اريخ النشر: 2026-01-21
انخفضت الأسهم الأمريكية بشكل حاد يوم الثلاثاء الموافق 20 يناير 2026، حيث عاد المتداولون من عطلة يوم مارتن لوثر كينغ جونيور إلى موجة جديدة من الأخبار المتعلقة بالتعريفات الجمركية الصادرة عن الرئيس دونالد ترامب.
عند الإغلاق:
انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.06% ليصل إلى 6796.86.
انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.39% ليصل إلى 22954.32.
انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.76% ليصل إلى 48488.59.
كان تأثير هذه الحركة أكبر من مجرد النسب المئوية، إذ طالت فئات أصول متعددة في آن واحد. فقد ارتفع سعر الذهب إلى مستويات قياسية، وانخفض الدولار، وازدادت التقلبات.
تشرح هذه المقالة ما حدث، ولماذا هو مهم، وما هي قطاعات السوق الأكثر عرضة للخطر، وما هي الإشارات التي يجب مراقبتها لاحقًا.
خلال عطلة نهاية الأسبوع، هدد الرئيس دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية جديدة على العديد من الحلفاء الأوروبيين كجزء من مساعيه لتأمين السيطرة على جرينلاند.
وللتوضيح، أعلن ترامب أن تعريفة استيراد إضافية بنسبة 10٪ ستدخل حيز التنفيذ في 1 فبراير 2026 على البضائع القادمة من الدنمارك والنرويج والسويد وفرنسا وألمانيا وهولندا وفنلندا وبريطانيا العظمى.
وذكر أيضًا أن التعريفة الجمركية سترتفع إلى 25% في الأول من يونيو 2026، وستبقى سارية حتى يتم التوصل إلى اتفاق لشراء الولايات المتحدة لغرينلاند.
ليست تلك الدول شركاء تجاريين ثانويين، بل هي في صميم سلاسل التوريد العالمية الرئيسية. ولذلك لم يتعامل المستثمرون مع هذا الأمر على أنه مجرد كلام رمزي، بل اعتبروه خطراً حقيقياً على الأرباح والنمو الدولي.
| مقياس السوق | انتقل اليوم | لماذا يُعد ذلك مهماً؟ |
|---|---|---|
| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | -2.06% إلى 6,796.86 | تحرك واسع النطاق نحو "تجنب المخاطرة" في أسهم الولايات المتحدة. |
| مؤشر ناسداك المركب | -2.39% إلى 22,954.32 | تضررت أسهم النمو بشدة. |
| داو | -1.76% إلى 48,488.59 | انضمت الشركات الدورية والصناعية إلى التراجع. |
| مؤشر الخوف (VIX) | أغلق في 20.09؛ وهو أعلى سعر إغلاق منذ 24 نوفمبر | أصبحت عمليات التحوط من المخاطر أكثر تكلفة. |
| مؤشر تقلبات السوق (VIX) خلال اليوم | بلغ 20.69 (أعلى مستوى له في ثمانية أسابيع) | طالب التجار بالحماية بسرعة. |
سجلت الأسهم الأمريكية أكبر انخفاض لها في يوم واحد منذ حوالي ثلاثة أشهر يوم الثلاثاء الموافق 20 يناير 2026، بعد أن أثر التهديد بفرض تعريفات جمركية على معنويات السوق.
انخفض كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك إلى ما دون متوسطاتهما المتحركة لمدة 50 يومًا، وهو أمر مهم لأن العديد من الاستراتيجيات المنهجية تستخدم هذا المستوى كمؤشر للمخاطر.
| فئة الأصول | ما الذي أثر فينا؟ | ما الذي يشير إليه؟ |
|---|---|---|
| الدولار الأمريكي | انخفض مؤشر الدولار إلى 98.841 | اعتبر بعض المستثمرين هذا الأمر بمثابة قصة "بيع أمريكا" المتعلقة بعلاوة المخاطرة. |
| سندات الخزانة الأمريكية | ارتفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.287% | ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل مع انخفاض أسعار السندات، ويعود ذلك جزئياً إلى التداعيات العالمية. |
| ذهب | ارتفع سعر الصرف الفوري إلى حوالي 4737 دولارًا ووصل إلى 4750 دولارًا خلال اليوم | هروب كلاسيكي إلى بر الأمان مع ارتفاع مخاطر التجارة. |
الخلاصة الرئيسية هي أن هذا لم يكن تحولاً سلساً من الأسهم إلى السندات. فقد كانت السندات أيضاً تحت ضغط، مما جعل عمليات بيع الأسهم تبدو أشد وطأة.
التعريفة الجمركية هي ضريبة على الواردات. يتم تقسيم هذه الضريبة بين الشركات والمستهلكين، وتتأثر بقدرة التسعير والمنافسة.
بالنسبة للأسهم، فإن الخوف من الدرجة الأولى بسيط:
ترتفع تكاليف المدخلات للشركات التي تستورد قطع الغيار أو المواد أو السلع التامة الصنع.
