仮想通貨の下落理由は何か？Fedが金利を引き下げたにもかかわらず、

2025年10月末、米連邦準備制度理事会(FRB)による利下げにもかかわらず、暗号資産(仮想通貨)市場は下落を続けている。この記事では、仮想通貨の下落理由 として、FRB議長のタカ派発言、トランプ元大統領による中国関税問題、そして史上最大規模のレバレッジ清算イベントという3つの要因を詳しく分析します。ビットコインやイーサリアムの今後を見据える上で、これらの 下落理由 を理解することは不可欠である。

FRB利下げで仮想通貨の下落理由

仮想通貨の下落理由 を探る上で、まず注目すべきは10月29日のFRBによる25ベーシスポイントの利下げである。一般的に金融緩和はリスク資産にとって追い風となりますが、今回は仮想通貨のみが逆の動きを見せ、ビットコインは1.6%下落して11万1000ドル、イーサリアムは2%下落して3900ドル付近まで値を下げた。

この直感に反する動きの背景には、パウエル議長による「12月の利下げは不透明」とするタカ派的な発言がある。この発言が、今後も緩和的金融政策が継続されるという市場期待を冷まし、仮想通貨の下落を招いた主因の一つとなっている。

190億ドル流出!「暗号資産史上最大の清算イベント」が市場を破壊した

2025年10月10日〜11日の週末は、仮想通貨史上最も壊滅的な1日清算イベントとなり、市場構造とセンチメントを根本的にリセットした。

トランプ大統領の関税ショックが仮想通貨市場に連鎖反応を引き起こす

仮想通貨の下落理由の核心は、10月10日にトランプ大統領が発表した中国輸入品への追加100%関税に端を発している。この予想外の地政学的リスクにより、仮想通貨市場では1時間で70億ドルものポジションが強制ロスカットされ、仮想通貨急落の引き金となった。

従来の市場と異なり24時間取引される仮想通貨は、即時の売り圧力に直撃される。ビットコインは時価総額で2億ドル以上、イーサリアムは14%も急落し、トレーダーがリスク資産から一斉に逃避する仮想通貨市場の暴落が発生した。

清算が生み出す悪循環のメカニズム

仮想通貨取引所では、10倍などのレバレッジをかけた取引が可能である。1万ドルの証拠金で10万ドルのポジションを持つこともできるが、価格が一定水準まで下落すると、取引所は損失拡大を防ぐため強制的にポジションを決済します。これが「強制ロスカット」の仕組みである。

10月10日には、最初のロスカットによる売りがさらに価格を押し下げ、次のロスカットを誘発する「死のスパイラル」が発生。CoinGlassのデータによると、未決済建玉は650億ドルから急減し、160万人のトレーダーが影響を受ける大規模な仮想通貨の下落につながった。

その後トランプ氏は発言を軟化させ、習近平国家主席との会談でブラックリスト拡大を一時停止することで合意。しかし、市場が回復する前に仮想通貨の下落による壊滅的な損失は既に確定していたのである。

この一連の流れは、地政学リスクがレバレッジの効いた市場に与える影響を如実に示しており、仮想通貨の下落理由を理解する上で重要な事例となっている。

FRBの利下げが暗号資産市場を助けなかった理由

歴史的にFRBの利下げは暗号資産市場を支えてきたが、2025年10月の利下げは仮想通貨の下落理由という逆説的な結果を生んだ。これはパウエル議長の発するタカ派的なシグナルが、市場の期待を裏切ったためである。

市場を驚かせたパウエル氏のタカ派的なシグナル：

• 12月の利下げは不透明：フェデラルファンド(FF)金利先物は、12月の利下げ確率をわずか71%と評価するにとどまり、水曜日の早い段階では90%だった。

• 「待つべきだという声が高まる」：パウエル氏は「少なくとも1サイクルは待つべきかもしれないという声が高まっている」と強調した。

• FOMCの分裂が明らかに：パウエル議長は、将来の利下げについて委員会メンバーの間で「大きく異なる見解」があると指摘し、内部の意見の相違を明らかにした。

• 国債利回りが急上昇：トレーダーがFRBの短期的な軌道を再評価したため、2年債利回りは9ベーシスポイント上昇した。

• さらなる利下げを急ぐ必要はない。パウエル議長は、経済の回復力により、FRBは積極的ではなく慎重に行動できると述べた。

現在の環境は典型的な金融緩和サイクルとは大きく異なり、インフレ率2.7%がFRBの行動を制約。これが仮想通貨市場の暴落を招く特有の逆風となっている

キャリートレードのダイナミクスによる複合的な圧力:

