Publicado em: 2026-02-10
A Atlassian voltou a um patamar de preço não visto há vários anos, apesar da expansão da empresa para uma plataforma de receitas recorrentes significativamente maior e mais resiliente. Com a ação $TEAM fechando a $91.23 em 9 de fevereiro de 2026, o mercado parece precificar a Atlassian como se suas perspectivas de crescimento tivessem diminuído consideravelmente e suas vantagens competitivas enfrentassem desafios substanciais.
O momento é significativo. A Atlassian divulgou recentemente um trimestre em que a receita ultrapassou uma taxa anualizada de $6 bilhões, com a receita em nuvem superando $1.0 bilhão. Essa combinação de ampliação do portfólio de produtos concomitante a uma rápida queda do múltiplo de ações é incomum no setor de software. Tal cenário normalmente indica ou um comprometimento real da franquia de negócios ou um ajuste de avaliação que superou os fundamentos subjacentes.
A queda nos preços das ações foi abrupta, caracterizada por uma série de movimentos descendentes acentuados que levaram os indicadores de momentum a níveis historicamente estressados.
| Período | Desempenho | Data de referência |
|---|---|---|
| 1S (5 dias) | -19.76% | desde 02/02/26 |
| 1M | -37.69% | desde 01/09/26 |
| 6M | -45.72% | desde 08/08/25 |
A narrativa de mercado sobre a Atlassian se inverteu. No ciclo 2020–2021, os investidores pagavam pela duração: altas margens brutas, TAM em expansão e a premissa de que softwares de colaboração e fluxo de trabalho iriam se capitalizar em taxas de crescimento premium por uma década. Em 2025–2026, esses mesmos atributos estão sendo descontados porque o mercado não debate mais se a Atlassian pode crescer. O que se debate é o quão defensável esse crescimento é em um mundo de fluxo de trabalho nativo em IA, e quanto dele se deve a preço, embalagens e migrações em vez de expansão orgânica de assentos.
O resultado é que a ação da Atlassian agora é negociada como uma utility de software em maturação. Essa é uma moldura incisiva para uma empresa que acaba de demonstrar aceleração contínua na nuvem e expansão de contratos corporativos. A receita do 2T do exercício fiscal de 2026 cresceu 23% ano a ano, para $1.586 bilhões, com margem operacional non-GAAP em 27% e RPO em $3.814 bilhões. Esses não são métricas de uma franquia em declínio operacional.
A alegação principal no debate atual sobre a ação $TEAM é simples: a receita se multiplicou, enquanto o preço da ação recuou. Em um ponto de referência claro, a Atlassian gerou $874.0 milhões de receita no exercício fiscal de 2018. No exercício fiscal de 2025, a receita total subiu para $5.215 bilhões, aproximadamente seis vezes a base do exercício fiscal de 2018. No 2T do exercício fiscal de 2026, a Atlassian reportou $1.586 bilhões em receita trimestral, e a administração observou que havia ultrapassado uma taxa anualizada de $6 bilhões.
Em uma base simples de taxa anualizada aritmética (receita do 2T multiplicada por quatro, não se tratando de orientação da empresa), isso implica aproximadamente $6.34 bilhões, ou pouco mais de sete vezes o nível do exercício fiscal de 2018. A preocupação do mercado não é a magnitude do crescimento da receita, mas sim a composição e a defensabilidade dessa receita à medida que a inteligência artificial transforma o trabalho do conhecimento.
Os valores de receita em nuvem e RPO são reportados para o 2T do exercício fiscal de 2026; os valores anualizados são taxas anualizadas aritméticas simples (trimestre multiplicado por quatro) e não constituem orientação da empresa.
A implicação estratégica é que a Atlassian deixou de ser uma história de produto único. É uma plataforma que migra clientes para a nuvem, expande para gestão de serviços e usa recursos de IA para aumentar o engajamento. Esse é o caso otimista. O caso pessimista é que esses mesmos recursos de IA são pré-requisitos básicos que comprimem o poder de precificação ao longo do tempo.
| Métrica | Exercício fiscal 2018 | Exercício fiscal 2025 | 2º trimestre Exercício fiscal 2026 (Trimestre) | Projeção anual Exercício fiscal 2026 (Anualizada) |
|---|---|---|---|---|
| Receita total | $0.874B | $5.215B | $1.586B | ~$6.34B |
| Receita de nuvem | N/D | N/D | $1.067B | ~$4.27B |
| RPO | N/D | N/D | $3.814B | N/D |
Os números de receita de nuvem e RPO referem-se ao 2º trimestre do exercício fiscal de 2026; os valores anualizados são run-rates aritméticos simples (trimestre multiplicado por quatro) e não constituem orientação da companhia.
