เผยแพร่เมื่อ: 2026-05-18
เป้าหมายการเสนอขายหุ้น IPO ที่รายงานไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์นั้น สูงกว่ามูลค่าบริษัท Scottish Mortgage ที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์อยู่ประมาณ 40% ซึ่งถือเป็นการทดสอบราคาเสนอขายที่ชัดเจนที่สุด ( Scottish Mortgage )
มูลค่าการเสนอขายหุ้น IPO ขึ้นอยู่กับสี่สิ่งที่จะต้องพิสูจน์ได้ในเอกสาร S-1 ได้แก่ อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Starlink ผลกำไรจากการปล่อยจรวดนอกเหนือจากภารกิจภายใน ความชัดเจนในการกำกับดูแล xAI และเงื่อนไขการล็อกหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม
Starlink น่าจะช่วยหนุนมูลค่าของบริษัทได้มาก แต่การเติบโตของจำนวนผู้สมัครใช้บริการจะต้องเปลี่ยนไปเป็นอัตรากำไรเพื่อให้ราคาพรีเมียมนั้นคงอยู่ได้
รายงานระบุว่า การจัดสรรหุ้นให้แก่นักลงทุนรายย่อยถึง 30% อาจช่วยให้ SpaceX สามารถรับภาระราคาเสนอขายที่สูงขึ้นได้ แทนที่จะทำให้นักลงทุนรายย่อยได้เปรียบในเรื่องราคาอย่างแท้จริง ( เดอะอีโคโนมิคไทมส์ )
บริษัท Scottish Mortgage มีส่วนเกี่ยวข้องกับ SpaceX อย่างชัดเจนที่สุด ในขณะที่ ETF และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับอวกาศอาจมีการซื้อขายโดยอาศัยความเชื่อมั่นมากกว่าผลกระทบโดยตรงจากผลกำไร
มีรายงานว่า SpaceX ตั้งเป้าหมายมูลค่าบริษัทไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 1.25 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐที่ Scottish Mortgage ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัทใช้ถึง 40%
ช่องว่างนั้นแหละคือเรื่องสำคัญ วันที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เดือนมิถุนายนอาจเป็นตัวตัดสินว่าหุ้น SpaceX จะเริ่มซื้อขายเมื่อใด แต่เอกสารชี้แจงการเสนอขายหุ้น (S-1 prospectus) จะเป็นตัวตัดสินว่าผู้ซื้อสาธารณะกำลังจ่ายเงินเพื่อผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่พิสูจน์แล้ว หรือเพื่อความสำเร็จในอนาคตอีกหลายปีข้างหน้าซึ่งได้ถูกรวมอยู่ในราคาแล้ว
นักลงทุนควรรอเอกสาร S-1 ก่อนตัดสินใจว่าจะซื้อหุ้น IPO ของ SpaceX หรือไม่ ด้วยมูลค่าบริษัทที่รายงานไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ หุ้นดังกล่าวจะสะท้อนถึงการเติบโตของ Starlink การครองความเป็นผู้นำด้านการปล่อยจรวด และศักยภาพของ AI ในอีกหลายปีข้างหน้า ก่อนที่ผู้ซื้อทั่วไปจะได้เห็นข้อมูลทางการเงินทั้งหมด
SpaceX อาจสมควรได้รับราคาที่สูงกว่าปกติ เพราะบริษัทควบคุมระบบปล่อยจรวดเอกชนที่สำคัญที่สุดในโลก เป็นเจ้าของ Starlink และเป็นศูนย์กลางของบรอดแบนด์ผ่านดาวเทียม การป้องกันประเทศ โครงสร้างพื้นฐาน AI และการค้าในวงโคจรในอนาคต อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้ไม่ได้ทำให้การเสนอขายหุ้น IPO น่าสนใจไม่ว่าราคาใดก็ตาม
การทดสอบราคาเป็นไปอย่างชัดเจน ผู้ซื้อที่ราคา 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ จะต้องจ่ายสูงกว่ามูลค่าของ Scottish Mortgage ที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ ประมาณ 40% ช่องว่างนี้จะสมเหตุสมผลได้ก็ต่อเมื่อเอกสารแสดงให้เห็นถึงอัตรากำไรของ Starlink ที่แข็งแกร่ง กำไรจากการเปิดตัวที่ยั่งยืน การใช้จ่ายด้านทุนอย่างมีวินัย ข้อจำกัดที่เข้มงวด และการกำกับดูแลที่ชัดเจน
