หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ใกล้แตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์: จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ล่าสุดอยู่ห่างจากระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์เพียงราว 13,000 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ณ วันที่ 17 สิงหาคม โดยยอดหนี้สาธารณะรวม (Total Public Debt Outstanding) อยู่ที่ 39,986,657,878,071.92 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 53,000 ล้านดอลลาร์จากวันทำการก่อนหน้า ทำให้ระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ใกล้แค่เอื้อม

ก่อนหน้านี้มีการคาดการณ์ว่าหนี้สาธารณะจะแตะระดับนี้ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม ตัวเลข 40 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนถือครองพันธบัตรรัฐบาลที่ซื้อขายได้มูลค่า 40 ล้านล้านดอลลาร์ และการข้ามผ่านระดับนี้ก็ไม่ได้ก่อให้เกิดเหตุการณ์ทางการคลังหรือตลาดใด ๆ โดยอัตโนมัติ

ประเด็นสำคัญ

• หนี้สาธารณะรวมของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ แตะระดับ 39.99 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 17 สิงหาคม 2026 เหลือระยะห่างจากระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์เพียงราว 13,000 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลรายวันของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

• เกือบ 4 ใน 5 ของยอดหนี้ทั้งหมด หรือประมาณ 32.23 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะ ส่วนที่เหลืออีกราว 7.76 ล้านล้านดอลลาร์เป็นหนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐ

• การข้ามผ่านระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ก่อให้เกิดเหตุการณ์ทางการเงินหรือเศรษฐกิจโดยอัตโนมัติ เป็นเพียงตัวเลขกลม ๆ ในชุดข้อมูลบัญชีที่รายงานทุกวัน

• ยอดขาดดุลงบประมาณ ภาระดอกเบี้ย ความจำเป็นในการกู้ยืมรายไตรมาส สัดส่วนหนี้ต่อ GDP และอัตราผลตอบแทนที่ผู้ซื้อพันธบัตรต้องการ สะท้อนแรงกดดันที่แท้จริงเบื้องหลังตัวเลขนี้ได้ดีกว่าตัวเลขหัวข้อข่าวเอง

หนี้สหรัฐฯ ใกล้แตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์แค่ไหน

ข้อมูลชุด Debt to the Penny ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่ายอดหนี้สาธารณะรวมอยู่ที่ 39.99 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 17 สิงหาคม หลังเพิ่มขึ้นประมาณ 53,000 ล้านดอลลาร์จากวันทำการก่อนหน้า เหลือระยะห่างจากระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์อีกเพียงราว 13,000 ล้านดอลลาร์

หนี้สาธารณะรวมของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ผ่านระดับ 38 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 และแตะ 39 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2026 หมายความว่าการเพิ่มขึ้นทีละ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 2 ครั้งล่าสุดใช้เวลาเฉลี่ยครั้งละราว 5 เดือน ทั้งยังเร็วกว่าที่หลายฝ่ายเคยคาดการณ์ไว้ 

เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา สำนักงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ (CBO) ยังคาดการณ์ว่ายอดหนี้รวมทั้งปีงบประมาณนี้จะอยู่ที่ราว 39.4 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่การประมาณการก่อนหน้านี้ของ CBO ระบุว่าหนี้สาธารณะรวมจะแตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027

นาฬิกาหนี้สาธารณะแบบเรียลไทม์หลายแห่งใช้วิธีประมาณค่าระหว่างการอัปเดตรายวันของกระทรวงการคลัง จึงทำให้บางแหล่งแสดงตัวเลขเกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์ไปแล้ว แต่ตัวเลขที่ได้รับการยืนยันจริงคือข้อมูลจากชุด Debt to the Penny ซึ่งกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่าเป็นมาตรวัดหนี้สาธารณะรวมของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่รายงานเป็นประจำทุกวัน

อะไรอยู่เบื้องหลังตัวเลข 40 ล้านล้านดอลลาร์

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ คำนวณตัวเลขนี้จากสององค์ประกอบหลัก ได้แก่

• ยอดหนี้สาธารณะรวม (Total Public Debt Outstanding) = หนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะ + หนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐ

ที่มา: กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ชุดข้อมูล Debt to the Penny ณ วันที่ 17 สิงหาคม 2026

หนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะครอบคลุมหนี้ของรัฐบาลกลางที่ถือครองโดยบุคคลทั่วไป บริษัท รัฐบาลระดับมลรัฐและท้องถิ่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในแต่ละเขต รัฐบาลต่างประเทศ และหน่วยงานอื่น ๆ นอกเหนือจากรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวมทั้งพันธบัตรที่ซื้อขายได้ในตลาดและที่ซื้อขายไม่ได้ หนี้ส่วนนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับการระดมทุนจากภายนอกของรัฐบาลและสภาวะตลาดพันธบัตรมากที่สุด

หนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรประเภท Government Account Series ที่ถือครองโดยกองทุนทรัสต์ กองทุนหมุนเวียน และกองทุนเฉพาะกิจของรัฐบาลกลาง หนี้เหล่านี้ถือเป็นภาระผูกพันของรัฐบาลกลางอย่างแท้จริง เพียงแต่ถือครองอยู่ในบัญชีของหน่วยงานรัฐ ไม่ใช่โดยนักลงทุนภายนอก

