公開日: 2026-02-10
最近の MNDY株 (NASDAQ: MNDY) の下落は複数年ぶりの安値更新をもたらし、前四半期の業績に対する評価を示すものではありませんでした。むしろ将来の期待値のリセットを意味しました。利益を出しているSaaS企業が好調な決算を示しながらも成長鈍化、マージン縮小、キャッシュ創出の低下を見込む場合、市場はそれを単発の出来事ではなく構造的な変化と解釈します。今後の決算発表で、この MNDY株 の下落が一時的な投げ売りに過ぎないのか、長期にわたる評価の引き下げサイクルの始まりなのかが明らかになるでしょう。
Monday.com は第4四半期の売上高が 3億3390万ドル(前年同期比25%増)で、2025年通期の売上高は 12億3200万ドル(27%増)と報告しました。しかし、2026年の見通しは成長率が18～19%、Non-GAAP営業利益率が11～12%と、2025年の14%から低下する見込みでした。MNDY株 の急落は、成長鈍化とマージン圧縮が同時に進むことが、継続的な複利成長を前提とした株価評価に重大なリスクをもたらす、という市場の評価を反映しています。
| 期間 | 開始（最寄りの取引日） | 開始終値 | 終了（2026年2月9日） | 終了終値 | リターン |
|---|---|---|---|---|---|
| 1週 | 2026年2月2日 | $112.82 | 2026年2月9日 | $77.63 | -31.19% |
| 1か月 | 約30日間 | — | 2026年2月9日 | $77.63 | -46.96%（30日） |
| 6か月 | 2025年8月8日 | $248.04 | 2026年2月9日 | $77.63 | -68.70% |
市場の反応はMonday.comの成長不足によるものではなく、その成長の質の低下が意識されたことによるものです。2025年、Monday.com は売上高を27%成長させ、Non-GAAP営業利益率14%を達成しました。この組み合わせは「Rule of 40」の基準を上回り、プレミアムな株価評価を正当化します。
2026年のガイダンスはその均衡を崩します。売上成長率は18～19%に低下し、マージンは11～12%に落ち込み、「Rule of 40」のプロファイルは20代後半から30代前半に近づきます。さらに重要なのは、同社が調整後フリーキャッシュフロー・マージンを19～20%とガイダンスしたことで、2025年の26%から実質的に下落する点です。
SaaS企業ではキャッシュ変換率が改善すればトップライン成長の鈍化は市場に許容されやすいですが、キャッシュ変換率も低下している場合に成長鈍化が容認されることはほとんどありません。
この構図が、MNDY株の下落が突然かつ激しく見えた理由を説明します。市場は今後12～18か月をより質の低い複利期間として急速に見直しました。修正ガイダンスによりアナリストが営業利益の見通しを下方修正せざるを得ない場合、評価レンジ間で買いの関心が乏しくなるため、株価はしばしば以前の支持線を下回ります。このような状況はしばしば「決算のエアポケット」を生じさせます。
| 指標 | FY2024 | FY2025 | FY2026のガイダンス |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $972.0M | $1,232.0M | $1,452–$1,462M |
| 前年比売上成長率 | 33% | 27% | 18–19% |
| Non-GAAP営業利益 | $132.4M | $175.3M | $165–$175M |
| Non-GAAP営業利益率 | 14% | 14% | 11–12% |
| フリーキャッシュフロー / 調整後フリーキャッシュフロー | $295.8M | $322.7M (adjusted) | $275–$290M (adjusted) |
| FCF / 調整後FCFマージン | ~30% | 26% | 19–20% |
| ネットドルリテンション率 | 112% | 110% | ガイダンスなし |
景気後退の兆候がない状況でも、市場はこれを成長の鈍化、支出の増加、短期的なキャッシュフローの減少への戦略的なシフトと解釈しました。長期的な需要や競争力の強化につながるならこの方針は正当化されうるが、ソフトウェアセクターで投資家が既にリスクを軽減している局面では、株価評価倍率の圧縮を招きやすいです。