従来、利下げはドル安を促進し仮想通貨キャリートレードを活性化させてきた。しかし、現在の政策金利3.75-4.00%は依然として高水準であり、借入コストの高止まりがレバレッジ投資を抑制している。

この金利環境の違いが、過去のゼロ金利時代の金融緩和サイクルと比較して、仮想通貨急落に対する市場反応が鈍い理由を説明している。高い資金調達コストが投機的資金の流入を妨げ、仮想通貨の下落に歯止めがかからない構造的要因となっているのである。

パウエル議長の発するタカ派的なシグナルと、それに伴うキャリートレードの採算悪化が、現在の仮想通貨市場の暴落における重要な下落理由として作用している。

2025年は過去のFRBの金融緩和サイクルとどう違うのか:

伝統的な市場相関の崩壊が明らかにした仮想通貨下落理由

FRBの利下げ決定後、S&P500が6.900台で過去最高値を更新する一方、仮想通貨だけが下落を続ける異常な現象が発生した。この明らかな乖離が、仮想通貨急落における従来のリスク資産との連動性喪失を如実に示している。

インフレ環境の違いがもたらす仮想通貨下落の構造的要因

現在の環境が過去の典型的な金融緩和サイクルと決定的に異なる点は、インフレ率がFRBの目標2%を大きく上回る2.7%で高止まりしていることである。この持続的な物価上昇圧力が政策当局者の行動を制約し、仮想通貨市場の暴落に対する効果的な対応を阻んでいる。

ビットコインの動向もこの環境変化を反映しており、2020年3月の-39%からの回復とは異なり、現在は-7%で苦戦を続けている。これは利下げそのものが仮想通貨の上昇を保証する時代ではなくなったことを示し、現在の仮想通貨の下落理由がより複雑化していることを物語っている。

10月の大量清算イベントによる影響が続く中、仮想通貨市場は金融政策以外の独自の逆風に直面している。これが従来の相関関係を崩し、仮想通貨急落という新たな市場環境を生み出しているのである。

ビットコインのクジラは今、買っているのか、売っているのか?

仮想通貨の下落理由を探る上で、大口保有者(クジラ)の動向は重要な指標となる。オンチェーンデータは、現在の市場環境における彼らの実際の行動を明らかにしている。

主要なオンチェーン指標:

クジラの動きが示す仮想通貨下落の背景

10月の暴落時、取引所へのビットコイン流入が増加した。これは保有者が売却準備を進めたことを示し、仮想通貨の下落理由としてパニック売りを加速させた。

しかし10月20日以降、状況は変化しています。取引所からの純流出が小幅ながら続き、一部で買い戻しが発生。これは仮想通貨急落後の底堅い動きを示唆しますが、明確なトレンド転換には至っていません。

長期視点での健全性

特に注目すべきは、ビットコイン供給量の75%が6ヶ月以上動いていない点である。これは短期の価格変動に左右されない「強い手」が市場の大半を占めており、仮想通貨市場の暴落にもかかわらず、コアな保有者がポジションを保持していることを示す。

MVRV Zスコア3.0は、過去のバブル水準(6-7)を大幅に下回り、現在の仮想通貨の下落が過剰反応である可能性を示唆する。NVTシグナル1.51と安定したアクティブアドレスも、ネットワークの健全性を支持している。

資金流出の深刻さ

一方、ステーブルコイン時価総額の4%減少は、資金が単に循環するだけでなく市場から完全に退出したことを示す。これは従来の調整局面とは異なり、仮想通貨の下落理由として真の資本逃避が進行していることを意味する。

これらの指標は、現在の仮想通貨下落が短期のパニックと中長期の資本流出という複合的要因によるものであることを明らかにしている。経験豊富な投資家は冷静な姿勢を保つ一方、市場全体では資金の退出が続くという二面性が、現在の複雑な市場環境を特徴づけている。

ビットコインとイーサリアムではどちらの仮想通貨がより早く回復するのか？

仮想通貨の下落理由を理解する上で、ビットコインとイーサリアムの回復力の差は重要なヒントを提供する。10月の暴落後、両銘柄は明確に異なる値動きを見せており、これが仮想通貨急落後の市場構造を理解する手がかりとなる。

