Publicado el: 2025-10-31
Los mercados de criptomonedas cayeron tras el recorte de tipos de interés de 25 puntos básicos anunciado por la Reserva Federal el miércoles 29 de octubre; el Bitcoin cae un 1,6% hasta los 111.000 dólares y el Ethereum un 2% hasta los 3.900 dólares, a pesar de la flexibilización monetaria que normalmente respalda los activos de riesgo.
Esta medida, que va en contra de la intuición, surge de los comentarios de tono agresivo del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su conferencia de prensa, que sugieren que el recorte de tasas de diciembre sigue siendo incierto, lo que reduce las expectativas de una política monetaria expansiva continua.
Más importante aún, los mercados de criptomonedas siguen siendo frágiles tras el catastrófico evento de liquidación del 10 y 11 de octubre que eliminó 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas —la mayor pérdida de criptomonedas en un solo día de la historia—, desencadenado por la sorprendente amenaza del presidente Trump de imponer aranceles del 100% a las importaciones chinas.
La combinación del desapalancamiento sin precedentes de octubre, las persistentes señales agresivas de la Reserva Federal y la elevada aversión al riesgo ha dejado a los mercados de criptomonedas desconectados de las correlaciones tradicionales de apetito por el riesgo.
El fin de semana del 10 y 11 de octubre de 2025 marcó el evento de liquidación en un solo día más devastador en la historia de las criptomonedas, lo que reestructuró fundamentalmente la estructura y el sentimiento del mercado.
| Métrico | Impacto | Contexto histórico |
|---|---|---|
| liquidaciones totales | 19 mil millones de dólares en 24 horas | Nueve veces mayor que la caída prevista para febrero de 2025 |
| Comerciantes afectados | 1,6 millones | El mayor recuento registrado |
| El bitcoin cae | -18% ($126 mil → $104,782) | La peor caída desde mayo de 2021 |
| El descenso de Ethereum | -20% (cayó por debajo de los 4.000 dólares) | Más pronunciada que el Bitcoin cae |
| Capitalización de mercado destruida | 370 mil millones de dólares | Comparable al colapso de Terra Luna |
El caos comenzó el 10 de octubre tras el inesperado anuncio del presidente Trump de aranceles del 100% a las importaciones chinas, "además" de los aranceles existentes. En la primera hora, se esfumaron posiciones por valor de 7.000 millones de dólares a medida que las liquidaciones automatizadas desencadenaron ventas masivas en cadena. [1]
Las criptomonedas, que operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, a diferencia de los mercados tradicionales, fueron las más afectadas por la presión vendedora inmediata. Bitcoin cae más de 200 millones de dólares en capitalización de mercado en cuestión de horas, mientras que Ethereum experimentó una caída aún más drástica del 14%, a medida que los inversores se deshacían de los activos de riesgo.
Las plataformas de intercambio de criptomonedas permiten a los operadores tomar prestados fondos para ampliar sus posiciones mediante apalancamiento o margen. Un operador podría depositar 10 000 dólares y controlar una posición de 100 000 dólares utilizando un apalancamiento de 10x, lo que amplifica tanto las ganancias como las pérdidas.
Cuando los precios se mueven en contra de una posición apalancada más allá de un cierto umbral, las bolsas cierran automáticamente la posición para proteger a los prestamistas de pérdidas; esta venta forzosa se denomina liquidación. El 10 de octubre, con la caída de los precios, la primera oleada de liquidaciones generó una presión vendedora adicional, lo que hizo que los precios cayeran aún más y desencadenó la siguiente oleada.
Según datos de CoinGlass, el interés abierto —el valor total de las posiciones apalancadas pendientes— se desplomó de 65.000 millones de dólares a niveles propios de principios de 2025, lo que modificó el perfil de apalancamiento del mercado. Los 1,6 millones de operadores afectados representan una participación minorista sin precedentes en posiciones con un alto grado de apalancamiento.
