Publicado em: 2026-01-28
O preço do dólar americano caiu para a mínima em quatro anos, alterando a forma como os investidores estão encarando 2026. Em 27 de janeiro de 2026, o índice DXY recuou 1,2%, para cerca de 95,86, o menor nível desde fevereiro de 2022. O dólar também acumula queda de 2,6% desde o início de 2026.
Quando o dólar cai tão rapidamente, os investidores geralmente fazem as mesmas duas perguntas. Primeiro, o que mudou nas taxas de juros e no risco? Segundo, trata-se de um movimento de curto prazo que vai se dissipar ou do início de uma tendência de baixa mais prolongada?
Neste artigo, analisaremos a movimentação utilizando os pontos de dados mais críticos: taxas de juros, inflação, rendimentos de títulos e fluxos globais. Também esclareceremos que "DXY em mínima de quatro anos" não significa necessariamente que "o dólar está fraco frente a todos os outros mercados".
Aqui estão os números principais que estabeleceram o contexto para a última mudança.
| Impulsionador de mercado | Último nível publicado/referenciado | Por que isso importa |
|---|---|---|
| DXY (Índice do Dólar Americano ICE) | ~95,86 (27 de janeiro de 2026) | Mínima em quatro anos e queda acentuada no dia. |
| taxa básica de juros do Fed | 3,50% a 3,75% | O Fed reduziu a taxa de juros para esse intervalo em 10 de dezembro de 2025. |
| Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 2 anos | 3,56% (26 de janeiro de 2026) | O rendimento inicial define o apelo do carry trade no mercado cambial. |
| Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos | 4,22% (26 de janeiro de 2026) | O rendimento de longo prazo influencia os fluxos de capital. |
| inflação do IPC dos EUA | 2,7% (dezembro de 2025, em comparação com o ano anterior) | A tendência da inflação guia o tom do Fed. |
| inflação PCE dos EUA | 2,8% (nov. 2025, em comparação com o ano anterior) | Indicador de inflação preferido do Fed |
Essa combinação explica por que o dólar está vulnerável. O Fed não está mais em um ciclo de aumento de juros, a inflação desacelerou em relação aos níveis de 2022 e o mercado de títulos está operando com uma mentalidade de "mais cortes no futuro", mesmo que a próxima reunião seja esperada para manter as taxas de juros.
O mercado de câmbio muitas vezes funciona como um mercado de taxas de juros disfarçado. Quando os investidores acreditam que um banco central tem maior probabilidade de cortar as taxas do que de aumentá-las, a moeda normalmente perde valor.
A última medida do Fed em 2025 foi um corte que levou a taxa básica de juros para 3,50%–3,75%, e a expectativa geral é de que a reunião de janeiro mantenha a taxa inalterada.
Uma política de "manter" a taxa de juros não eleva automaticamente o dólar. Se os mercados acreditam que o próximo movimento será de queda, o dólar ainda pode se desvalorizar, pois as expectativas em relação às taxas futuras são tão importantes quanto a taxa atual.
Em termos simples, os investidores recebem um rendimento para manter dólares por meio de títulos do Tesouro americano. Quando essa vantagem de rendimento se torna menos atraente, o dólar pode se desvalorizar.
Os rendimentos oficiais recentes do mercado mostram:
Títulos do Tesouro de 2 anos: 3,56% em 26 de janeiro de 2026
Títulos do Tesouro de 10 anos: 4,22% em 26 de janeiro de 2026.
Se os investidores acreditarem que esses rendimentos continuarão a cair à medida que os cortes nas taxas de juros se aproximarem, o suporte ao dólar poderá diminuir mesmo antes de o Fed efetivamente reduzir as taxas novamente.
As notícias sobre dívidas são importantes para o mercado cambial quando os investidores começam a associá-las ao risco futuro de inflação, ao risco futuro de impostos ou à instabilidade política.
Os dados do Tesouro indicam que a dívida pública total em aberto é de aproximadamente US$ 38,49 trilhões em janeiro de 2026.
Um elevado nível de endividamento público não provoca uma crise cambial imediata.
Isso pode, no entanto, aumentar o prêmio de risco a longo prazo, especialmente quando os mercados já estão inseguros quanto à direção das políticas.
O iene tem uma importância enorme para o DXY. Um iene forte geralmente significa um DXY mais fraco.
Por exemplo, o dólar caiu anteriormente à medida que o iene subiu, com os mercados focados em discussões sobre intervenção e sinais oficiais de "verificação das taxas".
Em 27 de janeiro, a valorização do iene continuou, atingindo aproximadamente ¥152,3 por dólar.
Quando o USD/JPY cai rapidamente, isso pode arrastar para baixo toda a cesta de moedas com dólar.
O peso do euro dentro do DXY é significativo, portanto, a força do euro representa, por definição, a fraqueza do dólar.
Por exemplo, o euro e a libra esterlina atingiram seus níveis mais altos desde 2021 durante a última queda.
