Publicado em: 2026-02-10
O mercado de ações do Japão não é mais um tesouro escondido no investimento global. Está batendo recordes, atraindo nova atenção estrangeira e forçando os investidores a repensar a velha suposição de que o Japão é "sempre barato, sempre lento".
Em 9 de fevereiro de 2026, o Nikkei 225 disparou a novos máximos históricos, ultrapassando 57,000 intraday e fechando em um recorde de 56,363.89, enquanto o índice mais amplo Topix também subiu.
Esse rali produziu um claro vencedor de "dinheiro real" nos investimentos de longa data da Berkshire Hathaway nas cinco maiores casas comerciais do Japão.
Por exemplo, o valor das posições da Berkshire no Japão excedeu $40 bilhões, quase triplicando em relação a um custo inicial em torno de $13.8 bilhões, transformando o que começou como um investimento em valor em um dos sucessos globais mais proeminentes deste ciclo.
| Ano | Desenvolvimento | Por que foi importante para as ações japonesas |
|---|---|---|
| 2019 | A Berkshire começou a montar posições em cinco casas comerciais | O Japão ganhou um patrocinador estrangeiro de alto perfil com horizonte de longo prazo |
| 2023 | O impulso por reformas na TSE ganhou visibilidade global | Eficiência de capital passou a ser uma expectativa mensurável |
| 2024 | Carta de Buffett: limites de participação foram "moderadamente" relaxados | O mercado começou a precificar a possibilidade de participações maiores da Berkshire |
| 2025 | Arquivos regulatórios mostraram que as participações subiam em direção a 10 por cento | Reforçou que a Berkshire ainda estava acumulando |
| fevereiro de 2026 | O Nikkei atingiu novos recordes após o mandato eleitoral | A clareza política intensificou os fluxos para o Japão |
O rali recorde do Japão está sendo construído sobre três pilares que podem se reforçar mutuamente.
Um catalisador político que os mercados interpretam como pró-crescimento e favorável ao mercado.
Uma revolução de retorno ao acionista que está fazendo com que as empresas japonesas ajam mais como suas pares globais quando se trata de recompra de ações, dividendos e disciplina de capital.
Um cenário de moeda e taxas que ainda torna o Japão atraente para alocadores globais, mesmo com a alta dos rendimentos japoneses e a normalização da política.
A aposta de Warren Buffett no Japão funciona porque se encaixa nesses pilares. Ele comprou empresas que estavam baratas, disciplinadas, diversificadas e que melhoravam sua cultura de relacionamento com acionistas. Ele também financiou parte da posição em ienes a taxas fixas baixas, o que importa muito mais do que a maioria das manchetes admite.
A aposta da Berkshire no Japão concentra-se em cinco "sogo shosha" casas comerciais:
ITOCHU
Marubeni
Mitsubishi
Mitsui
Sumitomo
Buffett descreveu essas empresas como operando de forma semelhante à Berkshire, pois cada uma possui participações em uma ampla gama de negócios no Japão e globalmente.
A Berkshire começou a comprar as cinco ações em julho de 2019, e eles ficaram "surpresos com os preços baixos."
Ele então expôs o que mais importava para ele:
Aumentam os dividendos quando apropriado.
Recompram ações quando for sensato.
Seus principais executivos são menos agressivos em relação a remunerações do que muitos de seus pares nos EUA.
Em outras palavras, Buffett não "descobriu o Japão". Ele descobriu um conjunto de empresas que já estavam mudando a forma como tratavam os acionistas.
Na carta aos acionistas da Berkshire, Buffett afirmou que, no final do ano, o custo agregado das participações da Berkshire era $13.8 bilhões, e o valor de mercado era $23.5 bilhões.
Isso indica um lucro de aproximadamente 70% sobre o custo com base apenas nessas duas cifras.
Desde então, o rali continuou, e a cobertura do mercado diz que os investimentos da Berkshire no Japão agora valem mais de $40 bilhões.
Buffett também explicou a estrutura de financiamento em linguagem simples. A Berkshire aumentou os empréstimos denominados em ienes enquanto os mantém a taxas fixas, e busca uma posição próxima da neutralidade cambial em vez de fazer uma grande aposta em FX.
Ele também forneceu um raro panorama de fluxo de caixa útil para operadores:
Renda anual esperada de dividendos dos investimentos no Japão em 2025: cerca de $812 milhões.
Custo de juros da dívida em ienes: cerca de $135 milhões.
Isso equivale a aproximadamente $677 milhões em carry líquido por ano, antes de impostos e outras implicações, mesmo sem considerar aumentos de preço.