Posteriormente, Trump se retractó de su retórica agresiva. «¡No se preocupen por China, todo saldrá bien!», publicó días después en Truth Social. La reunión nocturna del jueves entre Trump y el presidente chino Xi Jinping produjo un acuerdo que suspendió los planes para ampliar la lista negra de empresas chinas. Sin embargo, para cuando surgió esta noticia positiva, los mercados ya habían sufrido pérdidas devastadoras.
Históricamente, las reducciones de tipos de interés de la Reserva Federal impulsan los precios de las criptomonedas al disminuir el coste de oportunidad de mantener activos que no generan intereses y aumentar la liquidez disponible para la asunción de riesgos. Sin embargo, la reducción de tipos de octubre de 2025 tuvo el efecto contrario: las criptomonedas cayeron mientras que los activos de riesgo tradicionales se revalorizaron.
Recorte de diciembre ahora incierto: Los futuros de los fondos federales ahora estiman una probabilidad de solo el 71% de un recorte en diciembre, frente al 90% registrado el miércoles.
"Cada vez son más las voces que piden esperar": Powell enfatizó que "cada vez son más las que piensan que tal vez deberíamos esperar al menos un ciclo".
Divisiones en el FOMC al descubierto: Powell señaló "opiniones muy divergentes" entre los miembros del comité sobre futuros recortes, revelando desacuerdos internos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron: El bono a dos años aumentó 9 puntos básicos a medida que los operadores reevaluaban la trayectoria a corto plazo de la Reserva Federal.
No hay prisa por recortar más: Powell afirmó que la resiliencia de la economía permite a la Reserva Federal actuar con cautela en lugar de hacerlo de forma agresiva.
Esta incertidumbre pesa especialmente sobre los activos especulativos como las criptomonedas, que prosperan en condiciones monetarias expansivas y una dirección política clara.
Los tipos de interés más bajos en EE. UU. suelen reducir la rentabilidad de las operaciones de carry trade con criptomonedas, en las que los inversores toman prestados dólares a tipos bajos para comprar criptomonedas. Sin embargo, si la Reserva Federal mantiene los tipos entre el 3,75 % y el 4,00 %, los costes de financiación seguirán siendo elevados, lo que desincentiva el apalancamiento. Esto explica la moderada respuesta del mercado de criptomonedas en comparación con ciclos de relajación monetaria anteriores, cuando los tipos cayeron hasta casi cero.
| Factor | Marzo de 2020 | Octubre de 2025 | Impacto en las criptomonedas |
|---|---|---|---|
| Nivel de tarifas después de los recortes | 0–0,25% | 3,75–4,00% | Sigue siendo caro pedir prestado para obtener apalancamiento. |
| Contexto de inflación | 2,0% | 2,7% | Limita la cantidad que la Reserva Federal puede recortar |
| Respuesta del mercado de valores | Caída inicial, luego recuperación | Alcanzó máximos históricos | Las acciones subieron, las criptomonedas no. |
| Correlación criptográfica | Sólido con activos de riesgo | Roto | Se enfrenta a vientos en contra idiosincrásicos |
| Movimiento posterior de BTC | -39% inicialmente | -7% y con dificultades | Las bajadas de tipos no garantizan repuntes. |
Si bien los mercados bursátiles alcanzaron máximos históricos tras la decisión de la Reserva Federal, con el S&P 500 por encima de los 6.900 puntos y las acciones tecnológicas en alza, las criptomonedas registraron un descenso. Esta divergencia revela que las criptomonedas se enfrentan a obstáculos propios que van más allá de la política monetaria, principalmente las consecuencias del desapalancamiento de octubre.
El entorno actual difiere de los ciclos de relajación típicos, con una inflación que se mantiene elevada en el 2,7%, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que limita la agresividad con la que los responsables políticos pueden recortar las tasas sin arriesgarse a nuevas presiones sobre los precios.
