米国の株価が下落—「トランプ関税ショック」が今日の市場を圧迫。

2026年1月20日火曜日、マーティン・ルーサー・キング・ジュニア記念日の祝日明けで取引が再開された米国株式市場は、ドナルド・トランプ大統領による欧州諸国への新規関税発動警告に震撼し、米国の株価が下落した。

終了までに：

• S&P500は2.06%下落して6.796.86となった。

• ナスダック総合指数は2.39%下落し、22.954.32となった。

• ダウ工業株30種平均は1.76％下落し、48.488.59となった。

この動きは複数の資産クラスに同時に影響を与えたため、パーセンテージ以上の大きな動きを感じさせた。金は記録的な高値に急騰し、ドルは下落し、ボラティリティは上昇した。

この記事では、何が起こったのか、なぜそれが重要なのか、どの市場セグメントが最も影響を受けているのか、次にどのようなシグナルを注目すべきなのかを説明する。

トランプ大統領の発言：投資家を震撼させた関税発動のきっかけ

米国の株価が下落したのは、ドナルド・トランプ大統領が週末に表明した、複数の欧州同盟国に対する新たな輸入関税の発動警告だ。

発表によれば、対象はデンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、オランダ、フィンランド、英国であり、2026年2月1日から追加で10%の関税を課し、同年6月1日には25%に引き上げるとしている。

この背景には、米国がグリーンランドの支配権確保を目指す交渉の一環として圧力をかける意図があると見られている。

これらの欧州諸国は、単なる貿易相手国ではなく、世界のサプライチェーンの中核を担う国々だ。市場はこれを、企業収益と世界経済の成長に対する現実的リスク と即座に判断し、大幅なリスク回避(リスクオフ)の動きにつながった。

米国市場のスナップショット: 売りはどれほどひどかったか?

1月20日の取引では、主要指数が重要なテクニカル水準を突破し、システマティックな売りを誘発した。S&P 500とナスダックはいずれも50日移動平均線を下落で割り込み、多くの機関投資家やアルゴリズム取引が設定する損切りラインを刺激した。

クロスアセット反応：ドル、債券、そして安全資産

重要な点は、これが単なる「株式から債券への資金移動」ではなかったことだ。債券も圧力を受けて利回りが上昇したため、米国株価の下落圧力をさらに増幅する形となった。

なぜ今日米国の株価が下落しているのか？4つの波及経路

1) 関税はコスト、価格、需要を通じて利益に打撃を与える

関税は輸入品に対する税金だ。このコスト上昇は、企業の価格決定力や競争環境に応じて、企業と消費者の間で負担される。

株式の場合、第一の恐怖は単純だ。

• 部品、材料、完成品を輸入する企業では、投入コストが上昇する。

• 企業が価格上昇を転嫁すると、需要が冷え込み、販売量が減少する可能性がある。

• 企業が価格を転嫁できない場合、利益率は縮小する。

そのため、関税が実際に導入される前に、関税に関するニュースが株価に影響を及ぼすことがよくある。市場は将来のキャッシュフローリスクを即座に織り込むのだ。

2) 関税は不確実性を高め、不確実性は割引率を高める

仮に直接的影響がなくとも、政策の不確実性が高まると企業は設備投資や雇用を抑制する傾向があるため、不確実性に悩まされる可能性がある。

これまで、関税をめぐる不確実性は、政策の方向性がより明確になるまで企業が雇用や資本計画を控えることから、企業投資の低迷につながってきた。

市場も同様の動きをする。不確実性が高まると、投資家は通常、リスク資産を保有するためにより高いリターンを求める。その結果、バリュエーションは下落する。

3) 報復リスクにより、当初の関税率よりもショックが大きく感じられる

さらに、EU中核諸国は脅威を非難し、フランスはより広範な対抗策を提案した。

例えば、欧州連合は、可能な報復措置や約930億ユーロ相当の関税パッケージの準備を含む対抗策を議論した。

スコット・ベセント米財務長官も「ヒステリー」を軽視し、EUが反強制措置措置(ATI)を行使するという考えを否定した。しかし、この発言自体が、政策協議がいかに深刻化しているかを示している。

報復は「政策の見出し」と「経済的損害」を結びつける役割を果たしており、だからこそ市場はそれを注視しているのだ。

スウェーデン貿易委員会は、関税の脅威が実行されれば米国へのスウェーデンの輸出が急激に減少する可能性があり、関税率が上がればさらに大きな打撃を受けるだろうと警告した。

4) 世界的な債券ストレス

総選挙の発表を受けて日本国債は大幅に売られ、米国を含む他の市場の利回りにも影響を与えた。

米国債市場では、

• 10年債利回りは8月下旬以来の水準に達し、その後4.287%前後で取引された。

• 30年債利回りは約4.918%に上昇した。

利回りが上昇する一方で株価が下落すると、株式にとっての通常の緩衝材の一つが失われる。また、借入に依存している企業の財務状況も引き締められる。

最も大きな打撃を受けたのは何だか? そしてテクノロジーが衰退を主導したのはなぜだか?