O conselho da Berkshire votou para nomear Greg Abel como Presidente e CEO, com vigência a partir de 1º de janeiro de 2026, enquanto Warren Buffett permanecerá como Presidente do Conselho.
Isso importa porque enquadra as participações no Japão como uma posição institucional, não um trade pessoal. Buffett também escreveu que espera que a Berkshire mantenha a posição japonesa por "muitas décadas".
A carta anual de Buffett afirmou que as cinco empresas concordaram em "relaxar moderadamente" o limite original que mantinha as participações da Berkshire abaixo de 10 por cento, e sinalizou explicitamente que a propriedade poderia aumentar.
Em 2025, a Berkshire aumentou sua participação para algo entre aproximadamente 8.5 por cento e 9.8 por cento, reforçando que a posição foi construída ativamente em vez de mantida passivamente.
Durante anos, analistas atribuíram os baixos múltiplos de avaliação do Japão à inércia de governança, ao acúmulo de caixa e ao fraco alinhamento com os acionistas. O impulso de reformas a partir de 2023 mudou a maneira como o mercado enquadra a questão, tornando a eficiência de capital uma expectativa pública em vez de um debate privado.
A escolha de Buffett pelas casas comerciais funciona como uma âncora de credibilidade nessa transição. Isso diz aos investidores globais que o valor do Japão não é apenas estatístico. Pode ser capturado por meio de empresas que devolvem capital, diversificam fluxos de caixa e se beneficiam da complexidade do comércio global.
À medida que as participações da Berkshire no Japão crescem, elas influenciam o sentimento ao sinalizar durabilidade. Um investidor de varejo pode comprar um índice a qualquer momento. A posição pública da Berkshire sugere um compromisso de longo prazo que incentiva investidores institucionais a manter suas posições durante quedas de mercado em vez de venderem ao primeiro sinal de estresse econômico.
É por isso que uma nova máxima do Nikkei e um aumento na avaliação da Berkshire se reforçam mutuamente. Níveis crescentes do índice confirmam a validade da tese de reforma, enquanto os ganhos de Buffett afirmam a crença de que o Japão pode, mais uma vez, gerar crescimento de capital.
Rendimentos em alta perto de 2.28% indicam que o Japão não está mais no antigo "mundo de taxa zero."
Se os rendimentos subirem porque o crescimento melhora, as ações podem suportar a alta. Se os rendimentos subirem porque a credibilidade fiscal for questionada, as ações podem sofrer.
Um nível recorde do índice pode ser justificado por lucros ou por esperança. Operadores devem observar se as empresas falam sobre:
Margens e custos salariais
Recompras e política de dividendos
Demanda externa
Sensibilidade ao câmbio
Quando a Berkshire expressa paciência e defende períodos de manutenção longos, isso pode reforçar a confiança dos investidores no tema de "reavaliação do Japão", mesmo em meio à volatilidade.
A Berkshire comprou participações em cinco casas comerciais japonesas: ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo. Buffett disse que a Berkshire começou a comprar em julho de 2019 e pretende manter as posições por prazo muito longo.
Buffett elogiou a disciplina de capital delas, a distribuição de proventos favorável aos acionistas, os programas de recompra sensatos e a remuneração executiva relativamente modesta. Ele também aprecia a ampla variedade de negócios, que se assemelha ao modelo diversificado da Berkshire.
O valor das participações da Berkshire nas casas comerciais japonesas ultrapassa $40 bilhões após a recente alta do Nikkei, o que reflete tanto a apreciação de preços quanto o aumento do tamanho das posições ao longo de vários anos.
Os riscos mais diretos são uma rápida apreciação do iene, um aperto de política mais rápido do que o esperado e uma perda de credibilidade fiscal que eleva os rendimentos. Qualquer um desses pode comprimir os múltiplos de ações mesmo que os lucros corporativos permaneçam estáveis.
Em conclusão, o rali recorde do Nikkei não é apenas uma história de momentum. É também uma história sobre o Japão mudando a forma como trata o capital e os acionistas, enquanto a política reduziu a incerteza no curto prazo.
O investimento de Buffett no Japão teve sucesso devido aos preços de entrada baixos e ao comportamento corporativo aprimorado. Além disso, a Berkshire combinou essas participações acionárias com empréstimos em ienes a taxa fixa, resultando em um forte perfil de carry.
Para 2026, os principais riscos a observar são a pressão sobre os rendimentos dos títulos, a credibilidade fiscal e se os lucros acompanharão a nova confiança do mercado.
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