Дата публикации: 2026-01-28
Доллар США упал до четырехлетнего минимума, изменив взгляды трейдеров на 2026 год. 27 января 2026 года индекс DXY снизился на 1,2% до уровня около 95,86, самого низкого уровня с февраля 2022 года. Доллар также упал на 2,6% с начала 2026 года.
Когда доллар так быстро падает, трейдеры обычно задают себе два вопроса. Во-первых, что изменилось в процентных ставках и уровне риска? Во-вторых, это краткосрочное движение, которое со временем сойдет на нет, или начало более продолжительного нисходящего тренда?
В этой статье мы проанализируем движение рынка, используя наиболее важные показатели: процентные ставки, инфляцию, доходность облигаций и глобальные потоки капитала. Также будет разъяснено, что «DXY на четырехлетнем минимуме» не обязательно означает «доллар слаб по отношению ко всем».
Вот основные цифры, которые определяют дальнейшую стратегию.
| Драйвер рынка | Последний опубликованный/упомянутый уровень | Почему это важно |
|---|---|---|
| DXY (индекс доллара США ICE) | ~95,86 (27 января 2026 г.) | Четырехлетний минимум и резкое падение суточной нормы |
| процентная ставка ФРС | от 3,50% до 3,75% | Федеральная резервная система снизила процентную ставку до этого диапазона 10 декабря 2025 года. |
| Доходность двухлетних казначейских облигаций США | 3,56% (26 января 2026 г.) | Доходность на начальном этапе определяет привлекательность валютного кэрриера. |
| Доходность 10-летних казначейских облигаций США | 4,22% (26 января 2026 г.) | Доходность долгосрочных облигаций формирует потоки капитала. |
| Инфляция потребительских цен в США | 2,7% (декабрь 2025 г., в годовом исчислении) | Тенденции инфляции определяют позицию ФРС. |
| Инфляция PCE в США | 2,8% (ноябрь 2025 г., в годовом исчислении) | Предпочитаемый Федеральной резервной системой индикатор инфляции |
Такое сочетание факторов объясняет уязвимость доллара. Федеральная резервная система больше не находится в цикле повышения процентных ставок, инфляция снизилась по сравнению с уровнем 2022 года, а рынок облигаций торгуется с настроем «дальнейшие снижения ставок», даже если на предстоящем заседании ожидается сохранение процентных ставок на прежнем уровне.
Валютный рынок часто представляет собой замаскированный рынок процентных ставок. Когда трейдеры считают, что центральный банк, скорее всего, снизит ставки, а не повысит их, валюта обычно теряет в стоимости.
Последнее решение ФРС в 2025 году заключалось в снижении процентной ставки до 3,50%–3,75%, и широко ожидается, что на январском заседании ставка останется неизменной.
Режим «держать» не означает автоматического повышения курса доллара. Если рынки считают, что следующее движение будет нисходящим, доллар все равно может упасть, поскольку ожидания относительно будущей процентной ставки имеют такое же значение, как и текущая ставка.
Проще говоря, инвесторы получают доход за хранение долларов в виде американских облигаций. Когда это преимущество в доходности становится менее привлекательным, доллар может ослабеть.
Последние официальные данные о доходности ценных бумаг показывают:
Двухлетние казначейские облигации: 3,56% по состоянию на 26 января 2026 года.
Десятилетние казначейские облигации: 4,22% по состоянию на 26 января 2026 года.
Если трейдеры считают, что доходность этих облигаций продолжит снижаться по мере приближения снижения процентных ставок, поддержка доллара может ослабнуть еще до того, как ФРС фактически снова снизит ставки.
Новости о государственном долге имеют значение для валютного рынка, когда инвесторы начинают связывать их с будущим инфляционным риском, будущим налоговым риском или политической нестабильностью.
Согласно данным Министерства финансов, общий непогашенный государственный долг по состоянию на январь 2026 года составляет приблизительно 38,49 триллиона долларов.
Большой объем государственного долга не приводит к немедленному валютному кризису.
Однако это может повысить долгосрочную премию за риск, особенно когда рынки уже обеспокоены направлением политики.
Иена имеет огромное значение для индекса DXY. Сильная иена часто означает более слабый DXY.
Например, ранее доллар падал на фоне скачка курса иены, поскольку рынки были сосредоточены на разговорах об интервенциях и официальных сигналах о «проверке процентной ставки».
27 января укрепление иены продолжилось, достигнув приблизительно 152,3 йены за доллар.
Резкое падение курса USD/JPY может потянуть вниз всю долларовую корзину.
Доля евро в индексе DXY значительна, поэтому укрепление евро по определению означает ослабление доллара.
Например, во время последнего спада евро и фунт стерлингов достигли самых высоких уровней с 2021 года.