หากไม่มีตัวเลขเหล่านั้น การเสนอขายหุ้น IPO ก็ดูไม่เหมือนการเข้าถึงตลาดก่อนกำหนด แต่ดูเหมือนเป็นการจ่ายเงินล่วงหน้าเพื่อดำเนินการในระยะเวลาหลายปีมากกว่า การซื้อขายครั้งแรกอาจแสดงให้เห็นถึงความต้องการ แต่เอกสารการยื่นขออนุมัติจะแสดงให้เห็นว่าความต้องการนั้นเป็นการจ่ายเพื่ออะไร
รายงานการประเมินมูลค่า IPO ของ SpaceX ระบุว่าผู้ซื้อสาธารณะต้องยอมรับราคาที่สูงกว่ามูลค่าจริงถึง 40% ก่อนที่หุ้นจะมีการซื้อขายจริง ซึ่งราคาที่สูงกว่านี้จะเป็นไปได้ก็ต่อเมื่อเอกสารการยื่นขอ IPO แสดงให้เห็นว่าอัตรากำไร เศรษฐศาสตร์การปล่อยจรวด และการเติบโตในอนาคตของ Starlink สนับสนุนมูลค่าที่สูงกว่าระดับราคาในตลาดเอกชนที่ตรวจสอบได้ครั้งล่าสุดอย่างมาก
Scottish Mortgage มอบเกณฑ์มาตรฐานสาธารณะที่ชัดเจนที่สุดให้กับนักลงทุน กองทุนรวมเพื่อการลงทุนนี้ประเมินมูลค่า SpaceX ไว้ที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 ซึ่งต่ำกว่ามูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ที่รายงานในการคาดการณ์การเสนอขายหุ้น IPO Scottish Mortgage ระบุว่าการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่านี้เป็นไปโดยเจตนา เนื่องจากสินทรัพย์ที่ถือครองส่วนตัวนั้นประเมินมูลค่าโดยใช้ธุรกรรมที่ตรวจสอบได้ ไม่ใช่รายงานข่าวจากสื่อ
| เครื่องหมายประเมินมูลค่า | มูลค่าของ SpaceX | ผลกระทบต่อตลาด |
|---|---|---|
| การประเมินมูลค่าจำนองในสกอตแลนด์ | 1.25 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ | เกณฑ์มาตรฐานตลาดเอกชนที่ตรวจสอบได้ล่าสุด |
| รายงานเป้าหมายการเสนอขายหุ้น IPO | 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ | มีส่วนต่างราคาประมาณ 40% ก่อนการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ |
| ช่วงรายงานสูงสุด | ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ | ราคาของ Starlink, การเปิดตัว, AI และความขาดแคลนรวมกัน |
| มีรายงานว่ามีการขึ้นเงินเดือน | 50 พันล้านถึง 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ | ปริมาณอุปทานที่สูงเป็นประวัติการณ์นั้นต้องการความต้องการอย่างมาก |
| ส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกที่มีศักยภาพ | สูงสุดถึง 30% | การเข้าถึงที่กว้างขึ้นอาจช่วยให้ข้อเสนอนั้นชัดเจนขึ้นได้เช่นกัน |
ความผิดพลาดคือการมอง SpaceX ราวกับเป็นโอกาสที่ยังไม่ถูกค้นพบ ด้วยมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ การค้นพบอาจถูกกำหนดราคาไว้แล้ว ผู้ซื้อสาธารณะจะเข้ามาหลังจากที่ตลาดเอกชน กองทุนระยะปลาย และผู้ถือหุ้นเดิมได้ประเมินบริษัทนี้ว่าเป็นบริษัทขนาดใหญ่ระดับโลกแล้ว
แม้แต่บริษัทที่ยอดเยี่ยมก็อาจให้ผลตอบแทนจากการเสนอขายหุ้น IPO ที่ต่ำได้ หากราคาเข้าซื้อหุ้นนั้นสะท้อนความสำเร็จมากเกินไปในช่วงแรก