A participação da nuvem é importante porque a receita de nuvem é mais recorrente, mais fácil de agrupar e tipicamente sustenta maior valor vitalício no longo prazo. No 2º trimestre do exercício fiscal de 2026, a receita de nuvem subiu 26% para $1.067 billion, enquanto a receita total cresceu 23%. Esse diferencial sugere que a nuvem ainda está crescendo mais rápido que o agregado, o que é o que os investidores querem ver durante um ciclo de migração.
O crescimento do RPO é ainda mais revelador. As remaining performance obligations aumentaram 44% ano a ano para $3.814 billion. Para software empresarial, o RPO é um proxy para backlog contratado e duração. Crescimento rápido do RPO ao lado de crescimento de receita na casa dos 20% frequentemente indica que o motion empresarial está se expandindo e os termos dos contratos estão se alongando.
Ainda assim, a transição para a nuvem impõe um risco estrutural: ela cria uma janela durante a qual os clientes reavaliam suas ferramentas. Projetos de migração são momentos de escrutínio. Em um mundo onde copilotos de IA podem roteear trabalho entre ferramentas, e onde equipes de desenvolvimento cada vez mais automatizam fluxos de trabalho, a Atlassian precisa demonstrar que continua sendo o sistema de registro do trabalho, e não meramente uma interface para tickets e páginas.
A forte reprecificação das ações da Atlassian pelo mercado é melhor entendida como um prêmio de ansiedade em relação à IA sendo subtraído do múltiplo. A Atlassian está apostando na IA como vantagem de distribuição, destacando que o Rovo ultrapassou 5 milhões de usuários ativos mensais e que a plataforma superou 350,000 clientes.
Isso não é uma postura defensiva. É uma tentativa de fazer da Atlassian a camada de orquestração que permite que humanos e agentes de IA coordenem tarefas, conhecimento e aprovações.
A perspectiva oposta sugere que ferramentas nativas de IA podem reduzir os custos de troca. À medida que o trabalho se torna cada vez mais mediado por agentes inteligentes, os usuários podem priorizar interoperabilidade, capacidades de busca e resultados em detrimento de interfaces específicas. Nesse contexto, sistemas de tickets e documentação poderiam se tornar funcionalidades comoditizadas dentro de suítes de software maiores. A estratégia da Atlassian deve, portanto, enfatizar diferenciação orientada por produto, em vez de depender exclusivamente de preço e empacotamento.
$88.50–$89.00 (suporte primário): Esta zona se alinha com a mínima de 52 semanas de $88.51 e com a mínima recente mostrada no painel de desempenho. É o nível mais próximo que precisa ser mantido porque é onde os compradores já defenderam o preço.
$80 (suporte secundário, psicológico): Um ímã de número redondo que frequentemente atrai ordens de compra após movimentos de capitulação. Importa menos como um “nível técnico” e mais como um ponto de verificação de liquidez e posicionamento.
$70 (terciário, marcador de desvalorização extrema): Não é uma previsão, mas um nível de teste de estresse que enquadra como seria uma redução mais profunda do múltiplo caso o mercado conclua que a IA erosiona materialmente o poder de precificação da Atlassian.
O painel técnico do Barchart mostra a magnitude do dano de tendência por meio das médias móveis e do RSI:
| Sinal | Valor | Interpretação |
|---|---|---|
| Média móvel de 5 dias | 91.97 | O preço está abaixo da média de curto prazo |
| Média móvel de 10 dias | 92.42 | Tendência de baixa ainda intacta |
| Média móvel de 20 dias | 95.82 | A tendência de curto prazo permanece baixista |
| Média móvel de 50 dias | 105.05 | A tendência de baixa de médio prazo está estabelecida |
| Média móvel de 100 dias | 116.92 | A pressão de longo prazo persiste |
| Média móvel de 200 dias | 132.13 | A reversão da tendência de longo prazo não ocorreu |
| RSI (14 dias) | 32.481 | Momentum fraco, próximo ao limiar de sobrevenda (30) |
Indicadores técnicos mostram a magnitude do dano à tendência por meio das médias móveis e do RSI (14 dias). No fechamento de 9 de fevereiro de 2026, o preço permanece abaixo das principais médias móveis, e o momentum continua fraco.
