Publicado em: 2025-11-20
A Amazon acaba de divulgar um trimestre muito forte, com crescimento de vendas em ritmo de dois dígitos, lucro acima das previsões de Wall Street e a AWS retomando a aceleração.
Além disso, a empresa assinou um grande contrato plurianual de nuvem com IA, que mantém a Amazon no centro da corrida da IA.
Mesmo com esses pontos positivos, o preço das ações seguiu na direção oposta. Depois de atingir recordes históricos no início de novembro, a Amazon (AMZN) caiu mais de 10% em apenas alguns dias, e muitos investidores se perguntam: por que as ações da Amazon estão caindo mesmo após resultados financeiros sólidos?
O principal motivo não são os últimos resultados, mas sim o que vem a seguir.
Os elevados gastos com IA, as novas dívidas e a crescente pressão legal e regulatória estão agora no centro das atenções, e quando se combinam essas preocupações com uma alta avaliação e um sentimento negativo em relação às grandes empresas de tecnologia, o mercado está muito menos disposto a continuar pagando caro pelas ações.
Em 20 de novembro de 2025:
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Preço mais recente | US$ 222,69 por ação |
| Amplitude intradia | $ 218,55 – $ 227,25 |
| Distância da maior marca histórica | Aproximadamente 13% abaixo de US$ 258,60 (3 de novembro de 2025) |
| P/E (Preço/Lucro) dos últimos 12 meses | ~31x |
| P/E futuro | Pouco menos de 28x (ainda um valor acima da média do mercado) |
Logo após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2025, em 30 de outubro, as ações subiram mais de 10% em uma única sessão, com os investidores reagindo aos fortes resultados financeiros e à recuperação da AWS.
Em seguida, a AWS anunciou um acordo de nuvem de sete anos, no valor de US$ 38 bilhões, com a OpenAI , dando à OpenAI acesso a centenas de milhares de GPUs da Nvidia e à enorme capacidade da AWS.
Esse acordo ajudou a impulsionar as ações da AMZN a uma alta intradiária de US$ 258,60 em 3 de novembro.
Desde então:
O preço voltou a cair para a faixa de US$ 222 a US$ 223.
A queda é de cerca de 13% em relação ao pico.
Não houve deterioração evidente nos fundamentos relatados nesse período.
Portanto, a questão não é "o que deu errado nos negócios da noite para o dia?", mas sim "o que mudou na forma como o mercado enxerga a Amazon a esse preço?".
Em termos numéricos, o terceiro trimestre de 2025 foi sólido:
Receita líquida: US$ 180,2 bilhões, um aumento de cerca de 13% em relação ao ano anterior.
Lucro líquido: US$ 21,2 bilhões (US$ 1,95 por ação diluída), um aumento em relação aos US$ 1,43 do ano anterior.
Receita da AWS: US$ 33 bilhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior – o crescimento mais rápido desde 2022.
A carteira de pedidos da AWS também é enorme, com obrigações de desempenho restantes em torno de US$ 200 bilhões, o que demonstra uma forte demanda a longo prazo.
Inicialmente, o mercado adorou. O preço das ações disparou e a narrativa era: "A AWS está de volta, a IA está funcionando, a Amazon está a todo vapor."
O problema é que, quando as ações ultrapassaram os US$ 250, as expectativas já estavam extremamente altas. Quando isso acontece, nem mesmo boas notícias garantem mais valorização. Qualquer nova preocupação pode mudar o sentimento de "ótima notícia" para "hora de reduzir o risco".
O crescimento continua forte, mas as exigências dos investidores claramente aumentaram. Hoje, simplesmente superar as estimativas já não é suficiente, nem mesmo para uma grande empresa de tecnologia.
Com essas avaliações elevadas, os investidores esperam não apenas um forte crescimento, mas também evidências claras de que esse crescimento é de alta qualidade e capaz de gerar retornos significativos.
Além disso, eles querem garantias em relação aos riscos regulatórios e à solidez do balanço patrimonial da empresa.
Por exemplo, quando as ações da Amazon enfrentam pressão a uma avaliação de cerca de 30 vezes os lucros, isso geralmente reflete preocupações do mercado em relação a um desses três pilares, mesmo que os resultados trimestrais mais recentes da empresa pareçam sólidos no papel.
A AWS está apresentando um bom desempenho:
Crescimento de receita de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior no terceiro trimestre.
Receita trimestral de US$ 33 bilhões em serviços de nuvem
A AWS obteve um lucro operacional de US$ 11,4 bilhões.
Mas esse crescimento vem acompanhado de gastos elevados:
A previsão é de que os investimentos de capital da Amazon em 2025 cheguem a aproximadamente US$ 125 bilhões, um aumento significativo em relação aos anos anteriores.
A maior parte disso está ligada a centros de dados de IA, energia, chips personalizados e outras infraestruturas da AWS.
