Publicado em: 2026-02-10
A recente queda na ação da Monday.com (NASDAQ: MNDY) resultou em novas mínimas plurianuais e não refletiu um julgamento sobre o desempenho do trimestre anterior. Em vez disso, representou um reajuste das expectativas futuras. Quando uma empresa SaaS lucrativa apresenta resultados fortes, mas projeta crescimento mais lento, margens reduzidas e menor geração de caixa, o mercado interpreta isso como uma mudança estrutural em vez de um evento isolado. Os próximos relatórios de resultados esclarecerão se esse declínio marca uma capitulação temporária ou o início de um ciclo prolongado de desvalorização.
A Monday.com reportou receita no quarto trimestre de $333.9 million, representando um aumento de 25% ano a ano, e receita no ano completo de 2025 de $1.232 billion, alta de 27%. Contudo, a perspectiva para 2026 indicou crescimento de 18 a 19 % e uma margem operacional non-GAAP de 11 a 12 %, uma queda em relação aos 14 % de 2025. A forte queda no preço da ação refletiu a avaliação do mercado de que o crescimento desacelerado combinado com a compressão de margens apresenta riscos significativos para uma avaliação baseada em composição sustentada.
| Período | Início (dia útil mais próximo) | Fechamento inicial | Fim (9 de fevereiro de 2026) | Fechamento final | Retorno |
|---|---|---|---|---|---|
| 1S | 2 de fevereiro de 2026 | $112.82 | 9 de fevereiro de 2026 | $77.63 | -31.19% |
| 1M | ~janela de 30 dias | — | 9 de fevereiro de 2026 | $77.63 | -46.96% (30D) |
| 6M | 8 de agosto de 2025 | $248.04 | 9 de fevereiro de 2026 | $77.63 | -68.70% |
A reação do mercado não se deveu à falta de crescimento na Monday.com, mas sim a uma percepção de queda na qualidade desse crescimento. Em 2025, a Monday.com alcançou crescimento de receita de 27% e margem operacional non-GAAP de 14%. Essa combinação supera o limiar da "Rule of 40" e justifica um múltiplo de avaliação premium.
A orientação para 2026 rompe essa simetria. O crescimento da receita cai para 18 a 19% e as margens para 11 a 12%, aproximando o perfil da Rule of 40 para a faixa alta dos 20% a baixa dos 30%. Mais importante, a empresa projetou margem de fluxo de caixa livre ajustado em 19-20%, uma redução material em relação aos 26% de 2025. No universo SaaS, o mercado pode perdoar crescimento do topo de linha mais lento se a conversão em caixa aumentar. Raramente perdoa crescimento mais lento quando a conversão em caixa também está em queda.
Essa dinâmica explica por que a queda na ação MNDY pareceu abrupta e severa. O mercado reavaliou rapidamente os próximos 12 a 18 meses como um período de composição de menor qualidade. Quando uma orientação revisada obriga analistas a reduzir previsões de lucro operacional, a ação frequentemente rompe níveis de suporte anteriores devido ao interesse comprador limitado entre faixas de valuation. Tais condições frequentemente resultam em "bolsões de ar" nos resultados.
| Métrica | Ano fiscal 2024 | Ano fiscal 2025 | Orientação FY2026 |
|---|---|---|---|
| Receita | $972.0M | $1,232.0M | $1,452–$1,462M |
| Crescimento da receita ano a ano | 33% | 27% | 18–19% |
| Lucro operacional non-GAAP | $132.4M | $175.3M | $165–$175M |
| Margem operacional non-GAAP | 14% | 14% | 11–12% |
| Fluxo de caixa livre / FCF ajustado | $295.8M | $322.7M (ajustado) | $275–$290M (ajustado) |
| Margem de FCF / FCF ajustado | ~30% | 26% | 19–20% |
| Taxa de retenção líquida de dólares | 112% | 110% | Não divulgado |
Mesmo na ausência de indicadores de recessão, o mercado interpretou isso como uma mudança estratégica rumo a um crescimento mais lento, aumento de gastos e redução do fluxo de caixa no curto prazo. Embora essa abordagem possa ser justificada se fortalecer a demanda de longo prazo e o posicionamento competitivo, ela também tende a provocar compressão do múltiplo de avaliação, especialmente quando os investidores já estão reduzindo a exposição ao risco no setor de software.