إذا قامت الشركات بتمرير الزيادات في الأسعار، فقد يتراجع الطلب، وقد تنخفض الأحجام.
إذا لم تتمكن الشركات من تمرير الأسعار إلى المستهلكين، فإن هوامش الربح تتقلص.
لهذا السبب، غالباً ما تؤثر عناوين الأخبار المتعلقة بالتعريفات الجمركية على الأسهم قبل تطبيق أي تعريفة فعلياً. فالأسواق تُقيّم مخاطر التدفقات النقدية المستقبلية فوراً.
حتى لو لم تتأثر الشركة بشكل مباشر بالتعريفات الجمركية، فقد لا تزال تعاني من عدم اليقين، حيث تميل الشركات إلى تأجيل الإنفاق عندما تبدو اللوائح غير مستقرة.
في الماضي، ارتبط عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية بضعف استثمارات الأعمال لأن الشركات تمتنع عن التوظيف وخطط رأس المال حتى تتمكن من رؤية مسار السياسة بشكل أوضح.
تفعل الأسواق الشيء نفسه. فعندما يزداد عدم اليقين، يطالب المستثمرون عادةً بعائد أعلى مقابل الاحتفاظ بالأصول الخطرة، مما يؤدي إلى انخفاض قيمتها.
بالإضافة إلى ذلك، أدانت دول الاتحاد الأوروبي المركزية التهديدات، واقترحت فرنسا مجموعة أوسع من التدابير المضادة.
فعلى سبيل المثال، ناقش الاتحاد الأوروبي التدابير المضادة، بما في ذلك إعداد تدابير انتقامية محتملة وحزمة تعريفات جمركية بقيمة حوالي 93 مليار يورو.
قلل وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت من شأن "الهستيريا" ورفض فكرة لجوء الاتحاد الأوروبي إلى أداة مكافحة الإكراه. ومع ذلك، فإن هذا التصريح بحد ذاته يُظهر مدى جدية النقاش السياسي.
يُعد الرد بمثابة الرابط بين "الخطاب السياسي الرئيسي" و"الضرر الاقتصادي"، ولهذا السبب يراقبه السوق عن كثب.
وقد جاء مثال مفيد من مجلس التجارة السويدي، الذي حذر من أن الصادرات السويدية إلى الولايات المتحدة قد تنخفض بشكل حاد إذا تم تنفيذ التهديد بفرض التعريفات الجمركية، مع تأثير أكبر بكثير عند تطبيق معدل التعريفة الجمركية الأعلى.
شهدت السندات الحكومية اليابانية عمليات بيع كبيرة عقب الإعلان عن انتخابات مبكرة، مما أثر على العوائد في أسواق أخرى، بما في ذلك الولايات المتحدة.
في سوق سندات الخزانة الأمريكية،
وصل العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى مستويات لم نشهدها منذ أواخر أغسطس، ثم تم تداوله لاحقاً عند حوالي 4.287%.
ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عاماً إلى حوالي 4.918%.
عندما ترتفع العوائد بالتزامن مع انخفاض أسعار الأسهم، فإن ذلك يُزيل أحد عوامل الحماية المعتادة للأسهم. كما أنه يُضيّق الأوضاع المالية للشركات التي تعتمد على الاقتراض.
عندما تتجه الأسواق نحو تجنب المخاطرة، غالباً ما تكون القطاعات الأكثر تكلفة وشعبية هي أول المتضررين. وقد كان لأسهم شركات التكنولوجيا تأثير كبير في هذا التراجع. فعلى سبيل المثال، انخفض سهم شركة إنفيديا بنسبة 4.4%، وسهم شركة آبل بنسبة 3.5% في ذلك اليوم.
الأمر لا يقتصر على الرسوم الجمركية فحسب، بل يتعلق أيضاً بتحديد الموقع.
تُعتبر شركات التكنولوجيا مملوكة بشكل كبير، لذا يتم بيعها لجمع الأموال بسرعة.
تتأثر أسهم النمو المرتفع بشكل أكبر بعدم اليقين لأن تقييماتها تعتمد بشكل كبير على الأرباح المستقبلية.
إن أي خوف من تباطؤ النمو العالمي يميل إلى الضغط على الطلب على الرقائق الإلكترونية والإلكترونيات الاستهلاكية.
شهدت شركات البيع بالتجزئة والمصارف والشركات الصناعية انخفاضاً كبيراً، مما يسلط الضوء على الطبيعة واسعة النطاق لضغوط البيع.
| فِهرِس | إغلاق اليوم | منطقة الدعم الأول | منطقة الدعم التالية | منطقة المقاومة الأولى |
|---|---|---|---|---|
| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | 6,796.86 | 6750 (منطقة الأرقام الصحيحة) | 6700 | 6850 |
| مؤشر ناسداك المركب | 22,954.32 | 22800 | 22,500 | 23250 |
| داو | 48,488.59 | 48000 | 47,500 | 49000 |
تُعدّ هذه المستويات بالغة الأهمية لأنها تُطابق النقاط التي يُحدّد عندها العديد من المتداولين أوامر وقف الخسارة وأهداف الربح. وغالبًا ما تُصبح الأرقام الصحيحة عامل جذب قوي خلال الأسابيع المتقلبة.