MNDY株の売りは、投資家がモデル化していたよりも成長が鈍化し、収益性が低下することを示唆するガイダンスのリセットがきっかけでした。持続的な複利で評価されるSaaS銘柄にとって、1四半期の好決算よりも弱い12か月の見通しのほうが打撃が大きい。なぜならそれが投資家が評価倍率に割引く利益とキャッシュフローの軌跡全体を下げるからです。
Monday.comのセルフサーブの動きは、これまでデジタル獲得を通じて効率的にスケールしてきました。そのファネルが不安定になると、収益性の構造は急速に変化します。検索経由のパイプラインが弱まると、通常はトレードオフを迫られます：顧客獲得のペースを落とすか、成長を守るためにより多く支出するか。いずれの道を選んでも短期の利益率は圧縮されます。この状況では投資家は保守的なガイダンスを慎重さとして評価しません。
投資家はそれをファネルがすぐには正常化しないという確証と受け取り、だからこそ MNDY株 の下落は見出しの結果に比して不釣り合いに見えたのです。
同社のエンタープライズ(大型顧客)への取り組みは構造的なプラスであり、大口顧客は年間経常収益(ARR)に占める割合を引き続き拡大しています。しかし、上位市場への移行は、市場センチメントにとってまさに不利なタイミングで短期的な摩擦を生む可能性があります。エンタープライズのサイクルは長く、調達プロセスは厳格になり、契約のタイミングはより予測しづらくなります。
複数製品の展開を支援することは、営業体制、パートナー対応、製品イネーブルメントへの投資を前倒しで必要とします。その結果、収益の質は改善するが、短期的な利益率やキャッシュ変換率が低下することがあり、市場の評価引き下げ(ディレーティング)衝動を強めます。
経営陣は為替を短期的に意味のある利益率の逆風として指摘しました。為替だけでは高品質なソフトウェア銘柄を破綻させることは稀ですが、追加投資やより慎重な成長姿勢を示している状況では、収益性が悪化しているという印象をより強める可能性があります。
ソフトウェア株の売りで繰り返されるパターンに「四半期を上回るがガイダンスは慎重」があります。これが繰り返されると、市場はガイダンスに反映されていない上振れを評価しなくなり、投資家は強い実績を過去の事実とみなし、ガイダンスだけを取引可能な唯一の「真実」と見なすようになります。
その信用度ディスカウントは評価倍率の圧縮を加速させ、流動性が薄まりポジションが解消されるにつれて下落を「底を打ったかのような」動きに見せることがあります。
売りのあと、MNDY株 の評価の見方が変わります。Monday.comは2025年末時点で現金及び現金同等物 15億300万ドル と時価証券 1億6200万ドル を保有し、かつ自社株買い枠を維持しています。そのバランスシートは存続リスクを低減し、ファネルが弱い期間でも経営陣に投資の柔軟性を与えます。
同時に、投資家は以前のような一貫して予測可能な成長に対してプレミアムの評価倍率を与えなくなっています。現在の MNDY株 価格は、顧客獲得戦略の回復力を示し、利益率の圧力が構造的ではなく一時的であることを証明することを求められる事業として評価されています。
決算後の価格変動は流動性イベントの典型的な特徴を示しており、急落、高いボラティリティ、ストップ注文やリスク削減が限られた流動性に直面して下値を急速に試す動きが見られました。このような動きは投げ売りを示唆する可能性があるが、確認には価格の安定化と主要な移動平均線の回復が必要です。
MNDY株 テクニカル概要
| 指標 | 値 | 示唆 |
|---|---|---|
| RSI (14) | ~24.2 | 極度に売られ過ぎ、反発リスクが高い |
| MACD (12.26) | ~-7.47 | 下落トレンドの勢いが優勢のまま |
| EMA 20 | ~87.95 | 価格は大幅に下回り、短期トレンドは弱気 |
| EMA 50 | ~99.19 | 中期トレンドは弱気 |
| EMA 200 | ~122.43 | 長期トレンドは弱気、大きな上方の供給圧 |
| 支持線 | ~73.98 to 75.89 | 買い注文が集まりやすい下値レベル |
| 抵抗線 | ~77.80 to 79.56 | 最初の反発ゾーン、供給が厚い可能性 |
| トレンド | 弱気 | 安値と高値の切り下げが継続 |
| モメンタム | ネガティブ | 安定化にはボトム形成が必要 |
売られ過ぎの状態が必ずしも MNDY株が割安であることを示すわけではありません。むしろ、価格が利用可能な流動性を上回る速度で下落したことを反映しています。持続的な反転は通常、ボラティリティが落ち着き、銘柄がボトムを築き、20日・50日移動平均線を回復して市場参加が増えるときに起こります。これらの条件が満たされるまでは、上昇は一時的になりやすく、以前の投資家が上昇局面で売り抜ける可能性があります。