Starlink จะเป็นตัวตัดสินว่า SpaceX จะสามารถรักษามูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ไว้ได้หรือไม่ หาก Starlink แสดงให้เห็นถึงอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่ายด้านการลงทุน SpaceX ก็สามารถซื้อขายได้ในฐานะแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์ระดับโลก แต่หากการเติบโตของผู้สมัครใช้บริการยังคงใช้เงินสดจำนวนมาก การเสนอขายหุ้น IPO ก็จะทำได้ยากขึ้นมากในราคาที่สูงขนาดนี้
การปล่อยจรวดทำให้ SpaceX ควบคุมได้ ในขณะที่ Starlink สร้างรายได้ประจำให้กับบริษัท บริการนี้มีผู้ใช้งานเพิ่มขึ้นกว่า 4.6 ล้านรายในปี 2025 และขยายไปยังประเทศ ดินแดน และตลาดเพิ่มเติมอีก 35 แห่ง นอกจากนี้ SpaceX ยังได้สร้างเครือข่ายดาวเทียม Starlink Direct-to-Cell รุ่นแรกเสร็จสมบูรณ์ โดยปล่อยดาวเทียมมากกว่า 650 ดวงภายใน 18 เดือน ( Starlink )
การเติบโตนั้นทำให้ SpaceX มีรายได้ที่บริษัทที่ให้บริการเฉพาะการปล่อยจรวดอย่างเดียวจะไม่มี โครงการ Starlink ยังคงต้องการการเติมเชื้อเพลิงให้กับดาวเทียม สถานีรับสัญญาณของผู้ใช้ โครงสร้างพื้นฐานภาคพื้นดิน สิทธิ์ในการใช้คลื่นความถี่ และการกำกับดูแลจากหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลก เอกสารที่ยื่นต่อทางการจะต้องแสดงให้เห็นว่าขนาดของธุรกิจนั้นเปลี่ยนไปเป็นเงินสดได้หรือไม่
| หมายเลข Starlink | ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ |
|---|---|
| รายได้ | แสดงขนาดของธุรกิจที่เกิดขึ้นซ้ำ |
| รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ | เผยให้เห็นถึงอำนาจในการกำหนดราคาในแต่ละภูมิภาค |
| ปั่น | ทดสอบว่าการเติบโตนั้นยั่งยืนหรือไม่ |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน | แสดงให้เห็นว่าการขยายขนาดธุรกิจนั้นส่งผลให้เกิดกำไรหรือไม่ |
| การลงทุนด้านทุน | วัดว่าเครือข่ายยังคงใช้เงินสดอยู่เท่าใด |
หากอัตรากำไรของ Starlink ดีขึ้น การประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ก็จะดูสมเหตุสมผลมากขึ้น แต่หากการเติบโตขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนดาวเทียมจำนวนมาก การอุดหนุนสถานีรับสัญญาณ และโครงสร้างพื้นฐานภาคพื้นดิน ตลาดจะมอง Starlink เป็นรายได้ที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง มากกว่าจะเป็นผลกำไรจากการดำเนินงานที่โปร่งใส
Scottish Mortgage เป็นตัวแทนที่ชัดเจนที่สุดของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งเกี่ยวข้องกับ SpaceX ส่วนหุ้นอื่นๆ ที่เชื่อมโยงกับ SpaceX เช่น กองทุน ETF ด้านอวกาศ ผู้ผลิตดาวเทียม บริษัทปล่อยจรวดอวกาศ และ Tesla นั้น มีความเสี่ยงน้อยกว่า และอาจเปลี่ยนแปลงไปตามความเชื่อมั่นก่อนที่จะมีการประกาศผลประกอบการ
นักลงทุนจำนวนมากอาจไม่ได้รับการจัดสรรหุ้นโดยตรงในการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX ตัวแทนที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อาจช่วยได้ แต่คุณภาพของการได้รับส่วนแบ่งการลงทุนนั้นแตกต่างกันอย่างมาก
| หุ้นหรือสินทรัพย์ | ทำไมมันถึงเคลื่อนที่ได้ | ความเสี่ยงหลัก |
|---|---|---|
| สินเชื่อจำนองสกอตแลนด์ | SpaceX เป็นบริษัทที่บริษัทถือหุ้นใหญ่ที่สุดที่เปิดเผยต่อสาธารณะ | ราคาอาจสะท้อนถึงความคาดหวังในเชิงบวกเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO แล้ว |