A queda nas ações da Monday.com foi impulsionada por um reajuste nas projeções que implicou crescimento mais lento e rentabilidade mais fraca do que os investidores haviam modelado. Para uma empresa SaaS valorizada por um efeito de composição durável, uma perspectiva de 12 meses mais fraca é mais prejudicial do que superar um único trimestre, porque reduz toda a trajetória de lucros e fluxo de caixa que os investidores descontam no múltiplo.
O modelo de autoatendimento da Monday.com historicamente escalou de forma eficiente por meio de aquisição digital. Quando esse funil fica instável, a economia do negócio muda rapidamente. Um pipeline mais fraco impulsionado por buscas geralmente força um trade-off: aceitar uma adição mais lenta de clientes ou gastar mais para defender o crescimento. Qualquer um dos caminhos comprime o perfil de margem no curto prazo. Nessa situação, os investidores não enxergam a orientação conservadora como prudência.
Eles interpretam isso como confirmação de que o funil não se normalizará em breve, razão pela qual a queda das ações MNDY pareceu desproporcional aos resultados principais.
A investida da empresa no segmento enterprise continua sendo um ponto estruturalmente positivo, e clientes grandes seguem crescendo como parcela do ARR. No entanto, mover-se para o mercado de maior porte pode gerar atritos de curto prazo justamente no momento errado para o sentimento. Ciclos enterprise são mais longos, a área de compras é mais rigorosa e o timing das negociações fica menos previsível.
Dar suporte a implementações multi-produto também antecipa investimentos em capacidade de vendas, cobertura de parceiros e capacitação de produto. O resultado é um período em que a qualidade da receita melhora, mas a margem no curto prazo e a conversão de caixa podem cair, reforçando o impulso de desvalorização do mercado.
A administração apontou o câmbio como um relevante vento contrário de margem no curto prazo. O câmbio por si só raramente derruba uma ação de software de alta qualidade, mas pode aprofundar a percepção de que a rentabilidade está se movendo na direção errada, especialmente quando a companhia já sinaliza investimentos incrementais e uma postura de crescimento mais cautelosa.
Um padrão recorrente em quedas do setor de software é “superar o trimestre, orientar com cautela”. Quando isso se repete, o mercado deixa de pagar pelo upside que não está refletido nas orientações. Os investidores passam a tratar resultados fortes como fatos passados e a orientação como a única verdade negociável.
Esse desconto de credibilidade pode acelerar compressões de múltiplos e fazer com que as quedas pareçam movimentos de “fundo do poço” à medida que a liquidez afina e o posicionamento é desmontado.
Após a onda de vendas, a ótica de avaliação muda. A Monday.com encerrou 2025 com $1.503 billion em caixa e equivalentes de caixa, além de $162 million em títulos negociáveis, mantendo uma autorização ativa para recompra. Esse balanço reduz o risco existencial e dá à administração flexibilidade para investir durante um período de funil fraco.
Simultaneamente, os investidores não estão mais atribuindo um múltiplo de prêmio ao crescimento anteriormente consistente e previsível da empresa. A ação agora é avaliada como um negócio que precisa demonstrar a resiliência de sua estratégia de aquisição de clientes e provar que as pressões de margem são temporárias, e não estruturais.
O movimento de preço após os resultados caracterizou-se como um evento de liquidez, com queda acentuada, volatilidade elevada e rápida testagem de níveis de preço mais baixos à medida que ordens stop e reduções de risco encontraram liquidez limitada. Esse movimento pode indicar capitulação, mas a confirmação exige estabilização do preço e recuperação das principais médias móveis.
| Indicador | Leitura | O que sugere |
|---|---|---|
| RSI (14) | ~24.2 | Fortemente sobrevendida, risco de repique elevado |
| MACD (12,26) | ~-7.47 | O ímpeto de baixa continua dominante |
| EMA 20 | ~87.95 | Preço muito abaixo, tendência de curto prazo baixista |
| EMA 50 | ~99.19 | Tendência de médio prazo baixista |
| EMA 200 | ~122.43 | Tendência de longo prazo baixista, oferta significativa acima |
| Suporte | ~73.98 to 75.89 | Níveis de queda onde ofertas de compra podem se concentrar |
| Resistência | ~77.80 to 79.56 | Primeira zona de rebote, oferta provavelmente intensa |
| Tendência | Baixista | A estrutura mantém topos e fundos descendentes |
| Ímpeto | Negativo | Precisa formar base para se estabilizar |
Uma condição de sobrevenda não indica, por si só, que uma ação esteja subvalorizada. Ela reflete, na verdade, que o preço caiu mais rapidamente do que a liquidez disponível pôde absorver. Uma reversão sustentável tipicamente ocorre quando a volatilidade cede, a ação estabelece uma base e recupera as médias móveis de 20 e 50 dias à medida que a participação do mercado aumenta. Até que essas condições sejam atendidas, movimentos de alta podem ser de curta duração, com investidores anteriores saindo na força.
