เผยแพร่เมื่อ: 2026-04-02
ราคาน้ำมันดิบดูไบอยู่ที่ 126–140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 100–113 ดอลลาร์ ทำให้เกิดส่วนต่าง 37–40 ดอลลาร์ ซึ่งแทบไม่มีอยู่เลยก่อนเดือนมีนาคม 2026
ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้ถึงการหยุดชะงักในระยะสั้น แต่ตลาดจริงส่งสัญญาณถึงวิกฤตอุปทานที่แท้จริง โดยมีปริมาณน้ำมันประมาณ 8 ล้านบาร์เรลต่อวันหยุดชะงักชั่วคราว
เส้นกราฟราคาน้ำมันพลิกลับเข้าสู่ภาวะ Backwardation อย่างรุนแรง โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนแรกมีราคาสูงกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนถัดไปถึงสองหลัก
หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปจนถึงกลางเดือนเมษายน ราคาฟิวเจอร์สอาจปรับตัวสูงขึ้น 20-50 ดอลลาร์ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากราคาในตลาดจริงจะปรับตัวตามความเป็นจริง
ขณะนี้มีตลาดน้ำมันอยู่สองตลาด และทั้งสองตลาดกำลังบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเบรนต์และดับเบิลยูทีไอแสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันดิบจะซื้อขายกันระหว่าง 93 ถึง 113 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ณ ปลายเดือนมีนาคม 2026
แต่ผู้ซื้อที่จ่ายเงินซื้อน้ำมันดิบจริง ๆ ในเอเชียต้องจ่าย 126-140 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาพรีเมียม 37-40 ดอลลาร์ ที่ไม่เคยมีมาก่อนที่ความขัดแย้งจะเริ่มต้นขึ้น
นี่ไม่ใช่ความผิดปกติด้านราคา แต่มันคือรอยร้าวเชิงโครงสร้างในตลาดน้ำมันโลก และผู้ค้าที่มุ่งเน้นเฉพาะสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากำลังมองเห็นเพียงครึ่งเดียวของภาพรวมเท่านั้น
น้ำมันกระดาษ หมายถึง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อขายกันในตลาดหลักทรัพย์ เช่น NYMEX และ ICE กว่า 95% ของสัญญาเหล่านี้ไม่เคยส่งผลให้เกิดการส่งมอบน้ำมันจริง มีการซื้อขายสัญญาน้ำมันกระดาษหลายพันล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งมากกว่าปริมาณน้ำมันจริงที่ซื้อขายในตลาดสปอตประมาณ 40 ล้านบาร์เรลอย่างมาก
น้ำมันจริง คือ น้ำมันดิบที่บรรจุลงเรือบรรทุก ปรับปรุงคุณภาพและค่าขนส่ง แล้วส่งไปยังโรงกลั่น ต้นทุนที่ส่งมอบจะเป็นตัวกำหนดราคาน้ำมันที่ปั๊ม ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบิน และกำไรของโรงกลั่น
ในสภาวะปกติ กลไกการเก็งกำไรจะทำให้ราคาทั้งสองนี้เชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด แต่เมื่ออุปทานหยุดชะงักในระดับที่เราเห็นอยู่ในขณะนี้ กลไกนั้นก็จะล้มเหลว
| เกณฑ์มาตรฐาน | ก่อนสงคราม (กุมภาพันธ์ 2026) | ข้อมูลปัจจุบัน (ปลายเดือนมีนาคม 2569) | เปลี่ยน |
|---|---|---|---|
| สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเบรนท์ (เดือนแรก) | ประมาณ 71–76 ดอลลาร์สหรัฐ | ประมาณ 100–113 ดอลลาร์สหรัฐ | +36–47% |
| สัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI (เดือนปัจจุบัน) |
ประมาณ 67 ดอลลาร์สหรัฐ |
ประมาณ 93–103 ดอลลาร์สหรัฐ |
+39–54% |
| น้ำมันดิบทางกายภาพของดูไบ |
ประมาณ 71 ดอลลาร์สหรัฐ |