Isso é importante porque uma movimentação "ampla" do dólar que ganha destaque nas manchetes geralmente começa como uma movimentação baseada no euro e no iene.
Essa é a parte desconfortável da história, mas é difícil ignorá-la porque está sendo precificada.
Em primeiro lugar, o dólar caiu devido à preocupação dos investidores com a direção das políticas e as mensagens da Casa Branca. Para contextualizar, o dólar se desvalorizou depois que o presidente Trump comentou que não estava preocupado com a queda, causando apreensão nos investidores em relação à incerteza sobre a formulação de políticas.
A queda foi a mais acentuada em anos e apontou para preocupações em relação à confiança e à direção das políticas como parte da narrativa do mercado.
As moedas tendem a não gostar da incerteza porque ela amplia o leque de resultados possíveis.
Essa é uma das características mais interessantes da última mudança.
Por exemplo, o ouro ultrapassou os 5.200 dólares por onça enquanto o dólar caía no mesmo período, um padrão que não é normalmente observado.
As ações também atingiram recordes mesmo com a forte queda do dólar, o que sinaliza um cenário de risco diferente de um pânico comum.
Quando os investidores optam por alternativas como o ouro ou quando protegem-se do risco em relação aos EUA comprando outras moedas, o dólar pode enfraquecer mesmo em um cenário de notícias tensas.
Uma crise geralmente se manifesta em pelo menos três lugares ao mesmo tempo:
Uma queda desordenada no câmbio em todos os indicadores.
Uma forte quebra na inflação para cima
Um evento de estresse financeiro ou de crédito que força a tomada de medidas políticas.
Atualmente, a inflação não indica uma crise. O IPC foi de 2,7% em dezembro de 2025. A inflação medida pelo PCE foi de 2,8% em novembro de 2025.
As taxas de juros também não estão em um padrão de pânico. O rendimento dos títulos de 10 anos, próximo a 4,22%, não representa, por si só, um nível de "perda de controle".
Em resumo, a interpretação mais clara é a seguinte: o dólar está sendo reavaliado para baixo porque o mercado espera uma política monetária mais frouxa no futuro e porque o prêmio de risco dessa política aumentou. Isso ainda pode representar um movimento significativo, mas não significa necessariamente uma falha do sistema.
Um tom mais firme do Fed que resista a cortes de curto prazo, mesmo que as taxas de juros permaneçam inalteradas.
Dados econômicos mais robustos dos EUA elevam os rendimentos, especialmente no prazo de 2 anos.
Um cenário político mais tranquilo reduziria o prêmio de risco embutido na precificação do câmbio.
Mais indícios de cortes futuros, especialmente se a inflação se mantiver próxima de 2,5% a 3,0% e o emprego esfriar ainda mais.
Uma maior valorização do iene pode, mecanicamente, puxar o índice DXY para baixo.
Uma maior ansiedade fiscal pode levar os investidores a exigir um prêmio de risco mais elevado para manter ativos em dólar.
O Fed está atualmente em reunião de dois dias, e os mercados esperam que mantenha as taxas de juros inalteradas. No entanto, o tom da reunião pode influenciar rapidamente o mercado cambial.
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de janeiro de 2026 está programado para ser divulgado em 11 de fevereiro de 2026, às 8h30 (horário do leste dos EUA).
O relatório sobre a situação do emprego em janeiro de 2026 será divulgado em 6 de fevereiro de 2026 e também incluirá revisões dos indicadores de referência.
Se tanto o IPC quanto o emprego apresentarem resultados fracos, a discussão sobre o próximo corte de impostos ganhará mais força. Se surpreenderem positivamente, o dólar pode se recuperar rapidamente, pois as posições compradas costumam ficar concentradas durante períodos de queda.
A recente queda é atribuída à mudança nas expectativas das taxas de juros, à menor confiança no suporte do dólar no curto prazo e à apreensão dos investidores em relação à direção da política monetária.
O DXY é um índice que acompanha o desempenho do dólar, principalmente em relação às principais moedas de países desenvolvidos, especialmente o euro e o iene. Quando o euro e o iene se valorizam, o DXY geralmente cai.
Uma recuperação poderá ocorrer se o Fed contrariar as expectativas de corte de juros, se os dados dos EUA surpreenderem positivamente ou se o apetite global por risco retornar e o dólar se fortalecer como um porto seguro.
Em conclusão, o preço do dólar americano caiu para a mínima em 4 anos no índice DXY, à medida que os investidores reavaliam o risco da política monetária dos EUA e a trajetória dos cortes de juros do Fed em 2026.
Os níveis de endividamento próximos a US$ 38,49 trilhões e uma queda acentuada na confiança do consumidor aumentaram a pressão sobre o dólar.
Em termos simples, um dólar mais fraco pode persistir por mais tempo do que muitos esperam quando a narrativa se concentra na credibilidade e nos prêmios de risco.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