Ao mesmo tempo, analistas da Rothschild & Co Redburn acabaram de rebaixar a recomendação para as ações da Amazon de "compra" para "neutra", alertando que a IA generativa pode ser muito mais intensiva em capital e potencialmente ter um retorno menor do que os investimentos anteriores em nuvem.
Em resumo, o mercado está começando a perguntar:
Esses projetos de IA vão gerar margens de lucro semelhantes às da computação em nuvem, ou algo menor?
Será que estamos pagando um preço acima da receita que pode não se traduzir no mesmo nível de lucro por dólar?
Essa mudança é o cerne da questão: por que as ações da Amazon estão caindo mesmo após resultados financeiros sólidos?
O outro grande fator desencadeante foi a criação de novas dívidas.
Em meados de novembro, a Amazon lançou sua primeira grande emissão de títulos em dólares desde 2022, arrecadando cerca de US$ 12 a 15 bilhões para financiar investimentos comerciais, despesas de capital futuras (principalmente relacionadas à IA) e parte do pagamento de dívidas.
Para os acionistas, isso teve três efeitos:
Isso confirmou o quão caro se tornou o desenvolvimento de IA.
Isso levantou questões sobre o fluxo de caixa livre, com o aumento dos custos de depreciação e juros previstos.
A queda ocorreu simultaneamente ao rebaixamento da Redburn e a uma correção generalizada do setor de tecnologia.
Em 18 de novembro, as ações da Amazon caíram mais de 3% e ficaram abaixo de sua média móvel de 50 dias pela primeira vez desde o final de outubro, de acordo com o Investors.com.
Para muitos fundos, esse foi o sinal para garantir os lucros. Quando um ativo com alta volatilidade rompe um nível técnico importante logo após a venda de um título, é comum observar uma venda rápida.
O próximo ponto importante é a regulamentação, que deixou de ser apenas um ruído de fundo.
Em setembro de 2025, a Amazon concordou em pagar US$ 2,5 bilhões em um acordo com a Comissão Federal de Comércio dos EUA (FTC) devido a práticas enganosas de inscrição e cancelamento do programa Prime.
multa civil de US$ 1 bilhão
Reembolsos no valor de 1,5 bilhão de dólares
Alterações vinculativas na forma como o Prime é comercializado e cancelado.
O processo antitruste separado movido pela FTC em 2023, que acusa a Amazon de manter poder de monopólio no varejo online, ainda está tramitando nos tribunais e deve se estender por anos.
Na Europa, a Comissão Europeia abriu três investigações de mercado ao abrigo da Lei dos Mercados Digitais para apurar se a AWS e o Microsoft Azure devem ser tratados como "guardiões" e se as práticas atuais na nuvem prejudicam a concorrência.
Nada disso, isoladamente, compromete o modelo de negócios da Amazon, mas, em conjunto, tem implicações significativas. Aumenta os custos legais e de conformidade, eleva o risco de multas ou restrições futuras e justifica um prêmio de risco mais alto no preço das ações.
Para investidores já preocupados com os gastos em IA e o aumento da dívida, esse ônus regulatório representa mais um motivo para considerar a redução da exposição.
A recente queda nas ações da Amazon também faz parte de um padrão mais amplo.
Nos mercados globais, houve uma retração notável nas ações de empresas de IA e tecnologia, à medida que os investidores questionam se as expectativas foram longe demais, rápido demais.
Os principais índices, como o S&P 500 e o Nasdaq, caíram abaixo dos níveis de suporte de curto prazo, e várias ações do grupo "Magnificent Seven" sofreram correções acentuadas.
As ações caíram cerca de 13% desde o pico de US$ 258,60 no início de novembro, estando agora em torno de US$ 222-223.
Caiu abaixo de sua média móvel de 50 dias, uma linha de tendência amplamente observada.
Diversos serviços técnicos agora indicam que a AMZN está passando de uma configuração de sobrecompra para uma configuração de momentum mais neutra ou fraca.
Em termos simples, as ações da Amazon, sob pressão, tornaram-se uma fonte conveniente de liquidez para fundos de investimento. As ações dispararam antes do anúncio dos resultados, ainda são negociadas com uma avaliação premium e estão exatamente no centro do debate sobre inteligência artificial e regulamentação.
Essa combinação faz com que seja exatamente o tipo de ativo que tende a ser reduzido quando o sentimento do mercado se torna mais cauteloso.
Então, as ações da Amazon estão em apuros?
Do ponto de vista empresarial, a resposta é, na maioria dos casos, "não":
O comércio eletrônico, a computação em nuvem e a publicidade estão todos crescendo a taxas saudáveis.
A AWS continua sendo o principal motor de lucro, com US$ 33 bilhões em receita trimestral e US$ 11,4 bilhões em lucro operacional.
A carteira de pedidos e a demanda por serviços de nuvem e IA são elevadas.
