เผยแพร่เมื่อ: 2023-10-20
อัปเดตเมื่อ: 2026-05-12
บทเรียนดังกล่าวมีความสำคัญอีกครั้งในปี 2026 ตลาดน้ำมันโลกมีขนาดใหญ่ มีความลึก และมีความหลากหลายมากกว่าในทศวรรษ 1970 แต่ยังคงเสี่ยงต่อสงคราม จุดคอขวดการขนส่ง การตัดสินใจของกลุ่ม OPEC+ และความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ แค่ช่องแคบฮอร์มุซเพียงแห่งเดียว มีการขนส่งน้ำมันประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2024 เท่ากับประมาณ 20% ของการใช้จ่ายน้ำมันเหลวทั่วโลก ความขัดแย้งในภูมิภาคจะกลายเป็นความเสี่ยงระดับโลกเมื่อคุกคามการไหลเวียนน้ำมันในระดับดังกล่าว
น้ำมันไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ธรรมดาอีกชนิดหนึ่ง มันแทรกอยู่ในระบบขนส่ง การผลิต การกระจายอาหาร เคมีภัณฑ์ พลาสติก การบิน และค่าใช้จ่ายพลังงานครัวเรือน เมื่อราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ความตกใจจะแพร่ผ่านห่วงโซ่อุปทานก่อนที่ธนาคารกลางจะสามารถตอบสนองได้อย่างเต็มที่
ประเด็นสำคัญคือจังหวะเวลา หากเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำและความคาดหวังมีเสถียรภาพ ความตกใจจากน้ำมันอาจจะค่อยๆ หายไปหลังจากไม่กี่ไตรมาส หากเงินเฟ้อกำลังเพิ่มขึ้นอยู่แล้ว ความตกใจเดียวกันจะกลายเป็นอันตรายมากขึ้น บริษัทส่งต้นทุนต่อผู้บริโภคเร็วขึ้น แรงงานเรียกร้องค่าจ้างที่สูงขึ้น นักลงทุนกำหนดราคาตามนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น จากนั้นธนาคารกลางจะเผชิญกับการแลกเปลี่ยนที่เลวร้ายที่สุด: ปกป้องการเติบโตหรือต่อสู้กับเงินเฟ้อ
นั่นคือเหตุผลที่การคว่ำบาตรปี 1973 ยังคงมีความสำคัญอย่างมาก มันไม่ใช่แค่เรื่องภูมิรัฐศาสตร์ธรรมดา แต่เป็นความตกใจด้านความน่าเชื่อถือ
วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการเข้าใจปี 1973 คือการพิจารณาอัตราเงินเฟ้อก่อนที่การคว่ำบาตรจะเริ่มต้น การคว่ำบาตรน้ำมันเริ่มขึ้นในเดือนตุลาคม 1973 แต่ราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ได้เร่งตัวเพิ่มขึ้นตลอดทั้งปีแล้ว ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นถึง 7.4% ในเดือนกันยายน ก่อนที่ความตกใจด้านพลังงานจะส่งผลกระทบเต็มที่ต่อครัวเรือนและธุรกิจ
ความตกใจจากน้ำมันมีความสำคัญเพราะมาถึงในจังหวะที่ไม่เหมาะสม ราคาพลังงานกระทบเศรษฐกิจที่มีความจุสำรองน้อยและความน่าเชื่อถือของนโยบายอ่อนแอ สภาพการณ์ดังกล่าวทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงพร้อมเศรษฐกิจถดถอย: เงินเฟ้อสูง การเติบโตอ่อนแอ และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น
วิกฤตน้ำมันครั้งแรกเกิดขึ้นหลังสงครามยมคิปเปอร์ ผู้ผลิตน้ำมันอาหรับกำหนดการคว่ำบาตรต่อสหรัฐฯ และประเทศอื่นๆ ที่สนับสนุนอิสราเอล นอกจากนี้ยังลดการผลิต ซึ่งเปลี่ยนอำนาจกำหนดราคาน้ำมันโลกอย่างรวดเร็ว