ประมาณ 126–140 ดอลลาร์สหรัฐ | +76–97% |
| ช่องว่างระหว่างเอกสารกับช่องว่างทางกายภาพ | 37–40 ดอลลาร์สหรัฐ | ประวัติศาสตร์ |
ราคาน้ำมันดิบดูไบปรับตัวสูงขึ้น 76% นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ซึ่งมากกว่าสองเท่าของราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้น 36% โรงกลั่นในเอเชียกำลังแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงสินค้าทุกเที่ยวที่มีอยู่ ในขณะที่ตลาดซื้อขายล่วงหน้าของตะวันตกกำลังถกเถียงกันว่าวิกฤตนี้จะยืดเยื้อหรือไม่
คำกล่าวของประธานาธิบดีทรัมป์เป็นระยะๆ ที่ว่าความขัดแย้งอาจยุติลงได้ในเร็ววัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันล่วงหน้าลดลงอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนเรียกปรากฏการณ์นี้ว่า "การเก็งกำไร" และมันได้ผลกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพราะความคาดหวังด้านราคา แต่การเก็งกำไรไม่ได้ทำให้มีน้ำมันดิบลงเรือบรรทุกน้ำมันจริงๆ
ตลาดซื้อขายล่วงหน้าถูกครอบงำโดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ นักเทรดด้วยอัลกอริทึม และนักลงทุนสถาบัน ซึ่งทำการซื้อขายโดยอาศัยความรู้สึกมากกว่าความต้องการด้านอุปทานจริง
หลายคนคาดการณ์ว่าความวุ่นวายนี้จะเป็นเพียงชั่วคราว ราคาน้ำมันเบรนต์สำหรับการส่งมอบในเดือนธันวาคม 2026 อยู่ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนลดอย่างมากเมื่อเทียบกับเดือนถัดไป แสดงให้เห็นว่าตลาดกระดาษมีความมั่นใจมากเพียงใดว่าจะสามารถแก้ไขปัญหาได้อย่างรวดเร็ว
ราคาน้ำมันเบรนท์ล่วงหน้าแสดงถึงปริมาณการขนส่งน้ำมันดิบในทะเลเหนือ แต่ปัญหาที่แท้จริงอยู่ที่ตะวันออกกลางและเอเชีย การขนส่งจากทะเลเหนือไปยังเอเชียใช้เวลา 37-48 วัน ในขณะที่การขนส่งจากฟูไจราห์ไปยังอินเดียใช้เวลาน้อยกว่า 3 วัน โรงกลั่นในเอเชียไม่สามารถรอถึงหกสัปดาห์เพื่อหาน้ำมันดิบทดแทนได้ ในเมื่อปริมาณน้ำมันในคลังเก็บกำลังจะหมดลง
โดยปกติช่องแคบฮอร์มุซมีการขนส่งน้ำมันประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของการบริโภคน้ำมันเหลวทั่วโลก นับตั้งแต่การปิดช่องแคบในต้นเดือนมีนาคม 2026 หน่วยงานด้านพลังงานประเมินว่าปริมาณการขนส่งน้ำมันประมาณ 8 ล้านบาร์เรลต่อวันหยุดชะงักลงชั่วคราว ซึ่งนับเป็นการหยุดชะงักของการขนส่งรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์
หน่วยงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ตอบโต้ด้วยการประสานงานปล่อยน้ำมันดิบ 400 ล้านบาร์เรลจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ ซึ่งเป็นการปล่อยน้ำมันดิบแบบประสานงานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ IEA
ปริมาณสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 345 ล้านบาร์เรล หลังจากมีการดึงไปใช้ในช่วงปี 2022-2023 และไม่มีการเติมเต็มกลับเข้าไปใหม่ ขณะที่ปริมาณสำรองน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 427.3 ล้านบาร์เรล ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022
กลุ่ม OPEC+ ยืนยันว่าไม่มีแผนที่จะเพิ่มผลผลิตก่อนไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ขณะที่ซาอุดีอาระเบียยังคงลดการผลิตโดยสมัครใจที่ 1 ล้านบาร์เรลต่อวันมาตั้งแต่กลางปี 2025
