ทำไมดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง และจะเทรดตามข่าวอย่างไร

“ทำไมดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง?” กลายเป็นธีมมาโครสำคัญ เพราะสะท้อนว่าผู้ลงทุนกำลังตีราคาการเติบโต อัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงด้านนโยบายของสหรัฐฯ อย่างไร ดอลลาร์ไม่ค่อยอ่อนค่าจากหัวข้อข่าวเดียว แต่โดยทั่วไปจะอ่อนค่าตอนที่ตลาดคาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะอ่อนแอลงและเฟดจะมีนโยบายผ่อนคลายมากขึ้น ขณะที่ความไม่แน่นอนกระตุ้นให้เงินทุนทั่วโลกกระจายการลงทุนมากกว่าจะรวมตัวในสินทรัพย์ USD

ในเวลาเดียวกัน มาตรการกำแพงภาษีล่าสุดของสหรัฐได้เพิ่มความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้า ซึ่งอาจทำให้ความเชื่อมั่นสั่นคลอนและยิ่งตอกย้ำมุมมองว่าดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลง ผ่านทั้งช่องทางอัตราดอกเบี้ยและช่องทางความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง

ข้อสรุปสำคัญ

• ตลาดกำลังตีราคาไปสู่มุมมองของสหรัฐที่มีแนวโน้มผ่อนคลายมากขึ้น: ความคาดหวังกำลังเปลี่ยนไปสู่การที่เฟดจะผ่อนคลายนโยบายมากขึ้นเมื่อแรงกดดันเงินเฟ้อลดลงและโมเมนตัมการเติบโตชะลอ ทำให้ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์ลดลง

• ข้อมูลสหรัฐยิ่งเสริมเนื้อเรื่องการชะลอตัว: กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนลงและตลาดแรงงานที่ไม่ตึงตัวเท่าเดิม ทำให้ดอลลาร์ไวต่อความผิดหวังเชิงลบมากขึ้นและลดการสนับสนุนต่อ "การที่สหรัฐทำผลงานได้ดีกว่า"

• ความไม่แน่นอนด้านนโยบายเป็นแรงกดดันเพิ่มเติม: มาตรการภาษีใหม่และความเสี่ยงจากความตึงเครียดทางการค้าที่กว้างขึ้น เพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับต้นทุนและการเติบโต ซึ่งยังคงกดดันดอลลาร์และหนุนมุมมองเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า

เหตุผลสำคัญที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง

1) ดอลลาร์สหรัฐสะท้อนทิศทางอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ

เหตุผลสำคัญที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงคือความได้เปรียบด้านผลตอบแทนจากการถือสินทรัพย์ USD ลดลง เมื่อเฟดกำลังขึ้นดอกเบี้ย ดอลลาร์มักถูกซื้อขายเหมือนสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูง แต่เมื่อ ตลาดเชื่อว่าวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยสิ้นสุดลง การสนับสนุนเชิงโครงสร้างนั้นก็จางหาย

ในการประชุม FOMC เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2026 เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% แต่มีกรรมการสองคนสนับสนุนการลดอัตรา 0.25 จุดทันที แม้ว่านโยบายจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การเปลี่ยนแปลงในการถกเถียงภายในนั้นมีความสำคัญเพราะตลาด FX ซื้อขายตามความคาดหวังมากกว่าคำประกาศ

สำหรับผู้ค้า การยืนยันที่ชัดเจนที่สุดคือส่วนสั้นของเส้นผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล หากข่าวหรือข้อมูลกดผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีให้ลดลง มักจะบ่งชี้เส้นทางเฟดที่ผ่อนคลายมากขึ้นและมักส่งผลลบต่อดอลลาร์สหรัฐ

2) แรงกดดันเงินเฟ้อไม่ได้เป็นตัวกำหนดนโยบายของเฟดอีกต่อไป

ระบอบดอลลาร์แข็งคงอยู่ได้ง่ายกว่าเมื่อเงินเฟ้าทำให้เฟดยืนอยู่บนแนวนโยบายที่เข้มงวด เมื่อเงินเฟ้อลดลง ตลาดยิ่งเต็มใจที่จะตีราคาให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย และความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์ก็หดตัวลง

CPI เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบปีต่อปีในเดือนมกราคม 2026 นั่นไม่ได้หมายความว่าเงินเฟ้อถูก "แก้ไข" แต่หมายความว่าแรงกดดันให้คงนโยบายเข้มงวดมีความเอนเอียงน้อยกว่าตอนต้นวัฏจักร ในแง่ของตลาด FX สมดุลความเสี่ยงได้หมุนจาก "การอยู่กับระดับสูงเป็นเวลานานไม่ว่าจะแลกมาด้วยราคาใด" ไปสู่ "เศรษฐกิจจะรับการชะลอตัวได้มากแค่ไหน"

