ทำไมตลาดหุ้นถึงร่วงลงวันนี้? มาตรการภาษีของทรัมป์สร้างความตกใจ

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนักในวันอังคารที่ 20 มกราคม 2569 เนื่องจากนักลงทุนกลับจากการหยุดยาวเนื่องในวันมาร์ติน ลูเธอร์ คิง จูเนียร์ และพบกับข่าวเรื่องมาตรการภาษีของทรัมป์

เมื่อปิดทำการ:

• ดัชนี S&P 500 ร่วงลง 2.06% มาอยู่ที่ 6,796.86 จุด

• ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลง 2.39% สู่ระดับ 22,954.32 จุด

• ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 1.76% สู่ระดับ 48,488.59 จุด

การเปลี่ยนแปลงนี้ดูเหมือนจะใหญ่กว่าที่ตัวเลขเปอร์เซ็นต์บ่งบอก เพราะมันส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์หลายประเภทพร้อมกัน ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง และความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น

บทความนี้จะอธิบายถึงสิ่งที่เกิดขึ้น เหตุใดจึงมีความสำคัญ กลุ่มตลาดใดที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด และควรจับตาดูสัญญาณใดต่อไป

สิ่งที่ทรัมป์กล่าว: กลไกการขึ้นภาษีของทรัมป์ที่สร้างความตกใจให้กับนักลงทุน

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีของทรัมป์กับพันธมิตรในยุโรปหลายประเทศ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่จะเข้าควบคุมเกาะกรีนแลนด์

เพื่อให้เข้าใจบริบทมากขึ้น ทรัมป์ประกาศว่าภาษีนำเข้าเพิ่มเติมอีก 10% จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2026 สำหรับสินค้าจากเดนมาร์ก นอร์เวย์ สวีเดน ฝรั่งเศส เยอรมนี เนเธอร์แลนด์ ฟินแลนด์ และสหราชอาณาจักร

เขายังกล่าวอีกว่า อัตราภาษีจะเพิ่มขึ้นเป็น 25% ในวันที่ 1 มิถุนายน 2026 และจะคงอยู่เช่นนั้นจนกว่าจะมีการบรรลุข้อตกลงให้สหรัฐฯ ซื้อเกาะกรีนแลนด์

ประเทศเหล่านั้นไม่ใช่คู่ค้าเล็ก ๆ แต่เป็นศูนย์กลางของห่วงโซ่อุปทานระดับโลกที่สำคัญ นั่นเป็นเหตุผลที่นักลงทุนไม่ได้มองเรื่องนี้เป็นเพียงการพูดคุยเชิงสัญลักษณ์ พวกเขามองว่าเป็นความเสี่ยงที่แท้จริงต่อผลกำไรและการเติบโตในระดับนานาชาติ

ภาพรวมตลาดสหรัฐฯ: การเทขายรุนแรงแค่ไหน?

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงมากที่สุดในรอบประมาณสามเดือนเมื่อวันอังคารที่ 20 มกราคม 2026 หลังจากภัยคุกคามด้านภาษีส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น

ทั้งดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ต่างลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ซึ่งถือเป็นเรื่องสำคัญ เนื่องจากกลยุทธ์การลงทุนแบบเป็นระบบหลายกลยุทธ์ใช้ระดับดังกล่าวเป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยง

ปฏิกิริยาระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ: ดอลลาร์ พันธบัตร และสินทรัพย์ปลอดภัย

ประเด็นสำคัญคือ นี่ไม่ใช่การโยกย้ายเงินทุนจากหุ้นไปพันธบัตรอย่างราบรื่น พันธบัตรก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน ซึ่งทำให้การเทขายหุ้นดูหนักหน่วงกว่า

ทำไมตลาดหุ้นถึงตกในวันนี้? 4 ช่องทางการส่งผ่าน

1) ภาษีของทรัมป์ส่งผลกระทบต่อกำไรผ่านต้นทุน ราคา และอุปสงค์

ภาษีศุลกากรคือภาษีที่เก็บจากสินค้านำเข้า ภาษีนี้จะถูกแบ่งระหว่างธุรกิจและผู้บริโภค โดยได้รับอิทธิพลจากความสามารถในการกำหนดราคาและการแข่งขัน