Las métricas en cadena proporcionan información crucial sobre el comportamiento de los titulares y la salud de la red durante períodos de tensión en los precios, revelando lo que los grandes titulares e inversores a largo plazo están haciendo realmente frente a lo que sugiere la evolución de los precios.
| Métrico | Lectura actual | Qué significa |
|---|---|---|
| flujos de intercambio | Salidas netas modestas desde el 20 de octubre | La acumulación de luz regresa tras la caída de las ventas |
| Titulares a largo plazo | El 75% del suministro permaneció sin moverse durante más de 6 meses. | Los inversores con gran poder adquisitivo no venden a pesar de la volatilidad. |
| Puntuación Z de MVVR | 3.0 | Por debajo de los niveles máximos de euforia del ciclo (rango de 6 a 7) |
| Señal NVT | 1.51 | Utilización saludable de la red en relación con el valor |
| Direcciones activas | Aproximadamente 735.000 diarios | La intensa actividad de los usuarios continúa. |
| Volumen en equilibrio | El nivel más bajo desde abril de 2025 | La débil demanda de compra persiste. |
| capitalización de mercado de stablecoins | Un descenso del 4% en octubre | Capital abandonando por completo el ecosistema cripto. |
Las reservas de Bitcoin en los exchanges aumentaron durante la caída de octubre, lo que indica que los poseedores trasladaron sus monedas de almacenamiento en frío a los exchanges preparándose para venderlas. Esto generó una presión vendedora considerable a medida que el pánico se extendía por los mercados minoristas.
Sin embargo, el período posterior al 20 de octubre ha registrado salidas netas moderadas, lo que sugiere cierta acumulación, aunque en volúmenes inferiores a las ventas por pánico observadas durante el desplome. Esta señal mixta no indica una fuerte convicción, ni alcista ni bajista, entre los inversores.
A pesar de la volatilidad de los precios, los análisis muestran que el 75% del suministro de Bitcoin se mantuvo estable durante más de seis meses, lo que demuestra que, mientras los operadores a corto plazo entraron en pánico, los inversores experimentados mantuvieron sus posiciones en su mayoría. El índice Z de MVRV se sitúa actualmente en 3,0, lo que indica que Bitcoin se mantiene por debajo de los niveles históricamente altos que suelen marcar los máximos de los ciclos. Las lecturas superiores a 6-7 generalmente señalan picos de euforia, lo que sugiere que el mercado actual tiene margen de recuperación a pesar de la reciente debilidad.
La señal NVT se sitúa en 1,51 con aproximadamente 735.000 direcciones activas, lo que confirma una buena utilización de la red en relación con los niveles de valoración actuales. Esto sugiere que la cadena de bloques sigue procesando una actividad económica significativa a pesar de la caída de los precios.
Tether (USDT) mantuvo su paridad con el dólar durante todo el caos, mientras que USDC experimentó reembolsos sustanciales debido a la salida de inversores institucionales. La capitalización de mercado de las stablecoins disminuyó aproximadamente un 4%, lo que refleja una salida total de capital del ecosistema cripto en lugar de una rotación entre activos.
Esto contrasta con las correcciones típicas, donde la oferta de stablecoins se mantiene constante o aumenta a medida que los inversores se decantan por las stablecoins en lugar de activos volátiles, a la espera de oportunidades para reingresar al mercado. Los reembolsos totales indican una auténtica aversión al riesgo y una menor confianza en las perspectivas de las criptomonedas a corto plazo.
Bitcoin y Ethereum han mostrado patrones de recuperación divergentes tras el desplome de octubre, lo que revela diferentes apetitos de riesgo por parte de los inversores en lo que respecta a los criptoactivos.
| Métrico | Bitcoin (BTC) | Ethereum (ETH) | Ventaja |
|---|---|---|---|
| Precio actual | $111,000 | $3,900–$4,000 | – |
| Recuperación tras el mínimo del 10 de octubre | +6% desde $104,782 | +2–3% desde mínimos | BTC ✓ |
| retorno mensual de octubre | -7% | -10% | BTC ✓ |
| magnitud de la caída | -18% | -20% | BTC ✓ |
| tendencia de dominio del mercado | Aumentando hasta aproximadamente el 62% | Declinante | BTC ✓ |
| Actividad en cadena | Fundamentos estables | Crecimiento fuerte de la capa 2 | Mezclado |
| Impulso de recuperación | Rebote moderado | Rebote más débil | BTC ✓ |
Bitcoin mantiene un modesto repunte del 6% desde el mínimo de la caída de $104,782, lo que demuestra que aún conserva cierto apoyo institucional. Sin embargo, la criptomoneda líder sigue encaminada a su peor rendimiento en octubre en más de una década, rompiendo el patrón de alzas otoñales que suele generar fuertes ganancias.