3) การชะลอตัวของการเติบโตและบทบาทของความแตกต่างด้านการเติบโตในตลาด FX

สกุลเงินมักจะแข็งค่าขึ้นเมื่อการเติบโตออกมาดีกว่าคาด ดอลลาร์สหรัฐได้ประโยชน์จากการที่สหรัฐทำผลงานได้ดีกว่าอย่างชัดเจน แต่การสนับสนุนนั้นอ่อนลงเมื่อโมเมนตัมชะลอลง

GDP จริงเพิ่มขึ้นที่อัตรารายปี 1.4% ในไตรมาส 4 ปี 2025 ลดลงจาก 4.4% ในไตรมาส 3 การชะลอตัวนี้เปลี่ยนวิธีที่นักลงทุนตีราคาสินทรัพย์สหรัฐและลด "พรีเมียมการเติบโตของสหรัฐ" ในตลาด FX สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าโดยอัตโนมัติว่าจะเกิดภาวะถดถอย แต่กระตุ้นให้มีการกระจายการลงทุนเมื่อภูมิภาคอื่นเริ่มมีเสถียรภาพ

4) ตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพแต่ไม่กระชับขึ้นอีกต่อไป

ข้อมูลการจ้างงานมีความสำคัญเพราะกำหนดความมั่นใจของเฟด ในเดือนมกราคม อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.3% และการจ้างงานเพิ่มขึ้น 130,000 ตำแหน่ง การผสมกันเช่นนี้ชี้ว่าเศรษฐกิจยังคงขยายตัวแต่กำลังเย็นลง สำหรับดอลลาร์ "การเย็นลง" ไม่ใช่ปัจจัยบวก เว้นแต่เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง

ในทางปฏิบัติ สภาพแวดล้อมนี้ทำให้ดอลลาร์สหรัฐมีความไวต่อความผิดหวังทางเศรษฐกิจด้านลบมากขึ้น เมื่อ ตลาดคาดการณ์ถึงการผ่อนคลายนโยบายอยู่แล้ว ข้อมูลที่อ่อนแอกว่าคาดอาจกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวของค่าเงินอย่างมีนัยสำคัญ

วิธีที่มาตรการภาษีล่าสุดของสหรัฐมีส่วนทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง

การขึ้นภาษีสามารถผลักดอลลาร์ไปได้สองทิศทาง มันอาจทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อ อีกด้านหนึ่งมันอาจกระทบการเติบโตและความเชื่อมั่น ทำให้อัตราผลตอบแทนลดลงและทำให้ USD อ่อนค่าลง ในบริบทปัจจุบัน ตลาดให้ความสำคัญกับความไม่แน่นอนและความเสี่ยงด้านการเติบโตกว่าการส่งสัญญาณเงินเฟ้อที่ชัดเจน

การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมนำเข้าสำหรับช่วงเวลาสั้น 10% เพิ่มความไม่แน่นอนด้านนโยบาย

การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมนำเข้าสำหรับช่วงเวลาสั้นฉบับใหม่ ทำให้ต้นทุนของสินค้านำเข้าบางรายการเพิ่มขึ้นและเพิ่มความไม่แน่นอนต่อแนวโน้มการค้าระหว่างประเทศ ในตลาดเงินตรา ประเด็นหลักไม่ใช่พื้นฐานทางกฎหมาย แต่เป็นผลกระทบต่อการตัดสินใจทางธุรกิจ เมื่อบริษัทไม่สามารถคาดการณ์ต้นทุนถึงมือได้อย่างมั่นใจ พวกเขามักเลื่อนคำสั่งซื้อ ปรับห่วงโซ่อุปทาน และลดการรับความเสี่ยง ซึ่งสามารถทำให้ความคาดหวังการเติบโตอ่อนลงและดึงอัตราผลตอบแทนระยะสั้นลง ซึ่งโดยปกติกดดันให้สกุล USD อ่อนค่า

การปรับนโยบายข้อยกเว้นมูลค่าต่ำสุด (de minimis) เพิ่มแรงเสียดทานในการค้าข้ามพรมแดน