สำหรับตลาดหุ้น ความกังวลอันดับแรกนั้นง่ายมาก:

• ต้นทุนการผลิตจะสูงขึ้นสำหรับบริษัทที่นำเข้าชิ้นส่วน วัสดุ หรือสินค้าสำเร็จรูป

• หากบริษัทต่างๆ ผลักภาระราคาที่เพิ่มขึ้นให้กับลูกค้า ความต้องการอาจลดลง และปริมาณการขายอาจลดลงตามไปด้วย

• หากบริษัทไม่สามารถผลักภาระราคาไปให้ลูกค้าได้ กำไรก็จะลดลง

นี่คือเหตุผลว่าทำไมข่าวเรื่องภาษีนำเข้ามักส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นก่อนที่จะมีการบังคับใช้ภาษีจริง ตลาดประเมินความเสี่ยงด้านกระแสเงินสดในอนาคตทันที

2) ภาษีของทรัมป์เพิ่มความไม่แน่นอน และความไม่แน่นอนก็เพิ่มอัตราส่วนลด

แม้ว่าบริษัทจะไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีนำเข้า แต่ก็ยังอาจประสบกับความไม่แน่นอนได้ เนื่องจากธุรกิจมักจะชะลอการใช้จ่ายเมื่อกฎระเบียบดูไม่มั่นคง

ในอดีต ความไม่แน่นอนของอัตราภาษีศุลกากรมีความเชื่อมโยงกับการลงทุนทางธุรกิจที่อ่อนแอลง เนื่องจากบริษัทต่างๆ ชะลอการจ้างงานและแผนการลงทุนจนกว่าจะมองเห็นทิศทางของนโยบายได้ชัดเจนมากขึ้น

ตลาดหุ้นก็ทำเช่นเดียวกัน เมื่อความไม่แน่นอนเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนมักเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ซึ่งจะทำให้มูลค่าสินทรัพย์ลดลง

3) ความเสี่ยงจากการตอบโต้ทำให้ผลกระทบดูรุนแรงกว่าอัตราภาษีของทรัมป์เริ่มต้น

นอกจากนี้ ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปกลุ่มประเทศหลักยังประณามการข่มขู่ดังกล่าว และฝรั่งเศสได้เสนอมาตรการตอบโต้ที่ครอบคลุมมากขึ้น

ตัวอย่างเช่น สหภาพยุโรปได้หารือเกี่ยวกับมาตรการตอบโต้ ซึ่งรวมถึงการเตรียมมาตรการตอบโต้ที่เป็นไปได้และมาตรการภาษีมูลค่าประมาณ 93 พันล้านยูโร

สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ลดทอนความสำคัญของ "ความตื่นตระหนก" และปฏิเสธความคิดที่ว่าสหภาพยุโรปจะใช้เครื่องมือต่อต้านการบีบบังคับของตน อย่างไรก็ตาม คำพูดนั้นเองก็แสดงให้เห็นว่าการพูดคุยเรื่องนโยบายนี้มีความจริงจังมากเพียงใด

การตอบโต้เป็นตัวเชื่อมระหว่าง "หัวข้อข่าวเชิงนโยบาย" กับ "ความเสียหายทางเศรษฐกิจ" ซึ่งเป็นเหตุผลที่ตลาดจับตาดูเรื่องนี้อย่างใกล้ชิด

ตัวอย่างที่เป็นประโยชน์มาจากคณะกรรมการการค้าของสวีเดน ซึ่งเตือนว่าการส่งออกของสวีเดนไปยังสหรัฐอเมริกาอาจลดลงอย่างมากหากมีการบังคับใช้มาตรการภาษี และจะได้รับผลกระทบที่รุนแรงยิ่งขึ้นหากอัตราภาษีสูงขึ้น

4) ความเครียดของพันธะระดับโลก

พันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นประสบกับการเทขายครั้งใหญ่หลังจากมีการประกาศจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนด ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนในตลาดอื่นๆ รวมถึงสหรัฐอเมริกา

ในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม และต่อมาซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4.287%

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 30 ปีเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4.918%

เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นในขณะที่ราคาหุ้นลดลง มันจะขจัดหนึ่งในปัจจัยที่ช่วยหนุนราคาหุ้นตามปกติ นอกจากนี้ยังทำให้เงื่อนไขทางการเงินของบริษัทที่ต้องพึ่งพาการกู้ยืมตึงตัวขึ้นด้วย

อะไรได้รับผลกระทบหนักที่สุด และทำไมภาคเทคโนโลยีถึงเป็นผู้นำในการล่มสลาย?

