Chênh lệch giá quyền chọn 101: Xây dựng tính kỷ luật trong giao dịch quyền chọn

Chênh lệch quyền chọn là gì?

Chênh lệch giá quyền chọn là một chiến lược liên quan đến việc mua và bán quyền chọn trên cùng một tài sản cơ sở, thường có giá thực hiện hoặc ngày hết hạn khác nhau. Thay vì chịu toàn bộ rủi ro và lợi nhuận tiềm năng của một quyền chọn mua hoặc bán duy nhất, chênh lệch giá cho phép nhà giao dịch tạo ra các hồ sơ lợi nhuận được xác định rõ ràng.

Về bản chất, spread là sự đánh đổi: nhà giao dịch chấp nhận lợi nhuận hạn chế để đổi lấy rủi ro thấp hơn hoặc chi phí trả trước thấp hơn. Điều này khiến chúng trở thành công cụ phổ biến không chỉ cho các nhà giao dịch đầu cơ mà còn cho các nhà phòng ngừa rủi ro muốn kiểm soát chính xác mức độ rủi ro của mình.

Bằng cách kết hợp các vị thế mua và bán, chênh lệch giá quyền chọn đóng vai trò cốt lõi trong giao dịch quyền chọn chuyên nghiệp - tạo sự cân bằng giữa hiệu quả về chi phí, hạn chế rủi ro và quan điểm thị trường theo hướng hoặc dựa trên biến động.

Các loại chênh lệch quyền chọn

Theo chiều dọc

Chênh lệch giá theo chiều dọc liên quan đến việc mua và bán các quyền chọn cùng loại (quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán) và cùng ngày hết hạn, nhưng với giá thực hiện khác nhau.

• Bull Call Spread: Mua một quyền chọn mua ở mức giá thực hiện thấp hơn, bán một quyền chọn mua khác ở mức giá thực hiện cao hơn. Được thiết kế để kiếm lời từ mức tăng vừa phải của tài sản cơ sở.

• Bear Put Spread: Mua một quyền chọn bán ở mức giá thực hiện cao hơn, bán một quyền chọn bán khác ở mức giá thực hiện thấp hơn. Dành cho thị trường dự kiến giảm nhẹ.

Chênh lệch giá theo chiều dọc giới hạn cả chiều tăng và chiều giảm, khiến chúng trở thành chiến lược đơn giản và tiết kiệm chi phí cho các nhà giao dịch theo hướng.

Theo chiều ngang

Chênh lệch lịch (hoặc chênh lệch thời gian) liên quan đến việc mua và bán quyền chọn có cùng giá thực hiện nhưng ngày hết hạn khác nhau.

Nhà giao dịch thường bán quyền chọn ngắn hạn để nắm bắt xu hướng giảm giá theo thời gian (theta) nhanh hơn, đồng thời nắm giữ quyền chọn dài hạn hơn để bảo vệ. Lợi nhuận sẽ cao hơn nếu tài sản cơ sở duy trì gần giá thực hiện trong khi xu hướng giảm giá ngắn hạn tăng tốc.

Chênh lệch lịch được sử dụng rộng rãi cho các chiến lược trung lập và để giao dịch chênh lệch trong biến động ngụ ý giữa các kỳ hạn.

Theo đường chéo

Chênh lệch giá chéo là sự kết hợp giữa chênh lệch giá theo chiều dọc và theo lịch, kết hợp các mức giá thực hiện khác nhau và các ngày hết hạn khác nhau.

Điều này mang lại cho các nhà giao dịch sự linh hoạt hơn: họ có thể thể hiện quan điểm về cả hướng đi và thời gian. Ví dụ, một nhà giao dịch có thể bán một quyền chọn mua ngắn hạn ở một mức giá thực hiện trong khi mua một quyền chọn mua dài hạn ở một mức giá thực hiện khác, điều chỉnh chênh lệch giá cho phù hợp với triển vọng sắc thái hơn về biến động thị trường.