| Nível de suporte | Por que importa | O que confirmaria isso |
|---|---|---|
| $73.0–$75.0 | Zona de capitulação: $73.01 registrado como a mínima de 52 semanas em 9 de fevereiro de 2026, com o preço se estabilizando até o fechamento. | Múltiplos fechamentos diários sustentando-se acima de aproximadamente ~$73, idealmente com volatilidade diminuindo após o choque do gap de resultados. |
| $70.0 | Suporte em número redondo que frequentemente atua como um “nível de decisão” quando uma ação rompe para mínimas de vários meses. | Cortes intradiários que rapidamente recuperem $70, ou uma base clara se formando logo acima dele. |
| Área de base do final de 2022 | Com as ações descritas como em seus níveis mais baixos desde novembro de 2022, qualquer rompimento limpo abaixo da mínima de 2026 arrisca uma ação de preço em "air pocket" até que compradores de longo prazo reapareçam. | Uma quebra frustrada (queda repentina abaixo da mínima de 2026, seguida de recuperação rápida) seria o primeiro sinal de que a demanda de longo prazo está retornando. |
Três acontecimentos seriam os mais importantes:
Estabilização do autoatendimento: Evidência de que a aquisição no topo do funil está melhorando, mesmo que modestamente, sustentaria um caminho de crescimento com maior confiança.
Credibilidade do fluxo de caixa: Atingir ou superar a faixa de fluxo de caixa livre ajustado para 2026 sinalizaria que a pressão sobre margens está contida e que o investimento é disciplinado.
Monetização de IA com aumento mensurável: A rápida adoção do produto é positiva, mas o mercado só recompensará a IA quando ela se refletir em retenção, expansão ou poder de precificação em escala.
Até que esses desenvolvimentos se materializem, é provável que o mercado mantenha Monday.com em uma categoria de avaliação mais baixa, apesar do desempenho trimestral continuadamente forte.
Porque o mercado descontou a perspectiva futura, não o trimestre reportado. O guia para 2026 implicou crescimento mais lento, margem operacional menor e conversão de fluxo de caixa mais fraca, o que pressiona os múltiplos de avaliação para baixo mesmo quando receita reportada e EPS superam as expectativas de curto prazo.
Para 2026, Monday.com orientou receita para $1.452 a $1.462 bilhões (crescimento de 18 a 19 %) e lucro operacional non-GAAP para $165 a $175 milhões (margem de 11 a 12 %). O fluxo de caixa livre ajustado é orientado para $275 a $290 milhões, abaixo dos níveis de 2025.
Sim, a venda após a orientação empurrou a ação para novas mínimas de vários anos, com relatos descrevendo isso como um nível de mínima histórica para as ações durante a reação.
A retenção líquida de dólares mede a expansão em comparação ao churn na base existente. Monday.com reportou 110 % de retenção líquida de dólares, o que significa que, em termos líquidos, a base expandiu-se ligeiramente. Em um ciclo de redução do guidance, a retenção é observada de perto porque pode compensar uma captação mais fraca de novos clientes.
Ao final do ano de 2025, Monday.com reportou $1.503 billion em caixa e equivalentes de caixa e $162 million em títulos negociáveis. Essa liquidez, além de uma autorização em curso para recompra de ações, fornece flexibilidade caso os investimentos em crescimento precisem ser mantidos por mais tempo.
A queda no preço das ações da Monday.com não foi meramente resultado de um resultado abaixo do esperado. Em vez disso, refletiu um reajuste dos múltiplos de avaliação provocado por guidance que indicava crescimento mais lento, margens reduzidas e menor conversão de caixa. Em um ambiente de mercado com rendimentos mais altos, essa combinação é severamente penalizada, levando a uma venda acentuada à medida que a liquidez diminui e as posições dos investidores são desfeitas. Embora o progresso da empresa no segmento corporativo e seu balanço robusto ofereçam fatores mitigadores importantes, uma recuperação sustentada da ação dependerá da estabilização do canal de autoatendimento e de uma trajetória clara rumo a uma melhora na conversão de caixa.
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