Publicado em: 2026-01-29
Atualizado em: 2026-02-04
Os principais pares de moedas estrangeiras entram em 2026 em um ambiente de alta volatilidade. O Federal Reserve suspendeu os cortes nas taxas de juros, mantendo a taxa básica entre 3,50% e 3,75%. A taxa básica de juros do Japão, de 0,75%, já não consegue suprimir a volatilidade do iene, e a política tarifária evoluiu de uma negociação para um choque macroeconômico persistente. Quando os diferenciais de taxas se tornam instáveis e os fatores políticos influenciam os preços, os mercados de câmbio se movem rapidamente em vez de oscilarem lentamente.
Esses acontecimentos se desenrolam em um momento em que o ciclo econômico global permanece intacto, porém frágil. O Fundo Monetário Internacional projeta um crescimento global de 3,3% em 2026 e 3,2% em 2027. Essa taxa de crescimento pode coincidir com uma volatilidade cambial significativa, impulsionada principalmente por frequentes mudanças de regime entre operações de carry trade com foco em risco e desalavancagem com foco em aversão ao risco.
Além disso, os mercados de commodities são moldados pelo aumento contínuo da produção projetado pela Administração de Informação Energética dos EUA, enquanto os riscos geopolíticos podem desencadear picos abruptos de preços. Esse ambiente cria condições favoráveis para rompimentos de tendência, movimentos de stop loss e reversão à média acentuada.
A divergência de políticas permanece ampla e instável: os spreads de taxas ainda são importantes, mas choques políticos podem rapidamente dominar a dinâmica dos preços.
O iene recuperou o risco bidirecional: operações de financiamento concentradas podem se desfazer rapidamente quando as taxas de juros ou o apetite ao risco do Japão mudam.
As tarifas são uma importante fonte de volatilidade: as demandas por liquidez em dólares, impulsionadas por manchetes, podem desencadear movimentos repentinos de aversão ao risco.
O mercado de câmbio de commodities não se resume apenas à China: fundamentos pessimistas podem ser interrompidos por fatores geopolíticos e riscos nas rotas de fornecimento.
Os pares de moedas cruzadas são mais importantes: pares com valores relativos (por exemplo, EUR/GBP) podem oferecer sinais mais claros quando o USD absorve a maior parte da volatilidade geral.
| Banco central | Configuração de política (mais recente) | O que isso significa para o mercado cambial em 2026 |
|---|---|---|
| Reserva Federal | 3,50%–3,75% | O carry trade em USD continua relevante, mas a pausa aumenta a sensibilidade a surpresas nos dados. |
| BCE (depósito) | 2,00% | O euro reage mais aos choques de crescimento e comércio do que a ajustes incrementais nas taxas de juros. |
| Banco do Japão | ~0,75% | A volatilidade do iene japonês está de volta e as operações de carry trade estão menos "gratuitas". |
| Banco da Inglaterra | 3,75% | A libra esterlina volta a ser um indicador de reajuste de taxas de juros e confiança fiscal. |
| Banco Nacional Suíço | 0% | A insuficiência cardíaca congestiva mantém convexidade de refúgio, com risco de cauda de intervenção. |
| Banco do Canadá | 2,25% | O dólar canadense (CAD) reflete o risco do petróleo e da política norte-americana, e não apenas as taxas de juros. |
| RBA | 3,60% | O dólar australiano (AUD) é um ativo de risco com potencial de retorno suficiente para atrair posições. |
| RBNZ | 2,25% | O dólar neozelandês (NZD) continua apresentando alta volatilidade em relação ao crescimento global e ao sentimento de risco. |
| Par | Potencial de mudança em 2026 | Razão |
|---|---|---|
| EUR/USD | Alto | Expressão clara do crescimento dos EUA, choques tarifários e mudanças nas expectativas em relação à trajetória do Fed. |
| USD/JPY | Muito alto | A política do Banco do Japão reintroduz a convexidade; pequenas reprecificações de rendimento podem gerar movimentos desproporcionais. |
| GBP/USD | Médio-Alto | A libra esterlina torna-se altamente sensível à reprecificação das taxas de juros e a choques de confiança. |