O conjunto de sinais é consistente com uma forte tendência de baixa. O RSI está no início dos 30, próximo ao limiar de sobrevenda comumente observado (30). Reações de alta reflexas ainda podem ocorrer dentro de uma tendência de baixa, mas a questão de maior probabilidade é se o preço conseguirá recuperar as médias móveis rompidas, começando pela de 20 dias e depois pela de 50 dias.
Os resultados do 2º trimestre do ano fiscal de 2026 da Atlassian mostram um negócio que ainda está escalando: $1.586 bilhões de receita trimestral, margem operacional non-GAAP de 27% e RPO em expansão. Se a ação está se comportando como se a durabilidade do crescimento estivesse comprometida, o ônus da prova agora é de produto e competitivo, não puramente financeiro.
Três sinais importam mais:
Qualidade da retenção líquida na nuvem: O mercado recompensará evidências de que o crescimento na nuvem é impulsionado pelo uso e expansão, não apenas pelo timing das migrações.
Anexo de IA e caminho de monetização: Se o Rovo e as capacidades de IA relacionadas aumentarem a adoção e reduzirem a rotatividade de clientes, eles reforçam o fosso competitivo. Se se tornarem não diferenciadas, comprimem o múltiplo.
Consistência de alavancagem operacional: A margem non-GAAP de 27% é construtiva, mas os investidores vão querer confiança de que o investimento em IA não limita permanentemente as margens incrementais.
Tecnicamente, as condições estão fracas, mas não profundamente sobrevendidas: o RSI de 14 dias está em torno de 32.5. Leituras de RSI abaixo de 30 costumam ser tratadas como sobrevendidas, mas o RSI pode permanecer baixo por períodos prolongados em uma tendência de baixa. O RSI também não define o valor fundamental; descreve apenas o momentum recente.
O mercado está ancorado em $88.51, a mínima recente e a mínima em 52 semanas, no painel de desempenho. Uma quebra sustentada abaixo desse nível tipicamente desloca a discussão de “repique” para “capitulação”, porque compradores recentes falharam em defender seu ponto de referência.
No 2º trimestre do ano fiscal de 2026, a receita total cresceu 23% ano a ano para $1.586 bilhões. A receita na nuvem cresceu 26% para $1.067 bilhões, e o RPO cresceu 44% para $3.814 bilhões, mostrando tanto crescimento quanto melhora na duração dos contratos.
A receita do ano fiscal de 2018 foi $874.0 milhões, e a receita do ano fiscal de 2025 foi $5.215 bilhões, o que é aproximadamente seis vezes maior. A receita do 2º trimestre do ano fiscal de 2026 de $1.586 bilhões implica uma taxa anualizada simples de cerca de $6.34 bilhões (não é orientação), que é pouco mais de sete vezes a de 2018.
A ação reflete compressões de múltiplos e uma reavaliação do mercado sobre a durabilidade. Os investidores estão descontando o risco de disrupção de fluxos de trabalho impulsionada por IA e tratando a Atlassian menos como uma empresa de crescimento sustentável de longo prazo e mais como uma plataforma madura enfrentando novos vetores competitivos, mesmo com os resultados do trimestre atual permanecendo fortes.
O preço das ações da Atlassian transmite uma mensagem clara ao mercado: crescimento por si só não é mais suficiente para justificar uma avaliação premium. Com as ações $TEAM a $91.23, em queda de 45.72% nos últimos seis meses, os investidores estão cada vez mais levando em conta a probabilidade de que a inteligência artificial vá alterar a economia dos softwares de colaboração e de gestão do trabalho.
No entanto, os dados operacionais indicam que a Atlassian continua sendo uma plataforma de alta qualidade em evolução. No 2º trimestre do exercício fiscal de 2026 (Q2 FY2026), a empresa registrou $1.586 bilhões em receita, $1.067 bilhões em receita de nuvem e $3.814 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes, com margem operacional non-GAAP de 27%.
O ponto de decisão imediato é tanto técnico quanto fundamental: o nível de suporte de $88.51 é crítico. Se esse nível se mantiver, o mercado pode passar de uma fase de liquidação para uma fase de recuperação. Se ele falhar, a discussão pode evoluir de um reajuste de avaliação para preocupações mais profundas sobre as perspectivas de longo prazo da empresa.
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Receita total da Atlassian no FY2018 (relatório anual)
Receita total da Atlassian no FY2025 (Form 10-K)
