Publicado em: 2025-10-30
A OpenAI, gigante da IA por trás do ChatGPT e pioneira no desenvolvimento de inteligência artificial geral (AGI), está ganhando destaque com planos para um IPO histórico que pode avaliar a empresa em US$ 1 trilhão.
Para contextualizar, a OpenAI começou a preparar o terreno para uma oferta pública inicial (IPO) que, segundo consultores, pode avaliar a empresa em até US$ 1 trilhão, com planos de protocolar o pedido já no segundo semestre de 2026 e potencialmente realizar o IPO em 2027, visando arrecadar pelo menos US$ 60 bilhões (os números e o cronograma ainda estão em fase inicial e podem mudar).
A trajetória de crescimento da empresa, a previsão de receita anualizada em torno de US$ 20 bilhões até o final de 2025 e uma recente oferta secundária de ações, que sugere uma avaliação privada de US$ 500 bilhões, explicam o entusiasmo dos investidores.
Os investidores devem esperar um enorme impacto nas manchetes, um debate potencialmente massivo sobre o período de bloqueio e abertura de capital, e uma sensibilidade excepcionalmente alta ao desempenho dos modelos, aos laços com a Microsoft e às mudanças de políticas.
A decisão da OpenAI de abrir seu capital na bolsa de valores é motivo de grande expectativa, pois transformaria uma das empresas de tecnologia privadas mais importantes em um título negociado publicamente, criando um parâmetro para a monetização da IA, liberando liquidez para os primeiros investidores e funcionários e remodelando os fluxos de capital para fornecedores de nuvem, chips e data centers.
Segundo diversas fontes, as discussões sobre o IPO seguem uma recente reestruturação corporativa que esclareceu as participações acionárias (incluindo a Microsoft adquirindo uma participação de aproximadamente 27%) e uma série de grandes transações privadas que elevaram a avaliação privada da OpenAI para cerca de US$ 500 bilhões no início de outubro de 2025.
Essas mudanças, juntamente com o rápido crescimento da receita e as crescentes necessidades de capital para infraestrutura de IA, explicam por que um IPO agora é uma opção prática, em vez de um objetivo teórico.
Em termos simples, a OpenAI precisa de recursos financeiros significativos para aprimorar sua capacidade computacional, seus centros de dados e sua equipe talentosa, o que seu CEO considera crucial para competir em infraestruturas e mercados de "escala de Inteligência Artificial Geral". Abrir o capital daria à empresa acesso direto aos mercados de capitais, mas também exigiria muito mais transparência e a sujeitaria a auditorias trimestrais.
| Métrica | Último número (outubro de 2025) |
|---|---|
| Avaliação Privada | US$ 500 bilhões |
| Avaliação alvo do IPO | $ 1T |
| Taxa de execução de receita projetada | US$ 20 bilhões (2025) |
| Participação da Microsoft | ~27% |
| Aumento planejado | Mais de 60 bilhões de dólares |
A Reuters e outros meios de comunicação relatam que os consultores estão se preparando para um IPO que poderia avaliar a OpenAI em até US$ 1 trilhão, com um pedido possivelmente no segundo semestre de 2026 e uma listagem em 2027 (os planos são preliminares e sujeitos a alterações). [1]
Segundo informações, a empresa está considerando levantar pelo menos US$ 60 bilhões na oferta.
No início de outubro de 2025, uma venda secundária de ações permitiu que os funcionários vendessem suas ações, o que implica uma avaliação privada de aproximadamente US$ 500 bilhões.
Os funcionários venderam aproximadamente US$ 6,6 bilhões em ações para a SoftBank , Thrive, Dragoneer e T. Rowe Price.
Diversos relatórios citam uma receita anualizada próxima a US$ 20 bilhões para a OpenAI até o final de 2025, refletindo a rápida adoção por empresas e APIs (esse número ajuda a explicar o múltiplo de receita considerado pelos investidores, mas a empresa ainda apresenta prejuízos significativos à medida que cresce).
A Microsoft mantém uma participação financeira significativa após a reestruturação e é geralmente relatado que detém aproximadamente 27% do capital da organização com fins lucrativos.
