ตลาดหุ้นเอเชียร้อนเกินไป: ความคึกคักในตลาดเอเชียเริ่มจะมากเกินไปหน่อยแล้ว

ตลาดหุ้นเอเชียร้อนเกินไป เป็นกระแสที่กำลังถูกจับตามอง หลังจากตลาดหุ้นเอเชียบางแห่งมีผลการดำเนินงานดีกว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปี 2026 โดยดัชนี S&P Asia 50 พุ่งขึ้นถึง 50% นักวิเคราะห์เชื่อว่าตลาดกระทิงยังไม่สิ้นสุดลง เนื่องจากราคาหุ้นอยู่ในระดับต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง การเติบโตในระดับท้องถิ่น และปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจเชิงโครงสร้าง

TSMC, Samsung Electronics และ SK Hynix ครองตลาดห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ระดับโลก บริษัทเหล่านี้สร้างผลกำไรที่จับต้องได้ในทันทีจากความต้องการหน่วยความจำและโปรเซสเซอร์ AI ขั้นสูงที่สูงทั่วโลก

HSBC กล่าวเมื่อต้นเดือนมิถุนายนว่า หุ้นดังกล่าวเป็นหุ้นที่มีสัดส่วนการลงทุนต่ำกว่าเกณฑ์มากที่สุดในพอร์ตการลงทุนของกองทุนตลาดเกิดใหม่ในเอเชียและทั่วโลก ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้กำลังได้รับประโยชน์จากปัจจัยสนับสนุนอีกประการหนึ่ง นั่นคือ การปฏิรูปธรรมาภิบาลขององค์กร

ตลาดหลักทรัพย์โตเกียว (TSE) เปลี่ยนแนวทางจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบง่ายๆ ไปสู่ข้อกำหนดด้านประสิทธิภาพเงินทุนที่เข้มงวดและนำไปปฏิบัติได้จริง ในขณะที่กรุงโซลเน้นการบังคับใช้กฎหมายและภาษีอย่างเข้มงวด

ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีของ iShares MSCI TAIWAN ETF ที่มากกว่า 75% ดูน่าทึ่งมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ราคาปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งติดต่อกันถึง 3 ปี แต่กองทุนดังกล่าวก็ประสบกับการไถ่ถอนครั้งใหญ่เป็นประวัติการณ์ถึง 1.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่ผ่านมา

แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้เปิดเผยเมื่อประมาณสองสัปดาห์ก่อนว่า ธนาคารทั่วโลกกำลังจำกัดการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในหุ้นผู้ผลิตชิปชั้นนำของเอเชีย หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในปีนี้ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับตัวลง

ความกังวลก็คือ การปรับฐานครั้งใหญ่จะส่งผลกระทบต่อมูลค่าสินทรัพย์ของลูกค้า ทำให้เกิดความเสี่ยงที่จะผิดนัดชำระหนี้ตามคำสั่งเรียกหลักประกันเพิ่มเติม และท้ายที่สุดอาจคุกคามการขาดทุนของธนาคารได้

น้ำมันใหม่

Silicon Data ได้ร่วมมือกับ CME Group เพื่อเปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งอาจเป็นครั้งแรกของโลกที่เชื่อมโยงกับพลังการประมวลผลที่จำเป็นสำหรับการทำงานของ AI นอกจากนี้ กำลังมีการพัฒนา ETF ที่เชื่อมโยงกับตราสารดังกล่าวอีกด้วย

ธุรกิจส่วนใหญ่มักเช่า GPU ระดับสูงสำหรับ AI มากกว่าซื้อ แต่ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ต้นทุนการประมวลผลผันผวน ส่งผลให้การจัดทำงบประมาณและการคาดการณ์ทางการเงินเป็นเรื่องยากสำหรับบริษัทต่างๆ

Silicon Data ได้สร้างดัชนีราคา GPU ที่ตรวจสอบอัตราค่าเช่าชิปต่อชั่วโมงจากผู้ให้บริการต่างๆ ดัชนีเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อใช้เป็นตัวกำหนดราคา คล้ายกับราคาน้ำมันดิบเบรนต์สำหรับตลาดน้ำมัน

ต่างจากน้ำมันดิบหนึ่งถัง การประมวลผลด้วย AI ไม่ใช่สินค้าทางกายภาพที่มีมาตรฐาน ถึงกระนั้น การเปิดตัวที่กำลังจะเกิดขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงการนำระบบช่วยเหลือด้วยอัลกอริทึมมาใช้ในวงกว้างในการปฏิบัติงาน

