Diterbitkan pada: 2025-10-30
OpenAI, pusat kekuatan AI di balik ChatGPT dan pelopor dalam pengembangan kecerdasan umum buatan (AGI), menjadi berita utama dengan rencana IPO bersejarah yang dapat menilai perusahaan tersebut senilai $1 triliun.
Sebagai konteks, OpenAI telah mulai meletakkan dasar untuk pencatatan publik yang menurut para penasihat dapat menilai perusahaan setinggi-tingginya $1 triliun, dengan rencana untuk mengajukan paling cepat pada paruh kedua tahun 2026 dan berpotensi mencatatkan sahamnya pada tahun 2027 sambil menargetkan untuk mengumpulkan dana setidaknya $60 miliar (angka dan waktu masih dalam tahap awal dan dapat berubah).
Kisah pertumbuhan perusahaan, tingkat pendapatan yang diantisipasi sekitar $20 miliar di akhir tahun 2025, dan laporan sekunder terkini yang menunjukkan valuasi pribadi sebesar $500 miliar, memperjelas antusiasme investor.
Para investor harus mengantisipasi dampak berita utama yang sangat besar, potensi perdebatan penguncian dan pelepasan saham secara besar-besaran, serta sensitivitas yang luar biasa tinggi terhadap kinerja model, hubungan dengan Microsoft, dan perubahan kebijakan.
Langkah OpenAI menuju pencatatan publik merupakan sensasi karena akan mengubah salah satu perusahaan teknologi swasta yang paling berpengaruh menjadi sekuritas yang diperdagangkan secara publik, menciptakan tolok ukur untuk monetisasi AI, membuka likuiditas bagi investor dan karyawan awal, dan membentuk kembali aliran modal menjadi pemasok cloud, chip, dan pusat data.
Menurut beberapa laporan, diskusi IPO mengikuti restrukturisasi perusahaan baru-baru ini yang mengklarifikasi kepemilikan saham (termasuk Microsoft yang mengambil sekitar 27% saham) dan serangkaian transaksi swasta besar yang meningkatkan valuasi swasta OpenAI menjadi sekitar $500 miliar pada awal Oktober 2025.
Perubahan-perubahan tersebut, bersama dengan pertumbuhan pendapatan yang pesat dan meningkatnya kebutuhan modal untuk infrastruktur AI, menjelaskan mengapa IPO sekarang menjadi pilihan praktis dan bukan sekadar titik akhir teoretis.
Sederhananya, OpenAI membutuhkan sumber daya keuangan yang signifikan untuk meningkatkan kapasitas komputasi, pusat data, dan personel berbakatnya, yang dianggap krusial oleh CEO-nya untuk bersaing dalam infrastruktur dan pasar "skala AGI". Menjadi perusahaan publik akan memberinya akses langsung ke pasar modal yang mendalam, tetapi juga akan menuntut transparansi yang jauh lebih besar dan membuat perusahaan tunduk pada pengawasan triwulanan.
| Metrik | Angka Terbaru (Oktober 2025) |
|---|---|
| Penilaian Pribadi | $500 miliar |
| Target Penilaian IPO | $1 triliun |
| Proyeksi Tingkat Pendapatan Berjalan | $20 miliar (2025) |
| Saham Microsoft | ~27% |
| Kenaikan Terencana | $60 miliar+ |
Reuters dan media lain melaporkan bahwa para penasihat sedang mempersiapkan IPO yang dapat menilai OpenAI setinggi $1 triliun, dengan pengajuan kemungkinan pada paruh kedua tahun 2026 dan pencatatan pada tahun 2027 (rencana masih awal dan dapat berubah). [1]
Perusahaan tersebut dilaporkan mempertimbangkan untuk mengumpulkan sedikitnya $60 miliar dalam penawaran tersebut.
Pada awal Oktober 2025, penjualan ekuitas sekunder memungkinkan karyawan untuk menjual saham mereka, menyiratkan penilaian pribadi sekitar $500 miliar.
Karyawan menjual sekitar $6,6 miliar saham kepada SoftBank , Thrive, Dragoneer, dan T. Rowe Price.
Beberapa laporan menyebutkan tingkat pendapatan tahunan mendekati $20 miliar untuk OpenAI pada akhir tahun 2025, mencerminkan penerimaan perusahaan dan API yang cepat (angka ini membantu menjelaskan pendapatan yang dipertimbangkan banyak investor, tetapi perusahaan tersebut dilaporkan masih mengalami kerugian yang signifikan saat berkembang).