El dominio de Bitcoin —el porcentaje de la capitalización total del mercado de criptomonedas que posee Bitcoin— ha aumentado desde la caída, lo que suele indicar una búsqueda de seguridad dentro del sector cripto, ya que los inversores prefieren la relativa estabilidad de Bitcoin frente a las altcoins de mayor riesgo. Este creciente dominio indica que persiste una aversión al riesgo dentro del ecosistema cripto, con un flujo de capital desde proyectos más pequeños hacia el activo más consolidado. [2]
Ethereum muestra un impulso de recuperación más débil, cotizando en torno a los 3900-4000 dólares, con un repunte menor desde los mínimos de la caída que el logrado por Bitcoin. La segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado experimentó una caída inicial más pronunciada durante el desplome del 10 de octubre, con un descenso del 20 % en comparación con el 18 % de Bitcoin.
El bajo rendimiento de Ethereum refleja su mayor sensibilidad al sentimiento de riesgo y a la actividad de apalancamiento. La plataforma alberga la mayoría de los protocolos de finanzas descentralizadas donde se realiza trading con apalancamiento, lo que hace que los precios de ETH sean más vulnerables cuando se producen eventos de desapalancamiento.
Sin embargo, la actividad en la cadena de bloques de Ethereum muestra una resiliencia que contradice la debilidad del precio. Soluciones de escalado de capa 2 como Arbitrum y Optimism continúan procesando volúmenes de transacciones sustanciales a pesar de las caídas de precio. Los protocolos DeFi mantienen un valor total bloqueado significativo, lo que sugiere que el uso del protocolo sigue siendo más robusto de lo que indica la evolución del precio.
La diferencia de rendimiento entre Bitcoin y Ethereum revela que, dentro del ecosistema cripto, los inversores se inclinan hacia la seguridad percibida en lugar de abandonar por completo los activos digitales. El creciente dominio de Bitcoin, combinado con los sólidos fundamentos de Ethereum a pesar de la debilidad de su precio, sugiere que el mercado distingue entre la volatilidad del precio y la utilidad subyacente, una señal potencialmente positiva para la maduración del mercado a largo plazo.
Los fondos cotizados en bolsa al contado de Bitcoin y las tenencias de tesorería corporativa proporcionan información crucial sobre el sentimiento institucional y los flujos de capital.
| Jugador | Posición | Acciones recientes | Señal |
|---|---|---|---|
| ETF de Bitcoin | salidas netas | Salida de capitales de 719,5 millones de dólares en un solo día el 29 de octubre | Bajista ❌ |
| ETF de Ethereum | salidas netas | El 13 de octubre se registró una salida récord de capitales en un solo día de 428,52 millones de dólares. | Muy bajista ❌ |
| entradas de principios de octubre | Fuerte demanda | 5.950 millones de dólares a principios de octubre antes del desplome | Era alcista → se revirtió |
| MicroStrategy | Posee aproximadamente 252.000 BTC | Las acciones cayeron un 7,6% hasta los 254,57 dólares. | Neutral ➡️ |
| mineros de Bitcoin | Operante | Tasa de hash 1,03 ZH/s cerca de máximos históricos | Alcista ✓ |
Los ETF al contado de Bitcoin en Estados Unidos experimentaron salidas netas durante octubre, lo que marca el primer período de reembolso sostenido desde el lanzamiento de estos productos en enero de 2025. Según datos de Farside Investors, solo el 29 de octubre se registraron reembolsos netos por valor de 719,5 millones de dólares, lo que representa una de las mayores salidas en un solo día desde su lanzamiento.