ก่อนการคว่ำบาตร น้ำมันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 2.90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ภายในเดือนมกราคม 1974 ราคาปรับขึ้นเป็น 11.65 ดอลลาร์ ความตกใจของราคาทำให้ผู้บริโภคต้องจ่ายค่าน้ำมันเชื้อเพลิงมากขึ้น เพิ่มต้นทุนธุรกิจ และทำลายความมั่นใจในระบบเศรษฐกิจทั้งหมด
สหรัฐฯ มีความเสี่ยงเป็นพิเศษ ผู้ผลิตภายในประเทศมีความจุสำรองจำกัด การควบคุมราคาทำให้แรงจูงใจในการจัดหาบิดเบือน ดอลลาร์อ่อนค่าลงหลังระบบเบรตตันวูดส์ล่มสลาย กลุ่ม OPEC มีอิทธิพลมากขึ้นต่อการกำหนดราคาน้ำมันโลก น้ำมันไม่ได้ส่งผลกระทบเพียงอย่างเดียว แต่ทำให้จุดอ่อนทุกประการที่มีอยู่เดิมชัดเจนขึ้น
ผลลัพธ์คือวิกฤตที่เกินกว่าปัญหาขาดแคลนเชื้อเพลิง เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ตามมาด้วยภาวะถดถอยเศรษฐกิจ และผู้กำหนดนโยบายลังเลไม่แน่ใจว่ากำลังเผชิญกับความตกใจด้านอุปทาน ปัญหาการเงิน หรือทั้งสองอย่าง คำตอบคือทั้งสองอย่าง
วิกฤตน้ำมันครั้งที่สองเริ่มต้นจากการปฏิวัติอิหร่าน และรุนแรงขึ้นหลังสงครามอิหร่าน-อิรัก คราวนี้ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับปัญหาขาดแคลนมาแล้ว ความตกใจครั้งแรกได้เปลี่ยนแปลงพฤติกรรม ผู้บริโภคคาดหวังว่าราคาจะเพิ่มขึ้น บริษัทปรับราคาขึ้นเร็วขึ้น ธนาคารกลางมีความน่าเชื่อถือลดลง
ราคาน้ำมันปรับขึ้นจากประมาณ 13.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 1978 เป็นสูงกว่า 40 ดอลลาร์สำหรับน้ำมันดิบบางชนิดภายในปี 1980 ราคานำเข้าเฉลี่ยรายเดือนของสหรัฐฯ ต่อมาพุ่งสูงสุดที่ 36.95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน 1981
วิกฤตครั้งนี้สร้างความเสียหายมากกว่าเพราะกระทบต่อความคาดหวัง ไม่ใช่แค่อุปทาน เงินเฟ้อกลายเป็นสภาพที่ยากเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยา เมื่อครัวเรือนและธุรกิจเชื่อว่าราคาจะยังคงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เศรษฐกิจจำเป็นต้องใช้นโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อทำลายวงจรดังกล่าว
นั่นคือเหตุผลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้การนำของพอล วอล์คเกอร์ เป็นจุดเปลี่ยน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในที่สุดฟื้นฟูความน่าเชื่อถือ แต่ต้องแลกมาด้วยภาวะถดถอยเศรษฐกิจ บทเรียนยังคงเกี่ยวข้องในปัจจุบัน: เมื่อความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการควบคุมจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
วิกฤตน้ำมันสำคัญครั้งที่สามเกิดขึ้นหลังอิรักบุกคูเวตในเดือนสิงหาคม 1990 ความกังวลทันทีคืออิรักอาจคุกคามซาอุดีอาระเบีย และทำให้การจัดหาน้ำมันจากอ่าวหายไปจากตลาดเป็นจำนวนมาก