| USD/CHF | Muito alto | Fluxos de refúgio somados ao risco de intervenção podem produzir movimentos rápidos e reversões abruptas. |
| USD/CAD | Alto | O CAD é um canal para a volatilidade do petróleo e para o risco comercial/tarifário da América do Norte. |
| AUD/USD | Médio-Alto | O carry trade atrai investimentos, mas o dólar australiano (AUD) sofre uma forte desvalorização em regimes de aversão ao risco. |
| NZD/USD | Médio | Betas mais altos e menor liquidez podem gerar sobreoscilações e reversão à média. |
| EUR/JPY | Muito alto | Sensibilidade do crescimento europeu combinada com volatilidade renovada do iene japonês |
| AUD/JPY | Muito alto | Carregamento puramente baseado em risco versus desmonte com aversão ao risco |
| EUR/GBP | Médio-Alto | Cruzamento de valor relativo mais limpo quando o USD é dominado pela volatilidade geral. |
A reprecificação da trajetória das taxas de juros e as mudanças nos regimes de risco podem ser determinantes. Durante períodos de aversão ao risco, a demanda por liquidez em USD pode pressionar o EUR/USD rapidamente; em condições de apetite ao risco, a valorização pode ser mais gradual.
Inflação e surpresas no mercado de trabalho dos EUA alteram as expectativas do Fed
Surpresas no crescimento da zona do euro alteram as previsões de flexibilização do BCE.
Notícias sobre comércio e tarifas que reduzem o apetite global por risco
Forte potencial de queda em situações de estresse; potencial de alta mais lento e constante quando o carry trade e a avaliação se restabelecerem.
Mais sensível à volatilidade do que uma operação de carry trade lenta. A reprecificação das taxas de juros no Japão e as oscilações do risco global podem desencadear reversões rápidas.
Comunicação do Banco do Japão e sinais de normalização de políticas
Oscilações nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em função de surpresas no crescimento ou na inflação.
As reduções de capital que se desfazem carregam
Tendências em mercados calmos; reversões bruscas quando a volatilidade aumenta. Movimentos desproporcionais dos rendimentos podem preceder a aceleração cambial.
Diferenciais de taxas de juros e confiança. A libra esterlina pode oscilar em função da persistência da inflação, da fragilidade do crescimento e das notícias sobre a credibilidade fiscal.
Inflação de serviços, salários e atividade de varejo no Reino Unido
Orientações do Banco da Inglaterra sobre o ritmo de flexibilização monetária.
Oscilações amplas de risco do dólar americano que superam as idiossincrasias do Reino Unido
As altas podem ser frágeis durante períodos de forte valorização do dólar; quando o dólar se desvaloriza, a libra esterlina pode subir rapidamente se as expectativas em relação às taxas de juros forem reavaliadas.
Prêmios de risco e resposta política. A insuficiência cardíaca congestiva (ICC) frequentemente se agrava durante períodos de estresse; o risco da intervenção pode influenciar a velocidade e a persistência do quadro.
Escalada geopolítica ou deterioração do sentimento de risco
Narrativas de eventos de crédito ou de estresse bancário
Sinais que reavaliam a probabilidade de intervenção
Movimentos bruscos e direcionais de tensão, seguidos por reversões abruptas quando as condições se estabilizam.
Preços do petróleo e risco macroeconômico na América do Norte, com a incerteza comercial amplificando movimentos que, de outra forma, seriam impulsionados pelo petróleo.
Choques petrolíferos decorrentes da geopolítica e das rotas de abastecimento
Notícias sobre a política comercial dos EUA redefinem os preços do crescimento transfronteiriço.
Os dados de crescimento canadenses alteram a trajetória das taxas de juros domésticas.
As tendências mais fortes ocorrem quando o preço do petróleo e o sentimento de risco estão alinhados; a volatilidade aumenta quando os sinais do petróleo divergem dos spreads de taxas.
Barômetro para o crescimento global e regimes de risco, com sensibilidade de rendimento suficiente para atrair posicionamentos quando a volatilidade é baixa.