ดังนั้นตัวเลข 40 ล้านล้านดอลลาร์จึงไม่ได้หมายถึงพันธบัตรมูลค่า 40 ล้านล้านดอลลาร์ที่อยู่ในพอร์ตของนักลงทุน

หนี้ 40 ล้านล้านดอลลาร์ใหญ่แค่ไหนเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ตัวเลขหนี้ในหน่วยดอลลาร์เพียงอย่างเดียวไม่บอกอะไรมากนัก วิธีวัดขนาดที่ใช้กันทั่วไปคือเทียบกับผลผลิตทางเศรษฐกิจรายปี ตามข้อมูลพื้นฐานของ CBO เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ หนี้ของรัฐบาลกลางที่ถือครองโดยสาธารณะอยู่ที่ประมาณ 101% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้นจาก 99% ในปีก่อนหน้า และมีแนวโน้มแตะระดับ 108% ภายในปี 2030 ซึ่งจะสูงกว่าสถิติสูงสุดในยุคหลังสงครามที่ 106% ซึ่งเคยบันทึกไว้ในปี 1946

สัดส่วนหนี้ต่อ GDP ช่วยให้ตัวเลข 40 ล้านล้านดอลลาร์มีบริบทที่ชัดเจนขึ้น แม้อัตราส่วนนี้เพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถบอกได้ว่าหนี้อยู่ในระดับที่ยั่งยืนหรือไม่ ต้นทุนการกู้ยืม อายุคงเหลือของพันธบัตรที่ออกไปแล้ว การเติบโตทางเศรษฐกิจในรูปตัวเงิน และสภาวะการระดมทุน ล้วนเป็นปัจจัยที่กำหนดภาระหนี้ที่แท้จริง 

สำหรับการเปรียบเทียบในมุมที่กว้างขึ้น ดูข้อมูลอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP สูงสุดของแต่ละประเทศ

ต้นทุนการแบกรับหนี้ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

ยอดหนี้ที่สูงขึ้นย่อมสร้างภาระดอกเบี้ยที่มากขึ้นตามไปด้วย ขณะเดียวกันพันธบัตรที่ออกในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยยังต่ำก็เริ่มครบกำหนด ทำให้กระทรวงการคลังต้องออกพันธบัตรใหม่ทดแทนที่อัตราตลาดปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีดอกเบี้ยทั้งหมดอยู่ที่ 3.41% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ซึ่งยังต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ออกใหม่จำนวนมากในปัจจุบัน

ผลกระทบนี้ปรากฏชัดในงบประมาณ โดยรายจ่ายดอกเบี้ยสุทธิสะสมอยู่ที่ 931,000 ล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกรกฎาคม 2026 สูงกว่างบด้านการป้องกันประเทศที่ 804,000 ล้านดอลลาร์ และใกล้เคียงกับงบ Medicare ที่ 955,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

การออกพันธบัตรใหม่ก็ไม่มีทีท่าจะชะลอตัวลงเช่นกัน กระทรวงการคลังคาดว่าจะระดมทุนสุทธิจากพันธบัตรที่ซื้อขายได้ในตลาดจากภาคเอกชนอีกราว 739,000 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน และอีก 628,000 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดือนตุลาคมถึงธันวาคม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งที่อธิบายแรงกดดันที่เกิดขึ้นในพันธบัตรระยะยาว

40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นแค่หลักไมล์ แต่อีก 1 ล้านล้านดอลลาร์ถัดไปยังต้องหาเงินมาระดมทุน

หลังจากผ่านระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ไปแล้ว เงื่อนไขการระดมทุนสำหรับหนี้ก้อนใหม่จะเป็นสัญญาณที่มีประโยชน์ต่อตลาดมากกว่าตัวเลขหลักไมล์นี้เอง

ยอดขาดดุลงบประมาณสะสมอยู่ที่ประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 10 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสูงกว่ายอดขาดดุลทั้งปีของปีงบประมาณ 2025 ไปแล้ว หมายความว่าพันธบัตรที่ออกใหม่ยังต้องหาผู้ซื้อต่อไปอย่างต่อเนื่อง

ขณะเดียวกันกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็กำลังระดมทุนเข้าสู่ตลาดที่มีผู้ออกพันธบัตรหนาแน่นเป็นพิเศษ รัฐบาลและบริษัทต่าง ๆ ในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วต่างออกพันธบัตรในปริมาณสูงผิดปกติพร้อม ๆ กัน และการที่ปริมาณการออกพันธบัตรทั่วโลกทำสถิติสูงสุดหมายความว่าผู้ซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ มีตัวเลือกการลงทุนอื่นแข่งกันอยู่ เมื่อปริมาณพันธบัตรในตลาดล้นเกินไปทุกฝ่าย อัตราผลตอบแทนที่ต้องเสนอให้เพื่อขายพันธบัตรทั้งหมดออกไปได้จะกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญยิ่งขึ้น