他の仮想通貨との比較:

ビットコインの相対的強さが示す仮想通貨の下落理由

ビットコインが10万4.782ドルの安値から6%反発を維持している背景には、機関投資家の継続的な支持がある。この仮想通貨の下落は10年来最悪の10月パフォーマンスとなり、秋の上昇トレンド「アップトーバー」を覆す異常事態となっている。

特に注目すべきは、ビットコインの支配率上昇という現象である。これは投資家がリスクの高いアルトコインから、比較的安定したビットコインへ資金を移す「質への逃避」を意味し、現在の仮想通貨市場の暴落におけるリスク回避姿勢を明確に示している。

イーサリアムの苦戦が語る仮想通貨下落の深層

イーサリアムの回復力の弱さは、3.900-4.000ドル台での低迷が続いていることから明らかである。この仮想通貨の下落においてイーサリアムがより大きな打撃を受けた理由は、DeFiプロトコルを多くホストするその特性にある。

レバレッジ取引の解消イベントが発生すると、イーサリアムはより直接的な売り圧力に直面する。これが仮想通貨急落時のイーサリアムの脆弱性となり、ビットコインに対する20%対18%というより深刻な下落を説明している。

しかし、イーサリアムの本質的価値は健在です。ArbitrumやOptimismなどのレイヤー2ソリューションは活発な取引を継続し、DeFiプロトコルも一定の規模を維持しています。これは仮想通貨の下落が一時的な価格調整であり、基盤技術の実用性が損なわれたわけではないことを示唆している。

市場成熟の証としてのパフォーマンス格差

ビットコインとイーサリアムの回復力の差は、投資家が暗号資産を完全に見放すのではなく、より安全と認識される資産へシフトしていることを示す。この動きは、仮想通貨市場の暴落という試練の中で、市場が価格変動と本質的価値を見分ける能力を発達させている証といえるだろう。

現在の仮想通貨の下落理由は単なる市場のパニックではなく、投資家のリスク選好の変化と、各暗号資産の根本的な特性の違いに起因していることが分かる。

仮想通貨の次の動きに向けて機関投資家はどのように位置づけられているか

仮想通貨の下落理由を理解する上で、機関投資家の姿勢は重要な指標となる。ビットコインETFの資金流動や企業の財務状況は、市場センチメントを如実に反映している。

機関投資家のポジショニングスナップショット（2025年10月）

ETF資金流出が示す仮想通貨下落理由

ビットコイン現物ETFは10月に純流出に転じ、1月の上場以来初の継続的な償還期間に入った。10月29日には単日で7億1950万ドルが流出するなど、仮想通貨の下落に機関投資家の慎重姿勢が明確に表れている。

これは、10月初旬に過去最高の59億5000万ドル流入を記録した時期とは対照的である。この急激な資金の逆流が、仮想通貨急落における機関投資家のリスク回避姿勢を物語っている。

イーサリアムETFの苦戦が加速する仮想通貨下落

イーサリアムETFはビットコインETFの成功を再現できておらず、10月13日には単日4億2850万ドルの過去最大流出を記録した。この資金流出の規模は、機関投資家がイーサリアムをビットコインよりリスクの高い資産と見なしていることを示し、仮想通貨市場の暴落におけるイーサリアムの大幅下落を説明している。

企業とマイナーの慎重な楽観視

マイクロストラテジーは25万2.000BTCの大量保有を維持するも、株価は7.6%下落。これは仮想通貨の下落が同社の財務状況に与える影響への懸念を反映している。

一方、ビットコインマイニングセクターは驚くべき回復力を見せている。ハッシュレートが過去最高水準近くを維持し、米国上場マイナーは世界の採掘能力の38%を掌握。この強気な姿勢は、仮想通貨急落にもかかわらず、業界関係者が長期的な回復を信じている証左である。

これらの機関投資家の動向は、現在の仮想通貨の下落理由が短期の市場混乱だけでなく、機関資金の戦術的撤退というより深い要因によるものであることを示している。市場の底入れには、機関投資家の資金流入が持続的に回復することが不可欠となるだろう。

次に何が起こるか

現在の仮想通貨の下落理由を理解した上で、今後の市場見通しを分析します。暗号資産市場は今後数週間、重要な転換点を迎え、現在の弱気基調が継続するか、回復に向かうかが決定されると見られる。