Microsoft mempertahankan saham keuangan yang signifikan setelah restrukturisasi dan secara umum dilaporkan memiliki sekitar 27% ekuitas dalam organisasi yang berorientasi laba tersebut.
Ini adalah skenario yang menjamin bisnis dan menimbulkan masalah tentang tata kelola atau konflik kepentingan bagi investor publik.
Posisi kepemilikan Microsoft yang dilaporkan sebesar 27% dan hubungan komersial yang berkelanjutan merupakan inti dari tesis investasi dan daftar periksa risiko. Hubungan ini menawarkan manfaat seperti akses cloud preferensial, produk tempat kerja terintegrasi (integrasi Copilot), dan investor strategis bermodal besar. [2]
Namun, hal ini juga menimbulkan pertanyaan:
Alokasi pendapatan & ekonomi API : Akankah akses istimewa Microsoft membatasi kemampuan OpenAI untuk memonetisasi secara setara dengan vendor cloud lainnya? Apakah ketentuan bagi hasil menguntungkan dan transparan?
Konflik kepentingan : Pemegang saham korporat yang dominan mempersulit tata kelola dan dapat membatasi aktivisme atau strategi independen jika kepentingannya berbeda.
Optik regulasi : Hubungan yang kuat dengan hyperscaler dapat meningkatkan pengawasan regulasi (penilaian antimonopoli atau keamanan nasional), terutama jika model OpenAI menjadi pusat infrastruktur penting.
Investor harus memperkirakan S-1 dan materi proksi selanjutnya akan berfokus secara mendalam pada ketentuan saham Microsoft dan setiap pengaturan komersial yang berkelanjutan.
Valuasi $1 triliun menyiratkan ekspektasi pertumbuhan ekstrem dan/atau margin luar biasa:
Dengan menggunakan angka $20 miliar yang dilaporkan, kapitalisasi pasar sebesar $1 triliun setara dengan kelipatan pendapatan 50x (kapitalisasi pasar ÷ pendapatan). Sebagai perbandingan, bahkan perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tercepat dan valuasi tertinggi dalam sejarah jarang mempertahankan kelipatan publik sebesar ini dalam skala besar.
Untuk membenarkan valuasi $1T berdasarkan fundamental dan bukan sekadar sensasi, OpenAI akan memerlukan strategi untuk mencapai pendapatan tahunan ratusan miliar dalam beberapa tahun atau mempertahankan margin keuntungan dan arus kas yang sangat tinggi dibandingkan dengan perusahaan teknologi yang ada.
Analis yang memodelkan "hasil triliunan dolar" biasanya mengandalkan skenario di mana OpenAI memonopoli beberapa pasar besar (perangkat lunak perusahaan, pencarian, AI di tempat kerja, agen vertikal, alat pengembang, periklanan, dan banyak lagi) dan menguasai pangsa tinggi di masing-masing pasar.
Oleh karena itu, penilaian akan dipengaruhi tidak hanya oleh penjualan yang ada tetapi juga oleh keyakinan pada kemampuan OpenAI untuk memperluas penggunaan produk di sektor perusahaan dan konsumen, mengubah penggunaan menjadi pendapatan berulang yang andal, dan mencapai efisiensi operasional seiring dengan penurunan biaya inferensi model.
IPO OpenAI, terutama yang berhasil mengumpulkan dana puluhan miliar, akan memberikan dampak pasar yang luas:
Produsen chip ( Nvidia ), penyedia cloud besar (Microsoft, Google, AWS), REIT pusat data, dan perusahaan layanan terkelola mungkin mengalami peningkatan perhatian dari investor dan lebih banyak perjanjian kemitraan.
Kinerja pasar Nvidia pada tahun 2024–25 sudah mencerminkan dinamika ini; analis memperkirakan lebih banyak komitmen belanja modal langsung akan menyusul.
Likuiditas karyawan dan penggalangan dana primer yang besar dapat mengubah harga portofolio swasta dan mengubah dinamika pasar sekunder bagi perusahaan rintisan AI. Penjualan karyawan senilai $6,6 miliar baru-baru ini merupakan pratinjau bagaimana kepentingan likuiditas swasta akan berjalan.
IPO besar-besaran mungkin akan mengubah indeks berkapitalisasi besar dan alokasi ETF , menciptakan efek berantai pada seluruh dana pasif dan pendekatan ekuitas aktif.