Estas salidas institucionales contrastan marcadamente con los tres primeros trimestres de 2025, cuando los ETF de Bitcoin registraron entradas récord que superaron los 5.950 millones de dólares solo a principios de octubre, antes del desplome. Este cambio de tendencia sugiere que los inversores institucionales redujeron su exposición a las criptomonedas tras la turbulencia de octubre, al considerar que las condiciones actuales del mercado no son favorables para la asunción de riesgos.
Sin embargo, los volúmenes de salida parecen estar moderándose en las últimas sesiones, registrándose en algunos días modestas entradas de varios cientos de millones de dólares. Esta desaceleración sugiere que la presión vendedora podría estar estabilizándose, aunque aún no se han materializado entradas sostenidas que confirmen un cambio de tendencia.
Los ETF al contado de Ethereum siguen teniendo dificultades para ganar tracción, y en octubre se registraron salidas sustanciales, incluido un récord de 428,52 millones de dólares en un solo día el 13 de octubre. Estos productos no han logrado replicar el éxito de los ETF de Bitcoin desde su lanzamiento en julio, lo que indica que el apetito institucional por la exposición a ETH sigue siendo débil en comparación con BTC.
Las constantes salidas de capital de los ETF de Ethereum sugieren que las instituciones consideran a ETH una inversión de mayor riesgo que Bitcoin, especialmente en periodos de volatilidad del mercado. Esta reticencia institucional agrava la debilidad del precio de Ethereum en relación con Bitcoin.
La empresa MicroStrategy (MSTR), especializada en la gestión de tesorería corporativa en Bitcoin, mantiene posiciones sustanciales en esta criptomoneda a pesar de la volatilidad del mercado. Sin embargo, el precio de sus acciones cayó un 7,6%, hasta los 254,57 dólares, cotizando con un descuento significativo respecto al valor neto de sus activos en Bitcoin. Este descuento refleja la preocupación de los inversores por la exposición de la empresa a la volatilidad del precio del Bitcoin y su capacidad para hacer frente a la deuda si las criptomonedas se mantienen débiles durante periodos prolongados.
Resiliencia de la tasa de hash: La tasa de hash de Bitcoin alcanzó máximos históricos por encima de 1,25 zettahashes por segundo antes de retroceder ligeramente a principios de octubre a aproximadamente 1,03 ZH/s.
Dominio de la minería estadounidense: Las empresas mineras que cotizan en bolsa en EE. UU. representan actualmente aproximadamente el 38% de la tasa de hash global, con una capitalización de mercado combinada que alcanza los 79.000 millones de dólares.
Rentabilidad intacta: Las recompensas diarias por bloque por exahash aumentaron un 6% hasta los 52.500 dólares en la primera quincena de octubre, lo que sugiere que la minería sigue siendo económicamente viable.
Sin capitulación: A diferencia de los mercados bajistas anteriores en los que la tasa de hash disminuyó entre un 20% y un 40%, los niveles actuales, cercanos a máximos históricos, indican que los mineros no están cesando sus operaciones.
La resiliencia del sector minero indica una mejora en las estructuras de rentabilidad y confianza en la apreciación de precios a largo plazo, a pesar de la volatilidad a corto plazo. Cuando las mineras continúan operando a pesar de la debilidad de los precios, esto suele indicar que esperan una recuperación eventual en lugar de una prolongada situación de mercado bajista.
Los mercados de criptomonedas se enfrentan en las próximas semanas a varios catalizadores críticos que determinarán si la debilidad actual persiste o si la recuperación se acelera.