คำสั่งบริหารแยกต่างหากขยายขอบเขตการจำกัดการจัดส่งที่ได้รับยกเว้นภาษี (de minimis) และนำอัตราค่าธรรมเนียมนำเข้าไปใช้กับพัสดุไปรษณีย์บางประเภท สิ่งนี้เพิ่มขั้นตอนและต้นทุนสำหรับการจัดส่งข้ามพรมแดนขนาดเล็ก คงกฎเกณฑ์ภาษีไว้ในความสนใจของตลาด และสามารถเพิ่มความผันผวนของตลาดได้ เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้นและความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยขยายตัว การเทรด carry ด้วย USD มักดูน่าสนใจน้อยลง

การปรับปรุงเพิ่มเติมต่อแนวทางภาษี

คำสั่งบริหารอีกฉบับได้ยุติการเก็บอากรอัตราร้อยละเพิ่มเติมบางรายการที่อิงตาม IEEPA ซึ่งเชื่อมโยงกับคำสั่งบริหารก่อนหน้า การปรับเครื่องมือเกี่ยวกับภาษีอย่างรวดเร็วอาจถูกตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณของการตั้งค่านโยบายที่ไม่มั่นคง ความไม่เสถียรเช่นนี้สามารถกัดกร่อนความเชื่อมั่นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะสั้น แม้ว่าจุดมุ่งหมายด้านการค้าระยะยาวจะยังไม่เปลี่ยนแปลง

วิธีเทรดข่าวเมื่อดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า

การเทรดข่าว USD ให้ได้ผลดีที่สุดเมื่อมองเป็นกระบวนการ ไม่ใช่การแข่งขันทำนาย เป้าหมายคือระบุว่าช่องทางใดที่ตลาดใช้ในการตีราคาหัวข้อข่าว: อัตราดอกเบี้ย การเติบโต หรือความรู้สึกเสี่ยง ในช่วงต้นปี 2026 ช่องทางอัตราดอกเบี้ยเป็นช่องทางที่มีอิทธิพล และข่าวเรื่องอัตราภาษีมักมีความสำคัญเพราะเปลี่ยนความคาดหวังการเติบโต

1) เทรดจากความคาดไม่ถึง ไม่ใช่ตัวเลขพาดหัว

การเปิดเผยข้อมูลที่กำหนดไว้ส่วนใหญ่ถูกตีราคาไปแล้ว สิ่งที่เคลื่อนไหว FX คือช่องว่างระหว่างผลลัพธ์กับสิ่งที่ตลาดคาดไว้ บวกกับว่าตำแหน่งการถือครองแออัดหรือไม่ ตัวเลขที่ดู "ดี" อาจยังทำให้ USD อ่อนค่าลงได้หากมันไม่สามารถทำได้ดีกว่าที่คาด หรือหากมันยืนยันแนวโน้มที่เย็นลง

แนวทางปฏิบัติ

• กำหนดกรอบฐาน: ตลาดมีแนวโน้มไปทางนโยบายผ่อนปรนหรือเข้มงวดก่อนข้อมูลหรือไม่?

• ระบุจุดที่ยกเลิกสมมติฐาน: ผลลัพธ์แบบใดที่จะบังคับให้มีการปรับคาดการณ์นโยบายของ Fed?

• ลดขนาดตำแหน่งรอบการเปิดเผยข้อมูล เพราะสเปรดมักขยายและราคาสามารถกระโดด

2) ใช้อัตราผลตอบแทน 2 ปีเป็นสัญญาณยืนยัน

เมื่อ USD อ่อนค่าลงเพราะตลาดคาดว่านโยบายจะผ่อนคลาย การยืนยันแบบเรียลไทม์ที่เร็วที่สุดคือฝั่งสั้นของโค้งอัตราผลตอบแทน หากอัตราผลตอบแทน 2 ปีลดลงหลังการประกาศ ความอ่อนค่าของ USD มีแนวโน้มจะดำเนินต่อไป หากอัตราผลตอบแทน 2 ปีขึ้นและยืนได้ ตลาดกำลังปฏิเสธการตีความแบบผ่อนปรน

3) สร้างคู่มือเหตุการณ์แบบง่าย

4) เลือกรูปแบบการแสดงมุมมองที่ชัดเจนที่สุด

เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก คู่สกุลเงินดอลลาร์ที่มีสภาพคล่องสูงสุดมักเป็นการแสดงออกที่ได้ผลดีที่สุด หากมาตรการเก็บภาษีการนำเข้าเป็นตัวจุดชนวน ตลาดอาจสลับไปมาระหว่างภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและการตั้งราคาเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นการยืนยันเรื่องราวที่กำลังเป็นกระแสจึงมีความสำคัญ

เหตุผลการวางตำแหน่งทั่วไปในสภาพแวดล้อมที่ดอลลาร์อ่อนค่า

• มองหาคู่สกุลเงินที่สกุลเงินคู่ได้รับการสนับสนุนนโยบายอย่างมั่นคงหรือแสดงสัญญาณการเติบโตที่ดีขึ้น

• หลีกเลี่ยงการเทรดที่ทั้งสองฝ่ายเผชิญวงจรการผ่อนคลายเดียวกัน เพราะความต่างของอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เคลื่อนไหว

• ถือสินค้าโภคภัณฑ์และทองคำเป็นทางเลือกรอง เนื่องจากมีพลวัตอุปทานและอุปสงค์ของตัวเอง

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1) อะไรเป็นสาเหตุให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า?