Tại sao nên sử dụng chênh lệch giá quyền chọn?

Rủi ro được xác định

Về mặt cấu trúc, spread giới hạn cả lợi nhuận tối đa và mức lỗ tối đa. Đối với các nhà giao dịch muốn kiểm soát rủi ro, đây là một lợi thế lớn so với quyền chọn trần.

Chi phí thấp hơn

Việc bán một phần chênh lệch giá sẽ bù đắp một phần phí bảo hiểm đã trả cho phần còn lại, giúp giảm chi phí vốn ban đầu. Điều này khiến chênh lệch giá đặc biệt hấp dẫn khi biến động giá tăng cao, do phí bảo hiểm quyền chọn trở nên đắt đỏ.

Tính linh hoạt theo hướng

Chênh lệch giá có thể được điều chỉnh cho các triển vọng khác nhau:

• Tăng giá (ví dụ: chênh lệch giá mua)

• Bearish (ví dụ: chênh lệch giá bán)

• Trung tính

• Bị chi phối bởi sự biến động (ví dụ: long straddle so với condors, mặc dù về mặt kỹ thuật nằm ngoài mức chênh lệch đơn giản)

Phù hợp với nhiều thị trường khác nhau

Cho dù thị trường có xu hướng mạnh hay dao động, vẫn tồn tại một chiến lược chênh lệch giá được thiết kế để tận dụng các điều kiện.

Nguyên tắc cốt lõi cần hiểu

Người Hy Lạp

Sự thành công của một quyền chọn chênh lệch phụ thuộc rất nhiều vào cách nó phản ứng với người Hy Lạp:

• Delta: Đo lường độ nhạy cảm với biến động giá cơ bản. Chênh lệch giá theo chiều dọc thường được xây dựng dựa trên độ lệch delta theo hướng.

• Theta: Phản ánh sự suy giảm theo thời gian. Chênh lệch lịch được thiết kế để tận dụng sự chênh lệch theta giữa kỳ hạn gần và kỳ hạn dài.

• Vega: Thể hiện mức độ biến động. Chênh lệch chéo và chênh lệch lịch có thể hưởng lợi từ biến động ngụ ý tăng hoặc chịu thiệt hại khi biến động ngụ ý giảm.

Sự đánh đổi

Mỗi mức chênh lệch giá đều là một sự đánh đổi. Bằng cách giảm thiểu chi phí và rủi ro ban đầu, các nhà giao dịch sẽ từ bỏ tiềm năng lợi nhuận không giới hạn. Điều này không nhất thiết là một điểm yếu - nhiều chiến lược thành công dựa trên sự nhất quán và kiểm soát rủi ro hơn là tối đa hóa lợi nhuận.

Ví dụ, lệnh mua chênh lệch có thể tạo ra ít lợi nhuận hơn lệnh mua dài hạn nếu tài sản tăng giá mạnh, nhưng cũng tốn ít chi phí hơn để tham gia và mất ít tiền hơn nếu đợt tăng giá không bao giờ xảy ra.

Kết luận

Chênh lệch giá quyền chọn là một trong những chiến lược linh hoạt và mạnh mẽ nhất dành cho các nhà giao dịch quyền chọn. Bằng cách kết hợp các vị thế mua và bán, chúng tạo ra các kịch bản rủi ro-lợi nhuận được xác định phù hợp với các điều kiện thị trường khác nhau—dù là xu hướng, dao động trong biên độ hay biến động.

Chìa khóa nằm ở việc hiểu rõ cấu trúc, hạn chế và độ nhạy cảm của chúng với người Hy Lạp. Đối với những nhà giao dịch tiếp cận chúng một cách thận trọng, chênh lệch giá có thể biến giao dịch quyền chọn từ một nỗ lực đầu cơ rủi ro thành một hành trình theo đuổi cơ hội có kỷ luật và có cấu trúc.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.