ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปี: เหตุใดเงินดอลลาร์จึงอ่อนค่าลง?

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี ส่งผลให้มุมมองของนักลงทุนต่อปี 2026 เปลี่ยนไป เมื่อวันที่ 27 มกราคม 2026 ดัชนี DXY ลดลง 1.2% มาอยู่ที่ประมาณ 95.86 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2022 ค่าเงินดอลลาร์ก็ลดลง 2.6% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 เช่นกัน

เมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐร่วงลงอย่างรวดเร็วเช่นนี้ นักลงทุนมักจะถามคำถามสองข้อเดิมๆ ข้อแรก อะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้างในเรื่องอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยง? ข้อที่สอง นี่เป็นการเคลื่อนไหวระยะสั้นที่จะจางหายไป หรือเป็นการเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงที่ยาวนานกว่ากัน?

ในบทความนี้ เราจะวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงโดยใช้ข้อมูลสำคัญที่สุด ได้แก่ อัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ ผลตอบแทนพันธบัตร และกระแสเงินทุนทั่วโลก นอกจากนี้ยังชี้แจงด้วยว่า "ดัชนี DXY ต่ำสุดในรอบสี่ปี" ไม่ได้หมายความว่า "ดอลลาร์อ่อนค่าเมื่อเทียบกับทุกสกุลเงิน"

วันนี้เกิดอะไรขึ้นกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ บ้าง?

นี่คือตัวเลขสำคัญที่เป็นพื้นฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงครั้งล่าสุด

การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้อธิบายได้ว่าทำไมดอลลาร์จึงอ่อนแอ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ในช่วงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป อัตราเงินเฟ้อลดลงจากระดับปี 2022 และตลาดพันธบัตรกำลังซื้อขายด้วยความคิดที่ว่า "อาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในอนาคต" แม้ว่าการประชุมครั้งต่อไปคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ก็ตาม

ทำไมค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในวันนี้? 7 ปัจจัยหลักที่อธิบายไว้

1) ประเด็นเรื่องอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนจาก "สูงต่อเนื่องยาวนาน" เป็น "เมื่อไหร่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป?"

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมักเป็นตลาดอัตราดอกเบี้ยที่ปลอมตัวมา เมื่อนักลงทุนเชื่อว่าธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าขึ้นอัตราดอกเบี้ย ค่าเงินมักจะอ่อนค่าลง

การเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดของเฟดในปี 2025 คือการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 3.50%–3.75% และคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าการประชุมในเดือนมกราคมจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

การ "ทรงตัว" ไม่ได้หมายความว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นโดยอัตโนมัติ หากตลาดเชื่อว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจะเป็นขาลง ดอลลาร์ก็ยังสามารถอ่อนค่าลงได้ เพราะความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตมีความสำคัญพอๆ กับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน

2) ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง และข้อได้เปรียบจากการถือครองพันธบัตรระยะยาวจึงไม่น่าสนใจเท่าเดิม

กล่าวโดยง่าย นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนจากการถือครองดอลลาร์ผ่านพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่อผลตอบแทนนั้นดูไม่น่าดึงดูดใจ ดอลลาร์ก็อาจอ่อนค่าลงได้

อัตราผลตอบแทนตลาดอย่างเป็นทางการล่าสุดแสดงให้เห็นว่า:

• พันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี: 3.56% ณ วันที่ 26 มกราคม 2569

• พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี: 4.22% ณ วันที่ 26 มกราคม 2026

หากนักลงทุนเชื่อว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อใกล้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การสนับสนุนดอลลาร์อาจลดลงแม้กระทั่งก่อนที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกครั้ง

3) คณิตศาสตร์การคลังกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง

ข่าวเกี่ยวกับหนี้สินมีความสำคัญต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เมื่อนักลงทุนเริ่มเชื่อมโยงข่าวเหล่านั้นกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในอนาคต ความเสี่ยงด้านภาษีในอนาคต หรือความไม่มั่นคงทางการเมือง

ข้อมูลจากกระทรวงการคลังระบุว่า หนี้สาธารณะคงค้างทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 38.49 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ เดือนมกราคม 2569

หนี้สินจำนวนมากไม่ได้หมายความว่าจะนำไปสู่วิกฤตค่าเงินในทันที

อย่างไรก็ตาม นโยบายดังกล่าวอาจเพิ่มความเสี่ยงในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายอยู่แล้ว