ราคาน้ำมันกระโดดขึ้น หุ้นลดราคา และสินทรัพย์ปลอดภัยได้รับความต้องการ แต่ความตกใจครั้งนี้ใช้เวลาสั้นกว่าวิกฤตในทศวรรษ 1970 ตลาดมีการเปลี่ยนแปลงแล้ว สำรองกลยุทธ์มีขนาดใหญ่ขึ้น การผลิตจากนอกกลุ่ม OPEC เติบโตขึ้น ตลาดฟิวเจอร์ช่วยปรับปรุงการค้นพบราคาอย่างมีประสิทธิภาพ ผู้กำหนดนโยบายยังตอบสนองได้เร็วขึ้นอีกด้วย
ความตกใจปี 1990 แสดงให้เห็นว่าไม่ใช่ทุกวิกฤตน้ำมันจะกลายเป็นช่วงภาวะเงินเฟ้อรุนแรงพร้อมเศรษฐกิจถดถอยที่ยาวนาน ระยะเวลามีความสำคัญ ความจุสำรองก็มีความสำคัญ เช่นเดียวกับความน่าเชื่อถือทางการเงิน
ตลาดน้ำมันสมัยใหม่มีความยืดหยุ่นมากกว่าตลาดในทศวรรษ 1970 แต่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงได้ทั้งหมด ในปี 2025 ราคาน้ำมันลดลงเฉลี่ย 15% จากระดับปี 2024 เนื่องจากอุปทานเพิ่มขึ้นประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน ผลผลิตจากกลุ่ม OPEC+ กลับคืนมา ในขณะที่การจัดหาจากนอกกลุ่ม OPEC โดยเฉพาะจากทวีปอเมริกา ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง
อุปทานส่วนเกินดังกล่าวทำให้ตลาดมีความเปราะบางน้อยลง แต่ปี 2026 ได้นำบทเรียนเก่าเกี่ยวกับจุดคอขวดกลับมาอีกครั้ง รายงานตลาดน้ำมันเดือนเมษายน 2026 ของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าความต้องการน้ำมันจะหดตัว 80,000 บาร์เรลต่อวันตลอดปี โดยอ้างผลกระทบจากสงครามอิหร่านและการลดลงของความต้องการอย่างรวดเร็วในไตรมาสที่สอง
สำนักงานข้อมูลพลังงานสหรัฐฯ (EIA) ยังคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันเบรนท์เฉลี่ย 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมีนาคม 2026 และพุ่งสูงสุดที่ 115 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ก่อนที่จะค่อยๆ ผ่อนคลายเมื่อการปิดการผลิตลดลง หน่วยงานดังกล่าวเชื่อมโยงช่องว่างราคาระหว่างเบรนท์และ WTI กับค่าขนส่งที่สูงขึ้นและการไหลเวียนน้ำมันลดลงระหว่างตะวันออกกลางและตลาดผู้บริโภคในเอเชีย
นี่คือปัญหาในทศวรรษ 1970 เวอร์ชันสมัยใหม่ โลกมีทางเลือกในการจัดหามากขึ้น แต่เส้นทางการค้ายังคงกระจุกตัว เมื่อความเสี่ยงเปลี่ยนจากหัวข้อข่าวไปสู่ปริมาณบาร์เรล ค่าขนส่ง ค่าประกันภัย กำไรโรงกลั่นน้ำมัน และราคาที่ปั๊มน้ำมัน น้ำมันจะกลายเป็นความตกใจเศรษฐกิจมหภาคอีกครั้ง
ปัจจุบันการจัดหามีความหลากหลายมากขึ้น แต่โลกยังคงพึ่งพาเส้นทางการค้าที่กระจุกตัวและความมั่นใจที่เปราะบาง ความตกใจจากน้ำมันไม่จำเป็นต้องสร้างสถานการณ์เหมือนทศวรรษ 1970 เพื่อให้มีความสำคัญ เพียงแค่ยาวนานพอที่จะทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อสูงขึ้น ทำให้สภาพการเงินตึงตัวขึ้น และบังคับให้ธนาคารกลางต้องตัดสินใจที่ยากลำบากมากขึ้น