ซีอีโอ เว่ย กล่าวว่า ปริมาณชิปที่ TSMC ผลิตได้จะไม่เพียงพอต่อความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในอีกหลายปีข้างหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังการผลิตยังคงเป็นปัญหาคอขวดสำคัญในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล

บริษัทกำลังเร่งขยายกำลังการผลิตอย่างรวดเร็ว เนื่องจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Nvidia และ Broadcom ต่างแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงเทคโนโลยีการผลิตขั้นสูง ส่งผลให้คาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโตมากกว่า 30% ในปีนี้

เจ้าหน้าที่รายหนึ่งกล่าวเมื่อวันพุธว่า รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังเจรจากับบริษัทซัมซุง อิเล็กโทรนิคส์ และเอสเค ไฮนิกซ์ เกี่ยวกับแผนการลงทุนขนาดใหญ่ในระยะต่อไปสำหรับโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์

ความเสี่ยงต่อการเหยียบกันตาย

แนวโน้มการลงทุนในกองทุนแบบพาสซีฟเติบโตอย่างรวดเร็วที่สุดในเอเชีย โดยมีแรงขับเคลื่อนมาจากการกระจุกตัวของตลาดอย่างมหาศาล ปัจจุบัน TSMC, Samsung และ SK Hynix มีสัดส่วนเกือบ 35% ในกองทุน iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF

จากข้อมูลของ BNPP พบว่า ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา กองทุนแบบแอคทีฟในเอเชียมียอดเงินไหลออกสะสมถึง 269 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่กองทุนแบบพาสซีฟมียอดเงินไหลเข้า 510 พันล้านดอลลาร์ โดยหนึ่งในสี่ของยอดเงินไหลเข้านั้นเกิดขึ้นในช่วงหกเดือนที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว

นักลงทุนที่มีสัดส่วนการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่มากเกินไป จำเป็นต้องปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน หรือยอมรับความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจากเหตุการณ์ในอดีต ตัวอย่างเช่น ฟองสบู่หุ้น Nifty Fifty ในทศวรรษ 1970 ทำให้ตลาดซบเซาเป็นเวลาหลายปี

แนวโน้มที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ได้เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าหุ้น ตลาดซื้อขายล่วงหน้าแสดงให้เห็นว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาแล้วภายในเดือนตุลาคมปีนี้

สัญญาณตลาดหุ้นเอเชียร้อนเกินไป เริ่มชัดเจนขึ้น เมื่อไมค์ เบลล์ จาก RBC BlueBay ตั้งข้อสังเกตว่า การใช้เลเวอเรจสูงและการซื้อของนักลงทุนรายย่อยอย่างเข้มข้น หมายความว่าตลาดกำลังอยู่ในสถานการณ์ที่เปราะบางมาก การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยก็อาจนำไปสู่การร่วงลงอย่างรวดเร็วได้

UBS แนะนำให้ขยายกลยุทธ์การลงทุนด้าน AI นอกเหนือจากเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว ไปสู่ภาคส่วนทางกายภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งโครงสร้างพื้นฐาน อุตสาหกรรม ระบบอัตโนมัติ และห่วงโซ่อุปทานพลังงาน เนื่องจากมีการนำ AI มาใช้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศในเอเชียกำลังเฟื่องฟูอย่างมาก โดยได้รับแรงหนุนจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น รวมถึงความขัดแย้งกับอิหร่าน และงบประมาณทางทหารของนาโต้ที่พุ่งสูงขึ้น

แม้ตลาดหุ้นเอเชียร้อนเกินไปจะยังมีแรงหนุนจากปัจจัยโครงสร้าง แต่ความเสี่ยงด้าน valuation ก็เพิ่มสูงขึ้นตามราคาที่ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง นักลงทุนสถาบันเริ่มส่งสัญญาณระมัดระวังมากขึ้น หลังจากที่หุ้นเทคโนโลยีเอเชียปรับตัวขึ้นแรงต่อเนื่องหลายเดือน

ท้ายที่สุด ตลาดหุ้นเอเชียร้อนเกินไป อาจไม่ใช่สัญญาณว่าการปรับฐานจะเกิดขึ้นทันที แต่เป็นเครื่องเตือนใจให้นักลงทุนตรวจสอบพอร์ตการลงทุนของตนเองอย่างรอบคอบ ท่ามกลางแรงส่งจาก AI และการปฏิรูปโครงสร้างที่ยังคงอยู่ การติดตามสัญญาณการอ่อนแรงของโมเมนตัมจึงมีความสำคัญมากกว่าการคาดการณ์จุดสูงสุดของตลาด