Это важно, потому что «широкое» движение доллара, о котором пишут в заголовках новостей, часто начинается сначала с движения евро и иены.
Это неприятная часть истории, но игнорировать её сложно, потому что она имеет свою цену.
Во-первых, доллар упал из-за опасений инвесторов по поводу направления политики и заявлений Белого дома. Для сравнения, доллар ослаб после того, как президент Трамп заявил, что его не беспокоит падение курса, что вызвало беспокойство инвесторов из-за неопределенности в формировании политики.
Это падение стало самым резким за последние годы и указало на опасения по поводу доверия и направления политики, которые являются частью рыночной конъюнктуры.
Валюты, как правило, не любят неопределенность, поскольку она расширяет диапазон возможных результатов.
Это одна из самых интересных особенностей последнего обновления.
Например, цена на золото превысила 5200 долларов за унцию, в то время как доллар в тот же период снизился, что является необычной тенденцией.
Даже несмотря на резкое падение доллара, акции достигли рекордных показателей, что свидетельствует о совершенно иной ситуации на рынке рисков, нежели обычная паника.
Когда инвесторы выбирают альтернативные варианты, такие как золото, или когда они хеджируют риски, связанные с США, покупая другие валюты, доллар может ослабнуть даже в условиях напряженной обстановки, связанной с новостями.
Кризис обычно возникает как минимум в трех местах одновременно:
Неконтролируемое падение курса валюты по всем показателям.
Резкий прорыв инфляции вверх
Финансовый кризис или кризис кредитоспособности, который вынуждает к принятию политических мер.
В настоящее время инфляция не свидетельствует о кризисе. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в декабре 2025 года составил 2,7%. Инфляция потребительских цен (ИПЦ) в ноябре 2025 года составила 2,8%.
Процентные ставки также не демонстрируют признаков паники. Доходность 10-летних облигаций около 4,22% сама по себе не является уровнем, свидетельствующим о «потере контроля».
Таким образом, более точная интерпретация такова: доллар переоценивается в сторону снижения, потому что рынок ожидает смягчения денежно-кредитной политики в будущем, а также потому, что выросла премия за политический риск. Это все еще может быть значительным движением, но это не то же самое, что сбой в системе.
Более жесткая позиция ФРС, которая будет противодействовать снижению процентных ставок в краткосрочной перспективе, даже если ставки останутся без изменений.
Более позитивные данные по США способствуют росту доходности, особенно двухлетних облигаций.
Более спокойная политическая обстановка снизит премию за риск, заложенную в ценообразовании валютных курсов.
Это еще одно свидетельство грядущих сокращений, особенно если инфляция останется в пределах 2,5–3,0%, а рынок труда продолжит сокращаться.
Дальнейшее укрепление иены может механически снизить индекс DXY.
Усиление финансовой неопределенности может подтолкнуть инвесторов к требованию более высокой премии за риск при владении долларовыми активами.
В настоящее время Федеральная резервная система проводит двухдневное заседание, и рынки ожидают, что она сохранит процентные ставки без изменений. Однако тон заседания может быстро повлиять на валютный рынок.
Публикация индекса потребительских цен за январь 2026 года запланирована на 11 февраля 2026 года в 8:30 утра по восточному времени.
Отчет о ситуации на рынке труда за январь 2026 года будет опубликован 6 февраля 2026 года и будет также включать пересмотр контрольных показателей.
Если показатели индекса потребительских цен и занятости окажутся низкими, разговоры о следующем сокращении финансирования усилятся. Если же они неожиданно вырастут, доллар может быстро отскочить, поскольку во время распродаж позиции часто оказываются перегруженными.
Недавнее снижение объясняется изменением ожиданий относительно процентных ставок, уменьшением уверенности в краткосрочной поддержке доллара и опасениями инвесторов относительно направления денежно-кредитной политики.
Индекс DXY — это инвестиционная корзина, отслеживающая курс доллара в основном по отношению к основным валютам развитых стран, особенно к евро и иене. Когда евро и японская иена укрепляются, индекс DXY часто падает.
Отскок может произойти, если ФРС опровергнет ожидания снижения процентной ставки, если данные по США окажутся позитивными, или если восстановится глобальный аппетит к риску и доллар укрепится как безопасное убежище.
В заключение, доллар США упал до четырехлетнего минимума на индексе DXY, поскольку инвесторы переоценивают риски, связанные с политикой США, и прогнозируют снижение процентных ставок ФРС в 2026 году.
Уровень государственного долга, приближающийся к 38,49 триллиона долларов, и резкое падение потребительского доверия усилили давление на доллар США.
Проще говоря, ослабление доллара может сохраняться дольше, чем многие ожидают, если в центре внимания окажутся доверие и премии за риск.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