เมื่อรวมกับการหยุดชะงักของการส่งออกของอิหร่าน ปริมาณการผลิตน้ำมันโดยรวมของกลุ่ม OPEC+ จึงต่ำกว่ากำลังการผลิตประมาณ 3.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นช่องว่างที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่การลดกำลังการผลิตในช่วงการระบาดใหญ่ในปี 2020
ในช่วงต้นปี 2026 ราคาน้ำมัน WTI อยู่ในภาวะ Contango เล็กน้อย โดยสัญญาระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 60 ดอลลาร์ และสัญญาเดือนต่อๆ ไปสูงกว่าเล็กน้อย แต่ในปัจจุบัน ราคาน้ำมัน WTI ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 99 ดอลลาร์ ขณะที่สัญญาปลายปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 70 กว่าดอลลาร์
ส่วนต่างระหว่างราคาพันธบัตรเดือนแรกกับพันธบัตรเดือนที่สองพุ่งสูงถึง 14.20 ดอลลาร์ ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นระดับที่สูงมาก
ภาวะราคาน้ำมันค้างส่งทำให้การเก็บรักษาน้ำมันไม่น่าสนใจ เพราะการขายในวันนี้ให้ผลตอบแทนดีกว่าการเก็บไว้เพื่อส่งมอบในภายหลัง ส่งผลให้ปริมาณน้ำมันในคลังลดลงและเข้าสู่ตลาดซื้อขายทันที
สำหรับนักลงทุนที่ถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะยาว โครงสร้างนี้จะสร้างผลตอบแทนจากการหมุนเวียนสัญญาที่เป็นบวก เมื่อพวกเขาขายสัญญาที่กำลังจะหมดอายุซึ่งมีราคาสูง และซื้อสัญญาที่มีราคาถูกกว่าในเดือนถัดไป
ผู้ที่ได้รับประโยชน์มากที่สุดคือผู้เข้าร่วมตลาดที่สามารถส่งมอบน้ำมันดิบจริง ๆ เพื่อแก้ปัญหาการขาดแคลนได้ สายการบิน ผู้ค้าธัญพืช และผู้ผลิตที่ใช้พลังงานสูง สามารถซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีราคาถูกกว่าซึ่งกำหนดส่งถึงปลายปี 2026 เพื่อล็อกราคาให้ต่ำกว่าราคาน้ำมันดิบในปัจจุบัน
ครัวเรือนและธุรกิจขนาดเล็กไม่มีทางเลือกอื่น และต้องแบรับผลกระทบอย่างเต็มที่ผ่านราคาน้ำมันเบนซิน ดีเซล และอาหารที่สูงขึ้น
ความไม่สอดคล้องกันระหว่างข้อมูลทางเอกสารและข้อมูลจริงในระดับนี้จะไม่คงอยู่ถาวร โรงกลั่นต้องจัดหาวัตถุดิบจริงให้ได้ มิฉะนั้นก็ต้องปิดตัวลง เมื่อพวกเขาเสนอราคาสูงขึ้นเพื่อดึงดูดสินค้า ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย
มาร์โก ปาปิช นักยุทธศาสตร์ด้านภูมิรัฐศาสตร์จาก BCA Research คาดการณ์ว่าโลกจะเผชิญกับ “วิกฤตน้ำมัน” ภายในกลางเดือนเมษายน เมื่อปริมาณสำรองน้ำมันและมาตรการชั่วคราวหมดลง เจพีมอร์แกนเตือนว่าหากช่องแคบยังคงปิดอยู่ ราคาน้ำมันล่วงหน้าจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าความขัดแย้งดังกล่าวได้เพิ่มค่าความเสี่ยง (risk premium) ไปแล้ว 14-18 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
การหยุดยิงอย่างกะทันหันหรือความคืบหน้าทางการทูตใดๆ อาจทำให้ราคาร่วงลงอย่างรวดเร็ว นักวิเคราะห์ทางเทคนิคชี้ให้เห็นถึงช่องว่างสภาพคล่องระหว่าง 90 ถึง 95 ดอลลาร์ ซึ่งอาจเร่งให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว การกำหนดขนาดของตำแหน่งการลงทุนมีความสำคัญมากกว่าความเชื่อมั่นในสภาวะเช่นนี้