| เอดินบะระทั่วโลก | การเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับ SpaceX ที่เชื่อมโยงกับ Baillie Gifford | กองทุนขนาดเล็กอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วตามความเชื่อมั่นของตลาด |
| เบลลี กิฟฟอร์ด ยูเอส โกรท | การลงทุนในบริษัทเอกชนที่เติบโตอย่างรวดเร็ว รวมถึงการถือครองหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX | สัดส่วนการลงทุนใน SpaceX อาจลดลงในพอร์ตการลงทุนโดยรวม |
| กองทุน ETF อวกาศ | ความตื่นเต้นจากการเสนอขายหุ้น IPO สามารถยกระดับธีมเศรษฐกิจอวกาศได้ | หุ้นหลายตัวมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับ SpaceX ในระดับที่ไม่แข็งแกร่งนัก |
| ซัพพลายเออร์ดาวเทียม | การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานของ Starlink สามารถสร้างความสนใจในการอ่านได้ | รายได้ของซัพพลายเออร์อาจไม่สอดคล้องกับมูลค่าของ SpaceX |
| รายชื่อโครงการปล่อยจรวดขึ้นสู่อวกาศ | การค้าที่เกิดจากความเห็นอกเห็นใจต่อความสนใจที่กลับมาอีกครั้งของภาคอวกาศ | รูปแบบธุรกิจแตกต่างจาก SpaceX อย่างมาก |
| เทสลา | การซื้อขายความเชื่อมั่นที่เชื่อมโยงกับมัสก์ | ไม่มีความเสี่ยงโดยตรงจากผลประกอบการของ SpaceX |
บริษัท Scottish Mortgage มีความเชื่อมโยงกับตลาดหลักทรัพย์อย่างแน่นแฟ้นที่สุด เนื่องจากเปิดเผยว่าถือหุ้น SpaceX จำนวนมาก และเผยแพร่วิธีการประเมินมูลค่าของบริษัท รายงานของ AIC ระบุว่า SpaceX คิดเป็น 19.3% ของพอร์ตการลงทุนของ Scottish Mortgage ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 และ 17.9% ณ สิ้นเดือนเมษายน รายงานฉบับเดียวกันนี้ยังระบุชื่อ Edinburgh Worldwide, Monks และ Baillie Gifford US Growth รวมถึงกองทุนอื่นๆ ของ Baillie Gifford ที่ถือหุ้น SpaceX ด้วย
ยิ่งความเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจอ่อนแอลงเท่าไหร่ การซื้อขายก็ยิ่งพลิกผันได้เร็วเท่านั้น หุ้นอาจพุ่งขึ้นเพราะนักลงทุนเชื่อมโยงกับ SpaceX แล้วก็ร่วงลงเมื่อความเสี่ยงด้านผลประกอบการไม่ชัดเจน
การเข้าถึงร้านค้าปลีกช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วม แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าราคาเสนอขายนั้นน่าดึงดูดใจ
รายงานระบุว่า SpaceX อาจสงวนสิทธิ์ในการซื้อหุ้นสูงสุดถึง 30% สำหรับนักลงทุนรายย่อย หากระดมทุนได้ 75 พันล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่าจะมีกลุ่มนักลงทุนรายย่อยที่ต้องการลงทุนประมาณ 22.5 พันล้านดอลลาร์
ขนาดดังกล่าวสามารถช่วยสนับสนุนการกำหนดราคาและสร้างแรงผลักดันในช่วงเริ่มต้นได้ นอกจากนี้ยังอาจทำให้ความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าตกไปอยู่ที่ผู้ซื้อที่เข้ามาซื้อในช่วงราคาสูงสุดได้อีกด้วย
หลักเกณฑ์การทดสอบนั้นง่ายมาก: ผู้ซื้อสามารถซื้อหุ้นได้หรือไม่ ราคาหุ้นนั้นมีส่วนเผื่อความปลอดภัยหรือไม่ และผู้ถือหุ้นเดิมจะถูกจำกัดไม่ให้ขายหุ้นหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO หรือไม่?