เมื่อตลาดเกิดภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง กลุ่มสินทรัพย์ที่มีราคาแพงที่สุดและได้รับความนิยมมากที่สุดมักจะร่วงลงก่อน หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีได้รับผลกระทบมากที่สุด ตัวอย่างเช่น Nvidia ร่วงลง 4.4% และ Apple ร่วงลง 3.5% ในวันนั้น

เรื่องนี้ไม่ได้เกี่ยวกับภาษีศุลกากรเพียงอย่างเดียว แต่ยังเกี่ยวกับกลยุทธ์การวางตำแหน่งด้วย

• ธุรกิจเทคโนโลยีมีเจ้าของจำนวนมาก จึงมักถูกขายเพื่อระดมเงินสดอย่างรวดเร็ว

• หุ้นที่มีอัตราการเติบโตสูงจะได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนมากกว่า เนื่องจากมูลค่าของหุ้นเหล่านั้นขึ้นอยู่กับผลกำไรในอนาคตเป็นอย่างมาก

• ความกังวลใดๆ เกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก มักจะส่งผลกระทบต่อความต้องการชิปและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค

บริษัทค้าปลีก ธนาคาร และอุตสาหกรรมต่างประสบกับภาวะตกต่ำอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันในการขายที่เกิดขึ้นในวงกว้าง

บทวิเคราะห์ทางเทคนิคหุ้นสหรัฐฯ: สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาหลังราคาหุ้นร่วงลง

ระดับสำคัญที่ควรจับตาดู (เชิงปฏิบัติ ไม่ใช่การคาดการณ์)

ระดับเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะเป็นจุดที่เทรดเดอร์หลายคนตั้งคำสั่งหยุดขาดทุนและเป้าหมายกำไร ตัวเลขกลมๆ มักดึงดูดความสนใจได้มากในช่วงสัปดาห์ที่มีความผันผวนสูง

สถานการณ์นี้อาจเลวร้ายลงกว่านี้ได้หรือไม่?

การลดลงเพียงวันเดียวไม่ได้หมายความว่าตลาดกำลังร่วงลงอย่างรุนแรง ตลาดจะเป็นผู้ตัดสินว่านี่จะเป็นแนวโน้มขาลงที่รุนแรงขึ้นหรือไม่ โดยพิจารณาจากความต่อเนื่องของแนวโน้ม

สามคำถามที่จะกำหนดทิศทางต่อไป

1. มาตรการภาษีเหล่านี้จะกลายเป็นกฎหมายตามกำหนดเวลาหรือไม่?

ตลาดสามารถฟื้นตัวจากภัยคุกคามได้หากภัยคุกคามนั้นจางหายไป แต่มีแนวโน้มที่จะยังคงอ่อนแอหากมาตรการทางนโยบายเข้มงวดขึ้น

2. ยุโรปจะตอบโต้หรือไม่ และการตอบโต้จะครอบคลุมวงกว้างแค่ไหน?

การตอบโต้จะเพิ่มโอกาสที่แนวทางการดำเนินงานขององค์กรจะครอบคลุมหลายภาคส่วน

3. ภาษีนำเข้าเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยซับซ้อนขึ้นหรือไม่?

มาตรการภาษีนำเข้าอาจผลักดันราคาให้สูงขึ้น ทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวังมากขึ้น หากตลาดเริ่มคาดการณ์ว่าจะมีมาตรการลดภาษีน้อยลง ตลาดหุ้นมักจะประสบปัญหา

ควรดูอะไรต่อดี?

