدراج، مما يوفر دفعة قوية للمصداقية التي يحتاجها قطاع قضى السنوات القليلة الماضية في إصلاح الميزانيات العمومية وثقة المستثمرين.
لقد تعرضت الصناعة لضغوط بعد أن استنفدت أسماء كبيرة مثل Byju's رأس المال، وكافحت مع الربحية، وواجهت انتكاسات في الحوكمة، مما أدى إلى تسريح العمال، وتخفيض القيمة، وإعادة ضبط التقييمات بشكل حاد في جميع أنحاء الفضاء.
على النقيض من ذلك، تشير عمليات جمع رأس المال المستمرة لشركة PW، وضوابط التكلفة الأكثر صرامة، والآن الطرح العام الذي حظي بقبول جيد، إلى أن الأسواق لا تزال راغبة في دعم التكنولوجيا التعليمية، شريطة أن يظهر نموذج الأعمال اقتصاديات وحدة منضبطة ونموًا مستدامًا بدلاً من التوسع العدواني من أجل التوسع في حد ذاته.
بالنسبة للمستثمرين، أصبحت شركة Physics Wallah بمثابة معيار فعال للقطاع؛ وسيتم تفسير التحركات المهمة في سعر سهمها على أنها قراءة للمشاعر الأوسع تجاه مشهد التعليم والتكنولوجيا في الهند.
1. الإيرادات الدورية والمعتمدة على الامتحانات
ترتبط معظم إيرادات PW بمواعيد الامتحانات: اختبارات JEE وNEET وUPSC وغيرها من الاختبارات التنافسية. قد يؤثر تباطؤ التسجيل، أو تغييرات أنماط الامتحانات، أو اضطراب المواعيد الأكاديمية على نمو الإيرادات.
2. المنافسة الشديدة
تواجه PW منافسة من:
عمالقة غير متصلين بالإنترنت مثل Allen و Aakash و FIITJEE.
لا تزال شركات التكنولوجيا التعليمية الأخرى تناضل من أجل الحصول على حصة في التدريب عبر الإنترنت.
يمكن أن تؤدي حروب الأسعار والخصومات والتسويق العدواني من قبل المنافسين إلى ضغط الهوامش.
3. المؤسس وتركيز العلامة التجارية
يرتبط جزء كبير من قوة العلامة التجارية بآلاخ باندي نفسه. إذا تراجع لأي سبب عن التدريس أو عن حضوره العام، فسيكون هناك خطر على سمعته. ستحتاج الشركة إلى بناء فريق متكامل من المعلمين والقادة المتميزين تدريجيًا للحد من هذا الخطر.
4. المخاطر التنظيمية والسياسية
التعليم قطاع حساس. أي قواعد جديدة تتعلق بمراكز التدريب، أو تحديد سقف للرسوم، أو معايير التعليم عبر الإنترنت، سواءً على المستوى المركزي أو مستوى الولايات، قد تؤثر على اقتصاديات الأعمال.
5. التوقعات العالية المضمنة في التقييم
في أعلى نطاق تصنيف الشركة، وبعد تحقيق مكاسب في الإدراج، يُحتسب السوق بالفعل نموًا مرتفعًا وتحسنًا في الربحية. إذا حققت PW نموًا أبطأ، أو تفاقمت خسائرها مجددًا بسبب التوسع الكبير خارج السوق، فهناك خطر انخفاض التصنيف الائتماني.
إذا حصلت على أسهم في الطرح العام الأولي، فأنت تتمتع بالفعل بمكاسب قوية من الإدراج. النهج العملي هو جني بعض الأرباح والاحتفاظ بالمركز المتبقي مع إيقاف الخسارة عند مستوى 130 روبية.
يساعدك هذا على حماية رأس مالك مع الحفاظ على تعرضك للمخاطر إذا استمر السهم في اكتساب الزخم على المدى المتوسط.
إذا لم تحصل على حصة وترغب في دخول السوق الثانوية، فتجنب الشراء خلال الارتفاعات الحادة اليومية دون خطة واضحة. بدلاً من ذلك، راقب الانخفاضات نحو 135-145 روبية هندية، ويفضل أن يكون ذلك مع استقرار السعر وتراجع حجم البيع.