Oleh karena itu, IPO tidak hanya menjadi ajang bagi pemegang saham OpenAI tetapi juga katalisator bagi ekosistem AI dan cloud yang lebih luas.
| Skenario | Ringkasan | Hasil |
|---|---|---|
| Kasus Dasar | IPO pada tahun 2027 dengan valuasi $600–$800 miliar . Nilai saham beredar moderat, prospek pertumbuhan kuat, tetapi terdapat sedikit volatilitas karena investor mengamati biaya dan tata kelola. | Valuasi perusahaan teknologi besar yang solid dengan perubahan yang didorong oleh berita utama. |
| Kasus Banteng | Hasil yang kuat di tahun 2026 dan kesepakatan perusahaan meningkatkan valuasi mendekati $1 triliun . Ditambahkan ke indeks utama karena investor melihat OpenAI sebagai platform AI inti . | Reli berkelanjutan dan keuntungan luas untuk saham terkait AI. |
| Kasus Beruang | Risiko makro atau regulasi memperlambat adopsi. Tekanan belanja modal dan dilusi yang tinggi menunda atau menurunkan harga IPO. | Pencatatan yang lemah, potensi erosi nilai, kelelahan investor. |
AI membutuhkan modal berkelanjutan untuk chip, listrik, dan properti. Jika biaya naik lebih cepat daripada pendapatan atau jika harga terbukti elastis, margin keuntungan mungkin tetap tipis untuk waktu yang lebih lama.
Google, Amazon, Meta , Anthropic dan perusahaan-perusahaan lama lainnya semakin meningkatkan persaingan, sering kali menggabungkan AI ke dalam penawaran cloud; keunggulan OpenAI tidak dapat disangkal. [3]
Aturan yang lebih ketat tentang transparansi model, penggunaan data, atau kontrol ekspor dapat memperlambat monetisasi atau memaksakan perubahan yang mahal.
Hibrida nirlaba dan pemangku kepentingan korporat raksasa (Microsoft) menghadirkan dinamika tata kelola yang tidak biasa yang dapat menciptakan konflik dengan pemegang saham publik.
Pada kelipatan yang sangat tinggi, harga saham rentan terhadap pergeseran sentimen; satu saja kegagalan pendapatan atau kegagalan model dapat menyebabkan volatilitas yang sangat besar.
Risiko-risiko ini bukan sekadar hipotesis, sebab banyak yang sudah terlihat dalam komentar publik dan perhatian regulasi.
Rincian pendapatan berdasarkan produk, geografi, dan konsentrasi pelanggan.
Penggerak margin kotor dan unit ekonomi inferensi.
Komitmen belanja modal dan kewajiban pembelian yang dikomitmenkan (rangka, chip, pusat data).
Rincian transaksi pihak terkait (Microsoft, SoftBank, lainnya).
Kepemilikan, hak suara, dan struktur saham multikelas.
Jadwal kompensasi ekuitas karyawan dan opsi yang beredar (untuk memodelkan dilusi masa depan).
Proses hukum dan peraturan atau investigasi.
Ketentuan penguncian untuk orang dalam dan rencana penjualan saham sedang berjalan.
Daftar periksa ini akan membantu menyingkirkan sensasi dan fokus pada faktor-faktor pendorong yang menentukan nilai jangka panjang.
Target pengajuan adalah paruh kedua tahun 2026, dengan pencatatan publik kemungkinan pada tahun 2027.
Laporan menunjukkan bahwa para penasihat sedang mempersiapkan penilaian sekitar ~$1 triliun,
Perusahaan tersebut dilaporkan bertujuan untuk mengumpulkan sedikitnya $60 miliar dalam IPO.
Ya. Microsoft diduga memiliki sekitar 27% saham OpenAI, yang memicu pertanyaan mengenai perjanjian preferensial, tata kelola, dan metode pembagian pendapatan atau penyelarasan komersial setelah IPO.
Kesimpulannya, potensi IPO OpenAI senilai $1 triliun menandai momen transformasional dalam investasi teknologi. Hal ini mencerminkan nilai besar yang diberikan pada AI generatif dan ambisi perusahaan untuk menciptakan produk AGI yang transformatif.
Jika berhasil, IPO OpenAI dapat mendefinisikan ulang bagaimana pasar menilai kecerdasan sebagai aset, bukan hanya kode.
Investor harus memantau perkembangan sepanjang tahun 2026, termasuk pembaruan regulasi, pengungkapan keuangan, dan dinamika pasar, untuk memposisikan diri mereka sebelum penawaran penting ini.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