ดอลลาร์มักอ่อนค่าลงเมื่อผู้ลงทุนคาดว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะต่ำลง การเติบโตของสหรัฐชะลอลง หรือความต้องการเสี่ยงทั่วโลกที่ดีขึ้น สถานการณ์ปัจจุบันรวมถึงการเติบโตของ GDP ที่ช้าลงและเงินเฟ้อที่เย็นลง ซึ่งลดแรงกดดันต่อการดำเนินนโยบายเข้มงวดของเฟด และอาจทำให้ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนของดอลลาร์หดตัว

2) อัตราดอกเบี้ยมีผลต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างไร?

อัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่คาดว่าจะสูงขึ้นมักหนุนค่า USD โดยเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์ดอลลาร์ เมื่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยลดลง เงินทุนมักไหลไปยังสกุลเงินอื่น และเมื่อเฟดคงอัตราดอกเบี้ยและเจ้าหน้าที่บางคนสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย ตลาดมองว่านโยบายเอนตัวไปทางผ่อนคลายมากขึ้น

3) ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าดีหรือไม่ดี?

ดอลลาร์ที่อ่อนค่าสามารถเป็นประโยชน์ต่อผู้ส่งออกสหรัฐและเพิ่มมูลค่าเป็นดอลลาร์ของรายได้จากต่างประเทศสำหรับบริษัทสหรัฐ อย่างไรก็ตาม อาจทำให้ต้นทุนการนำเข้าเพิ่มขึ้นและทำให้การจัดการเงินเฟ้อซับซ้อนขึ้น ผลกระทบโดยรวมขึ้นอยู่กับว่าการลดค่าของดอลลาร์เกิดจากการเติบโตที่แข็งแรงหรือจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

4) ภาษีศุลกากรส่งผลต่อดอลลาร์สหรัฐอย่างไร?

ภาษีศุลกากรอาจผลักดันเงินเฟ้อโดยเพิ่มต้นทุนการนำเข้า แต่ก็อาจกระทบการเติบโตโดยเพิ่มความไม่แน่นอนและกดดันอุปสงค์ การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมนำเข้าชั่วคราว เริ่มตั้งแต่วันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2026 เพิ่มความเสี่ยงด้านนโยบายการค้า ซึ่งอาจกดดัน USD หากตลาดเคลื่อนไปสู่การเติบโตที่ช้าลงและการผ่อนนโยบายของเฟดที่เร็วขึ้น

5) ดอลลาร์สหรัฐจะกลับมาแข็งค่าหรือไม่?

ดอลลาร์สหรัฐอาจฟื้นตัวได้ แต่การขึ้นอย่างยั่งยืนมักต้องการการเติบโตของสหรัฐที่แข็งแกร่งขึ้นหรือการฟื้นตัวของเงินเฟ้อที่ผลักให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนทั้งในเชิงนโยบายหรือข้อมูล การฟื้นตัวของ USD มักเลือนหายเมื่อนักลงทุนขายทำกำไรในช่วงที่แข็งค่าขึ้น

สรุป

การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐมีสาเหตุหลักจากการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวัง เมื่อเงินเฟ้อเย็นลงและการเติบโตชะลอตัว ตลาดมักเอนไปสู่เฟดที่มีนโยบายไม่เข้มงวดเท่าเดิม ซึ่งลดการหนุนของดอลลาร์จากความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย ความไม่แน่นอนด้านการค้าและภาษียิ่งกระตุ้นให้นักลงทุนกระจายการลงทุนออกจาก USD ทำให้ภาพรวมยังคงอ่อนตัว

ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีไว้เพื่อข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและมิได้มีจุดประสงค์เป็น (และไม่ควรถูกพิจารณาเป็น) คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่า การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งเป็นการเฉพาะ

แหล่งที่มา

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve), สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (Bureau of Labor Statistics), กระทรวงการคลังสหรัฐ (US Department of the Treasury), BEA