O verdadeiro debate é preço versus risco:
Um múltiplo de lucros de cerca de 31 vezes o lucro dos últimos 12 meses e um múltiplo de lucros projetados na casa dos 20 vezes não é extremo para os padrões das grandes empresas de tecnologia, mas também não deixa muita margem para decepção.
O investimento de capital (Capex) está a caminho de atingir os 125 mil milhões de dólares em 2025.
Os novos títulos destacam que a Amazon está disposta a usar mais alavancagem para financiar isso.
O risco regulatório nos EUA e na UE é maior do que era há um ou dois anos.
Na minha opinião, isso deve ser visto como uma reavaliação do risco, e não como um sinal de que o negócio principal está falido. A perspectiva de longo prazo para a Amazon no comércio eletrônico global e na computação em nuvem impulsionada por IA permanece intacta. Mas o patamar para surpresas positivas agora é muito mais alto.
Do ponto de vista comercial, aqui estão as áreas e os catalisadores importantes.
| Tipo de nível | Faixa de preço / Nível | Notas |
|---|---|---|
| Suporte | $ 215–$ 220 | Primeira banda de suporte chave, próxima à zona de consolidação de outubro |
| Resistência | $ 235–$ 245 | Primeira resistência séria em qualquer quique |
| Sinal de ruptura | Acima de US$ 250 | Isso indicaria a aceitação do mercado em relação aos gastos da Amazon com IA e ao contexto regulatório |
Esses níveis não são mágicos, mas é onde muitas ordens de stop-loss e de compra na baixa tendem a se posicionar.
Nos próximos meses, diversos fatores fundamentais e notícias serão essenciais para monitorar o desempenho das ações da Amazon.
Os investidores devem ficar atentos às novidades do AWS re:Invent, principalmente a quaisquer anúncios relacionados à monetização de IA, bem como a detalhes mais claros sobre como os workloads de IA serão precificados e agrupados na AWS.
Orientações sobre despesas de capital e financiamento também serão importantes, especialmente quaisquer sinais de que os gastos possam se normalizar após a atual fase de expansão ou que os retornos estejam começando a superar os custos.
Os desdobramentos regulatórios também desempenharão um papel crucial. Os participantes do mercado acompanharão o progresso do caso antitruste da FTC, a implementação do acordo Prime e quaisquer atualizações das investigações da UE sobre computação em nuvem.
Esses marcos regulatórios podem influenciar a confiança dos investidores e o prêmio atribuído às ações da Amazon.
Se a Amazon conseguir demonstrar que os investimentos em IA geram lucros sólidos e duradouros e que o risco regulatório é administrável, o argumento para uma valorização das ações se fortalecerá ainda mais.
Uma queda de 10 a 15% após uma grande valorização é normal para uma ação de uma grande empresa de tecnologia. Isso reflete a pressão dos gastos com inteligência artificial, novas dívidas e regulamentações, mas não significa que a empresa esteja em crise.
Depende do seu horizonte de investimento e da sua tolerância ao risco. Investidores de longo prazo focados em e-commerce e computação em nuvem podem manter suas posições, enquanto traders de curto prazo podem evitar alta volatilidade.
Os investimentos em IA e AWS aumentam os custos agora, mas podem impulsionar o crescimento futuro. Até que esses investimentos demonstrem lucro estável, alguns investidores permanecem cautelosos.
A comprovação de que IA e os investimentos na AWS aumentam o lucro, a desaceleração dos gastos de capital e a redução das preocupações regulatórias ajudariam a aliviar a pressão.
As multas atuais são administráveis. O maior risco reside nas regras que limitam o Prime, o marketplace ou a AWS, o que poderia afetar o crescimento e as margens de lucro.
A Amazon continua forte no varejo, na computação em nuvem e na publicidade. Se é um bom investimento depende de se o preço reflete adequadamente os custos de IA e os riscos regulatórios. Sempre alinhe suas decisões com seus próprios objetivos.
A recente queda nas ações da Amazon reflete uma reavaliação do risco, não uma falha do negócio. As operações principais em comércio eletrônico, nuvem e publicidade permanecem sólidas, e a AWS continua a gerar lucros saudáveis com uma demanda robusta a longo prazo.
O mercado agora está ponderando os altos gastos com IA e nuvem, o aumento da dívida e as pressões regulatórias em relação às elevadas avaliações, o que aumentou a sensibilidade a quaisquer novos desenvolvimentos.
Para os investidores, este é um momento para separar a volatilidade de curto prazo dos fundamentos de longo prazo. Aqueles focados na trajetória de crescimento da Amazon e no potencial da computação em nuvem impulsionada por IA podem ver a atual correção como uma oportunidade, enquanto os investidores que buscam estabilidade ou menor exposição ao risco podem reduzir suas posições.
Em última análise, o caminho a seguir depende de quão eficazmente a Amazon demonstrar que seus investimentos se traduzem em retornos sustentáveis e de alta qualidade, e de como os fatores regulatórios e de mercado evoluírem.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