Trata-se de um cenário que garante negócios e levanta questões sobre governança ou conflito de interesses para investidores públicos.
A participação de 27% da Microsoft e os laços comerciais contínuos são fundamentais para a tese de investimento e para a lista de verificação de riscos. O relacionamento oferece benefícios como acesso preferencial à nuvem, produtos integrados para o ambiente de trabalho (integrações do Copilot) e um investidor estratégico com grande poder aquisitivo. [2]
No entanto, isso também levanta algumas questões:
Alocação de receita e economia da API : o acesso privilegiado da Microsoft limitará a capacidade da OpenAI de monetizar de forma equivalente a outros fornecedores de nuvem? Os termos de compartilhamento de receita são favoráveis e transparentes?
Conflito de interesses : Um acionista corporativo dominante complica a governança e pode restringir o ativismo ou a estratégia independente caso os interesses divirjam.
Perspectiva regulatória : Fortes ligações com um hiperescalador podem aumentar o escrutínio regulatório (avaliações antitruste ou de segurança nacional), especialmente se os modelos da OpenAI se tornarem essenciais para infraestruturas cruciais.
Os investidores devem esperar que o formulário S-1 e os documentos de procuração subsequentes se concentrem principalmente nos termos da participação da Microsoft e em quaisquer acordos comerciais em andamento.
Uma avaliação de US$ 1 trilhão implica expectativas de crescimento extremo e/ou margens extraordinárias:
Considerando os US$ 20 bilhões divulgados, uma capitalização de mercado de US$ 1 trilhão equivale a um múltiplo de receita de 50 vezes (capitalização de mercado ÷ receita). Para contextualizar, mesmo as empresas de tecnologia de crescimento mais rápido e com maior valor de mercado da história raramente mantiveram múltiplos públicos tão elevados em grande escala.
Para justificar uma avaliação de US$ 1 trilhão baseada em fundamentos em vez de exageros, a OpenAI precisaria de uma estratégia para atingir centenas de bilhões em receita anual em poucos anos ou para manter margens de lucro e fluxo de caixa excepcionalmente altos em comparação com as empresas de tecnologia existentes.
Os analistas que modelam "resultados de trilhões de dólares" normalmente se baseiam em cenários onde a OpenAI monopoliza vários grandes mercados (software empresarial, buscas, IA no local de trabalho, agentes verticalizados, ferramentas para desenvolvedores, publicidade e muito mais) e detém uma alta participação em cada um deles.
Portanto, a avaliação será influenciada não apenas pelas vendas existentes, mas também pela confiança na capacidade da OpenAI de expandir o uso do produto tanto no setor empresarial quanto no de consumo, transformar o uso em receita recorrente confiável e alcançar eficiência operacional à medida que as despesas com inferência de modelos diminuem.
Um IPO da OpenAI, especialmente um que arrecade dezenas de bilhões, teria amplos efeitos no mercado:
Fabricantes de chips ( Nvidia ), grandes provedores de nuvem (Microsoft, Google, AWS), REITs de data centers e empresas de serviços gerenciados podem experimentar maior atenção dos investidores e mais acordos de parceria.
O desempenho de mercado da Nvidia em 2024-2025 já reflete essa dinâmica; analistas esperam que mais investimentos diretos em bens de capital (capex) se sigam.
A liquidez dos funcionários e as grandes captações de recursos no mercado primário podem redefinir os preços dos portfólios privados e alterar a dinâmica do mercado secundário para startups de IA. A recente venda de ações de funcionários por US$ 6,6 bilhões é uma prévia de como os interesses de liquidez no mercado privado irão se manifestar.
A enorme oferta pública inicial (IPO) pode transformar os índices de ações de grande capitalização e as alocações de ETFs , criando efeitos em cadeia em fundos passivos e abordagens ativas de ações.