| サポート水準 | 重要性 | 確認サイン |
|---|---|---|
| $73.0–$75.0 | 投げ売りゾーン：$73.01が2026年2月9日に52週安を記録し、取引終了にかけて価格が安定した。 | 複数の日足終値が概ね~$73以上で持ちこたえ、理想的には決算ギャップのショック後にボラティリティが縮小すること。 |
| $70.0 | 節目のサポートで、株価が新たな数か月ぶり安値に下落した際の「判断ライン」として機能することが多い。 | 日中に一時下抜けてもすぐに$70を上回って回復する、あるいはその直上で明確なボトムを形成すること。 |
| Late-2022 base area | 株価が2022年11月以来の最安水準にあると説明されているため、2026年安値を明確に下抜けると、長期的な買い手が戻るまで「エアポケット」のような急落が発生するリスクがある。 | ブレイクダウン失敗（2026年安値を下回る急落ののち迅速に回復する）が見られれば、長期的な買い需要が戻り始めた最初のサインとなる。 |
特に重要となるのは次の3点です：
セルフサーブの安定化：ファネル上部での顧客獲得がわずかでも改善する証拠が出れば、成長路線への信頼が高まります。
キャッシュフローの信頼性：2026年の調整後フリーキャッシュフローのレンジを達成または上回れば、マージン圧力が抑制され、投資が抑制的に行われていることを示します。
測定可能な改善を伴うAIの収益化：製品の急拡大は良い兆候だが、市場がAIを評価するのは、それがリテンション、拡大、あるいは価格決定力の改善として大規模に現れるときだけであります。
これらの進展が実現するまでは、四半期ごとの好調な実績が続いても、市場は MNDY株を低めの評価カテゴリに置き続ける可能性が高いです。
Monday.comが決算を上回ったのに、なぜMNDY株は下落したのですか？
市場は発表済みの四半期ではなく先行き見通しを織り込んだからです。2026年のガイダンスは成長の鈍化、営業利益率の低下、キャッシュフロー変換率の弱さを示唆しており、報告された売上やEPSが短期的な期待を上回っても、株価評価は下がります。
具体的にMonday.comのガイダンスはどう引き下げられたのですか？
2026年に関して、Monday.comは売上高を14億5200万～14億6200万ドル(18〜19%成長)とガイダンスし、非GAAP営業利益を1億6500万～1億7500万ドル(マージン11〜12%)としました。調整後フリーキャッシュフローは2億7500万～2億9000万ドルとガイダンスされ、2025年の水準を下回ります。
monday.com（MNDY株）は史上最安値ですか？
はい。ガイダンス発表後の売りが株価を新たな数年ぶり安値圏まで押し下げ、反応時の水準は過去最低水準と表現されました。
ネットドルリテンションとは何か、そしてここでなぜ重要なのですか？
ネットドルリテンションは既存顧客ベースにおける拡張(アップセル)と解約(チャーン)を比較する指標です。Monday.comは110%のネットドルリテンションを報告しており、顧客ベースは純増でわずかに拡大したことを意味します。ガイダンスが下方に出るサイクルでは、新規顧客獲得の弱さを相殺し得るため、リテンションは注意深く注視されます。
変動に耐えるためにMonday.comにはどれくらいの現金がありますか？
2025年末時点で、Monday.comは現金および現金同等物として 15億300万ドル、売買可能な有価証券として 1億6200万ドル を報告しました。その流動性は、継続中の自社株買い権限と合わせて、成長投資をより長期間維持する必要がある場合の柔軟性を提供します。
結論
MNDY株の急落は単なる決算の失敗だけが原因ではありません。むしろ、成長鈍化、マージンの縮小、キャッシュフロー変換率の低下を示すガイダンスを受けて株価評価倍率がリセットされたことを反映しています。利回りが高い市場環境では、この組み合わせは厳しく評価され、流動性が低下して投資家のポジションが解消される中で顕著な売りが出ました。企業向けセグメントでの進展と堅牢なバランスシートは重要な緩和要因ですが、 MNDY株の持続的な回復はセルフサーブチャネルの安定化とキャッシュフロー変換率改善への明確な軌道に依存します。
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