Spread Opsi 101: Membangun Disiplin dalam Perdagangan Opsi

Apa itu Option Spread?

Spread opsi adalah strategi yang melibatkan pembelian dan penjualan opsi pada aset acuan yang sama, biasanya dengan harga kesepakatan atau tanggal kedaluwarsa yang berbeda. Alih-alih menanggung seluruh risiko dan potensi imbalan dari satu opsi beli atau jual, spread memungkinkan pedagang untuk menciptakan profil imbal hasil yang pasti.

Pada intinya, spread adalah tentang trade-off: trader menerima keuntungan terbatas dengan imbalan risiko yang lebih rendah atau biaya awal yang lebih rendah. Hal ini menjadikannya alat yang populer tidak hanya bagi trader spekulatif tetapi juga bagi para hedger yang menginginkan kendali yang tepat atas eksposur mereka.

Dengan menggabungkan posisi panjang dan pendek, spread opsi menjadi inti perdagangan opsi profesional—mencapai keseimbangan antara efisiensi biaya, pengendalian risiko, dan pandangan pasar berbasis arah atau volatilitas.

Jenis-jenis Spread Opsi

Penyebaran Vertikal

Penyebaran vertikal melibatkan pembelian dan penjualan opsi dengan jenis yang sama (panggilan atau jual) dan tanggal kedaluwarsa yang sama, tetapi dengan harga kesepakatan yang berbeda.

• Bull Call Spread: Beli call pada harga strike yang lebih rendah, jual call lain pada harga strike yang lebih tinggi. Dirancang untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan moderat pada aset acuan.

• Bear Put Spread: Beli put pada harga strike yang lebih tinggi, jual put lain pada harga strike yang lebih rendah. Ditujukan untuk pasar yang diperkirakan akan turun sedikit.

Spread vertikal membatasi sisi atas dan bawah, menjadikannya permainan yang mudah dan hemat biaya bagi para pedagang terarah.

Spread Horizontal (Kalender)

Penyebaran kalender (atau penyebaran waktu) melibatkan pembelian dan penjualan opsi dengan harga kesepakatan yang sama tetapi tanggal kedaluwarsa yang berbeda.

Pedagang biasanya menjual opsi jangka pendek untuk mendapatkan waktu peluruhan yang lebih cepat (theta) sambil memegang opsi jangka panjang sebagai perlindungan. Keuntungan akan diperoleh jika harga acuan tetap berada di dekat harga strike sementara waktu peluruhan jangka pendek semakin cepat.

Spread kalender digunakan secara luas untuk strategi netral dan untuk memperdagangkan perbedaan volatilitas tersirat di seluruh jatuh tempo.

Sebaran Diagonal

Penyebaran diagonal merupakan gabungan antara penyebaran vertikal dan penyebaran kalender, yang menggabungkan berbagai strike dan berbagai kedaluwarsa.

Hal ini memberi para pedagang lebih banyak fleksibilitas: mereka dapat mengekspresikan pandangan mereka tentang arah dan waktu. Misalnya, seorang pedagang dapat menjual call jangka pendek pada satu strike sementara membeli call jangka panjang pada strike yang berbeda, sehingga menyesuaikan spread dengan pandangan yang lebih bernuansa terhadap pergerakan pasar.

Mengapa Menggunakan Spread Opsi?

• Risiko yang Ditentukan

Berdasarkan konstruksinya, spread membatasi keuntungan dan kerugian maksimum. Bagi trader yang menginginkan eksposur terkontrol, ini merupakan keuntungan besar dibandingkan opsi naked.

• Biaya Lebih Rendah

Menjual salah satu kaki spread akan mengimbangi sebagian premi yang dibayarkan untuk kaki lainnya, sehingga mengurangi pengeluaran modal di muka. Hal ini membuat spread sangat menarik ketika volatilitas tinggi, karena premi opsi menjadi mahal.

• Fleksibilitas Arah

Spread dapat disesuaikan untuk berbagai prospek:

1. Bullish (misalnya bull call spread)

2. Bearish (misalnya bear put spread)

3. Netral (misalnya kalender atau motif kupu-kupu)

4. Didorong oleh volatilitas (misalnya straddle panjang vs. condor, meskipun secara teknis di luar spread sederhana)

• Kesesuaian untuk Berbagai Pasar

Baik pasar sedang dalam tren kuat atau terikat dalam kisaran, ada strategi penyebaran yang dirancang untuk memanfaatkan kondisi tersebut.

Prinsip Inti untuk Memahami

Orang Yunani

Keberhasilan penyebaran opsi sangat bergantung pada bagaimana ia merespons Yunani:

1. Delta: Mengukur sensitivitas terhadap pergerakan harga yang mendasarinya. Spread vertikal biasanya dibangun dengan bias delta terarah.

2. Theta: Mencerminkan peluruhan waktu. Spread kalender dirancang untuk memanfaatkan perbedaan theta antara masa kedaluwarsa dekat dan panjang.

3. Vega: Menunjukkan paparan terhadap volatilitas. Spread diagonal dan kalender dapat menguntungkan dari peningkatan volatilitas tersirat atau merugikan ketika volatilitas tersirat runtuh.

Pertukaran

Setiap spread adalah kompromi. Dengan mengurangi biaya dan risiko di muka, trader kehilangan potensi keuntungan tak terbatas. Ini belum tentu merupakan kelemahan—banyak strategi yang sukses mengandalkan konsistensi dan pengendalian risiko, alih-alih potensi keuntungan maksimal.

Misalnya, bull call spread mungkin menghasilkan laba lebih sedikit daripada single long call jika aset menguat kuat, tetapi biaya masuknya juga lebih rendah dan kerugiannya lebih kecil jika reli tidak pernah terwujud.

Kesimpulan

Spread opsi adalah salah satu strategi paling serbaguna dan ampuh yang tersedia bagi para pedagang opsi. Dengan menggabungkan posisi long dan short, strategi ini menciptakan skenario risiko-imbalan yang terdefinisi dengan baik dan sesuai untuk berbagai kondisi pasar—baik yang sedang tren, dalam rentang tertentu, maupun yang volatil.

Kuncinya terletak pada pemahaman struktur, keterbatasan, dan sensitivitas mereka terhadap Yunani. Bagi para pedagang yang mendekatinya dengan cermat, spread dapat mengubah perdagangan opsi dari usaha spekulatif yang berisiko menjadi pengejaran peluang yang disiplin dan terstruktur.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.