O IPO seria, portanto, um evento não apenas para os acionistas da OpenAI, mas também um catalisador para todo o ecossistema mais amplo de IA e computação em nuvem.
| Cenário | Visão geral | Resultado |
|---|---|---|
| Caso base | IPO em 2027 com avaliação entre US$ 600 e US$ 800 bilhões . Número moderado de ações em circulação, perspectivas de forte crescimento, mas alguma volatilidade devido à atenção dos investidores aos custos e à governança. | Avaliação sólida de uma grande empresa de tecnologia, com oscilações impulsionadas por manchetes. |
| Caso do Touro | Resultados sólidos em 2026 e contratos corporativos elevam a avaliação da empresa para perto de US$ 1 trilhão . A empresa foi adicionada aos principais índices, já que os investidores consideram a OpenAI a principal plataforma de IA . | Ações relacionadas à inteligência artificial apresentaram forte valorização e ganhos generalizados. |
| Estojo para urso | Riscos macroeconômicos ou regulatórios retardam a adoção. Altos investimentos de capital e pressão por diluição atrasam ou reduzem o preço do IPO. | Listagem fraca, potencial erosão de valor, fadiga do investidor. |
A IA exige capital constante para chips, energia e imóveis. Se os custos aumentarem mais rapidamente do que a receita ou se os preços se mostrarem elásticos, as margens de lucro podem permanecer reduzidas por mais tempo.
Google, Amazon, Meta , Anthropic e outros incumbentes estão intensificando a competição, muitas vezes agrupando IA em ofertas de nuvem; a liderança da OpenAI não é incontestável. [3]
Regras mais rígidas sobre transparência de modelos, uso de dados ou controles de exportação podem retardar a monetização ou forçar mudanças dispendiosas.
A estrutura híbrida de organização sem fins lucrativos e com fins lucrativos, aliada à presença de uma grande empresa como acionista (Microsoft), apresenta uma dinâmica de governança incomum que pode gerar conflitos com os acionistas públicos.
Em múltiplos muito elevados, os preços das ações ficam vulneráveis a mudanças de sentimento; um único resultado abaixo do esperado ou uma falha no modelo pode causar volatilidade desproporcional.
Esses riscos não são hipotéticos, pois muitos já são visíveis em comentários públicos e na atenção dos órgãos reguladores.
Distribuição da receita por produto, região geográfica e concentração de clientes.
Fatores determinantes da margem bruta e a economia unitária da inferência.
Compromissos de investimento de capital e obrigações de compra já assumidas (chassis, chips, centros de dados).
Detalhes de negócios com partes relacionadas (Microsoft, SoftBank, entre outras).
Propriedade, poder de voto e quaisquer estruturas de ações de múltiplas classes.
Planos de remuneração em ações para funcionários e opções em aberto (para modelar a diluição futura).
Processos ou investigações legais e regulatórias.
Condições de bloqueio para executivos e planos de venda de ações em andamento.
Esta lista de verificação ajudará a separar o joio do trigo e a focar nos fatores que determinam o valor a longo prazo.
A previsão é que o pedido de abertura de capital seja feito no segundo semestre de 2026, com a abertura de capital provavelmente em 2027.
Relatórios sugerem que os consultores estão se preparando para uma avaliação de aproximadamente US$ 1 trilhão.
Segundo informações, a empresa pretende arrecadar pelo menos US$ 60 bilhões em sua oferta pública inicial (IPO).
Sim. Alega-se que a Microsoft detém cerca de 27% da OpenAI, o que gerou questionamentos sobre acordos preferenciais, governança e métodos de compartilhamento de receita ou alinhamento comercial após o IPO.
Em conclusão, o potencial IPO de US$ 1 trilhão da OpenAI marca um momento transformador para o investimento em tecnologia. Ele reflete o enorme valor atribuído à IA generativa e as ambições da empresa de criar produtos de IA transformadores.
Se bem-sucedido, o IPO da OpenAI poderá redefinir a forma como os mercados valorizam a inteligência como um ativo, e não apenas como código.
Os investidores devem acompanhar os desenvolvimentos ao longo de 2026, incluindo atualizações regulatórias, divulgações financeiras e dinâmicas de mercado, para se posicionarem antes desta oferta histórica.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