12月FOMCが仮想通貨下落理由を解くカギ

12月17～18日のFOMCは、仮想通貨急落からの回復において極めて重要な意味を持つ。パウエル議長の発言にもかかわらずFRBが追加利下げを実施すれば、暗号資産市場は新たな上昇の契機を得る可能性がある。

しかし、利下げが見送られた場合、金利高騰期待から投機資金の撤退が加速し、仮想通貨市場の暴落時の安値を再テストするリスクが高まる。先物市場では12月利下げ確率が90%から71%に後退しており、この不確実性自体が現在の仮想通貨の下落理由の一端となっている。

トランプ大統領と習近平国家主席の貿易関係：

木曜日に行われたトランプ大統領と中国の習近平国家主席の会談では、大豆購入と企業ブラックリスト拡大の一時停止で合意するなど、暫定的な進展が見られた。しかし、100%の関税賦課の脅威は正式に撤回されていない。

包括的な貿易協定が締結されれば、リスク資産への大きな負担が解消され、仮想通貨は暴落前の12万ドル前後の水準まで回復する可能性がある。一方で、貿易摩擦の再燃により市場でレバレッジが回復した場合、特に10月のレバレッジ解消後、一部のトレーダーが既にポジションの再構築を開始していることを考えると、新たな清算イベントが引き起こされる可能性がある。

トランプ政権下の規制上の不確定要素:

トランプ次期大統領は、戦略的なビットコイン準備金の設立や仮想通貨に友好的な規制当局の任命など、仮想通貨推進を公約に掲げて選挙運動を展開した。これらの政策が実施されれば、2026年に向けて追い風となる可能性がある。しかし、SEC議長などの主要ポストの任命が未定であることから、次期政権の実際の規制アプローチは依然として不透明である。

世界的な規制の動向も重要です。欧州連合(EU)の暗号資産市場(MiCA)の枠組みは2025年12月に完全施行され、国際的な暗号資産の流通と取引所の運営に影響を及ぼす可能性がある。規制の明確化は通常、不確実性を軽減し、価格を支えるものであるが、実施上の課題は短期的なボラティリティを生み出す可能性がある。

現在の仮想通貨の下落理由は単一の要因ではなく、金融政策の不確実性、地政学リスク、規制環境の変化という複数の要素が重なっていることが分かる。今後の市場動向を読む上では、これらの要素を総合的に判断することが重要となる。

テクニカル分析上の回復要件:

仮想通貨の下落理由を技術的な観点から分析すると、明確な回復のための条件が見えてきる。現在の市場環境では、特定の価格水準の突破が仮想通貨急落からの本格的な回復において極めて重要である。

ビットコインが仮想通貨市場の暴落からのダメージを完全に帳消しにするには、11万6000ドルの抵抗線を突破する必要がある。この水準を上回ることができなければ、史上最高値更新への道筋は見えません。一方、イーサリアムの本格的な回復を確認するには、4200ドルを確実に上回る動きが不可欠である。

現在の仮想通貨の下落がさらに深刻化するリスクも存在します。ビットコインが10万8000ドルの支持線を維持できなければ、10万4782ドルの暴落安値まで下落を再テストする可能性が高まる。イーサリアムについては3800ドルが重要な支持線となっており、この水準を下回れば3500ドル台までさらに下落する恐れがある。

10月10日に発生した歴史的な清算イベントは、市場の過剰なレバレッジを一掃し、仮想通貨の下落理由となった市場の脆弱性を大幅に軽減した。この痛みを伴う調整プロセスは、長期的にはより健全な市場基盤の構築につながる可能性がある。

しかし、FRBの金融政策の不透明性、未解決の貿易摩擦問題、そして機関投資家の慎重な姿勢という3つの要因が重なり、年末までボラティリティの高い状況が継続することが予想される。これらの要素が複合的に作用し、仮想通貨急落からの完全な回復には時間がかかる見込みである。

技術的な観点から見ると、仮想通貨の下落からの脱却には、明確な価格水準の突破と、市場の過剰レバレッジの解消という二つの条件が満たされる必要がある。現在の市場は過渡期にあり、短期的な変動を乗り越えて、より持続可能な成長基盤を築く過程にあると言えるだろう。

免責事項：本資料は一般的な情報提供のみを目的としており、金融、投資、その他の助言として依拠すべきものではありません(また、そのように解釈されるべきではありません)。本資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していると推奨するものではありません。