| Guión | Probabilidad | Objetivo de precio de BTC | Factores clave |
|---|---|---|---|
| Recortes de la Reserva Federal + acuerdo comercial | 35% | Más de 120.000 dólares | Rentabilidades favorables al riesgo, flujos institucionales renovados |
| Persisten los recortes de la Reserva Federal y las tensiones comerciales. | 30% | $108,000–$115,000 | Consolidación limitada por rango, señales mixtas |
| La Reserva Federal suspende el acuerdo comercial | 25% | $110,000–$118,000 | El aumento de las tasas se ve compensado por la reducción de los temores arancelarios. |
| La Reserva Federal suspende las operaciones + la guerra comercial se intensifica | 10% | $95,000–$105,000 | Se vuelven a probar los mínimos de octubre, la aversión al riesgo se intensifica. |
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 17 y 18 de diciembre representa la próxima decisión importante de política monetaria. Si la Reserva Federal (Fed) implementa otro recorte de 25 puntos básicos a pesar del tono cauto de Powell, es probable que los mercados de criptomonedas repunten ante las renovadas expectativas de una postura más moderada.
Sin embargo, si la Reserva Federal mantiene su política monetaria, como insinuó Powell, las criptomonedas podrían volver a probar los mínimos de octubre, ya que las expectativas de tasas altas por un período prolongado reducen el apetito especulativo. Los precios actuales del mercado de futuros muestran solo un 71 % de probabilidad de un recorte en diciembre, frente al 90 % previo a la rueda de prensa de Powell, caracterizada por su postura restrictiva.
La reunión del jueves entre el presidente Trump y el presidente chino Xi Jinping produjo avances preliminares, con acuerdos sobre la compra de soja y la suspensión de la ampliación de las listas negras de empresas. Sin embargo, la amenaza de aranceles del 100% no se ha retirado formalmente.
Un acuerdo comercial integral eliminaría una importante incertidumbre sobre los activos de riesgo, lo que potencialmente permitiría que las criptomonedas se recuperen hasta niveles cercanos a los 120.000 dólares previos a la caída. Por el contrario, la reanudación de las tensiones comerciales podría desencadenar otra liquidación masiva si el apalancamiento se reconstruye en el mercado, especialmente dado que algunos operadores ya han comenzado a restablecer sus posiciones tras la purga de octubre.
El presidente electo Trump basó su campaña en promesas a favor de las criptomonedas, incluyendo la creación de una reserva estratégica de Bitcoin y el nombramiento de reguladores favorables a las criptomonedas. De implementarse, estas políticas podrían impulsar su crecimiento para 2026. Sin embargo, el enfoque regulatorio de la nueva administración sigue siendo incierto, ya que aún están pendientes los nombramientos para puestos clave como el de presidente de la SEC.
Los avances regulatorios globales también son importantes. El marco normativo de la Unión Europea sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) entrará en vigor plenamente en diciembre de 2025, lo que podría afectar a los flujos internacionales de criptomonedas y a las operaciones de intercambio. La claridad regulatoria suele reducir la incertidumbre y respaldar los precios, aunque las dificultades de implementación podrían generar volatilidad a corto plazo.
Bitcoin necesita recuperar los 116.000 dólares para contrarrestar las pérdidas de octubre y sentar las bases para nuevos máximos históricos. Ethereum debe superar de forma decisiva los 4.200 dólares para confirmar su recuperación.
Si Bitcoin no logra mantenerse en el soporte de los 108.000 dólares, surgirían preocupaciones sobre una posible nueva prueba del mínimo de la caída de 104.782 dólares. El soporte de Ethereum se sitúa en los 3.800 dólares, y una ruptura por debajo de este nivel podría desencadenar nuevas ventas hacia los 3.500 dólares. [3]
La liquidación del 10 de octubre reestructuró fundamentalmente el mercado de criptomonedas al eliminar el apalancamiento excesivo. Si bien fue un proceso doloroso, este desapalancamiento podría resultar beneficioso a largo plazo al reducir la fragilidad del mercado y crear una base más sólida para futuras ganancias. Sin embargo, la combinación de la incertidumbre en la política de la Reserva Federal, las tensiones comerciales sin resolver y la cautela de los inversores institucionales sugiere que la volatilidad persistirá hasta fin de año.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba basarse ninguna decisión. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que alguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para alguna persona específica.
[1] https://edition.cnn.com/2025/10/13/business/crypto-bitcoin-price-drop-trump-tariffs
[2] https://finance.yahoo.com/news/why-october-2025-down-most-150216105.html