4) ญี่ปุ่นกลับมาเป็นผู้นำอีกครั้ง

ค่าเงินเยนมีผลอย่างมากต่อดัชนี DXY โดยทั่วไปแล้ว ค่าเงินเยนที่แข็งค่ามักหมายถึงดัชนี DXY ที่อ่อนค่าลง

ตัวอย่างเช่น ก่อนหน้านี้ดอลลาร์อ่อนค่าลงขณะที่เยนแข็งค่าขึ้น โดยตลาดต่างจับจ้องไปที่การพูดคุยเรื่องการแทรกแซงและสัญญาณ "การตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย" อย่างเป็นทางการ

เมื่อวันที่ 27 มกราคม ค่าเงินเยนยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับประมาณ 152.3 เยนต่อดอลลาร์

เมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนลดลงอย่างรวดเร็ว อาจฉุดค่าเงินสกุลอื่นๆ ในกลุ่มดอลลาร์ให้ลดลงตามไปด้วย

5) ยุโรปดูแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อย และเงินยูโรก็มีส่วนช่วยในเรื่องนี้

สัดส่วนของเงินยูโรในดัชนี DXY มีนัยสำคัญ ดังนั้นความแข็งแกร่งของเงินยูโรจึงหมายถึงความอ่อนแอของเงินดอลลาร์โดยนิยาม

ตัวอย่างเช่น ในช่วงที่ตลาดอ่อนตัวลงล่าสุด ค่าเงินยูโรและปอนด์แข็งค่าขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021

เรื่องนี้สำคัญเพราะการเคลื่อนไหวของดอลลาร์ในวงกว้างที่ปรากฏในข่าว มักเริ่มต้นจากการเคลื่อนไหวของยูโรและเยนก่อน

6) ความไม่แน่นอนของนโยบายกำลังเพิ่มค่าเบี้ยประกันความเสี่ยง

นี่คือส่วนที่น่าอึดอัดใจของเรื่องราว แต่ก็ยากที่จะมองข้าม เพราะมันส่งผลต่อราคาที่ต้องจ่าย

ประการแรก ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงเนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับทิศทางนโยบายและการสื่อสารจากทำเนียบขาว โดยค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์แสดงความคิดเห็นว่าเขาไม่กังวลเกี่ยวกับการลดลงของค่าเงิน ซึ่งทำให้เกิดความไม่สบายใจในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในการกำหนดนโยบาย

การปรับตัวลงครั้งนี้เป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายปี และชี้ให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับความเชื่อมั่นและทิศทางนโยบายซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของภาพรวมตลาด

โดยทั่วไปแล้วสกุลเงินมักไม่ชอบความไม่แน่นอน เพราะมันทำให้ช่วงของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้กว้างขึ้น

7) ความต้องการ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ไม่ได้ไหลเข้าสู่ดอลลาร์เหมือนแต่ก่อน

นี่เป็นหนึ่งในคุณสมบัติที่น่าสนใจที่สุดของการเปลี่ยนแปลงครั้งล่าสุดนี้

ตัวอย่างเช่น ราคาทองคำพุ่งทะลุ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในขณะที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งเป็นรูปแบบที่ไม่ค่อยพบเห็นบ่อยนัก

ราคาหุ้นพุ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลงอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะความเสี่ยงที่แตกต่างไปจากภาวะตื่นตระหนกทั่วไป

เมื่อนักลงทุนเลือกสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ เช่น ทองคำ หรือเมื่อพวกเขาป้องกันความเสี่ยงจากสหรัฐฯ โดยการซื้อสกุลเงินอื่นๆ ดอลลาร์ก็อาจอ่อนค่าลงได้ แม้ในสถานการณ์ที่มีข่าวสารตึงเครียดก็ตาม

นี่คือ "วิกฤตดอลลาร์" หรือเป็นเพียงวัฏจักรขาลงปกติ?

โดยปกติแล้ววิกฤตมักจะปรากฏขึ้นในอย่างน้อยสามที่พร้อมกัน:

1. อัตราแลกเปลี่ยนผันผวนอย่างไม่เป็นระเบียบในทุกตัวชี้วัด

2. อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

3. เหตุการณ์ที่ก่อให้เกิดความตึงเครียดด้านการเงินหรือสินเชื่อ ซึ่งบังคับให้ต้องมีการดำเนินการตามนโยบาย

ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อยังไม่บ่งชี้ถึงวิกฤต ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่ 2.7% ในเดือนธันวาคม 2025 และอัตราเงินเฟ้อของการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) อยู่ที่ 2.8% ในเดือนพฤศจิกายน 2025