لا يُعدّ انخفاض السعر ليوم واحد انهياراً. سيُحدّد السوق ما إذا كان هذا الانخفاض سيتحوّل إلى اتجاه أعمق بناءً على استمراريته.
1. هل تتحول هذه التهديدات المتعلقة بالتعريفات الجمركية إلى قانون في الموعد المحدد؟
يمكن للأسواق أن تتعافى من التهديدات إذا تلاشت، لكنها تميل إلى البقاء ضعيفة إذا تشددت الإجراءات السياسية.
2. هل ترد أوروبا بالمثل، وما مدى اتساع نطاق هذا الرد؟
يزيد الرد الانتقامي من احتمالية أن تشمل توجيهات الشركات قطاعات متعددة.
3. هل تؤدي الرسوم الجمركية إلى زيادة ضغوط التضخم وتعقيد تخفيضات أسعار الفائدة؟
قد تؤدي الرسوم الجمركية إلى ارتفاع الأسعار، مما يجعل البنوك المركزية أكثر حذراً. وإذا بدأ السوق في تسعير تخفيضات أقل، فغالباً ما تعاني الأسهم.
1 فبراير 2026 : الموعد المخطط لبدء تطبيق التعريفة الإضافية بنسبة 10%.
1 يونيو 2026 : الزيادة المخطط لها إلى 25% في حالة عدم التوصل إلى اتفاق.
إذا اعتقدت الأسواق أن السياسة ستُلغى بالتفاوض قبل تلك التواريخ، فقد يبدو الوضع اليوم مفاجئاً ثم يتلاشى. أما إذا اعتقدت الأسواق أن التنفيذ مرجح، فقد تستمر علاوة المخاطرة.
يواجه المستثمرون هذا الأسبوع العديد من البيانات الأمريكية الرئيسية، بما في ذلك تحديثات الناتج المحلي الإجمالي، وقراءات مؤشر مديري المشتريات، وتقرير التضخم الخاص بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي.
في أسعار الفائدة، كانت العقود الآجلة تُسعّر أقل من خفضين بمقدار 25 نقطة أساس لعام 2026، وتتوقع الأسواق أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على الوضع الراهن في اجتماعه القادم.
هذا المزيج مهم لأن الرسوم الجمركية قد ترفع التضخم وتخفض النمو. وعندما يحدث ذلك، تقل قدرة الاحتياطي الفيدرالي على دعم سوق الأسهم.
التقلبات : هل يبقى مؤشر VIX فوق 20، أم أنه يبرد بسرعة؟
نطاق السوق : هل تستمر معظم القطاعات في الانخفاض، أم أن عمليات البيع تتقلص؟
أسعار الفائدة : هل ستستمر عوائد السندات طويلة الأجل في الارتفاع، مما قد يزيد الضغط على التقييمات؟
الملاذات الآمنة : هل لا يزال الطلب على الذهب قريباً من مستويات قياسية، مما يشير إلى استمرار الخوف؟
تراجعت الأسهم الأمريكية بعد أن هدد ترامب بفرض تعريفات جمركية جديدة على العديد من الدول الأوروبية، مما أدى إلى إحياء مخاوف الحرب التجارية ودفع المستثمرين إلى اتخاذ موقف تجنب المخاطرة.
انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.06% تقريبًا، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.39% تقريبًا، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.76% تقريبًا في 20 يناير 2026.
تميل المؤشرات التي تركز على النمو إلى الانخفاض بشكل أكبر عندما يزداد عدم اليقين وعندما ترتفع العوائد، لأن التقييمات أكثر حساسية لمعدل الخصم.
يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى عمليات بيع حادة، لكن التاريخ يشير إلى أن الانهيارات عادة ما تتطلب عوامل ضغط أوسع، مثل ضعف النمو أو الظروف المالية الأكثر صرامة.
وخلاصة القول، انخفض سوق الأسهم اليوم بسبب عودة مخاطر التعريفات الجمركية، مع تحديد تواريخ دقيقة ومسار تصاعدي.
الرسالة الأهم هي أن الأسواق كانت تعيد تقييم عوامل أخرى غير الرسوم الجمركية. فقد كان المتداولون يتفاعلون أيضاً مع علاوة المخاطر السياسية الأوسع نطاقاً على الدولار وارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل، حيث بلغ عائد السندات لأجل 10 سنوات حوالي 4.287%.
ستعتمد المرحلة التالية على ما إذا كانت هذه التهديدات ستتحول إلى إجراءات، وما إذا كان الرد سيحول الصدمة السياسية إلى تأثير اقتصادي أوسع.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