تعامل مع هذا باعتباره استثمارًا مرتبطًا بالنمو ومدفوعًا بالقطاع ويحتاج إلى المراقبة، والتركيز على الأرباح الفصلية، وتوسيع المراكز غير المتصلة بالإنترنت، ومدى سرعة تحرك الشركة نحو الربحية.
تناسب شركة Physics Wallah المستثمرين الذين يستهدفون نظرة مستقبلية تتراوح بين 3 و5 سنوات، وخاصة أولئك الذين يتوقعون نموًا ثابتًا في إعداد الاختبارات المنظمة، والتوسع المستمر في نماذج التعلم الهجين، والمرونة من العلامات التجارية التعليمية القوية التي يقودها المؤسس.
لا يزال بإمكان المتداولين على المدى القصير الاستفادة من تقلبات الأسعار، ولكن الإعداد يتطلب نقاط توقف منضبطة وأحجام مراكز خاضعة للرقابة مع بقاء التقلبات مرتفعة.
تراوح سعر السهم بين ١٠٣ و١٠٩ روبيات. وتم تحديد سعر الإصدار عند ١٠٩ روبيات بعد طلب قوي من المستثمرين.
استمر العرض من ١١ إلى ١٣ نوفمبر ٢٠٢٥، مع تقديم عرض رئيسي في ١٠ نوفمبر. أُدرجت الأسهم في ١٨ نوفمبر ٢٠٢٥ في كلٍّ من بورصتي NSE وBSE.
جمعت الشركة حوالي 3480 كرور روبية إجمالاً، وحوالي 3100 كرور روبية عبر إصدار جديد و380 كرور روبية من خلال عرض للبيع.
وقد تم افتتاح السهم عند حوالي 145 روبية هندية في بورصة NSE و143.10 روبية هندية في بورصة BSE، أي ما يقرب من 33% فوق سعر الإصدار، وتم تداوله عند حوالي 162 روبية هندية في وقت ما.
لم يحدث ذلك بعد، لكن الخسائر تتضاءل. نمت الإيرادات بنحو 50% على أساس سنوي، وانخفضت الخسائر السنوية إلى حوالي 240 كرور روبية، مع توسع الشركة في عملياتها غير المتصلة بالإنترنت والتقنية.
تعتمد هذه الشركة بشكل كبير على دورات الامتحانات، وتواجه منافسة شديدة، وتنطوي على مخاطر التركيز على العلامة التجارية، وتُتداول بتقييم يفترض استمرار النمو المرتفع. كما يمكن أن تؤثر اللوائح التعليمية على الأداء.
يوفر هذا السهم فرصةً لدخول سوقٍ كبيرٍ لمعدات التحضير للاختبارات، وعلامةً تجاريةً قويةً تُركز على القيمة، مما يُتيح له تحقيق أرباحٍ على مدى فترةٍ تتراوح بين 3 و5 سنوات. ومع ذلك، يظل سهمًا ناميًا متقلبًا، لذا فإن تحديد حجم مراكزه ومراقبته بشكلٍ مُنضبط أمران أساسيان.
يعد الطرح العام الأولي لشركة Physics Wallah علامة فارقة في مجال التكنولوجيا التعليمية في الهند، وهي أول منصة رئيسية في القطاع تحصل على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية (SEBI) ثم تقدم علاوة إدراج قوية.
تجمع الشركة بين علامة مؤسس قوية ونموذج هجين قابل للتطوير وخطة واضحة لاستخدام أموال الاكتتاب العام الأولي، وكل هذا يكافئه السوق بتقييم غني.
بالنسبة لمستثمري التجزئة، تُعدّ هذه قصة مثيرة للاهتمام، ولكن لا ينبغي الشراء بتهور مهما كان الثمن. اعتبروا سعر الإصدار عند 109 روبيات، ونطاق الدعم بين 130 و135 روبية، ومنطقة المقاومة بين 160 و162 روبية مستويات مرجعية رئيسية. والأهم من ذلك، راقبوا تطور عمليات التسجيل والتوسع غير المباشر والربحية خلال الأرباع الثلاثة أو الأربعة القادمة.
إذا نجحت PW في تحقيق أداء جيد، فقد تصبح استثمارًا أساسيًا في قطاع التكنولوجيا التعليمية ضمن محفظة استثمارية طويلة الأجل؛ وإلا، فقد تصحح التقييمات المرتفعة بسرعة. يبدأ الاختبار الحقيقي لهذا الطرح العام الأولي الساخن الآن، في السوق المدرجة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