Momento do PMI global e apetite ao risco
Evolução das políticas comerciais que afetam as expectativas de demanda ligadas à Ásia
Alterações na trajetória das taxas de juros dos EUA que afetam a atratividade do USD.
Quedas rápidas durante picos de volatilidade; recuperações mais lentas. A incapacidade de se recuperar em dias de apetite ao risco pode sinalizar fragilidade.
É um parente do AUD com beta mais alto e menor liquidez, o que torna as oscilações bruscas e as quebras frequentes mais comuns.
Mudanças generalizadas no sentimento de risco
Volatilidade das taxas globais, especialmente a curva dos EUA.
Mudanças na narrativa sobre commodities e crescimento na Ásia
Romper níveis técnicos com mais frequência e depois retornar à média; tendências mais claras refletem regimes de risco sustentados.
Os blends carregam condições com volatilidade japonesa. Períodos de calmaria comportam-se como carry trade; períodos de estresse transformam-nos em um instrumento de desalavancagem.
volatilidade dos rendimentos impulsionada pelo Banco do Japão
Surpresas no crescimento europeu e prêmios de risco político
Quedas acentuadas no mercado de ações e picos de volatilidade.
As quedas costumam ocorrer mais rapidamente do que as altas; a incapacidade de se recuperar rapidamente após um pico de volatilidade pode sinalizar uma correção mais prolongada.
Um indicador claro de carry ativo versus unwind ativo, que frequentemente captura mudanças de regime precocemente, quando o comércio e a geopolítica estão instáveis.
Picos de volatilidade e quedas nas ações
O Banco do Japão surpreende ao reajustar os custos de financiamento em ienes.
Mudanças na narrativa de crescimento ligada à Ásia
Posicionamentos de carga muito próximos uns dos outros podem causar descompressões acentuadas; posicionamentos mais leves tendem a estabilizar mais rapidamente após impactos.
Cruzamento de valor relativo para divergência de políticas na Europa sem interferência do dólar americano; reage a qual economia enfraquece mais rapidamente e a qual banco central se espera que adote uma política monetária mais frouxa.
Inflação e salários no Reino Unido versus dinamismo de crescimento da zona euro
manchetes sobre credibilidade fiscal
Surpresas que redefinem o caminho de flexibilização relativa
Geralmente avança silenciosamente, para depois mudar bruscamente quando as expectativas mudam; recompensa a paciência e o posicionamento claro da tese.
Os principais pares de moedas são os pares mais negociados no mercado Forex, geralmente envolvendo o dólar americano, o euro, o iene, a libra esterlina, o franco suíço, o dólar canadense, o dólar australiano e o dólar neozelandês. Esses pares tendem a ter spreads mais apertados e maior liquidez.
Espera-se que os pares de moedas ligados à normalização das negociações de paz no Japão e aos fluxos de ativos de refúgio apresentem volatilidade significativa, incluindo USD/JPY, EUR/JPY, AUD/JPY e USD/CHF.
As tarifas podem alterar as expectativas de crescimento, a transmissão da inflação e o sentimento de risco, aumentando a frequência de movimentos abruptos de aversão ao risco, nos quais o USD e o CHF podem se fortalecer rapidamente.
Uma lista de observação equilibrada pode incluir um barômetro de risco global (EUR/USD), uma âncora de volatilidade do Japão (USD/JPY), um par de refúgio (USD/CHF), um canal para petróleo e comércio (USD/CAD) e um par de valor relativo (EUR/GBP).
Ambas as estratégias podem funcionar: o crescimento de base pode sustentar as faixas de preço, mas mudanças de regime podem quebrá-las decisivamente. Os traders geralmente se beneficiam ao se concentrarem em catalisadores, níveis de invalidação e condições de volatilidade, em vez de padrões estáticos.
É provável que 2026 seja marcado por divergências políticas persistentes, volatilidade renovada do iene e riscos tarifários recorrentes. O cenário cambial pode alternar entre condições favoráveis ao carry trade e reprecificação impulsionada por choques. Criar uma lista de acompanhamento com base nos dez pares de moedas acima concentra a atenção nas moedas com maior probabilidade de refletir essas forças dominantes.