สัญญาณสามอย่างจะบอกคุณว่าช่องว่างจะปิดลงด้านบนหรือด้านล่าง ติดตามดัชนีราคาจริง เช่น น้ำมันดิบดูไบ ควบคู่ไปกับเบรนท์และดับเบิลยูที เพราะตลาดจริงเป็นตัวนำในช่วงที่เกิดภาวะอุปทานตึงตัวจริง ตรวจสอบอัตราการลดลงของปริมาณสำรองและกรอบเวลากลางเดือนเมษายนเมื่ออุปทานชั่วคราวเริ่มหมดลง
นอกจากนี้ ให้จับตาดูส่วนต่างระหว่างราคาซื้อขายล่วงหน้าเดือนแรกและเดือนที่สองด้วย หากส่วนต่างนี้กว้างเกิน 14 ดอลลาร์ แสดงว่าภาวะขาดแคลนกำลังทวีความรุนแรงขึ้น และปริมาณสินค้าในตลาดกำลังจะปรับตัวตาม หากส่วนต่างนี้แคบลง ตลาดเชื่อว่าอุปทานจะกลับสู่ภาวะปกติ
น้ำมันกระดาษ หมายถึง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าในตลาดการเงิน ซึ่งส่วนใหญ่จะปิดสถานะก่อนการส่งมอบ ในขณะที่น้ำมันจริง คือ น้ำมันดิบที่ส่งมอบให้กับโรงกลั่น โดยปกติแล้วทั้งสองอย่างจะมีราคาใกล้เคียงกัน แต่หากเกิดวิกฤตอุปทาน อาจทำให้ความเชื่อมโยงนี้ขาดหายไปได้
น้ำมันกระดาษสะท้อนความคาดหวังว่าการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซจะเกิดขึ้นในระยะเวลาอันสั้น และวาทกรรมเกี่ยวกับการลดความตึงเครียดทางการเมืองได้กดดันให้ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าลดลง ในขณะที่ราคาน้ำมันจริงสะท้อนความเป็นจริงในทันทีว่าปริมาณน้ำมันดิบมีจำกัด
ราคาน้ำมันดิบดูไบอยู่ที่ 126-140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 100-113 ดอลลาร์ ในช่วงปลายเดือนมีนาคม 2026 ส่วนต่างราคา 37-40 ดอลลาร์นี้ เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 1 ดอลลาร์ก่อนที่ความขัดแย้งจะเริ่มต้นขึ้น
ช่องว่างนี้จะปิดลงได้สองวิธี: อุปทานจริงดีขึ้นและราคาลดลง หรือน้ำมันกระดาษปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อสะท้อนความเป็นจริงของอุปทานจริง นักวิเคราะห์เตือนว่าราคาอาจพุ่งขึ้น 20-50 ดอลลาร์ได้หากการหยุดชะงักนี้ยังคงดำเนินต่อไป
ภาวะ Backwardation หมายถึง สัญญาซื้อขายระยะสั้นมีราคาสูงกว่าสัญญาซื้อขายในเดือนต่อๆ ไป ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือสถานะซื้อ (long positions) ผ่านผลตอบแทนจากการต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (roll yield) ที่เป็นบวก นอกจากนี้ยังบ่งชี้ว่าตลาดคาดว่าภาวะตึงตัวในปัจจุบันจะคลี่คลายลงเมื่อเวลาผ่านไป และลดความต้องการกักเก็บน้ำมัน
ส่วนต่าง 40 ดอลลาร์ระหว่างราคาน้ำมันกระดาษและน้ำมันจริง แสดงให้เห็นถึงความเป็นจริงที่ขัดแย้งกันสองประการในตลาด สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้ว่าความขัดแย้งนี้จะสิ้นสุดลงในไม่ช้า ขณะที่ราคาน้ำมันจริงบ่งชี้ว่าโลกกำลังหมดทางเลือกแล้วในขณะนี้
การดูแค่ราคาน้ำมันเบรนต์หรือดับเบิลยูทีอย่างเดียวจะให้ภาพที่ไม่สมบูรณ์ ปัจจัยต่างๆ เช่น ดัชนีราคาจริง อัตราการลดลงของสินค้าคงคลัง ส่วนต่างราคาระหว่างราคาก่อนหลัง และภาวะขาดแคลนทุนสำรองในช่วงกลางเดือนเมษายน จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของราคาน้ำมันในอนาคต เทรดเดอร์ที่ติดตามปัจจัยเหล่านี้ทั้งหมดจะอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบ ไม่ว่าราคาจะไปในทิศทางใดก็ตาม
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