市場がリスク回避に転じると、最も評価が高く、人気の集中した銘柄から売られやすい。今回の米国株価の下落でも、テクノロジー株が下落をけん引した(例：NVIDIA -4.4%、Apple -3.5%)。

それは関税だけの問題ではない。ポジショニングの問題でもある。

• テクノロジー企業は多くの企業に所有されているため、迅速に現金を調達するために売却される。

• 高成長株は、その評価が将来の収益に大きく依存するため、不確実性の影響をより受ける。

• 世界経済の成長鈍化に対する懸念は、半導体需要や消費者向け電子機器に圧力をかける傾向がある。

小売、銀行、工業の各社はいずれも大幅な下落を経験し、売り圧力が広範囲に及んでいることが浮き彫りになった。

米国株テクニカル分析：下落後にトレーダーが注目すべき点

注目すべき主要レベル（予測ではなく実践的）

以下のレベルは、多くのトレーダーが損切りや利益確定の注文を配置する技術的なポイントであり、短期的な相場の磁石となりうる。

これはさらに悪い事態に発展する可能性はあるだろうか?

一日の大幅安が即座に暴落を意味するわけではない。

次の動きを形作る3つの質問

1. これらの関税の脅威は予定通りに法律化されるのだろうか?

市場は脅威が後退すれば回復できるが、政策が具体化すれば弱含みが続く傾向がある。

2. 欧州は報復するのか？その範囲はどの程度か？

報復は経済的影響を複数のセクターに広げ、市場ショックを増幅する可能性がある。

3. 関税はインフレ圧力を高め、利下げを複雑化させるか？

関税は物価を押し上げ、FRBの金融政策をより慎重にさせうる。利下げ期待が後退すれば、株式市場はさらに圧力を受ける。

次に何を見る?

1) カレンダーリスク

• 2026年2月1日：10%の追加関税の開始予定。

• 2026 年 6 月 1 日: 合意に達しない場合は 25% に引き上げる予定。

市場が政策がこれらの期日前に交渉で撤回されると見なす場合、今日の政策はショックを受けて後退するように見える可能性がある。市場が政策実施の可能性が高いと見なす場合、リスクプレミアムは持続する可能性がある。

2) マクロデータとFRBの価格設定リスク

投資家は今週、GDP 速報、PMI 値、PCE インフレ報告など、米国で発表されるいくつかの重要な指標に直面することになる。

金利に関しては、先物は2026年に25bpの利下げが2回未満を織り込んでおり、市場はFRBが次回の会合で政策金利を据え置くと予想している。

この組み合わせが重要なのは、関税がインフレを押し上げる一方で成長を抑制できるからだ。そうなると、連邦準備制度理事会(FRB)は株式市場を支える能力が低下する。

3) 市場のストレスシグナル

• ボラティリティ: VIX は 20 を超えたままになるか、それとも急速に低下するか?

• 幅: ほとんどのセクターが下落を続けるのか、それとも売り幅が狭まるのか?

• 金利：長期利回りの上昇が持続し、株価評価を圧迫するか?

• 安全資産：金の需要が高い水準を維持し、恐怖心が持続していることを示すか?

よくある質問

1. なぜ今日の株式市場は下落しているのか？

トランプ大統領が欧州諸国への新関税を警告したため、貿易戦争再燃懸念が高まり、投資家のリスク回避姿勢が強まったからだ。

2. 落下の大きさはどのくらいだったか?

2026年1月20日、S&P500は約2.06%、ナスダックは約2.39%、ダウは約1.76%下落した。

3. ナスダックがダウよりも下落したのはなぜだか?

成長重視の指数は、不確実性が高まり利回りが上昇すると、より大きく下落する傾向がある。これは、評価額が割引率に対してより敏感になるからである。

4. 関税は株価暴落を引き起こすのに十分か?

関税は急落を引き起こし得るが、歴史的に見て持続的な暴落には、金融引き締めや経済減速など、より広範な要因が組み合わされることが多いだ。

結論

結論として、今回の米国の株価が下落したことは、休日(マーティン・ルーサー・キング・ジュニア記念日)が終わり取引が再開された直後というタイミングで発生した。

市場は、単なる1日の調整ではなく、政策を起因とするレジーム変化の可能性 を警戒している。短期的なボラティリティの高まりに目を奪われるのではなく、関税政策の具体的な行方、企業収益への影響の度合い、そして中央銀行の対応という、より根本的なファンダメンタルズの変化に注視することが重要だ。

免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。