หากข้อจำกัดในการล็อกหุ้นเข้มงวด การหมุนเวียนหุ้นในช่วงแรกอาจยังคงจำกัดอยู่ แต่หากข้อจำกัดผ่อนคลายลง ความต้องการใหม่ๆ อาจดูดซับสภาพคล่องในตลาดเอกชนแทนที่จะนำไปสนับสนุนการเติบโตในระยะต่อไปของ SpaceX
ปัจจัยสี่ประการสามารถเปลี่ยนการเสนอขายหุ้น SpaceX IPO 2026 จากที่มีราคาแพงไปเป็นราคาที่สมเหตุสมผลได้
ประการแรก อัตรากำไรของ Starlink หาก Starlink แสดงให้เห็นถึงอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น SpaceX ก็สามารถให้เหตุผลในการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นได้ในฐานะแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์ที่มีอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดด้านอวกาศ แต่หากการเติบโตขึ้นอยู่กับการอุดหนุนสถานีปลายทางจำนวนมาก การเปลี่ยนดาวเทียม และการลงทุนด้านเครือข่าย การประเมินมูลค่าก็จะยากที่จะรักษาไว้ได้
ประการที่สอง ความสามารถในการทำกำไรจากการเปิดตัว อัตรา กำไรภายนอกที่แข็งแกร่งจาก NASA, กระทรวงกลาโหม, ภาคเอกชน และลูกค้าระหว่างประเทศ จะช่วยสนับสนุนราคาที่สูงขึ้นเนื่องจากความขาดแคลน การพึ่งพาการเปิดตัว Starlink ภายในองค์กรมากเกินไป จะทำให้ขนาดที่รายงานนั้นมีประโยชน์น้อยลง
ประการที่สาม การลงทุนใน xAI และ Grok บริษัท Scottish Mortgage กล่าวว่า การประเมินมูลค่า SpaceX ของตนได้รับการปรับปรุงหลังจากธุรกรรมในตลาดรองปรับเทียบใหม่ให้สอดคล้องกับการประเมินมูลค่ารวมของ SpaceX/xAI ซึ่งช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโต แต่ก็ทำให้การประเมินกระแสเงินสดทำได้ยากขึ้นด้วย
ประการที่ สี่ ข้อจำกัดและการควบคุม ข้อจำกัดที่เข้มงวดสามารถสนับสนุนการซื้อขายในช่วงแรกได้ ข้อจำกัดที่หย่อนยานอาจทำให้การเสนอขายหุ้น IPO กลายเป็นเหตุการณ์เพิ่มสภาพคล่อง การควบคุมการออกเสียงที่กระจุกตัวอาจดึงดูดผู้ที่เชื่อมั่นในตัวมัสก์ ในขณะเดียวกันก็บังคับให้สถาบันที่อ่อนไหวต่อธรรมาภิบาลต้องให้ส่วนลด
รอเอกสารชี้แจงรายละเอียดการเสนอขายหุ้นก่อน ด้วยมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ การเสนอขายหุ้น IPO ครั้งนี้จำเป็นต้องมีหลักฐานแสดงให้เห็นถึงอัตรากำไรที่แข็งแกร่งของ Starlink กำไรจากการเปิดตัวที่ยั่งยืน การใช้จ่ายด้านทุนอย่างมีวินัย และข้อจำกัดที่เข้มงวด
ความเสี่ยงจะเพิ่มสูงกว่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ เว้นแต่ว่าเอกสารที่ยื่นจะแสดงให้เห็นถึงสภาพเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าที่ Scottish Mortgage ประเมินไว้สำหรับตลาดเอกชนที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์
Scottish Mortgage มีสัดส่วนการลงทุนในหุ้นจดทะเบียนที่ชัดเจนที่สุด ส่วน Edinburgh Worldwide, Baillie Gifford US Growth, กองทุน ETF ด้านอวกาศ, ผู้ผลิตดาวเทียม และบริษัทปล่อยจรวดอวกาศที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ อาจมีการเคลื่อนไหว แต่หลายบริษัทมีสถานะการลงทุนที่ได้รับผลกระทบจากกระแสความนิยมค่อนข้างน้อย
ช่องว่าง 40% ระหว่างเป้าหมาย 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ของ Scottish Mortgage กับเป้าหมาย IPO ที่รายงานไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์นั้น มีทางออกที่ชัดเจนเพียงทางเดียว นั่นคือ เอกสารชี้ชวน S-1
คำถามคือว่า การยื่นเอกสารดังกล่าวจะปิดช่องว่างนั้นด้วยหลักฐานหรือไม่ หรือว่าผู้ซื้อสาธารณะถูกขอให้ปิดช่องว่างนั้นด้วยความเชื่อมั่น