เมื่อหนี้สหรัฐฯ แตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์ จะเกิดอะไรขึ้นจริงหรือไม่

ไม่มีเหตุการณ์ทางการเงินใดเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติเมื่อหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ข้ามผ่านระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่ได้ล้มละลาย และความสามารถในการชำระหนี้ก็ไม่เปลี่ยนแปลงในวันถัดไป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไม่ได้ปรับขึ้นโดยกลไกอัตโนมัติเพียงเพราะตัวเลขบนหน้าปัดเปลี่ยนไป ตลาดหุ้นก็ไม่ได้ปรับตัวลงโดยอัตโนมัติเช่นกัน โครงสร้างของหนี้ไม่เปลี่ยนแปลงไม่ว่าจะอยู่ก่อนหรือหลังเส้นแบ่งนี้ และไม่มีเงื่อนไขสัญญา ตัวกระตุ้นการปรับอันดับความน่าเชื่อถือ หรือข้อกำหนดทางกฎหมายใดที่จะเริ่มทำงานที่ระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์

ตัวเลขที่ส่งผลต่อสภาวะการระดมทุนอย่างแท้จริง ได้แก่ หนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะ ยอดขาดดุลงบประมาณรายปี ภาระดอกเบี้ยของรัฐบาลกลาง ความจำเป็นในการกู้ยืมรายไตรมาส อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว ความต้องการซื้อในการประมูล และทิศทางของสัดส่วนหนี้ต่อ GDP ตัวเลขเหล่านี้จะบอกได้ว่าภาระการระดมทุนกำลังหนักขึ้นหรือไม่

ตลาดจะให้ความสำคัญกับต้นทุนที่วอชิงตันต้องจ่ายเพื่อระดมทุนอีก 1 ล้านล้านดอลลาร์ถัดไป มากกว่าช่วงเวลาที่ตัวเลขเปลี่ยนจาก 39 เป็น 40

คำถามที่พบบ่อย

หนี้สาธารณะสหรัฐฯ แตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์แล้วหรือยัง

ยังไม่แตะระดับดังกล่าว ตามข้อมูลล่าสุดที่ได้รับการยืนยันจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยอดหนี้สาธารณะรวมอยู่ที่ 39.99 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 17 สิงหาคม 2026 ซึ่งต่ำกว่าระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ราว 13,000 ล้านดอลลาร์

หนี้สาธารณะสหรัฐฯ ประกอบด้วยอะไรบ้าง

หนี้สาธารณะรวมของรัฐบาลกลางประกอบด้วยหนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะและหนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐ โดยข้อมูล ณ วันที่ 17 สิงหาคม แบ่งเป็นหนี้ที่ถือครองนอกบัญชีหน่วยงานรัฐประมาณ 32.23 ล้านล้านดอลลาร์ และหนี้ระหว่างหน่วยงานรัฐอีกประมาณ 7.76 ล้านล้านดอลลาร์

เกิดอะไรขึ้นเมื่อหนี้สหรัฐฯ แตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์

ไม่มีสิ่งใดเปลี่ยนแปลงโดยกลไกอัตโนมัติที่ระดับนี้ ตัวเลขที่บอกผลกระทบทางการเงินได้ดีกว่าคือต้นทุนการชำระหนี้ ยอดขาดดุลรายปี การออกพันธบัตรของกระทรวงการคลัง ความต้องการของนักลงทุน และสัดส่วนหนี้เทียบกับขนาดเศรษฐกิจ

สรุป

ระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์จะมีความสำคัญในทางประวัติศาสตร์ แม้ตัวเลขนี้เองจะไม่เปลี่ยนแปลงวิธีที่สหรัฐฯ ระดมทุนเพื่อชำระภาระผูกพันมากนัก ตัวเลขที่มีความหมายมากกว่าคือสิ่งที่อยู่เบื้องหลัง ได้แก่ หนี้ที่ถือครองโดยสาธารณะ ยอดขาดดุลงบประมาณรายปี ต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิ และอัตราผลตอบแทนที่ต้องเสนอเพื่อให้ตลาดยังคงรับซื้อพันธบัตรใหม่ต่อไปได้ ตัวเลขเหล่านี้จะบอกได้ว่าภาระการระดมทุนกำลังหนักขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

ด้วยเหตุนี้ หนี้อีก 1 ล้านล้านดอลลาร์ถัดไปจึงมีความสำคัญมากกว่าหลักไมล์ตัวเลขนี้เอง หากยอดขาดดุลยังคงอยู่ในระดับสูงขณะที่ต้นทุนการรีไฟแนนซ์ยังคงสูงต่อเนื่อง วอชิงตันก็จำเป็นต้องออกพันธบัตรจำนวนมากเข้าสู่ตลาดที่เรียกร้องผลตอบแทนสูงขึ้นสำหรับพันธบัตรระยะยาวอยู่แล้ว 

ตลาดจะให้ความสำคัญกับวันที่หนี้สหรัฐฯ ข้ามผ่านระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์น้อยกว่าต้นทุนที่ต้องใช้ในการระดมทุนให้ถึงระดับ 41 ล้านล้านดอลลาร์