อัตราดอกเบี้ยก็ไม่ได้อยู่ในระดับที่น่าตื่นตระหนก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีที่อยู่ใกล้ 4.22% นั้น ไม่ได้หมายความว่าอยู่ในระดับที่ "ควบคุมไม่ได้" แต่อย่างใด

ดังนั้นการตีความที่ชัดเจนกว่าคือ: ค่าเงินดอลลาร์กำลังถูกปรับลดลงเนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าจะมีนโยบายผ่อนคลายทางการเงินในอนาคต และเนื่องจากเบี้ยประกันความเสี่ยงจากนโยบายเพิ่มสูงขึ้น นั่นอาจเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แต่ก็ไม่เหมือนกับการล่มสลายของระบบ

อะไรจะหยุดยั้งการตกต่ำได้ และอะไรจะยืดระยะเวลาการตกต่ำออกไปได้?

อะไรบ้างที่จะช่วยรักษาเสถียรภาพของดอลลาร์ได้

1. ท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นของเฟดที่คัดค้านการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ก็ตาม

2. ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้นส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะพันธบัตรระยะ 2 ปี

3. นโยบายที่สงบกว่านี้จะช่วยลดความเสี่ยงที่แฝงอยู่ในราคาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

อะไรบ้างที่อาจทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงต่อไป

1. มีหลักฐานเพิ่มเติมว่าอาจมีการปรับลดงบประมาณในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ใกล้ระดับ 2.5%–3.0% และการจ้างงานลดลงอีก

2. ค่าเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นอีก อาจส่งผลให้ดัชนี DXY ปรับตัวลดลงตามไปด้วย

3. ความวิตกกังวลทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้นอาจผลักดันให้นักลงทุนเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับการถือครองสินทรัพย์สกเงินดอลลาร์

ปัจจัยกระตุ้นสำคัญต่อไปที่นักลงทุนควรจับตาอย่างใกล้ชิด

1) การตัดสินใจและการแถลงข่าวของธนาคารกลางสหรัฐ

ขณะนี้เฟดกำลังประชุมกันเป็นเวลาสองวัน และตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม ท่าทีของเฟดสามารถส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนได้อย่างรวดเร็ว

2) กำหนดวัน CPI ครั้งถัดไปเรียบร้อยแล้ว

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนมกราคม 2026 มีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026 เวลา 8:30 น. ตามเวลาภาคตะวันออกของสหรัฐอเมริกา

3) รายงานตำแหน่งงานถัดไป

รายงานสถานการณ์การจ้างงานประจำเดือนมกราคม 2026 จะเผยแพร่ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2026 และจะรวมถึงการปรับปรุงเกณฑ์มาตรฐานด้วย

หากทั้งดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และจำนวนการจ้างงานออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ การพูดคุยเกี่ยวกับการปรับลดงบประมาณครั้งต่อไปก็จะยิ่งดังขึ้น แต่หากตัวเลขออกมาดีเกินคาด ดอลลาร์ก็อาจดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เพราะโดยปกติแล้วในช่วงที่ตลาดตกต่ำ มักจะมีนักลงทุนแห่กันเข้าซื้อสินทรัพย์มากขึ้น

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

1. ทำไมค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจอ่อนค่าลงในขณะนี้?

การลดลงล่าสุดมีสาเหตุมาจากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงไป ความเชื่อมั่นที่ลดลงในการสนับสนุนดอลลาร์ในระยะสั้น และความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับทิศทางนโยบาย

2. ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ คืออะไร และทำไมผู้คนถึงอ้างอิง DXY?

DXY คือตะกร้าดัชนีที่ติดตามค่าเงินดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินหลักของประเทศพัฒนาแล้ว โดยเฉพาะยูโรและเยน เมื่อยูโรและเยนแข็งค่าขึ้น DXY มักจะอ่อนค่าลง

3. อะไรบ้างที่อาจทำให้ดอลลาร์ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว?

การฟื้นตัวอาจเกิดขึ้นได้หากเฟดดำเนินการสวนทางกับความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย หากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ออกมาดีเกินคาด หรือหากความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกกลับมาและดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

สรุป

โดยสรุปแล้ว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีเมื่อเทียบกับดัชนี DXY เนื่องจากนักลงทุนกำลังประเมินความเสี่ยงด้านนโยบายของสหรัฐฯ และแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2026 ใหม่

ระดับหนี้สินที่ใกล้แตะระดับ 38.49 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงอย่างมาก ได้เพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

กล่าวโดยสรุป ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงอาจคงอยู่นานกว่าที่หลายคนคาดการณ์ เมื่อประเด็นหลักอยู่ที่ความน่าเชื่อถือและเบี้ยประกันความเสี่ยง

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