1) ความเสี่ยงด้านปฏิทิน

• 1 กุมภาพันธ์ 2569 : วันที่วางแผนจะเริ่มใช้ภาษีเพิ่มเติม 10%

• 1 มิถุนายน 2569 : แผนการปรับเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 25% หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้

หากตลาดเชื่อว่านโยบายจะถูกเจรจาต่อรองจนยกเลิกได้ก่อนวันดังกล่าว เหตุการณ์ในวันนี้อาจดูเหมือนเป็นเรื่องน่าตกใจและจางหายไป แต่หากตลาดเชื่อว่าการบังคับใช้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้น ค่าพรีเมียมความเสี่ยงอาจคงอยู่ต่อไป

2) ความเสี่ยงด้านข้อมูลมหภาคและการกำหนดราคาของธนาคารกลางสหรัฐฯ

นักลงทุนจะได้ทราบข้อมูลสำคัญหลายอย่างจากสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ รวมถึงข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับ GDP ดัชนี PMI และรายงานอัตราเงินเฟ้อ PCE

ในส่วนของอัตราดอกเบี้ย สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้ว่าอาจมีการลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐานภายในปี 2026 และตลาดคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมครั้งต่อไป

การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้มีความสำคัญ เพราะภาษีนำเข้าสามารถผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ในขณะที่ฉุดการเติบโตทางเศรษฐกิจให้ลดลง เมื่อเกิดเหตุการณ์เช่นนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็จะมีศักยภาพในการพยุงตลาดหุ้นน้อยลง

3) สัญญาณบ่งชี้ภาวะตลาดที่ตึงเครียด

• ความผันผวน : ดัชนี VIX จะทรงตัวอยู่เหนือ 20 หรือจะลดลงอย่างรวดเร็ว?

• แนวรับ : ภาคส่วนส่วนใหญ่ยังคงปรับตัวลงต่อไป หรือแรงขายเริ่มลดลง?

• อัตราดอกเบี้ย : อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปหรือไม่ ซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าหุ้นลดลงหรือไม่?

• สินทรัพย์ปลอดภัย : ความต้องการทองคำยังคงสูงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หรือไม่ ซึ่งบ่งชี้ว่าความกลัวยังคงมีอยู่?

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

1. ทำไมตลาดหุ้นถึงตกในวันนี้?

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงหลังจากทรัมป์ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีของทรัมป์กับหลายประเทศในยุโรป ทำให้ความกังวลเรื่องสงครามการค้ากลับมาอีกครั้ง และกระตุ้นให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

2. ราคาลดลงมากแค่ไหน?

ดัชนี S&P 500 ลดลงประมาณ 2.06% ดัชนี Nasdaq ลดลงประมาณ 2.39% และดัชนี Dow ลดลงประมาณ 1.76% ในวันที่ 20 มกราคม 2026

3. เหตุใดดัชนี Nasdaq จึงร่วงลงมากกว่าดัชนี Dow Jones?

ดัชนีที่มีการเติบโตสูงมักจะปรับตัวลงมากกว่าเมื่อความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้นและเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น เนื่องจากมูลค่าของสินทรัพย์มีความอ่อนไหวต่ออัตราส่วนลดมากกว่า

4. มาตรการภาษีของทรัมป์เพียงพอที่จะทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำหรือไม่?

มาตรการภาษีของทรัมป์อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างรุนแรง แต่ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าโดยปกติแล้วการล่มสลายของตลาดหุ้นมักต้องอาศัยปัจจัยกดดันในวงกว้างกว่า เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง หรือสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น

สรุป

โดยสรุป ตลาดหุ้นปรับตัวลงในวันนี้เนื่องจากความเสี่ยงด้านภาษีของทรัมป์กลับมาอีกครั้ง โดยมีวันที่แน่นอนและแนวทางการเพิ่มระดับภาษีที่ชัดเจน

สาระสำคัญกว่านั้นคือ ตลาดกำลังปรับราคามากกว่าแค่เรื่องภาษีของทรัมป์ นักลงทุนยังตอบสนองต่อความเสี่ยงทางการเมืองในวงกว้างที่ส่งผลต่อค่าเงินดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.287%

ขั้นตอนต่อไปจะขึ้นอยู่กับว่าภัยคุกคามเหล่านี้จะกลายเป็นการกระทำจริงหรือไม่ และการตอบโต้จะเปลี่ยนผลกระทบทางนโยบายไปสู่ผลกระทบทางเศรษฐกิจในวงกว้างหรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